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基本面欠佳致内盘跟涨“力不从心”

 2018-4-23   az33  5386  0

（来源：中国证券报）　　在外盘带动下，上期所铝、镍期货价格迎来快速反弹。4月19日沪铝主力1806合约高 ...

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2018内蒙甜菜糖春季调研

 2018-4-23   az33  15894  7

（来源：期货日报网）核心提示： 2018年4月10日至4月12日，由资讯网站、郑商所、期货公司、南方糖企 ...

2018-4-23

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五、价格分析通过本次调研我们了解到，去年内蒙地区的糖厂的产糖成本大概是在4800元/吨左右，考了到今年收购价的上调，这个成本还会有所增加，而且和出糖率的关系比较大（正常损耗一般是含糖率减去2.7-2.8个百分点，多的可能减少3个百分点）。此外，考虑到财务费用、折旧等，成本会继续上升，新糖厂的折旧一般都需要折10年，因此成本相对较高，完税成本基本上就在5800-6000元/吨。当前的郑糖价格大多数合约基本处于5400元/吨上下，无论是南方甘蔗糖厂还是北方甜菜糖厂在下榨季都将面临亏损的局面，5200元/吨的价格将使得全行业所有糖厂都将亏损，而4800元/吨的价格可以称之为砖石底，生产成本的跌破将使得糖价跌无可跌。而3-4月是全国总工业库存最高的时候，当下广西库存消化比较困难，近期又出现了大量的广西仓单抛置于盘面上，因此本轮下跌还有200点的空间的可能性比较高。因此建议前期空单依旧可以继续持有，反弹时机仍需等待，目前暂时依旧没有能够支撑价格上涨的因素。回复
2018-4-23

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四、调研总结今年内蒙地区将新增6家糖厂，合计总共有14家糖厂，产能将达到68500吨/日，增产3.2万吨/日，但考虑到今年赤峰地区的签约情况不理想，以及新糖厂投建后初次压榨产能达不到全产，因此18/19榨季最终的产能利用率不会太高，增产应该在20-30万吨之间，总产量达不到80万吨的水平。（具体糖厂和产能详见下表，部分糖厂调研数据为间接得到）今年大多数产区都提高了甜菜收购价格，主要在于今年种植玉米国家给的补贴仍然大于100元/亩，赤峰地区离东北比较近，比较优势的不明显使得糖厂不得不提高收购价格，好在该地区有20-25元/亩的政府补贴。当然不同地区，其对甜菜的种植积极性也不尽相同，像林西县的天气和土壤条件适合种植甜菜而并不是适合其他作物，因此种植积极性比较高，近些年糖厂更注重选择含糖量高的地块。内蒙地区，各地含糖区域性比较明显，糖分的高低一般和海拔和纬度有关，海拔越高，温差越大，糖分越高，在老糖厂中张北地处“坝上草原”，糖分最高。而新糖厂由于都是初次种植甜菜，土壤肥力较好，含糖也比较高，比如地处呼伦贝尔的额尔古纳的新糖厂，据说该地区的含糖能够达到18%，缺点在于无霜期短，因此甜菜的生长周期也比较短。通过本次调研，我们了解到，糖厂在种植这块的投入力度很大，选择签约地大多选择含糖较高的地块，且大户种植的越来越多，一些新糖厂都是100亩的大户起收，不再签约小户。田间管理较好的大户，亩产基本上能够达到4吨，种植成本在1500元/亩，净收益一般在500-600元/亩。内蒙地区主要生产绵白糖为主，绵白糖对价格的敏感度低，熊市的抗跌性要更强，但是销量变动空间不大，增长空间有限。因为当地及周边地区民用糖比较多，绵白糖比白砂糖含水量大，一般含糖在98.23%，而砂糖则在99%。正因为如此，绵白糖的成本会略低一些，而由于有地域需求导致绵白糖价格一般更高，糖厂初期一般都会大量生产绵白糖，而随着绵白糖市场日趋饱和，后期绵白糖和白砂糖价差缩小，甚至会贴水。因此糖厂后期都会有一定的绵改砂的情况，而绵改砂只需要一天。内蒙地区的糖厂对期货的接受度比较高，以一定砂糖产量规模的糖厂最近几年一般都会选择套保，这也是为什么近两年北方几家交割库仓单较大的原因。内蒙地区的糖厂的企业性质五花八门，民营企业、国营企业、外资企业都有。有以生产酵母为主的安琪酵母、也有生产奶制品为主的骑士乳业，还有像凌云海这样的大型糖业集团，以及传统的产糖企业。部分企业目前已经走向高端销售路线，生产小包装，直接面对终端消费者，小包装的好处是敏感度低，消费稳定。回复
2018-4-23

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四、调研内容 Z糖厂 4月10日，我们首先来到河北Z糖厂调研。Z糖厂拥有产能在4500吨/日，17/18榨季于2月底结束生产，种植面积22.5万亩，收购甜菜量由16/17榨季的73万吨增至80万吨，单产超过3.5吨，甜菜含糖16.04%，产糖9.8万吨。该地区是内蒙地区菜丝含糖量最高的地方，近5年以来除了2016年都保持在16%以上。今年的甜菜收购价均为550元/亩，比去年提高了30元，总共23.5万亩，都已经在3月份签订。该糖厂纸筒比例达到85%，直播为15%。纸筒种植的成本大概在1500元，亩产可以达到4吨，而直播种植的成本为1200元，亩产只有3吨。 B糖厂 4月11日，我们前往了赤峰L县。该糖厂历史悠久，全部生产绵糖，也有原糖加工能力。17/18制糖年产糖7万多吨，颗粒粕3万吨，糖蜜2.8万吨。去年签约18万亩菜地，收购甜菜63万多吨（前年65.3万吨），净菜亩产能够达到3.7-3.8吨/亩。其去年的产能已经能够达到6000吨，不过实际处理甜菜依旧是4000吨。由于该地区无霜期短，适合种甜菜，并不适合种植其他作物，因此争地的情况比较少。我们了解到，该糖厂12月之前定了很高的销售目标，这导致其销售进度很快，年前就已经销售了4万吨。由于提前卖糖，使得其今年的销售均价和去年相比几乎持平，规避了上半年糖价下跌的风险。其销售半径主要在东北三省。此外，我们还了解到，由于今年的粕类价格较高，因此颗粒粕的销售比较火爆，目前颗粒粕已经全部卖出，仅有几千吨尚未提货。17/18榨季的颗粒粕价格最低也要1800元/吨，有不少卖到了1950元/吨。 A糖厂 4月12日上午，我们前往A糖厂调研。A糖厂由于当天有膜下滴灌直播甜菜种植现场动员会，因此我们直接前往田间地头进行调研。A糖厂17/18榨季拥有17万亩菜地，收购甜菜46万吨，产糖5.3万吨，不及预期的主要原因是风灾和虫害。该地区的菜丝含糖基本在14%以上。今年的甜菜收购价为560元/吨，而政府补贴农户25元，去年收购价为520元/吨。直播与纸筒差不多73开。今年A糖厂由于扩建了酵母厂，需要更多的糖蜜，生产一吨酵母需要5万吨糖蜜，因此计划的签约地为20万亩，目前完成了13万亩，目前情况看可能完不成目标。安琪酵母由于是上市公司，因此其并不急于立马将糖销售出去以回流资金，糖厂生产和销售计划受总部集团严格控制，产销按季度进行。其白砂糖和绵白糖各占一半，并且是半产半销，而其产品有大概三分之一是小包装，因此价格相对较高，销售进度比较慢，目前销售仅为40%左右。此外，我们对当地农户进行了交流。该地区某先进农户给我们计算了他的种植成本。播种成本：翻地25元/亩，耙地25元/亩，覆膜（覆膜机）40元/亩，用肥120-130元/亩×1.4斤，种子50元/亩×1.3斤，地膜50元/亩，用水10-15元/亩，滴灌带115-120元/亩（含人工、安装）。出苗后成本：打虫（主要是甲虫）3-4元/亩×2（需要打2次），见苗13-15天需要供水。拔苗50元/亩（5-7片叶子开始拔苗），除草15-20元/亩。进入8月后开始补水，10-15元/亩，打药（褐斑病药，免费提供）。收菜成本72元/吨。不同的地区成本也不尽相同，某地地租680元/亩+水费+人工10元/亩，而另一块地方的地租为200-300元/亩+水费+浇水工人150+30元/亩。通过计算得到农户的种植成本在1275-1593元/亩不等（亩产按照最低3吨，最高4吨计算），假设收购价为535元/吨（已抛去补贴），农民净利润达到330-547元/亩。100亩的大户，一年的收入3.3-5.47万元，而上千亩的大户年收入达到33-54.7万元。此次调研我们也对摸下滴灌技术有了一定了解，膜下滴灌直播技术和普通的直播相比抗风沙能力要更好一些，膜下滴灌的方式能够使得每亩保苗4800株，每颗菜2.5斤/株，而一般情况下的直播仅有1.7-1.8斤/株。 C糖厂 4月12日下午，我们前往赤峰C糖厂调研。C糖厂17/18制糖期首次在新糖厂生产，拥有日处理量4500吨的产能，老厂为2600吨，签约地11.8万亩，收购甜菜36.7万吨，单产仅为3.1吨，产糖4.1万吨，颗粒粕1.6万吨，糖蜜1.7万吨，由于受到风灾影响，甜菜含糖并没有达到预期的15-16%，仅为14%多，而又由于是初次压榨，因此损耗也比较大，出糖率仅为11%多，因此糖产量也不及9月预估的5万吨。C糖厂和A糖厂一样，都是直播较多，且大多是膜下滴管，去年纸筒只有不到4万亩。由于今年副产品行情比较好，因此颗粒粕有不少能卖到1900元/吨，其中有5000吨甚至卖到1950元/吨，糖蜜的价格基本在1150-1160元。C糖厂由于是新厂房，因此相对而言成本较高，基本上要达到6000元/吨。今年该糖厂的地头收购价为540元/吨，外加政府补贴的20元/吨，总共是560元/吨。但是当地的种植积极性不是太高，原计划签约18万亩地，但目前只签约14万亩，最终签约地肯定达不到预期。回复
2018-4-23

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三、调研参与方资讯网站、郑商所、期货公司、南方糖企、贸易商等。回复
2018-4-23

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二、调研时间及路线 2018年4月10日-4月12日，张北-赤峰回复
2018-4-23

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一、调研背景北方甜菜糖以新疆地区最为集中，但近些年来，内蒙古产能扩张明显，2017/18制糖年内蒙古地区产糖已经达到48万吨，而今年产量将会继续扩张，大有超过新疆成为北方第一甜菜糖产区之势。甜菜一般在每年的4月份种植，生长期7-8个月，甜菜一般在每年的4月份种植，生长期7-8个月，制糖用甜菜属于一年生作物。甜菜不同于甘蔗，为了避免上冻，一般在每年的10-11月集中收获，也就是糖厂开机初期，收获后的甜菜放在地窖中储存，最多只能存放4个月，2月底之后冻化造成变质，因此甜菜糖厂收榨时间普遍较早，新疆最早收榨一般在1月底，内蒙古、河北和黑龙江最迟也在2月底之前就全部收榨。17/18榨季内蒙古甜菜糖厂为8家，18/19榨季将再增加6家，合计14家糖厂投产，新增糖厂分别为佰惠生的太仆寺旗宝昌糖厂、众益的额尔古纳糖厂、骑士乳业的敕勒川糖厂、凌云海的阿鲁科尔沁旗糖厂、奈曼旗糖厂、荷丰的扎赉特旗糖厂。回复
2018-4-23

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2018年4月10日至4月12日，由资讯网站、郑商所、期货公司、南方糖企、贸易商组成的调研团队前往内蒙甜菜主产区2018/19榨季春季甜菜糖调研活动。此次调研采用田间实地勘察、现场采访、交流座谈等方式，采访对象包括糖厂、农民和行业专家，重点考察了17/18榨季甜菜糖的生产和销售情况，18/19榨季春季签约和种植意向，以及内蒙地区糖厂今年整体的产能和运作情况。 http://upload.qhrb.com.cn/2018/0418/1524038565809.png 回复

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中粮期货研究院副院长柳瑾：建议选择性做多通胀资产

 2018-4-23   az33  5964  0

（来源：中国证券报）　　4月20日，中粮期货研究院副院长柳瑾在中粮期货举办的第五届策略会上表示，当前 ...

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期股背离有色投资逻辑生变

 2018-4-23   az33  11044  3

（来源：中国证券报）　　有色板块再次搅动市场行情。4月初以来，受美国制裁俄罗斯铝业联合公司事件影响 ...

2018-4-23

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　　有色投资逻辑进入下半场　　值得注意的是，与2017年期货价格和上市公司股价常常同涨同跌的大行情相比，4月份以来，铝期价上涨对上市公司股价的影响有限。　　4月19日，A股以铝为主的有色板块异动，当天中国铝业、云铝股份等多家上市公司股价涨停。不过，第二个交易日，板块再次沉寂。　　铝价连续大涨，股价不动，背离严重。铝板块公司股价去年9月以来股价跌跌不休，前期涨幅已经几近回吐，铝价上涨带来的盈利改善是可观存在且可持续的。根据量化模型指标显示，电解铝股票和商品价格的剪刀差已经开始修复。招商证券有色分析师刘文平表示。　　不过，在一些市场人士看来，短期期货价格上涨不足以支持股票价格跟进。不过，中长期依然值得期待。　　上海一家私募的投资总监告诉中国证券报记者：2017年有色期货和股票联动密切，核心逻辑都在基本面改善下的产品价格上涨，在涨价过程中，期货市场对于产品价格反应更灵敏，期货持续上涨之后，股价以此为风向标，所以二者联动紧密。但今年以来，有色企业基本面改善的边际效应递减，事件驱动的期货价格上涨也只能让股价短期波动，并不成为长期建仓的参考。　　事实上，对于大多数股票市场的投资者来说，2018年包括铝在内的行业上市公司境况或许中短期并不乐观。　　4月14日，上市公司云铝股份公布一季度业绩预告，受淡季效应和春节因素影响，铝价处于相对低位。同时，氧化铝、石油焦、阳极炭块等大宗原辅材料价格有所上涨，导致公司生产成本较去年同期大幅上涨，公司净利润由2017年四季度的盈利2.34亿元转为亏损1亿元到1.1亿元。　　这是铝企业盈利改善困难的一个代表，说明国内铝企业2018年仍很可能在盈亏线上挣扎，边际改善也不如去年。该投资总监表示，在此情形下，根据公司质地选择盈利能力强，对于环保、供给侧改革承受能力高的优秀企业成为重点，不会出现像去年只要期货价格一涨，行业内股票随便买情况。回复
2018-4-23

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　　基本面欠佳致内盘跟涨力不从心　　在外盘带动下，上期所铝、镍期货价格迎来快速反弹。4月19日沪铝主力1806合约高开高走，收于14930元/吨，涨70元，盘中一度上涨到15500元/吨以上，逼近年初高点。沪镍也在上周四触及2015年5月以来高点。　　中大期货副总经理景川表示：国内电解铝的社会库存在经历季节性垒库以后拐点已现，此后电解铝社会库存接连下行，截至4月16日，总库存为221.6万吨，较峰值下降7万吨。同时，二季度为铝传统消费旺季，春季过后，季节性影响因素逐步消退，下游加工企业开工率逐步回升。与此同时，出口增长显示出外需对市场施加影响。海关统计数据显示，2018年第一季度出口未锻轧铝及铝材126万吨，同比增长18.9%；2018年3月，中国未锻轧铝及铝材出口45.2万吨，环比增长21.5%，同比增长10.2%。若再考虑到俄铝事件影响，中国铝制品有望出口至国际市场填补缺口，如此将刺激国内铝产品出口增加，进而间接提升国内原铝消费量。以上几方面均对铝价上涨形成一定的支撑。　　不过，记者采访的多位业内人士则认为，目前铝的供需基本面改善有限，且受制于国内出口不畅，国内产能难以向境外输出，无法享受俄铝被制裁带来的全世界铝供应减少的涨价效应。事实上，这一现象从沪铝和伦铝不同的涨幅就可略窥一斑。美对俄制裁事件使得伦铝上涨幅度达25%，沪铝跟涨9%，沪铝上涨力度明显偏弱。　　王艳红认为，造成这一显现的主要是由于国内铝制品出口不顺畅。去年3月开始，美国对原产中国的铝箔进行反倾销和反补贴调查，并要求在反倾销方面对产品可征高达134.33%的反倾销税。我国铝及其制品对美出口占比高达16.57%，双反政策对铝行业的冲击较大。由于我国产能过剩和产能利用率严重不足，铝价可能比较长时间处于外强内弱格局。　　新湖期货一位有色分析师也对中国证券报记者表示，虽然4月以来国内消费进入旺季、库存持续减少，但基本面改观仍有限，俄铝事件带动铝价短期大幅上涨一定程度上已超过基本面改善的影响，后市回调风险较大。　　这一逻辑同样适用于镍。中信建投期货有色分析师张平表示，镍价短期上涨主要受益于外盘带动。从基本面上看，去年以来，供给收缩逻辑已经改变，需求上受宏观环境制约，镍消费增长有限，整体不足以支撑镍价快速大幅度上涨。　　2016年和2017年俄镍产量分别为21万吨和17万吨，出口到我国的量分别是22.8万吨和13.2万吨，2016年我国进口俄镍的进口量超出俄镍当年产量，这说明我国镍市对俄镍的承载能力非常大，对于2018年俄镍产量预估会比2017年产量下降或相当，17万吨的产量假如全部进入我国，对国内镍价冲击有限；LME当前有6万吨俄镍库存，占到LME镍库总量的18%，结合上述历史数据，俄镍进入到中国之外地区的量有限，所以即使这一炒作消息确实落地，整体对全球镍供需影响与当前镍价大涨并不匹配。一德期货投资咨询部高级分析师谷静表示。回复
2018-4-23

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　　黑天鹅带来铝镍齐燃　　谁也没想到，‘黑天鹅’漫天飞的今年，铝成为第一个受益的品种，一位期货投资者感慨，这波铝行情来得太过突然。　　4月6日，美国财政部对铝业巨头俄铝展开制裁。铝市供应格局突然生变。伦交所和芝交所表示，他们不会接受来自俄铝的金属。日本、韩国等大宗商品贸易商也表示不再交易俄铝的铝产品。制裁事件目前造成俄铝股价下跌将近70%。俄铝的美元债务融资途径被堵死，一系列事件对俄铝的产能影响巨大。　　据了解，俄铝2017年电解铝产量为370.7万吨，是除了我国魏桥之外全球第二大原铝生产企业，占全球产量的5.8%。目前，俄铝生产的铝现货，在LME负责监控交割的全球仓库存量中比重超过了三分之一，达到45万吨左右。此外，英国大宗商品资讯商CRU铝业务主管Eoin Dinsmore还预计，除中国和LME之外，全球铝库存的1/4或者近100万吨是由俄铝生产的。把这些数字都加起来看的话，从荷兰鹿特丹到新奥尔良的仓库中俄罗斯铝现货价值超过了30亿美元。　　俄铝被制裁事件影响持续拉升伦铝，4月19日，LME期铝突破2718美元/吨，创2011年4月以来新高。4月6日后，LME期铝价格上涨超过25%。　　俄铝电解铝产量占全球6%，市场担心若因此导致俄铝减产，将加剧海外市场短缺，因而导致伦铝上演现货逼空行情，价格出现大幅拉涨。美尔雅期货有色高级分析师王艳红表示，就短期而言，仍需进一步观察美制裁俄国的动态。　　无独有偶，在铝价持续大涨之后，镍价也开始跟风上行，4月19日，LME期镍价格一度冲高至16690美元/吨。由于俄铝大股东占了俄镍公司28%的股份，所以市场担心俄镍公司同样也会受到制裁。上述期货投资者表示，铝和镍价格上涨逻辑基本一致。　　虽然俄镍是否被制裁还未被证实，但据了解，目前和俄镍贸易的美国企业已经不给俄镍开具相关贸易信用证，市场对俄镍被制裁的担忧急剧上升，助推镍价。与此同时，俄镍两个品牌将从LME清单注销。该行为是俄镍主动提出来的，而不是LME提出注销的，与俄镍受制裁没有关系，但由于处于美国制裁俄铝的敏感时期，容易被市场炒作。回复

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期债中长期涨势不变

 2018-4-22   az33  10090  3

（来源：期货日报）　　提要　　连续大涨后，期债有较大的盈利兑现需求，短期回调压力较大。中长期来看 ...

2018-4-22

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　　各方因素仍利于期债继续走强　　首先，尽管月中公布的一季度经济数据符合预期，但是消费投资等项目显现出明显的边际转弱迹象，外需明显减弱贸易由顺差变成贸易逆差，通胀低于预期，年初以来的通胀忧虑暂时缓解，后期通胀整体也是压力不大，基本面对债市的支撑在逐渐增强。其次，央行通过降准置换ML，降低了银行资金成本并释放资金，为银行提供了长期流动性，直接利好债市，有利于长端利率下行。再次，近期中美贸易争端以及叙利亚地缘政治继续发酵，市场避险情绪仍然时有抬头，后期贸易战以及叙利亚问题仍存在较大不确定性，避险情绪仍对债市有较强支撑。最后，全国两会后市场预期的监管文件并未密集出台，监管政策出台频率明显放缓，也导致了市场产生了资管新规推出这样的传言。整体看，各方面因素仍利于期债继续走强。　　短期来看，央行降准等利好兑现，缴税导致短期资金明显收紧，原油大涨导致通胀担忧升温，期债有较大的调整压力。连续大涨后，期债有较大的盈利兑现需求，短期回调压力较大。中长期来看，在资金面无忧、监管边际放松、贸易战地缘政治提供避险需求以及经济基本面边际转弱迹象明显的背景下，未来配置盘积极入场是大概率事件，债市中长期趋势不变。操作上建议，前期多单继续持有，静待回调后再度加多机会。重点关注后续监管相关言论或表态。回复
2018-4-22

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　　配置盘后期支撑债市走势　　从3月托管数据来看，受资金宽松影响，债券市场的杠杆率小幅回升。但从结构上看，主要是以银行理财为代表的广义基金的杠杆率出现增长，同时券商自营盘的杠杆率也继续抬升。整体看，当前银行体系流动性的改善趋势较为明显，未来资金面整体平稳的概率较高。如果没有高于预期的监管出台，债券票息相对于资金利率水平依然价值凸显，配置盘的入场会使得交易盘的稳定性有所加强，对市场边际冲击相对可控。大行利率债环比增幅有所增加，显示这波上涨行情由大行配置力量贡献在增加，但整体配置仍偏谨慎，行情仍主要受基金、证券公司等交易性机构推动。此外，央行降准置换MLF降低了银行的资金成本并释放资金，为银行等机构提供长期流动性，未来将进一步推动银行等配置盘加大对利率债的配置需求。同时，在资金环境好转、监管边际放松的背景下，交易盘仍有动力继续加杠杆推动行情。回复
2018-4-22

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　　本周资金面紧张程度将明显缓解　　上周货币市场由于缴税原因，银行间资金面明显收紧。由于本月是缴税大月，本月月中以来，尤其是上周中后期，资金面明显收紧。尽管上周有央行降准但是要到25日才实施，远水解不了近渴。但上周央行连续大幅投放资金，继续表明削峰填谷的态度。　　从各期限Shibor利率走势来看，短线利率明显走高，中长线利率继续下行，也再次证明短期的资金紧张仅是受缴税因素影响。中长线资金受央行降准影响，继续延续宽松局面。本月缴税日程是1—18日是申报，随后的两到三天是缴款日。即资金面紧张的时点本周将结束。随着降准的实施、月末财政存款投放，本周资金面紧张程度将明显缓解。回复

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郑糖下跌趋势难以逆转

 2018-4-22   az33  11978  3

（来源：期货日报）　　提要　　目前来看，市场缺乏利多题材，中间商以及下游企业不敢补库存，观望气氛 ...

2018-4-22

az33

　　国储政策决定糖价底部　　近期，期货下跌幅度大于现货，南宁现货与郑糖主力合约基差上升至300元/吨附近，南宁现货与郑糖近月合约基差也已经达到366元/吨，基差处于较高水平。而且广西糖厂基本已全部收榨，资金压力缓解，理应给价格腾出上涨空间。但是国外ICE原糖价格已经跌破市场12美分/磅的心理防线。　　国内方面，抛储政策、非贸易进口的利空尚未完全体现，目前也缺乏利多题材。中间商以及下游企业不敢补库存，观望气氛浓厚，市场缺少买盘，糖价难以走强。　　展望后市，国储政策将决定今年的供求关系，也决定着糖价的底部。一旦明确今年不投放国储糖，那么国内产销则出现缺口，届时糖价可能大幅度反弹。若明确国储投放量，则最后利空出尽，价格会加速筑底。因此，需要关注4月底召开的2018年糖业高峰论坛所传达出的关于国家食糖宏观调控管理的最新政策。回复
2018-4-22

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　　近月合约跌幅较大　　自3月14日起，有效预报开始小幅增加，4月2日后有效预报增量加快。从有效预报增加的库点上看，仓单来源多数是广西糖。目前广西集团一级白糖报价在5600元/吨以上，而1805合约价格维持在5400元/吨左右，卖方交割亏损，因此广西糖不太可能在郑糖盘面上交割。　　近期，1805合约跌幅大于1809合约，1805与1809合约价差从最高的112元/吨跌至最低98元/吨。两合约价差迅速走弱，究其原因在于随着1805合约临近交割月，期货价格将回归现货价格。但是因为甘蔗糖在郑糖盘面交割均出现卖方亏损，1805合约价格将回归甜菜糖价格。回复
2018-4-22

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　　泰国和印度产量继续上调　　近几周，泰国和印度上调2017/2018年度糖产量预估导致全球过剩增加，严重打压全球食糖价格。因此，4月20日ICE原糖5月期货合约最低跌至11.57美分/磅的逾两年半低点。　　泰国方面，2017/2018榨季截至4月15日累计压榨甘蔗1.26亿吨，同比增加35.7%；累计产糖1384.1万吨，同比增加约38.25%。54家糖厂中有17家已收榨，去年同期已有49家收榨。本榨季泰国最终产量有可能达到1500万吨。据印度糖厂协会的消息，2017/2018榨季截至2018年4月15日，印度食糖产量已超过预期水平，达到2998万吨。尽管糖厂加速收榨进度，但227家糖厂仍在压榨甘蔗。不排除本榨季印度最终产量达到3100万吨的可能性。　　由于进口的限制，低迷的国际糖价会通过非贸易进口传导至国内。据部分贸易商反映，销区甜菜糖销售情况并不理想。但是近期冰糖厂、绵糖厂等加工厂仍在大量生产，其生产糖料有可能是来自于非贸易进口。回复

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信息量很大！三重压力之下，美国财长要访华
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（来源：澎湃国际）本文图片均来自“牛弹琴”微信公众号 “牛弹琴”微信公号消息，今天（4月22 ...

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忐忑的心…… 回复
2018-4-22

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相关信息：　　4月22日凌晨消息，在中美两国就贸易问题陷入对峙之际，美国财长努钦表示考虑访问中国商谈贸易问题。　　努钦在华盛顿的国际货币基金组织（IMF）春季会议上向记者发表讲话时称，对美国和中国可以达成贸易协议持“谨慎乐观”的态度，但拒绝对最终协议的可能形式透露任何细节。　　努钦还称他在IMF会议上会见了中国央行行长易纲，讨论主要集中在央行范畴内的相关问题，而非贸易问题。两人还谈到了中国宣布的有关开放市场的“行动”，美国对此表示鼓励和认可。　　努钦表示，美国的贸易举措不关乎“保护主义”；美国希望“公平互惠的贸易”。　　努钦应俄罗斯要求，在IMF峰会间隙与俄罗斯财政部长Siluanov举行了双边会晤，不过美国仍在考虑对俄罗斯实施进一步制裁。　　努钦还透露了美国正考虑与日本达成双边贸易协议，此外，美国支持世界银行增资和改革。　　IMF主席拉加德在同一会议上也表示，所有国家都渴望促进自由贸易，中美两国应该继续对话。 http://n.sinaimg.cn/finance/transform/116/w550h366/20180422/K-ua-fznefkh6420205.jpg 回复
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http://image.thepaper.cn/www/image/7/416/725.jpg 美国政府也清楚：贸易战两败俱伤，是下下之策。但现在的问题是，台阶该怎么下？对于美国不断释放的谈判暗示，中国方面明确表示：尚未与美方进行任何双边谈判。不是中方愿不愿意谈判，因为美国的做法，没有任何谈判的诚意。时间在一天一天过去，久拖不决，加剧的则是美国上下的焦虑。于是，借着出席世行和IMF春季年会的契机，美国财长姆努钦在记者会主动表示：正考虑到中国去磋商，尽管时间点他还不确定。既然这么说了，那来的就是客，所以中方也迅速回复：欢迎姆努钦来访。显然，姆努钦这次特殊访问，是“为了美国利益而来”；中国的强硬反击，其实也是为了捍卫中国的最大利益。双方的重大分歧，也预示着这将是一场异常艰巨的谈判。双方必定唇枪舌剑，甚至还不排除吹胡子、瞪眼睛、拍桌子、拂袖而去的戏码。大幕已经开启，好戏正在上演！回复
2018-4-22

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第三重，美国国内的强大压力。第一重第二重压力，催生的是这第三重压力，而且压力还在不断升级。对大量中国商品征税，最终的结果，必然是美国人生活成本增加，抵消的是特朗普减税带来的积极效果。而且，最近一段时间，美国企业家、农场主，以及众多专家学者乃至国际人士，纷纷对特朗普单边主义行动提出强烈批评，认为这对美国长远利益也不利。美国人希望的，还是从中国市场多赚钱，肯定不是希望封锁中国市场影响到自己的生活。回复
2018-4-22

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第二重，失去中国市场的压力。中国目前是仅次于美国的第二大市场，应该也用不了多少年，还会超越美国成为世界第一大市场。中国市场为美国创造了大量的就业，带来了巨大的财富。比如，美国一半以上的大豆，都销往中国，当然，美国卖给中国的，也不仅仅只有大豆。一旦失去中国市场，美方必然蒙受巨大损失；特朗普在中西部的选票基础，也会发生动摇。而且，市场是在变动的，美国商品一旦退出，其他国家商品正好填补，即使问题以后得到解决，市场基础也没有了。特朗普是一个商人，他希望的是多赚钱，肯定也不希望拱手将中国市场让给其他人。回复
2018-4-22

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http://image.thepaper.cn/www/image/7/416/726.jpg 第一重，中国强硬反击的压力。对与中国的贸易战，特朗普原来的想法，应该也很简单：贸易战一点都不难，我们美国肯定赢。按照他的盘算，对500亿美元中国商品加税，这么庞大的数字一提出，中国肯定就范；500亿不行，那就再来1000亿。但中国政府偏偏没有就范，反而针锋相对，制定了一系列报复措施，而且还明言：要“奉陪到底”。特朗普踢到了铁板。如果一味强硬下去，那结果真就是贸易战了，那真可能没法收场了。美国方面也不得不变招，态度最近也不得不有所软化。回复

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大宗商品回调背后：利多仍扎堆，投资机遇集中爆发

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（本文首发于微信公众号：Wind资讯）　　地缘政治动荡和市场波动给股市带来下行压力，但对大宗商品市场来 ...

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　　大宗商品市场正处于长期牛市边缘　　大宗商品市场中另一个焦点是黄金，金价今年呈现攀升态势，在19日回落前迄今共计上涨约2.5%；黄金被认为是通胀的风向标。　　CFRA投资策略师Lindsey Bell表示，“正常情况下，通胀和黄金有相反的关系。然而，当通胀比利率上升更快，导致政府债券的实际收益率下降或变为负值时，黄金就会走强。这是黄金作为保值手段的一个重要例子。” 　　此外，技术形态也会对大宗商品产生影响。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)技术策略师Paul Ciana表示，许多图表显示大宗商品将进一步上涨。　　Ciana在研报中指出，迄今为止，大宗商品反弹以能源及金属为首，黄金和白银的反弹仍处于早期阶段，而石油和铜价仍有上行空间。尽管他表示，更广泛的反弹将取决于农产品的表现。　　从广义指数来看，大宗商品市场正处于长期牛市的边缘。　　Ciana认为，大宗商品指数暗示，大宗商品市场正处于长期牛市的边缘。他进一步指出，当美联储上调利率时，大宗商品通常表现良好。　　最新期货市场的定价显示，美联储2018年加息三或四次的概率升至80%以上，高于一周前的66.3%。投资者现在也相信，美联储2018年的加息次数可能超过自己的预期，可能将加息次数增至四次。目前美联储2018年加息四次的概率超过30%。回复
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　　能源领域表现不俗　　当然，在大宗商品市场，能源领域往往被重点关注，国际原油价格近期亦持续发力，并刷新三年半。年初迄今，国际油价涨幅逼近15%。　　油价19日盘中一度冲高，美油上破69美元大关，布油上破74美元大关。因美国原油库存下滑，且最大原油出口国沙特藉由持续克制供应以推升油价。此外，消息人士表示，沙特方面乐见油价升至每桶80美元甚或100美元。 http://i1.hexun.com/2018-04-22/192879544.jpg 　　能源基金公司Again Capital合伙人John Kilduff表示，一些通常抑制油价上涨的额外供给或供给过剩正出现问题。如今，沙特真的准备再次发挥重要作用，试图抬高油价。回复
2018-4-22

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　　大宗商品上涨背后的两大原因　　CNBC表示，对于本轮大宗商品上涨原因的讨论主要有两种。首先，短期内相关消息的集中爆发；其次，经济基本面的长期趋势也在考虑之中。值得注意的是，由美国挑起的贸易战的威胁几乎必然会限制全球的资金流动，并推高大宗商品价格。 http://i5.hexun.com/2018-04-22/192879542.jpg 　　可以看到的是，在美国对全球第二大钢铁企业——俄罗斯铝业公司(Rusal)实施制裁后，铝价飙升。从美国财政部4月6日宣布对俄制裁以来，伦敦期铝价格火箭式飞涨。伦敦金属交易所(LME)三个月期铝在近两周时间里已涨逾600美元，至每吨2718美元，创2011年5月5日以来最高价位。　　高盛预期，完全中断俄铝出口，可能会使价格高见3200美元/吨。高盛补充认为，即便俄铝将会被重整以绕过制裁，好让产量及出口都能持续，该行仍调高铝价格预测以反映该不确定性。　　德商银行研报认为，虽然近期铝价上涨已经显得夸张，但由于制裁问题的不确定性，不能排除短期进一步上涨的可能性。 http://i6.hexun.com/2018-04-22/192879543.jpg 　　与此同时，镍已经成为今年表现最好的大宗商品之一。4月18日，伦镍一度大涨11%，创2009年以来最大单日涨幅。这主要是受到俄罗斯供应的疑虑影响。因市场有传闻称，美国接下来考虑对俄罗斯镍生产商推出制裁措施。　　此外，铜价最近有所回升，因为人们有关全球经济同步增长主题的预期仍然保持不变，而谷物和其他农产品的市场也在稳步上涨。　　Northstar大宗商品首席分析师Mark Schultz表示，过去三年半，大宗商品价格相对低迷，在某种程度上大宗商品市场是一个下行市场，主要因为全球几乎所有地方都在应对处于或接近纪录高位的产量。但是，如今这一趋势已经逆转。回复

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国王金融：期货交易中的谐波形态

 2018-4-22   az33  6796  0

（来源: 99期货）论在期货市场当中，很多机构和职业交易者都会采取这一种逆势交易法：谐波交易。谐波交易 ...

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鸡蛋调研总结丨中秋蛋价将上涨套利处历史大概率期间

 2018-4-22   az33  11676  3

（来源：美期大研究）　　4月11日-15日　　小编在西北调研鸡蛋~ 　　5天调研7家企业　　勤劳如我 ...

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　　调研总结　　从调研的企业来看，基本都认为后市现货会遵循季节规律，即中秋节蛋价会上涨，下半年行情会比上半年好，中秋的价格高点能达到4.0-4.2元/斤；对市场的分歧主要体现在5月和端午节上，一部分企业认为当前需求没有有效启动，5月蛋价不会有很大的上涨空间，一部分则认为淘汰持续、需求回暖会提振5月及端午节的蛋价。　　截止4月18日产区的价格较清明节前的低点纷纷上涨0.4元左右。各地贸易商表示当前需求只启动了一部分，主要表现在淘鸡增多，减少供应，同时新增开产的大幅放量也没有出现，市场主要靠高峰蛋鸡供应。后期随着淘汰产能收缩，以及需求的逐步启动，蛋价有继续上涨的空间；若后期需求恢复迟缓，高价得不到有效支撑可能在5月上旬出现一次回调，另一个风险点是新增开产放量对市场的补给。　　表1：主产区鸡蛋价格 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180422/0923493I6-1.jpg数据来源：中国禽病网美尔雅期货整理　　截止18日收盘，5/6/7/8四个合约创下阶段新高，较4月4日清明节前涨幅明显；主力已转战1809合约，在4100一线有较强的抛空压力。　　表2：期货合约收盘信息 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180422/0923491621-2.jpg数据来源：文化财经美尔雅期货整理　　单边：当前5/6/7合约的基差已经反映了厂库的交割成本，建议各自以区间操作为宜，高抛低吸；后期现货继续上涨，基差小于300时，可以考虑逢低做多；1809合约可以在4050-4150区间逢高沽空，止损4200。　　套利策略：JD09-01价差为219点，处于历史的大概率区间，前期做扩价差的可以继续持有，目标300，止损170。　　END 回复
2018-4-22

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　　调研情况汇总　　1. 宁夏蛋种鸡养殖企业A 　　该企业成立于2004年，是集优质进口父母代种鸡饲养、种蛋孵化、鸡苗销售、蛋鸡集约化生产、经果林种植、葡萄酒酿造及销售七位一体的农业科技型企业。　　企业目前总共存栏69万套，其中在产蛋种鸡40万套，后备鸡29万，供种鸡中分为海兰褐30万，伊莎褐7万，伊莎粉3万，相比去年今年全部满栏。后市供苗充足，截止今天养殖成本较稳定，每枚种蛋成本约在0.62元左右，鸡苗销售价格在4元左右，今年在去年供苗3600万的基础上，计划增加2400达到6000万。　　该企业负责人认当前蛋价较为合理，7月份以后会缓慢上涨，看涨理由有以下四点：一、超龄和换羽鸡已基本淘汰完毕，供应产能将相应有所减少；二、预期饲料成本上涨，养殖成本底部抬高会推动蛋价上涨；三、7月份的高温天气会影响产蛋率；四、环保的去产能效应将会继续持续，同时该负责人认为全国当前的在产存栏量数据有误，在产蛋鸡量应该在8亿左右，而不是传统上认为的11亿，真实数据的缩量会直接在市场的价格上得到反应。　　2. 宁夏蛋种鸡养殖企业B 　　该企业在2011年度成功完成股份制改革，现已发展成为集祖代和父母代蛋种鸡饲养、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、技术服务于一体的种禽企业。　　该企业主要养殖品种为海兰系列，现有祖代蛋种鸡存栏7万套，父母代存栏180万，其中后备鸡60万，属于满栏状态，较去年增加20%左右。企业每年可提供父母代蛋雏鸡360万套，其中向市场提供的美国海兰褐父母代蛋种鸡180万套，商品健母雏产量可达1亿羽。企业表示每枚种蛋成本在0.65元左右，鸡苗价格近期稳定在3.2-3.4之间，预计全年供苗量1亿羽。　　该企业对于后市鸡蛋现货价格预计较为保守，认为2018年全年鸡蛋平均价格3.4元左右，9月前受节日效应拉动，可能会有段时期高蛋价出现，但持续时间不会太长，不具有现实生产意义，通过该企业负责人我们了解到，近期养殖户信心一般，上鸡积极性平稳，预计5月份中下旬现货还会有一定回调。　　3. 宁夏蛋鸡养殖企业C 　　该企业成立于2001年，占地2064亩，总资产2亿元。企业以蛋鸡工厂化养殖为主线，形成了鸡饲料加工—中雏鸡培育—产蛋鸡养殖—蛋制品生产及淘汰鸡屠宰—有机肥生产—园林种植的循环产业链。　　企业养殖的品种主要为海兰褐、京红以及少量的京粉。目前在产存栏80万，后备鸡24万，总存栏104万，日产量接近40吨，今年计划实现年产1.3万吨的市场供应。公司长期经营的两个品牌占总销量的20%，其中包括向学生食堂等供货的销量；公司两款品牌产品的出库价分别为5元/斤和5.5元/斤，且价格长期较为稳定。因为企业附加产业较多的原因，养殖成本较高，在3.5-3.6元之间，当前的市场价格已经处于亏损的状态。　　该企业负责人认为2018年蛋价会处在3.5-4元之间。因为近期饲料成本上升的原因，蛋价有望在五一之后上涨。　　4. 陕西蛋/种鸡养殖企业D 　　该企业是2005年成立的一家以种鸡饲养、鸡苗孵化与销售、绿色食品和无公害食品鸡蛋生产销售；粮食收购、饲料生产及销售；卤蛋、五香蛋等蛋制品生产销售及餐饮业为一体的外贸型高科技农业企业集团。　　企业养殖的品种为罗曼白和部分罗曼粉。目前祖代存栏5000套，父母代总存栏10万套，其中7万套在产，约3万套为育雏育成鸡，年供应量为300-400万羽，其中约50万羽为企业养殖自用，其余鸡苗主要销往山东、河南。企业负责人表示，当前鸡苗价格价格为4元/羽。商品代蛋鸡栏总量200万，目前在产130万，后备鸡约60万。经企业负责人核算，商品代蛋鸡养殖成本为3.1元/斤，低于行业中规模相当的企业的成本水平。　　该企业负责人表示，豆粕价格上涨对蛋价影响不大，预计今年蛋价依然会按照鸡蛋的季节性规律运行，出现2017年非常规走势的可能性不大。企业负责人表示，鸡蛋在中秋的价格可能达到4.2-4.3元/斤。　　5. 山西蛋鸡养殖基地E 　　该企业的养殖基地位于山西稷山县，占地67亩，总投资2580万元。基地在养殖过程实现集中饲养、封闭管理，同时实现蛋鸡良种化、养殖设施化、生产规模化、防疫制度化、产品标准化、粪污无害化。　　企业有6个养殖基地，鸡栏总量为800万，企业主要饲养海兰褐和罗曼粉。其中稷山县基地的鸡栏总量为300万；目前在产蛋鸡500万，育雏育成200万。目前蛋鸡养殖成本在3.15元/斤；企业最新统计的鸡龄结构显示，13-24周的蛋鸡占比22.63%，25-36周的蛋鸡占比22.77%，49-60周的蛋鸡占比25.10%，61-72周的蛋鸡占比18.70%，72周以上的大日龄蛋鸡占比有10.79%，呈现出大日龄蛋鸡偏多的结构。　　企业相关负责人表示，当前蛋价低迷，主要是去年冬季到2、3月份出现超额养殖利润，导致养殖户延淘严重，而节后居民消费不济，加上工业开工率下降70%削减了工业需求，双重因素影响下，导致现在鸡蛋价格没有年前预计的那么好。负责人表示，随着老鸡的淘汰和需求的增长，后期鸡蛋价格是有上涨的动力的，预计五月的高点能到4元，中秋的高点能到4.5元。　　6. 山西蛋种鸡养殖企业F 　　该企业成立于2012年，位于山西省晋城市，主要经营蛋鸡育雏、育成青年蛋鸡、蛋鸡养殖、饲料兽药经销、养殖技术信息服务、有机肥生产等项目。　　企业养殖的品种主要为海兰白。目前在产存栏60万，青年鸡年出栏量为100万只，全部供应企业自己的蛋鸡养殖，不对外销售。预计2018年底白壳蛋鸡存栏将达到100万只，2020年达到300万只，产能实现10亿余元。　　企业相关负责人表示，企业自配蛋鸡饲料，能加快换羽速度，使养殖日龄达到800天，每只蛋鸡的产能由38斤最高提高到80斤。每批蛋鸡会根据蛋鸡的生长状态和天气等因素，决定换羽2次或3次，每次换羽时间在21-25天左右。　　因为企业通常能够借助独有的养殖技术规避市场的价格风险，所以对后市的价格走势没有提供判断和分析。　　7. 山西蛋种鸡养殖企业G 　　该企业成立于1992年，现已发展成为集粮食收购、饲料生产、蛋鸡养殖、蛋品加工、老母鸡肉食品加工、肥料生产、种养技术推广与产品检测为一体的循环经济旗舰企业。　　企业养殖的品种主要为京红，以及极少量的京粉。目前在产存栏65万，后备鸡15万，一般在450-600天日龄的时候淘汰，蛋鸡的养殖成本大约在2.4元/斤，加上设备和人工等支出成本为3元/斤；企业目前放养817肉鸡30万只。　　企业的淘汰蛋鸡和放养的肉鸡进入自己的屠宰场，同时也从周边地区收购屠宰。屠宰蛋鸡能达到单日1.5-1.8万的屠宰量，817肉鸡则能达到每日2万的屠宰量；企业计划在年底达到1000万羽的屠宰量。企业自己有屠宰厂，所以一般不选择换羽。　　企业负责人认为，鸡蛋后期的价格仍将按照季节性的规律运行，即中秋节前蛋价会上涨，后半年价格会高于前半年。负责人同时也表示对后半年的行情不能太过乐观，因为当前国内的养殖量基本已经能够满足国民的生产生活需求，但是就目前而言，需求并不乐观，导致供给相对过剩。在这种情况下，预计5月的蛋价不会太高，大概与目前持平，达到3.2-3.3的水平；下半年的高点会出现在8月份，预计能有4元/斤。回复
2018-4-22

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　　调研说明　　2018年4月11日-15日，公司在北京蛋品加工销售行业协会和大连商品交易所的支持下，组织了西北地区鸡蛋产业链调研活动，调研团走访了宁夏、陕西和山西等地区一共7家养殖企业，历时5天。调研团就企业目前蛋鸡存栏情况、当地市场需求、鸡蛋价格、养殖成本等内容与企业进行了交流，同时也对未来鸡蛋现货价格走势进行了探讨。调研报告由美尔雅期货农产品研究员章佩英整理，供投资者参考。回复

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智咖张庭伟：期货交易的不是当下，是未来！

 2018-4-22   az33  17180  1

（来源：搜狐财经文：扑克投资家）有一次，张庭伟在扑克社区谈读书，从《专业投机原理》这本书延伸到了 ...

2018-4-22

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张庭伟说：刚开始做交易时喜欢找方法，技术分析是比较容易上手的，所以对书前半部分看的比较多，各种趋势判定的理论和方法，都比对着行情去研究和实践。但我发现，技术分析方法比较难做到确定性，或者说，我感受到，用技术分析方法难以做到对确定性的把握，因而不敢下重注。后来发现基本面分析、宏观分析对于大行情的提前预判能力要比技术分析有很大的优势，以及书中提到的投资哲学建立的基本原则：资本的保障、一致性的获利能力、追求卓越的报酬,也非常的好。我们都知道碎片的技能很难在市场里长久存活，唯有形成自己的交易哲学和完整的交易体系，才能让你应对市场不同时期不同阶段的问题，这个交易哲学是你对市场的认知。要想讲基本面的分析框架，需要先把我们的交易哲学说一下，才能更加清晰的理解。从更长的时间看，投资者交易的是对事物运行规律的理解和对市场的认知，我们对市场的分析体系，基于中国传统文化的天人合一思想，以及量子力学的量子纠缠、不确定性和波粒二象性等引发的哲学思考构建而成。 1. 好的交易结果是由优势的策略和优势的人构成； 2. 市场是有多重因素以波的形式共同作用形成； 3. 单一因素具有极不稳定的运动规律，也就是不确定性高； 4. 各因素间会相互渗透影响。如图可以看出，一个子因素既有“微观”属性又有“主体”因素，微观和主体是相对而言的，单个标的对于影响子因素是主体，而本身又是更高层面的微观因素。例如我们认为，标的走势的主要影响因素是基本面、资金博弈和市场情绪。而标的本身又是板块的子因素，板块又是整体商品或股市的子因素，商品、股市、汇市、债券市场又是金融市场的子因素。往下推基本面影响的子因素是供给预期和需求预期，供给需求预期的子因素是产业细节的驱动。以这样的思维看待市场、看待事物的发展规律，基本面的分析框架就比较清晰，它由供给预期和需求预期两个因素构成，在当下的供需结构下寻找未来的供需两端的变量因素，所以对基本面驱动因素的把握是对供需两端未来产业细节的把握。任何变量因素，最后都将体现在供需结构的变化上，能促进供需结构变化的主导影响因素是我们认为的驱动因素。例如2017年6月份这轮上涨的镍，镍的供给端宽松是现实，潜在预期是菲律宾可能的环保政策，但在6月份时这个预期是很难实现的，所以供给端驱动力量很小。需求端看不锈钢库存低位，价格开始回升，价格回升会造成利润回升，利润回升会造成开工率回升，开工率回升会造成镍需求回升，上涨行情的产业驱动因素就找到了。记得当时扑克财经会议，晚宴时我和无锡不锈钢电子交易中心的郁晓春会长挨着坐，我一直向他咨询不锈钢产业动向，库存，价格趋势和开工率趋势等等，发现与我们研究员反馈的信息基本一致，更加坚定了我们做多镍的信心。期货交易的不是当下的数据而是未来的供需预期，寻找产业细节中能改变未来供需结构的驱动因素是我们基本面分析的核心。 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/d8c0a971ed374e11ad156a1983772fb5.png按照我们对事物的运行规律的理解，市场是由多重因素以波的形式共同作用形成，在同向共振叠加时振动最强，确定性最高。所以我们在交易体系上，制定了三重因素共振规则，以评估市场高确定性高胜算的交易机会。上述观点只是我们分析体系的框架，也是我们看待事物运行规律的方式。市场以微观属性看混沌的，以主体属性看在各主要子因素共振时会出现高确定性的轨迹。所以我们不是单一层面分析市场，寻找的是三重因素共振的交易机会。站在巨人的肩膀上，才能看得更远。对这个市场最先进的认知，是你的核心竞争力之一。回复

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外媒：五艘美国向中国运送高粱的船掉头了

 2018-4-21   az33  8102  0

凤凰国际iMarkets讯据路透社报道，贸易消息和路透对出口与船运数据的分析显示，在中国政府向进口的美国高 ...

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黑色先生告诉你：价差获利是交易赚钱的核心本质

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（来源：搜狐财经文：扑克投资家）这两年的黑色因为众多机构和信息沟通已经非常深入和细节化，行情总会 ...

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2018年4月桂、粤两地甘蔗调研报告

 2018-4-21   az33  21081  4

（来源：搜狐财经作者扑克投资家）回顾回顾去年10月桂粤两地甘蔗调研。调研结论是第一次预估广西食糖 ...

2018-4-21

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总结广西：南宁、来宾、崇左、上思地区均有春旱现象出现，或多或少已经影响到前期出苗的情况，尽管后期已有小雨补充，但出苗期受旱情影响已经出现（基础已受影响），表现为株苗矮小，部份蔗苗叶子发黄，宿根断垄较多，至于后续情况的发展仍需进一步跟踪。柳州往北方向情况较好，没有干旱迹象，出苗期不受影响。柳州、崇左地区新植蔗不多，来宾蔗区新植蔗较多。宿根蔗普遍出苗不理想，新植蔗则出苗情况较好。尽管有着上一榨季500元/吨的甘蔗收购价刺激，蔗农也愿意种植，但是可新增种植的耕地已较为有限，因此广西预估种植面积不会增加很多，处于略增或微增之间。广西蔗农护理积极，浇水、施肥较多。同时，我们需要关注一个重要的现象是双高基地，由于双高基地普遍采用机械化收割。据基地工作人员反馈，机械化收割是一把双刃剑，在节省人力成本的同时对蔗苗和土地伤害极大，有可能会出现第一年增产，然后二年减产的情况。原因有：一、机械化收割后留下的蔗头较高，较高的蔗头造成分蘖和须根过多，分散养份，从而导致有效茎减少；二，收割机碾压过后的土地比较结实，甘蔗不易出苗，这是导致近期大量宿根蔗区断垄较多的原因之一；三、机械收割对甘蔗损耗严重，表现为留蔗头较多和夹杂物太多。这些因素都会影响产量。湛江：整体翻种率不高，差于广西；新增甘蔗种植面积有限；田间护理均较差；今年经济作物侵占甘蔗用地有加强趋势；局部地区有受旱现象；甘蔗出苗情况比广西略好。总体而言：假若是在维持去年天气状况不变前提下，预计18/19榨季广西产量处于持平或略增之间，湛江持平或略减之间。假若2018年天气出现异常，例如干旱、台风、霜冻等自然灾害影响，在种植面积难有大规模变动的况下，或不排除因自然因素影响而导致18/19榨季出现减产的可能性。回复
2018-4-21

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调研路线湛江：麻章→遂溪→雷州→徐闻 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/7f4bc104e0f64501bcc2ccc36c63b404.gif 湛江调研点一：遂溪县双高基地火龙果 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/ce0938107fd842fe815ccc0794a42a53.jpeg 宿根甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/ec74e6b077784bd7ae204920a60cd7ea.jpeg 调研分析：此片蔗区属广东农垦广前糖厂双高基地，灌溉系统已经废弃。蔗区翻种率较高，新植和宿根甘蔗出苗较好，但田间护理较差。由于经济作物与甘蔗种植收益比差距不小，因此此片蔗区甘蔗改种其他经济作物明显。很多以往是种植甘蔗的地块，今年开始逐渐改种了经济作物火龙果和香蕉。湛江调研点二：雷州市双高基地 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/4bf851320b1d4acb9d0f640f4c97c068.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/7362e3571b2048f3a109ea9d893edd1d.jpeg 调研分析：此片蔗区属恒福龙门糖厂的双高基地，新植蔗不多，以宿根为主，建有灌溉系统，但出苗期有干旱现象，田间不少蔗农正在浇水，怕蔗苗旱死。据蔗农反映，该地区土地种植面积没有明显增加，出外打工的人较多，种植甘蔗主要还是基于不用护理，对蔗价不算敏感。蔗区甘蔗改种其他经济作物较为明显，也有大片种植甘蔗的田地改种了菠萝和香蕉情况出现。湛江调研点三：徐闻县 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/55303fe9e36b414583812f61175faa18.jpeg http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/cb251e27fc174f538bfd65a9ade4b72e.jpeg 调研分析：此片蔗区属徐闻县的一个大型农场，蔗区大部分是宿根甘蔗，新植蔗不多。田间基本无护理，杂草丛生，甘蔗出苗情况很差，断垄现象十分明显。并且徐闻历来是粤西地区干旱的重灾区，因此本次调研可以看到很明显的干旱情况，从监测情况来看徐闻苗情不好。此片蔗区的甘蔗地同样受改种其他经济作物的影响。尤其是以改种了菠萝为多，徐闻有一个名字“菠萝的海”，从观测看今年菠萝会因种植面积增加而丰收。回复
2018-4-21

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调研路线广西：调研路线分三个方向进行路线一：北线是南宁往来宾、柳州方向路线二：西线是南宁往崇左方向路线三：南线是崇左往防城港、北海方向 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/3c6df557282e4ef0bb57756afedf15bf.gif 北行（柳州方向）：南宁伶俐镇 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/12cc1f9e24a244d2b3df827cbd2295f6.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/c5853cb5f7b84269815db06abf78eaf3.jpeg 调研分析：此片蔗区属南宁糖业伶俐糖厂蔗区，村自留地性质，半坡地。蔗区主要是以二年宿根居多，新植蔗不多，品种是普通品种与高糖品种均有。整体观测甘蔗出苗情况一般，主要是因为近期没有降雨，土地略为干旱，影响到甘蔗出苗，后期仍需观测雨水补充情况。去年此蔗区田间护理良好，属高产田。据采访农户反映，18/19榨季此片区甘蔗种植面积变化不大，并且如果甘蔗收购价跌至450元/吨，会考虑加大改种秋葵等其他经济作物力度。北行（柳州方向）：来宾小平阳镇 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/f6394f0d16c4402ab845036b0147e4b0.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/db139f554f7646ceb97121c51c82e108.jpeg 调研分析：此片蔗区属永鑫小平阳蔗区，双高基地，有灌溉系统。蔗区内新植蔗所占比例较高，这或者是来宾地区可以在去年得以提前开榨的原因之一。天气方面情况较南宁略好，但土地也有干旱迹象。由于有灌溉系统因此宿根蔗出苗情况较好，新植蔗出苗也良好。但非双高基地缺水则出苗情况一般。来宾地区沿途所见还有部份田地正在大面积平整土地建设双高基地。但大都是在旧蔗区上整改，种植面积上并没有有效增加，但由于高蔗价刺激下，预估种植面积还是略增的。北行（柳州方向）：柳州马山乡宿根蔗机械收割出苗较差 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/5f46429848a24007a8dc05b0ae7e122a.jpeg 宿根蔗人工收割出苗良好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/755fcc1fa04641019f5e592158a53a1e.jpeg 调研分析：此片蔗区是柳州市马山乡双高基地，面积约1012亩，建有育苗滴灌系统，但据蔗区工作人员反映，滴灌系统作用不大。蔗区主要是二年宿根蔗，新植蔗不多。主要种植品种是高糖品种：桂柳05136。柳州地区天气较好，没干旱影响，因此整体甘蔗出苗良好。据采访农户反映，18/19榨季此片蔗区甘蔗种植面积变化不大。西行（崇左方向）：南宁苏圩镇有灌溉的宿根蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/da915ace883848dda0ce669dc66db337.jpeg 无灌溉的宿根蔗出苗较差 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/070d01d5ab044de98ec268f746bb4556.jpeg 调研分析：此片蔗区属南宁糖业明阳糖厂蔗区。蔗区是二年宿根居多，翻种率不高。有灌溉的甘蔗出苗较好，无灌溉的甘蔗出苗情况一般，为增加收入，地里都套种了西瓜。因为近期南宁没有降雨，因此土地比较干旱，影响了甘蔗出苗。据采访农户反映，18/19榨季此片蔗区甘蔗种植面积变化不大，原因还是因为可增加耕地不足。西行（崇左方向）渠黎镇 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/ecb6a1439571468faf040ae2448ac6bc.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/58cf7539e1524f86a43840382b8f7127.jpeg 调研分析：此片蔗区属扶南东亚双高基地，面积5000亩。此双高基地去年建有灌溉系统，但在今年被撤走，后期会不会重新铺设尚不清楚。蔗区主要是以二年宿根甘蔗为主，新植蔗不多。同时因为此双高基地大部分是通过机械收割，机械化收割对甘蔗影响极大，因此宿根蔗断垄明显，同时近期崇左天气也比较干旱，蔗农反映已经一个月没下雨，因此宿根甘蔗出苗情况很差。西行（崇左方向）崇左中粮新植甘蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/3b3074a06d4e44f7b4a685a81d921d49.jpeg 宿根甘蔗出苗较差 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/9c141f9fd5a84f589e82e8d7891f4790.jpeg 调研分析：此片蔗区属崇左中粮双高基地，面积1600亩，主要种植甘蔗品种：桂柳42、桂柳46，属高糖品种，蔗区翻种率较高。双高基地设有灌溉系统，但似乎没有使用，因此很多宿根甘蔗由于缺少水份和肥料原因部份叶面已经呈现发黄现象。新植甘蔗出苗情况则较好。通过机械化收割的宿根甘蔗出苗断垄现象较为明显。南行（钦州方向）：崇左宁明县宿根甘蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/262023d4267443039aad34cbed5709ec.jpeg 新植甘蔗出苗较好 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/f1b43b3360494d8f910050c77f8af020.jpeg 调研分析：此蔗区新植蔗较多，品种是高糖品种和普通品种均有。据农户反映，最近天气干旱，将近1个月没有下雨，因为这片田地是水田蔗，不缺水，因此新植和宿根甘蔗出苗都良好，不受影响，但其它坡地和半坡地蔗则有影响。据采访农户反映，18/19榨季该地区甘蔗种植面积变化不大，或者会有些少略增，但也是局限于没有可增加耕地。南行（钦州方向）：防城港上思县 2017年成熟期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/e90a7567777f4221a3b0746b46267d31.jpeg 2018年出苗期甘蔗 http://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20180420/fac6e49ca19241a38d9a6570588f903f.jpeg 调研分析：此片蔗区属农垦昌菱双高基地，蔗区宿根以二年为主，新植蔗不多，由于是国企系统，因此田间肥料投入比较多。但此双高基地没见有灌溉系统，从机器施肥后所翻起的泥土查看，泥土还是湿润的，没有受旱迹象，因此甘蔗出苗不受影响，目测此蔗区宿根甘蔗与新植甘蔗出苗均良好。回复
2018-4-21

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目的踏入4月份，榨季生产进入尾声，广西、广东湛江18/19新榨季甘蔗种植工作也已基本完成。由于4月份甘蔗生长正处于出苗期，通过本次实地的田间调研，可以更好地了解新植蔗萌芽出苗以及宿根蔗发株的基本情况。本次调研的目的，其一是调查基于17/18榨季广西500元/吨的原料蔗收购价格下，18/19新榨季农民种植甘蔗的意愿。其二是评估广西、广东地区18/19榨季甘蔗出苗的基本情况，以便对未来新榨季产量有一个清晰的评估。本次调研仍采用固定点调研与随机采访农户相结合的模式，对广西和广东湛江多个样本点进行调研。因篇幅有限，本报告只选取部分具有代表性的样本进行分析点评，并且所有的观点仅供参考。回复

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郑糖站上5500关口期价连收三连阳

 2018-4-20   az33  7641  0

（来源:瑞达期货）　　国内盘面：周五郑糖主力1809合约重新站上5500元/吨关口，期价收三连阳，预计后市反弹 ...

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豆粕小幅上涨，豆油冲高回落

 2018-4-20   az33  8522  0

（来源:瑞达期货）　　　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，因尽管出口报告强劲，但投 ...

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期债：超涨后面临获利了结压力

 2018-4-20   az33  8539  0

（来源：大越期货）　　1、基本面：中国1季度GDP同比增速持平于6.8%；3月通胀数据、进出口数据整体低于市 ...

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白糖：下跌动能有所减弱短期有技术性反弹要求

 2018-4-20   az33  7350  0

（来源：大越期货）　　1、基本面：Green Pool上调17/18年度供应过剩至1487万吨，之前预估为1151万吨；18 ...

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豆粕：国内市场现货相对平淡

 2018-4-20   az33  9035  0

（来源:大越期货）　　1.基本面：美豆震荡回落，技术性逢高卖盘压制盘面，中美贸易争端仍有变数，短期区 ...

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白糖增产还是减产？一线调研告诉你

 2018-4-20   az33  12796  4

（来源：华泰期货） 2018年4月，为了预估未来白糖的产量，华泰期货白糖事业部通过田间调研的方式，对广 ...

2018-4-20

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调研总结广西：南宁、来宾、崇左、上思地区：均有春旱现象出现，或多或少已经影响到前期出苗的情况，表现为株苗矮小，部份蔗苗叶子发黄，宿根断垄较多，至于后续情况的发展仍需进一步跟踪。柳州往北方向：情况较好，没有干旱迹象，出苗期不受影响。柳州、崇左地区：新植蔗不多，来宾蔗区新植蔗较多。宿根普遍出苗不理想，新植蔗则出苗情况较好。尽管有着上一榨季500元/吨的甘蔗收购价刺激，蔗农也愿意种植，但是可新增种植土地已较为有限，因此广西预估种植面积不会增加很多，处于略增或微增之间。同时，我们需要关注一个重要的现象是双高基地，由于双高基地普遍采用机械化收割。据基地工作人员反馈，机械化收割是一把双刃剑，在节省人力成本的同时对蔗苗和土地伤害极大，有可能会出现第一年增产，然后二年减产的情况。广西蔗农护理积极，浇水、施肥较多。湛江：整体翻种率不高，差于广西；新增甘蔗种植面积有限；田间护理均较差；今年经济作物侵占甘蔗用地有加强趋势；局部地区有受旱现象；甘蔗出苗情况比广西略好。回复
2018-4-20

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调研路线广西：调研路线分三个方向进行。路线一：北线是南宁往来宾、柳州方向。路线二：西线是南宁往崇左方向。路线三：南线是崇左往防城港、北海方向回复
2018-4-20

az33

调研目的踏入4月份，榨季生产进入尾声，广西、广东湛江18/19新榨季甘蔗种植工作也已基本完成。由于4月份甘蔗生长正处于出苗期，通过本次实地的田间调研，可以更好地了解新植蔗萌芽出苗以及宿根蔗发株的基本情况。本次调研的目的：其一是调查基于17/18榨季广西500元/吨的原料蔗收购价格下，18/19新榨季农民种植甘蔗的意愿。其二是评估广西、广东地区18/19榨季甘蔗出苗的基本情况，以便对未来新榨季产量有一个清晰的评估。本次调研仍采用固定点调研与随机采访农户相结合的模式，对广西和广东湛江多个样本点进行调研。因篇幅有限，本报告只选取部分具有代表性的样本进行分析点评，并且所有的观点仅供参考。回复
2018-4-20

az33

调研结论假若是在维持去年天气状况不变前提下，预计18/19榨季广西产量处于持平或略增之间，湛江持平或略减之间。假若2018年天气出现异常，例如干旱、台风、霜冻等自然灾害影响，在种植面积难有大规模变动的况下，或不排除因自然因素影响而导致18/19榨季出现减产的可能性。回复

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