期货论坛

0412上海期货交易所交易综述

 2018-4-12   az33  6200  0

　　周四，我所上市品种，期镍、期金、期银、热轧卷板、石油沥青上涨，其余均下跌。总成交量1255.82万手， ...

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中金所回复暂无放开股指期货安排

 2018-4-12   幸福e味道  28929  4

　　媒体报道称，中国据悉考虑放宽对股指期货的交易限制。为此向中金所相关人士求证，对方称尚无相关安排 ...

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2018年4月12日中国各地区白砂糖价格

 2018-4-12   az33  6656  0

（来源: FX168期货频道） 2018年4月12日中国各地区白砂糖价格如下(单位：元/吨)地区价格日涨跌 ...

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农情遥感：全球主要农产区气象状况2018.04.12

 2018-4-12   az33  6598  0

（来源: FX168期货频道）中东部大范围降水利好北方冬小麦生长　　据中华粮网农情遥感监测，4月12日，全 ...

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4月12日国内各地区豆粕价格行情

 2018-4-12   az33  7267  0

（来源：中国饲料行业信息网）　　山东日照地区油厂今日豆粕价格：43%蛋白：3220元/吨。　　山东青岛地区 ...

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白糖期价陷入震荡期

 2018-4-12   az33  13338  4

（来源:中国证券报）　　清明节后，随着采购需求增加，现货价格开始企稳，白糖期货止跌反弹。但因市场缺 ...

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2018年4月12日商务部召开例行新闻发布会

 2018-4-12   az33  18574  14

（来源：商务部网站）【高峰】:各位记者朋友，大家上午好，欢迎大家参加商务部例行新闻发布会。今天上午 ...

2018-4-12

az33

文字直播。回复
2018-4-12

az33

【高峰】:今天的发布会到此结束，谢谢大家。回复
2018-4-12

az33

【上海证券报记者】:我们知道第123届广交会将于本周末开幕，今年也是改革开放40周年。请问广交会在我国改革开放中扮演着什么样的作用？和往届相比，本届广交会有什么特色？今年招商情况怎么样？【高峰】:广交会是中国对外开放的窗口和缩影，被称为中国外贸的晴雨表和风向标。60多年来，广交会从来没有中断，为我国对外开放和经济社会发展发挥了积极的作用。本届广交会共设展位60475个，境内外参展企业25000多家。和往届相比，有三大亮点：一是专业化水平提升，推动高质量发展。本届广交会继续优化展品的专业化分区，共设置152个专业展区，比上一届增加12个。继续优化参展企业和产品结构，品牌企业达到了2149家，自主知识产权、自主品牌、高技术含量和低碳环保产品显著增多。广交会继续推进“智慧广交会”建设，加速广交会线上线下融合发展。二是服务的内涵丰富，助力我国外贸转型升级。通过评选广交会出口产品设计奖，强化创新引领；举办8大主题论坛，为企业提供高层次的互动交流平台；同时继续加强展会知识产权保护，为创新发展提供保障。三是减轻企业负担，助力脱贫攻坚。本届广交会免收贫困地区参展企业的展位费，减免了23项现场服务项目收费。继续设立贫困地区特色产品展区，切实发挥广交会对贫困地区外贸和经济的拉动作用。下一步，我们将更好的发挥广交会全方位对外开放平台的作用，在更高层次上运用两个市场、两种资源，为推动我国开放型经济发展、促进开放型世界经济发展作出新的更大的贡献。回复
2018-4-12

az33

【财新传媒记者】:美方最近提出的一个问题是中国的关税过高，包括汽车的关税也过高，这样对于美方来说不公平也不公正，请问中方对此有何评论？谢谢。【高峰】:我想指出的是，世贸组织并没有关税对等的原则。世贸组织成员关税总水平也不尽相同。关税结构反映的是各成员的发展阶段、产业竞争力、贸易政策以及国际贸易谈判结果等多方面的因素。要做到完全对等，既不合理也不合情，就连发达成员自己也没有做到。发达成员虽然平均关税水平较低，但在一些特定的产品上，关税水平反而高于发展中成员，比如乳制品，日本的平均关税是95.1%，欧盟是37.4%，美国是16%，而中国只有12%。再比如刚才你提到的汽车，不是美国所有的汽车产品关税都比中国低，美国的卡车关税是25%，而中国的卡车关税只有20%。美方所谓的“因为关税低，所以贸易不公平”的观点，完全站不住脚。我想强调的是，世贸组织鼓励通过互惠互利的谈判逐步降低关税，促进自由贸易。但是，以所谓“对等”对某一成员单方面提高关税，是严重违反世贸组织规则的行为，严重破坏了多边贸易秩序，中方坚决反对。谢谢。由于时间关系，我们再提最后一个问题。回复
2018-4-12

az33

【经济参考报记者】:关于“中国制造2025”的计划，我们注意到美方提出中国利用外资所有权限迫使美国公司向中国公司转让技术，并且指导中国企业系统性的投资和收购美国公司，以自上而下的由政府驱动来发展技术，美方还指责该计划对外国技术的“引进、消化、吸收、再创新”的四个步骤当中，每一步都是在中国政府和产业的紧密合作中来充分利用外国的技术。请问您对此有何评论？中美双方就上述问题是否有谈判的余地？谢谢。【高峰】:美方的指责毫无道理。中国秉承开放发展、合作共赢的理念，提出“中国制造2025”的计划，这个计划公开透明，本质上是一个促进产业升级的战略规划。制定和实施类似的战略规划，是包括美国在内的世界各国通行的做法。比如，美国“制造业复兴法案”、“先进制造业伙伴计划”、“先进制造业国家战略”、“制造业创新网络计划”等等。关于美方所谓的“迫使美国公司向中国公司转让技术”的问题，在中国的外资管理的相关规定里，从来没有强制外资企业向中国合资企业或者向合资方转让技术的要求。“中国制造2025”以及相关的政策中，也没有任何强制外国企业转让技术的规定。企业是通过自主开发获得技术，还是通过商业合作获得技术，都是企业的自主行为，中国政府从来没有干预，也不会做出限制性的规定。关于美方所谓的“中国政府指导企业系统性地投资和收购美国公司”的问题，近年来，中国企业境外投资和并购出现较快的增长，这是中国经济发展阶段、企业实力和竞争力不断提升、发展日益国际化的结果，也是企业为拓展国际市场、提高创新能力做出的自主决策。“中国制造2025”提出的推动企业走出去、提高制造业国际化发展水平等相关的内容，主要体现的是政府对企业拓展国际市场、参与国际竞争的鼓励态度，是一种原则和方向性的引导，不违反世贸组织的规则。我想强调的是，“中国制造2025”的相关政策适用于中国境内的所有市场主体。中国政府已经建立公平竞争审查制度，对各部门、各地方出台排除、限制竞争政策进行制度性约束。目前已有多家美国的企业参与到“中国制造2025”的实施中。我们对创新的鼓励一视同仁。习近平主席明确指出，创新是发展的第一动力。中国充分认识到创新对未来发展的重要意义，我们将坚定不移地在开放的环境下实施“中国制造2025”，坚定不移地走创新驱动发展的道路，强化知识产权保护，不断创造出更多更好的新技术新产品，与世界各国一道实现互利共赢，为包括中国人民在内的世界各国人民增进福祉。回复
2018-4-12

az33

【环球时报英文版记者】:美国对中国进行贸易制裁的同时，也对外宣称愿意进行贸易谈判，请问商务部中美双方目前是否开始了贸易谈判？如何评价目前的磋商进展？中方有怎样的期待？如果现阶段还没有开始谈判的话，未来是否有谈判的可能？谢谢。【高峰】:刚才我已经说过，目前，中美双方财经官员没有就经贸摩擦问题进行任何谈判。我们说过，谈判是有原则的。如果美方一意孤行，坚持搞单边主义、贸易保护主义，中方将坚决斗争，奉陪到底。回复
2018-4-12

az33

【凤凰卫视记者】:我们关注美国提出要再对中国1000亿美元加征关税，那么中方是否有进一步加税的清单跟上，如果美方继续扩大征税的范围，中方会不会持续的跟进？我们也看到有分析说其实2017年中方对美方的贸易顺差还是比较大的，如果这样以牙还牙的持续跟进的话，美方可能会有更大的余地，您怎么看？谢谢。【高峰】:我们已经说过，中方已经按照底线思维的方式，做好了应对事态升级的充分准备，拟定了具体的综合的反制措施。我们不想挑事，也不怕事。为了捍卫国家和人民的利益，我们将不惜付出任何代价，不排除任何选项。中方的能力和信心是不容置疑的，我们会说到做到。谢谢。回复
2018-4-12

az33

【新华社记者】:关于中美经贸摩擦，中方此前提到过中美两国都是WTO的成员国，遇到矛盾和摩擦应该在WTO原则下处理，而且中方也表示希望用这样的方式来磋商和解决问题、解决分歧。我想请问发言人您认为中美两国在WTO框架下进行谈判的可能性有多大？【高峰】:此次中美贸易摩擦完全是美方一手挑起。作为世贸组织的成员，美方从一开始就抛弃了世贸组织，抛弃了多边规则，选择了单边主义和贸易保护主义。美方依据其国内法发起对中国的“301调查”，威胁对中国的产品加征进口关税，这些都严重背离世贸组织的基本原则和精神，严重损害多边贸易体制的权威，严重破坏世贸组织的团结。中方始终是多边贸易体制的坚定维护者，坚决反对单边主义，维护多边规则。同时，我们对于任何侵犯中方权益的行为也会采取一切适当的措施，坚决予以回击。至于双方在世贸组织框架下谈判的可能性有多大，那要看美方是不是还尊重世贸组织，是不是还遵守多边规则。回复
2018-4-12

az33

【中央人民广播电台记者】:我们注意到有媒体报道欧盟、日本近日紧跟美国“301调查”的步伐，也先后向WTO递交了文件，要求加入美国提起的针对中国知识产权的磋商请求。请问该如何看待欧盟和日本的这种行为？另外中方是怎样的立场，将如何应对？谢谢。【高峰】:近日中方确实收到了日本、欧盟等世贸组织成员关于加入美国诉我技术许可措施案磋商的请求。根据世贸组织的规则，如果一个成员认为本案涉及其实质贸易利益，可以申请加入磋商。下一步，中方将根据世贸组织规则和争端解决的程序，对个别世贸组织成员加入磋商的申请进行妥善处理。回复
2018-4-12

az33

【路透社记者】:第一个问题，中方近期表示，在目前的情况下，和美国在贸易摩擦问题上进行谈判很难，为了让中美双方能够坐在谈判桌上，想问商务部，认为美方应该做出什么样的表态和行动？第二个问题，习近平主席在博鳌论坛上表示将会进一步扩大市场开放，但是也有一些批评声音表示提出的一些举措并不是十分详细，也没有更新的举措，请问商务部如何回应这样批评的声音？第三个问题，习主席也提到将会对于汽车及一系列的产品降低关税，请问有没有具体的时间表，关税降低将什么时候实施？【高峰】:关于你提到的第一个问题，我想强调的是，现在不是中方愿不愿意参与谈判的问题，而是美方的行动，根本没有表现出谈判的诚意。美方先是以“301调查”为由，公布了500亿美元的拟征税产品清单，然后又非常无理地提出增加1000亿美元征税商品，这是典型的单边主义、贸易保护主义。在单方面的胁迫下，中方不可能进行任何谈判。关于你提到的第二个问题，我认为有些人的指责或者批评是毫无根据的。此次中方宣布的扩大开放重大举措，无论是开放的领域，还是开放的措施和开放的节奏，都是十分具体和务实的，可以说，每一句话都有着非常丰富的内涵，充分展现了中方推进新一轮高水平对外开放的决心和信心。中方是言必行，行必果的。比如，说在创造更有吸引力的投资环境方面，商务部正在会同有关部门，提出完善负面清单管理制度、扩大开放、优化外商投资环境、推动经济高质量发展的一揽子政策措施。特别是在今年上半年，我们将争取尽早完成修订外商投资负面清单的工作。关于你提到的将降低进口产品关税的问题，有关部门已经表示，将抓紧提出降税的具体方案，争取早日实施。回复

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中美贸易摩檫缓和豆粕无视USDA利多报告

 2018-4-12   az33  14494  9

（东证期货王晓慧）　　走势评级：豆粕:下跌　　报告日期： 2018年04月11日

2018-4-12

rimrockcn

豆粕里面的都是人精，玩不过呀回复
2018-4-12

az33

　　王晓慧高级分析师(农产品) 　　从业资格号： F0283984 　　投资咨询从业资格号：Z0001628 回复
2018-4-12

az33

　　4、风险提示　　中美贸易摩檫进度仍需密切关注。回复
2018-4-12

az33

　　3、大豆到港量季节性低位，油厂压榨量下滑　　根据天下粮仓数据显示，由于部分船期推迟至4月份，3月份国内进口大豆实际到港量566.2万吨，低于此前预期的605万吨，较2月份到港量564万吨略有增加0.39%，但明显低于去年同期进口大豆到港量632.66万吨。 http://i7.hexun.com/2018-04-12/192816104.jpg 　　由于进口大豆到港量处于季节性低位，大豆压榨量也有明显下滑，截止至4月6日当周，全国各地油厂大豆压榨总量151.06万吨，油厂产能利用率只有44.23%，低于正常水平。但由于清明假期出货不多，加之中美贸易摩檫升级后大多数油厂暂停报价，豆粕库存有所回升，截止至4月6日当周，国内油厂豆粕库存量82.6万吨，较去年同期增加23.17%，豆粕未执行合同量611.58万吨，较上周增加105.15万吨，增幅20.76%，较去年同期的414.88万吨增幅41.47%。 http://i8.hexun.com/2018-04-12/192816105.jpg http://i7.hexun.com/2018-04-12/192816106.jpg http://i9.hexun.com/2018-04-12/192816107.jpg 　　整体来看，本年度豆粕需求增速会出现大幅下滑，饲料企业普遍预期需求增速或较去年腰斩，下滑至5%左右。目前阿根廷大豆减产已经既成事实，但阿根廷大豆减产量并不足以支撑豆粕目前价格。　　尽管此次USDA报告内容对豆类品种中性偏多，但最近影响豆类价格走势的主导因素中美贸易摩擦的形势出现转机，美国在威胁对中国商品加征关税后，特朗普政府官员软化部分措辞，称这些关税不会很快就开征，中美有充足时间达成协议，从而避免贸易战，受此影响豆类价格连续回落。　　若中美双方能够达成协议避免贸易战，豆粕价格仍有下跌空间，主力1809合约有望跌至3100元/吨下方；但若中美贸易摩擦升级，中国对进口美豆加征25%关税得以实施，则豆粕价格仍会大幅拉升，第一目标价3700元/吨。从目前形势来看判断，中美双方能够达成协议避免贸易战是大概率事件。回复
2018-4-12

az33

　　2、中美贸易战威胁降低，豆类连续回落　　在强势威胁对中国商品加征关税后，特朗普政府官员软化部分措辞，称这些关税不会很快就开征，中美有充足时间达成协议，从而避免贸易战。美国官员态度软化，中美贸易战威胁降低，豆类品种价格连续回落。　　事实上目前中美贸易摩擦能达到什么程度还不确定，美国公布的加征关税清单公布后需60天公示才能确定，而中方反击清单的实施日期则视美国政府行为再另行公布，因此4-5月份为中美之间贸易磋商的时间窗口。　　针对中美贸易摩擦，作为中国大豆的重要进口来源国之一，巴西对此密切关注，巴西大豆出口期待以此为契机，继续扩大中国的大豆进口份额占比。巴西媒体报道称，美豆并非不可替代，巴西，阿根廷等南美国家具有很强的竞争力。巴西一家从事农业研究分析的机构指出，事实上，巴西和阿根廷等国是美国大豆和玉米的主要竞争对手，巴西农产品出口未来有望实现大幅增长。 http://i1.hexun.com/2018-04-12/192816103.jpg 　　咨询机构AgRural上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.19亿吨，3月时预估为1.179亿吨。AgRural称巴西新农业区Matopiba大豆单产极佳，提升整体产量预估。若中美贸易战正式实施，中国对美豆加征25%关税，则巴西大豆种植者和贸易商将成为最大的获利方。回复
2018-4-12

az33

　　1、USDA 月度供需报告偏多豆类　　美国农业部在北京时间4月11日凌晨公布的农产品月度供需报告显，数据显示2017/18年美豆产量维持在43.92亿蒲式耳不变，压榨量19.7亿蒲，较上月上调0.1亿蒲，出口量20.65亿蒲，较上月预估持平，下调美豆结转库存至5.5亿蒲，上月预估为5.55亿蒲。 http://i9.hexun.com/2018-04-12/192816101.jpg 　　USDA同时上调巴西大豆产量预估至1.15亿吨，阿根廷大豆产量预估下调至4000万吨，全球大豆结转库存下调至9080万吨，此前市场预估均值为9290万吨，3月供需报告预估值为9440万吨。此次报告内容对豆类品种整体中性偏多。 http://i6.hexun.com/2018-04-12/192816102.jpg 回复
2018-4-12

az33

　　★风险提示：　　中美贸易摩檫进度仍需密切关注。回复
2018-4-12

az33

　　★投资建议：　　尽管此次USDA报告内容对豆类品种中性偏多，但最近影响豆类价格走势的主导因素中美贸易摩擦的形势出现转机，美国在威胁对中国商品加征关税后，特朗普政府官员软化部分措辞，称这些关税不会很快就开征，中美有充足时间达成协议，从而避免贸易战，受此影响豆类价格连续回落。　　若中美双方能够达成协议避免贸易战，豆粕价格仍有下跌空间，主力1809合约有望跌至3100元/吨下方。若中美贸易摩擦升级，中国对进口美豆加征25%关税得以实施，则豆粕价格仍会大幅拉升，第一目标价3700元/吨。从目前形势来看判断，中美双方能够达成协议避免贸易战是大概率事件。回复
2018-4-12

az33

　　★基本面判断：　　美国农业部在北京时间4月11日凌晨公布了4月份农产品月度供需报告，数据显示2017/18年美豆产量维持在43.92亿蒲式耳不变，压榨量19.7亿蒲，较上月上调0.1亿蒲，出口量20.65亿蒲，较上月预估持平，下调美豆结转库存至5.5亿蒲，上月预估为5.55亿蒲。　　USDA同时上调巴西大豆产量预估至1.15亿吨，阿根廷大豆产量预估下调至4000万吨，全球大豆结转库存下调至9080万吨，此前市场预估均值为9290万吨，3月供需报告预估值为9440万吨。此次报告对豆类品种整体形成中性偏多的影响。回复

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4月12日申银万国期货研究所国债早评

 2018-4-12   az33  6883  0

　　国债：通胀和中标利率低于预期，期债低开高走。国债期货主力合约价格低开高走，持仓量小幅减少，10年国 ...

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4月12日申银万国期货研究所股指早评

 2018-4-12   az33  7081  0

　　股指：周二市场延续弱势反弹，银行、地产和有色板块涨幅居前，但沪指、深成指等主要指数均在20日均线处 ...

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4月12日豆粕、白糖期货机构观点汇总

 2018-4-12   az33  7112  0

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4月12日申银万国期货研究所豆粕早评

 2018-4-12   az33  6979  0

　　豆粕：美豆昨晚再次冲高回落，短期连续上涨之后市场出现获利盘。DCE豆粕夜盘小幅波动，本周仍然是调整 ...

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重大消息：股指期货可能要放开了
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 2018-4-11   3OKNvKoisY  24507  6

重大消息：股指期货可能要放开了

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0411上海期货交易所交易综述

 2018-4-11   az33  6381  0

　　周三，我所上市品种，期锡、螺纹钢、热轧卷板、天然橡胶下跌，其余均上涨。总成交量1118.89万手，成交 ...

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短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势

 2018-4-11   az33  5923  0

（广州期货刘宇晖）　　隔夜美豆指数呈振荡偏强的走势，消息面整体平静，美国农业部的4月供需报告显示， ...

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不确定性因素继续发酵二季度豆粕、菜粕行情研判

 2018-4-11   az33  19246  4

（南华期货何琳）　　一、行情回顾　　1月份因市场预期 USDA 供需报告偏空，致使美豆触及近四月低 ...

2018-4-11

az33

　五、豆菜粕 09 合约套利 http://i7.hexun.com/2018-04-11/192808421.jpg 　　由于前期受天气炒作提振国内粕类市场，豆粕走势较为强劲，导致豆菜粕 09 价差从春节后逐渐扩大至 580 附近，二季度预计豆菜粕 09 价差有望回调。　　首先，后期随着天气回暖，水厂养殖逐渐恢复，菜粕需求将会增加，加之，6 月份菜籽收割之前，现货方面较为偏紧，也提振菜粕行情。其次，豆粕虽然随着美豆上扬，但二季度饲料需求转好还需时日，也将抑制豆粕上涨幅度，叠加南美大豆陆续上市，给豆粕市场带来一定压力。　　因此，预计后期菜粕走势强于豆粕，豆菜粕 09 价差在 650 一线 16 油料季报有压力，建议可以背靠 650 做缩豆菜粕 09 价差，目标 500 一线附近，止损 700 附近。回复
2018-4-11

az33

　　四、菜粕价格影响因素　　1、库存压力有望缓解 http://i3.hexun.com/2018-04-11/192808417.jpg 　　截止 3 月 23 日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至 45.6 万吨，较上周 57 万吨，减少 11.4 万吨，降幅 20%，较去年同期的 51.5 万吨，降幅 11.46%。其中两广及福建地区菜籽库存下降至 33.6 万吨，较上周 44 万吨，降幅 23.64%，较去年同期 41.3 万吨降幅 6.54%。目前市场跟踪的情况看，2018 年 3 月菜籽到港量在 27 万吨，4 月菜籽到港量在 54 万吨，到港量基本处于正常水平，原料供应暂时充裕。　　截止 3 月 23 日当周，两广及福建地区菜粕库存增加至 62800 吨，较上周 52000 吨增加 10800 吨，增幅 20.77%，较去年同期各油厂的菜粕库存 64500 吨，同比降幅 2.64%。12 月份沿海菜粕库存压力较大，随后适逢春节假期，大部分地区油厂处于停机状态，使得库存有所回落。春节假期结束，油厂陆续开机，菜粕库存小幅回升，但水厂养殖即将恢复，预计菜粕库存会随着需求增加而有所缓解。 14 油料季报　　2、菜籽面积预计减少　　汇易网预计，2018/19 年度我国油菜籽播种面积较上年度减少约 15--20%，至 270—280 万公顷。与此同时，过去的冬季我国长江流域天气状况也十分糟糕。因拉尼娜的到来，过去的冬天，我国南方长江流域遭遇了历史罕见的暴雪天气，同时伴随着甚于往年的低温，因此油菜生长遭遇了严峻考验，并最终造成了单产的下降。　　在种植面积进一步减少与单产水平不及往年的情况下，2018/19 年度我国油菜籽产量也将继续出现减产。预计我国全年国产油菜籽将降至 400 万吨左右，较上年度减少约 20%。由此，我国国产油菜籽产业的进一步萎缩，进口油菜籽以及其下游产品市场占有率与市场话语权的更上一层楼。　　3、菜粕基差逐渐走强 http://i2.hexun.com/2018-04-11/192808418.jpg 　　一季度菜粕基差由弱逐渐走强。冬季属于水厂养殖淡季，现货方面走货较慢，1 月初现货价格较为低迷，随后由于阿根廷天气炒作，带动整体粕类市场行情上扬，同时，第二季度水厂养殖即将恢复，养殖场提前备货需求，带动现货价格上涨，菜粕基差随之走强至 100。　　4、菜粕 5-9 价差先强后弱 http://i7.hexun.com/2018-04-11/192808419.jpg http://i9.hexun.com/2018-04-11/192808420.jpg 　　菜粕 5-9 基差由强转弱，主要是因为阿根廷天气炒作，带动近月合约走势偏强，随着阿根廷天气炒作结束，加之菜粕合约换月，大量资金逐步移至 09 合约，导致 5-9 价差逐渐回落-16。　　5、行情展望与操作策略　　菜粕一季度受季节性影响，下游需求不佳，不利于菜粕市场。但由于豆粕呈现偏强震荡行情带动菜粕，2 月份菜粕指数曾创出新高至 2586。预计二季度随着天气回暖，水厂养殖逐渐恢复，下游终端需求将增加，对菜粕市场有一定的提振，预计菜粕 2450-2750 区间偏强震荡。回复
2018-4-11

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　　三、豆粕价格影响因素　　1、压榨及开机率逐渐回升　　据海关数据显示，2018 年 2 月份我国大豆进口量为 542 万吨，较 1 月份的 848 万吨减少 36.1%，较上年同期的 554 万吨减少 2.2%，但 1-2 月份大豆进口总量为 1390.4 万吨；去年同期累计为 1319.5 万吨，同比上涨 5.4%。虽然 2 月份进口大豆数量有所减少，但本年度前两个月大豆进口数量与去年相比较为充裕。　　由于今年国内春节在 2 月 14 日，使得国油厂压榨量及开机率低点整体后移。本年度沿海油厂截止 3 月 23 日当周，大豆压榨总量达到 1881 万吨，比去年同期 1867 万吨增加 14 万吨。由于油厂大豆压榨利润良好，油厂挺粕意愿较强，导致一季度大豆压榨量增加。 http://i7.hexun.com/2018-04-11/192808410.jpg http://i9.hexun.com/2018-04-11/192808411.jpg 　　一季度油厂开机率平均为 45.86%，去年同期为 45.74%，油厂开机率接近持平。今年春节期间沿海油厂开机率为 7.36%，较去年 2.25%增加 5.11 百分点。而且春节期间生猪处于出栏时期，对豆粕需求较为清淡，叠加油厂仍保持开机，使得豆粕库存会有所增加。近期由于沿海部分工厂停机大检修及豆粕胀库停机，也有一些油厂因大豆未接上而停机，国内油厂开机有所下降，截止 3 月 23 日当周，大豆压榨产能利用率为 48.36%，较上周的 53.27%降 4.91 百分点。但后期随着进口大豆陆续到港，大豆压榨量将有所提高，回升到 180 万吨。　　综上，一季度大豆进口量较去年同期有所增加，但适逢春节假期，沿海油厂放假停机，开机率大幅下降，对豆粕现货市场去库存带来一丝利好，春节假期结束后，油厂开机率逐渐恢复。4-6 月预估大豆到港量将达到 2800 万吨，同比去年增加 271.13 万吨。因此，预计二季度油厂开机率将会有所提升。　　2、大豆供给较为宽松，豆粕库存压力尚在　　受春节假期影响，一季度为大豆进口季节性低点。由于 2 月份大豆到港量较小，油厂大豆库存继续下降，但降速有所放缓，2018 年截止 3 月 23 日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量 377.03 万吨，较上周的 425.59 万吨减少 48.56 万吨，降幅 11.38%，但仍较去年同期 309.71 万吨增长 21.73%。 http://i0.hexun.com/2018-04-11/192808412.jpg 　　目前，因油厂开机率下降，且买家逢低补库存，以及期价走势较强，带动豆粕成交较好，导致豆粕库存出现小幅下降，未执行合同量也继续减少，截止 3 月 23 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 79.01 万吨，较上周的 79.99 万吨减少 0.98 万吨，降幅 1.22%，较去年同期 83.96 万吨减少 5.89%。当周国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同 493.58 万吨，较上周的 533.75 万吨减少 40.17 万吨，降幅 7.52%，较去年同期 314.35 万吨增幅 57.01%。但预计二季度下游需求恢复缓慢，销售进度将有所下降，豆粕基本面仍有较大压力。　　3、政策调整利好猪价 http://i8.hexun.com/2018-04-11/192808413.jpg 　　1 月初因节日备货，使得猪价有所反弹，暂时走出低迷期，浙江、重庆等地猪价曾突破 16 元/公斤。下旬期间虽然北方杀年猪及节前备货集中开启，但同时也是养殖户节前集中出栏期，供需相互抵消，猪价难以实现全国普涨，使得部分地区猪价环比下降。而春节期间鲜肉需求略有增加提振，生猪请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 价格出现小幅理性回升。好景不长，随着假期接近尾声，市场需求进入阶段性疲软期，市场供应充足，导致价格再次转跌。　　进入 3 月份生猪价格持续跌势，且跌幅有再次加大之势。虽低价猪刺激屠宰企业加大生猪收购量，但在供应过剩的大格局下，对生猪市场行情支撑较为有限。即使 3 月 13 日相关部门发布了《关于 2018 年中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知》，本次将收储冻猪肉 1 万吨，相当于 14.3 万头生猪。而市场预计 3 月份生猪供应过剩在 350 万头左右，对生猪市场恐也难以起到太大的提振作用。　　但 3 月下旬，受中美贸易战影响，商务部发文拟对自美进口部分产品加征关税，其中猪肉加征 25%的关税，国内大型屠宰企业将难以再用美国低价猪肉来打压国内猪价，将对国内行情形成一定利好。预计 4 月份生猪供需矛盾将稍微缓和。 http://i9.hexun.com/2018-04-11/192808414.jpg http://i6.hexun.com/2018-04-11/192808415.jpg 　　自 2016 年政策调整至今生猪养殖场正在进行扩建，搬迁期，虽然 2018 年是生猪产能环保清退的最后一年，但是因“南猪北养”大型养殖户扩建、新建养殖厂区需要一定时间，导致目前生猪补栏缓慢。2018 年一季度，生猪养殖利润出现亏损更使得养殖企业雪上加霜，截止 3 月份，东北地区每头猪 12 油料季报亏损已达 252 元，而西南地区价格偏高，每头亏损 171 元。目前生猪补栏不及预期，导致豆粕终端需求有所下降，豆粕库存方面仍有较大压力，制约豆粕价格反弹幅度。　　4、中美贸易战影响仍　　中国大豆进口量自 2000 年以来持续增加，市场预期中国 18/19 年度大豆进口量会接近 1 亿吨，中国大豆进口量持续增加的状况反映出中国对于大豆的需求量持续增加。从我国进口大豆的分国别数据来看，巴西和美国是我国的两大供应国。2017 年度分别占我国总进口总量的 53.29%、34.38%。巴西高蛋白的品种更受市场青睐。　　目前正处于巴西大豆收割阶段，在 2018 年的头三个月里，巴西大豆出口预计超过 1600 万吨，比 2017 年同期出口量 1330 万吨提高 22%。如果中国对美国进口大豆提高关税，那么，从美国进口的大豆数量势必会有所减少，短期内将会推动国内豆粕价格上涨，也带动国产大豆预期走好。从总供应量来看，全球大豆供应宽松，我们可以转向如南美等地区寻求填补大豆量。 http://i3.hexun.com/2018-04-11/192808416.jpg 　　但也要注意到，在饲料的刚性需求之下，国内豆粕价格将会抬升，豆粕基差也会上涨。从蛋白的相互替代性来看，如果豆粕价格上涨，菜粕的优势就会进一步凸显，中国菜籽的进口量很大可能会增加，市场上也会大量使用菜粕。随着豆粕没有发挥替代其他品种的优势，后期对豆粕的需求量将会下降，但这种替代需要后续跟踪。　　未来，如果中国大豆进口量减少，进口成本增加，与国内大豆价差缩窄，国产豆将更具有优势，整体国产豆的供给和需求都会上升一个台阶。同时，国家也会更加重视国产豆的发展，以减轻对于进口豆的依赖。　　中美贸易影响是多方面的，也是非常复杂的，通过油脂压榨行业作为切入点，分析了贸易战对中国油脂加工行业的影响，整体来看，企业的融资成本以及汇率风险都会增加，整体到港成本也会增加，中国大豆进口规模缩减，从而促使豆粕价格抬升，整体油脂压榨行业也面临洗牌。　　5、行情展望与操作策略　　国内豆粕期价 2 月份受外盘影响上涨至 3100 点附近，3 月份开始随着阿根廷天气接近尾声，期价震荡下行回吐前期涨幅。随后美豆种植意向报告利多，国内豆粕积极追涨，日涨幅达到 4.4%。但二季度饲料需求转好还需时日，将抑制豆粕上涨幅度，预计豆粕上涨压力在 3300 附近。回复
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　　二、美豆价格影响因素　　1、天气推动期价上扬　　一季度阿根廷大豆主产区持续干旱天气，CBOT 大豆期价因天气炒作呈现强势上扬态势。阿根廷减产利多因素是拉动期价上涨主力因素。期间大豆主产区出现零星降雨，但并不能改善土壤墒情，导致美豆期价小幅回落。3月份的 USDA 供需报告将阿根廷本年度大豆产量从 5400 万吨调减至 4700 万吨。但布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告一直在调减产量——截至 3 月 21 日当周，大豆生长条件继续恶化。在阿根廷东北部地区，过去几周没有降雨。　　此外，圣路易斯、康多巴、布宜诺斯艾利斯以及圣塔菲西部地区，最低气温接近零度。低温天气可能会导致二季大豆生长延迟，这也对大豆单产潜力不利，大豆受到的最主要影响包括灌浆不足，重量减少。因此交易所将 2017/18 年度大豆产量预测值调低至 3950 万吨，低于早先预测的 4200 万吨，比年度初期预测值低了 1450 万吨，也低于 2016/17 年度 5750 万吨。 http://i6.hexun.com/2018-04-11/192808404.jpg 　　虽然，南美巴西风调雨顺，USDA 预计今年巴西大豆产量将连续第二年超过 1.14 亿吨，巴伊亚州农户团体也称，由于今年巴伊亚州大豆单产创下 30 年来的最高水平，巴西大豆产量有望达到 1.175 亿吨。但是根据市场预期数据估算，本年度巴西大豆增产约 340 万吨，而阿根廷减产预估将达到 1450 万吨。因此，从数据显示来看，本年度南美大豆缺口预估达到 1110 万吨，将对 CBOT 大豆起到一定的支撑作用。　　2、美豆出口持续下降　　USDA 公布的数据显示，截至 2018 年 3 月 22 日当周，美国大豆出口检验量为 584,612 吨，前一周修正后为 498,987 吨，初值为 490,536 吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 40,814,437 吨，上一年度同期 46,356,222 吨。　　美国对华出口销售数据来看，截止到 2018 年 3 月 22 日，2017/18 年度（始于 9 月 1 日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为 2586.5 万吨，低于上年同期的 3257.5 万吨。2017/18 年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为 2853.7 万吨，较去年同期的 3484.7 万吨减少 18.1%，上周是同比减少 17.9%，两周前是同比减少 18.4%。 http://i7.hexun.com/2018-04-11/192808405.jpg http://i9.hexun.com/2018-04-11/192808406.jpg 　　3月份美农报告数据显示，本年度美豆产量高达 1.1952 亿吨，但美豆出口确不及去年同期，使得本年度美豆的季度库存增加至 5.3 亿蒲式耳。目前，正处于巴西大豆集中上市，冲击美豆的出口市场。　　基于巴西官方数据以及货轮排队的数据，巴西在今年第一季度的大豆出口量将会比上年提高约 22%。3 月份巴西已经出口的大豆数量为 350 万吨，预计在 2018 年的头三个月里，巴西大豆出口预计超过 1600 万吨，比 2017 年同期出口量 1330 万吨提高 22%。　　因为中国人均收入提高，城市化规模增长，以及饲料以及牲畜养殖业走向现代化，驱动中国对蛋白质的需求增长，市场预估 2018/19 年度中国大豆进口量将达到一亿吨。在后期的时间里，美国对中国的大豆出口将会面临来自南美的激烈竞争。建议继续关注巴西未来出口销售进展及美豆库存变化情况。　　3、基金持仓由空翻多 http://i0.hexun.com/2018-04-11/192808407.jpg 　　1月份 CBOT 美豆期价在 960-1000 美分之间区间震荡，基金持仓也触及低位，随后受阿根廷天气炒作利多因素影响，CFTC 基金持仓 2 月份由空翻多，期价创出近一年来新高至 1082.50 美分，并站稳 1000 美分整数关口。后因 USDA 报告阿根廷产量高于预期，市场前期逐渐消化，资金持续流出，期价震荡回落调整。　　最新 CFTC 发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单，这也是九周来首次减持——截至 2018 年 3 月 20 日当周，投机基金在 CBOT 大豆期货以及期权部位持有净多单 195,522 手，比一周前的 208,200 手减少 12,678 手。基金持有大豆期货和期权的多单 204,617 手，上周 216,530 手；持有空单 9,095 手，上周 8,330 手。由于 3 月末期价大涨，估计基金方面或有反复，若恢复净多增加，预计美豆将震荡偏强。　　4、种植意向报告意外利多　　3 月 30 凌晨美国农业部公布了种植意向报告中调减美豆种植面积，这与市场此前预期相悖，数据显示美国 2018 年大豆种植面积预估为 8,898.2 万英亩，低于 2017 年的 9,014.2 万英亩，也低于分析师的平均预期为 9,105.6 万英亩，尤其是低于 2 月展望论坛数据 9000 万英亩。面积大幅减少将导致美新豆预期产量下滑，这将缓解美豆供应宽松格局。　　同样，新季度美国玉米种植面积调至为 8802.6 万英亩，年比减少 214 万英亩，减幅 2%，远低于平均预期的 8942 万英亩。大豆、玉米种植面积下调，本次报告对大豆及玉米市场利多。 http://i2.hexun.com/2018-04-11/192808408.jpg 　　美豆种植面积报告意外利多刺激美豆价格大涨，报告公布当天美豆上穿多条短期均线，以实体长阳线报收，日涨幅达到 2.6%。目前，阿根廷大豆大幅减产叠加美豆面积减少，新季美豆产量下滑预期将再次抬升美豆价格震荡区间，现阶段美国新季大豆未开始播种，因此，二季度重点转向美国播种和生长期的天气变化情况。　　5、季度库存报告利空 http://i2.hexun.com/2018-04-11/192808409.jpg 　　本年度因美豆产量达到 1.1952 亿吨的高位，而出口销售却不及去年同期，致使 USDA 月度公布报告中美豆结转库存一直调增，在季度库存报告中也不例外，截止 3 月 1 日当季美国大豆库存为 21.07146 亿蒲式耳，高于去年同期的 17.38933 亿蒲式耳，同时高于分析师平均预期的 20.30 亿蒲式耳。　　虽然报告数据利空，但由于市场已预期库存调增，因此，对本次利空的库存数据市场反应冷淡。而从历史美豆出口数据来看，第二季度陈豆销售量处于季节性低位，预计后期美农报告数据中将会进一步调增美豆结转库存数据，但这种“旧利空”不会掀起太大波澜。　　6、行情展望与操作策略　　2018 年年初受阿根廷天气炒作推动，美豆指数在 2 月份创出近一年来新高至 1082.5 美分，随后 3 月供需报告偏空、阿根廷天气略有好转，导致美豆期价回落调整，回吐前期天气炒作涨幅。但 3 月末美国种植意向报告意外利多，提振 CBOT 大豆市场，预计二季度美豆上看 1100 美分关口，如果后期北美种植期间天气影响大豆初期生长，美豆走势将更加坚挺。但也要谨防中美贸易战延续到大豆方面，从而对美豆利空的影响。回复