optiver

2024-6-23 来自 # # ＋关注 options' trader

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内部材料！国际投行瑞士信贷的衍生品老大，期权培训材料

内部培训材料！瑞士信贷期权培训材料培训人员是瑞士信贷的衍生品老大！！超级难得！！ quant必备的材料呀！和国内的期权培训材料完全不一样！ 欢迎下载，很多新的观点和角度 看完之后收获很多！ 展开 内部培训材料！瑞士信贷期权培训材料培训人员是瑞士信贷的衍生品老大！！超级难得！！
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gypeng123

2025-2-5 来自 # # ＋关注

2025年赚钱不容易

回顾2024年股市和期市暴利的机会真的很多,可惜一次也没抓住.照例今年应该没多少机会了!去年的预测在后半段是对的,实话说我也没想到,期权这边错失难得的发财机会,股票这边倒也算不上多大的行情,翻翻的个股是不少,但真 ... 展开 回顾2024年股市和期市暴利的机会真的很多,可惜一次也没抓住.照例今年应该没多少机会了!去年的预测在后半段是对的,实话说我也没想到,期权这边错失难得的发财机会,股票这边倒也算不上多大的行情,翻翻的个股是不少,但真不好逮.今年预测行情不大,波动小,做卖方应该收益很好,本人不愿意做,准备投入少些,尽量少赔点,美股看上去在做头,年内有下跌20%的可能,找机会适当减仓,争取到年底总帐户亏损控制在10%以内就算跑赢指数了!


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721

2025-1-4 来自 # # ＋关注 Wait

日内交易，2025年，10W

2025年化率100%，盈利10W，期权 2024年化率-106%，亏损0.4W，期权 2023年化率-144%，亏损0.1W，期权 2022年化率-250%，亏损1.5W，期权 2021年化率-89%，亏损15W，期权 2020年化率-53%，亏损8.8W，期权 2019年 ... 展开 2025年化率100%，盈利10W，期权
2024年化率-106%，亏损0.4W，期权
2023年化率-144%，亏损0.1W，期权
2022年化率-250%，亏损1.5W，期权
2021年化率-89%，亏损15W，期权
2020年化率-53%，亏损8.8W，期权
2019年化率-88%，亏损10.4W，期权
2018年亏损4W，股指，平台跑路！
2017年亏损2.9W，股指。
2016年亏损12.9W，股指跟单。
2015年亏损8.4W，29个比特币做股指爆仓。
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吴宇

4 天前 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

段永平出手英伟达为什么不用Sell put？

近期，知名投资人段永平对英伟达（NVDA）的期权操作引发市场关注。 我仔细看了一下他在雪球披露的交易细节，他持有10,000股英伟达股票（对应100份期权合约），并以行权价120美元卖出看涨期权（Covered Call），同时 ... 展开 近期，知名投资人段永平对英伟达（NVDA）的期权操作引发市场关注。
我仔细看了一下他在雪球披露的交易细节，他持有10,000股英伟达股票（对应100份期权合约），并以行权价120美元卖出看涨期权（Covered Call），同时提到“延迟一年交货”。
这次这个策略其实理解起来并不容易，因为他说到了他们是一样的，带你一探究竟！

一、交易细节梳理：Covered Call策略的魅力！
从交易记录中可提取以下关键信息：

我让chat-GPT帮我看了一下到期时候的几种收益情况：

三、与Sell Put的等效性：理论映射与实际选择
段永平强调“Sell Put与Covered Call风险收益相同”，其理论依据是并不复杂的期权平价公式：
持有股票+ Sell Call=Sell Put + 现金
若卖出相同行权价（120美元）和到期日的看跌期权（Sell Put），其权利金与Covered Call的权利金（24.2美元）理论上应相等（扣除利率影响）。
四、几个深入的思考，为什么这么做？
段永平选择Covered Call，不是做ITM期权的Sell put，大概率是基于以下实际考量：
①避免保证金占用：
Sell Put需缴纳保证金（约合约价值的20%-30%），而Covered Call无需额外资金。
②税务优化：
直接持有股票满1年可享受长期资本利得税（美国税率为15%-20%），而Sell Put被行权后获得的股票持有期需重新计算。
③流动性问题：
这个体量的资金Spread稍微差一点，就损失1-3%总体利润，非常不划算，这也是很多新手、中手容易犯的错误。
结语
段永平对英伟达的Covered Call操作，本质是长期主义与衍生品工具的完美结合。通过卖出远期限、价外看涨期权，他在保留核心仓位上涨潜力的同时，增强收益并降低波动风险。
对我们不做套利类策略，缺偏爱高频交易的玩家就是大概率你折腾的越多，亏的越多。
不如借鉴这种“持股+期权”的稳健增强模式，在长周期中积累复利。
好的，今天就聊这么多吧！
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吴宇

5 天前 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

答疑：段永平为什么选择卖put 而不是直接买call？

老段为什么选择卖put 而不是直接买call？ 作者：旺财Kitty 首先，老段认为英伟达是个好公司。最近一个年度NVDA营收来到了 1300亿美金，利润也达到了728亿美金。老段选择在英伟达股价下跌后卖出看跌期权（sell put ... 展开 老段为什么选择卖put 而不是直接买call？
作者：旺财Kitty
首先，老段认为英伟达是个好公司。最近一个年度NVDA营收来到了 1300亿美金，利润也达到了728亿美金。老段选择在英伟达股价下跌后卖出看跌期权（sell put）而非买入看涨期权（buy call），背后可能藏有以下逻辑：
        
一、对股价的长期看好，但希望以更低成本建仓
卖put的本质：
卖出看跌期权时，相当于承诺以某个行权价（通常低于当前股价）买入英伟达股票。如果股价继续下跌至行权价（110）以下，他需要按约定价格接盘，但这是他愿意接受的抄底价格；如果股价未跌破行权价，他则赚取权利金。
核心目的：通过期权策略降低持股成本，或在股价下跌后以更低价格入场。
买call的局限：
买入看涨期权（buy call）需要股价在短期内显著上涨才能盈利（需覆盖权利金成本+股价涨幅）。但段永平作为价值投资者，可能更倾向于长期持有而非短期博弈。若股价长期横盘或仅温和反弹，买call可能亏损权利金。
二、利用市场情绪获取收益
隐含波动率iv上升：
股价大幅下跌后，市场恐慌情绪通常会导致期权隐含波动率（IV）升高，推高看跌期权的权利金。卖put此时能获得更高的期权费收入，相当于利用市场波动率赚钱。（相比之下，买call在波动率高时成本也更贵，对买方不利）
三、风险偏好的体现
卖put的风险可控性：
段永平若已有充足现金储备，卖put的风险是“以目标价买入股票”，而非无限亏损。若他本就计划在某一价位增持英伟达，卖put相当于赚取权利金的同时等待低价买入机会。
例如：假设英伟达现价120，段永平认为110是合理估值，卖出110行权价的put，若股价跌至100，他需以110买入，但这是其认可的抄底机会；若股价未跌破110，则权利金为纯收益。
买call的风险：
买call是纯看涨押注，需股价在期权到期前大幅上涨才能获利，否则权利金归零。这更类似于短期投机，与老段“价值投资+长期持有”的风格可能不符。 收起

通匠

2024-3-11 来自 # # ＋关注

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精华

义务仓期权操作偿试

2月初大跌后，GJD救市反弹，2月8日考虑到春节长假效应，偿试做了3张卖沽单，春节开盘后赢利拿到现在。根据大盘节后走势情况，认为近期仍将上涨，3月4日建远期10张卖沽单，到3月8日赢利，又建10张卖沽单，现在稳定赢 ... 展开 2月初大跌后，GJD救市反弹，2月8日考虑到春节长假效应，偿试做了3张卖沽单，春节开盘后赢利拿到现在。根据大盘节后走势情况，认为近期仍将上涨，3月4日建远期10张卖沽单，到3月8日赢利，又建10张卖沽单，现在稳定赢利。这23张单准备视行情拿着。 收起

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吴宇

2025-3-24 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

大商所正推动纯苯期货与期权上市

在能化品种交割业务工作会议上，大商所相关部门负责人表示，围绕能化品种板块将重点做好三方面工作：一是全力推动纯苯期货与期权上市，加强储备品种布局研发；二是逐步扩大PP、PE交割区域，优化地区升贴水和品牌溢价 ... 展开 在能化品种交割业务工作会议上，大商所相关部门负责人表示，围绕能化品种板块将重点做好三方面工作：一是全力推动纯苯期货与期权上市，加强储备品种布局研发；二是逐步扩大PP、PE交割区域，优化地区升贴水和品牌溢价，推进集团化交割、推广协议交收；三是探索境外交收等，有序推进LPG品种国际化和塑料定价中心建设。据统计，2024年大商所6个能化品种日均持仓306万手，持仓规模近三年增长60%；共完成货物交割219.6万吨，较2023年增加30.3%。
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吴宇

2025-3-24 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

期权市场押注美股未来这两天将更动荡

尽管投资者正警惕地关注4月2日特朗普的关税生效日影响，但期权市场显示，这远不是接下来日历上唯一可能冲击市场的事件。标普500指数期权的隐含波动率显示未来两周内特定几天的波动将大幅上升，暗示届时市场对大幅波 ... 展开 尽管投资者正警惕地关注4月2日特朗普的关税生效日影响，但期权市场显示，这远不是接下来日历上唯一可能冲击市场的事件。标普500指数期权的隐含波动率显示未来两周内特定几天的波动将大幅上升，暗示届时市场对大幅波动的保护需求将增加。数据显示，3月31日和4月4日的波动将更显著——前者是是美联储青睐的通胀指标核心PCE价格指数公布之后的首个交易日，后者是美国月度非农就业数据公布日。
这突显出，投资者对经济数据的关注程度至少与对特朗普的声明本身的关注程度一样高，因为这些数据可能表明，劳动力市场和价格对特朗普大幅削减政府就业人数和好战贸易政策的影响有何反应。随着最近时断时续的关税声明在市场上掀起波折，似乎越来越多的交易员在观望什么更为真实的数据和消息。
巴克莱银行股票衍生品策略师Anshul Gupta和Stefano Pascale表示：“从标普指数期权来看，市场似乎在淡化美国实施农业和互惠关税对美国股市的影响。”
Gupta和Pascale表示，尽管有迹象显示散户投资者减少了对股市的参与，但巴克莱的股票乐观指数显示，他们可能会进一步退出股市。
标普500指数最近下跌10%的一个特点是，虽然下跌迅速，但市场相对平静。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)不像8月初和12月的前两次抛售那样反应剧烈。衡量波动率指数预期波动的指数VVIX上周跌至去年12月初以来的最低水平，表明针对更广泛市场动荡的对冲需求不温不火。
波动率没有飙升的部分原因是，一些投资者一直在减持头寸，并转向全球其他地区，从而减少了为防范进一步下跌风险而购买保险的必要性。
瑞银证券美国股票衍生品研究主管Max Grinacoff表示，他预计波动率指数短期内将维持在当前区间。他说，做多美国股票的投资者没有“像8月5日那样涌入看跌期权”。Grinacoff表示，4月2日期权暗示的走势与上周三联邦公开市场委员会(FOMC)的走势类似。他补充称，近几周围绕事件日的波动已基本实现。
上周在伦敦举行的彭博波动率论坛(Volatility Forum)上，发言者指出，VIX在抛售期间缺乏反应，而抛售被广泛描述为“大幅下跌”。在市场回落期间，市场的语言相对平静，导致一些参与者质疑长期波动性对冲的持续有效性。
彭博首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu强调，从2月21日至3月11日，标普500指数看跌期权的表现远远超过VIX看涨期权。如果在没有冲击的情况下，特朗普关税带来的可预见的混乱继续推动未来的抛售，那么长期波动对冲将继续令人失望。
与8月和12月的暴跌相比，VIX指数对标普500指数走势的敏感度(以10天滚动贝塔值衡量)更容易让人想起2024年上半年的反弹行情。
瑞银的Grinacoff表示，未来几周，投资者对下行保护的需求预计不会有太大变化。他说：“不平衡不会消失。从现在开始，波动性可能不会进一步上升。”



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叶少

2017-4-3 来自 # # ＋关注

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【期权图书下载】期权交易策略（芝加哥官方撰写教材）

场内期权的创造和发展是现代金触市场上最重要的事件之一，如今，它已经成为日常金融管理中一个不可式缺的、多用途的组成部分。 六级会员显示下载地址，请多多发帖发言提高等级吧，直接右键另存为即可： [hide=70 ... 展开 场内期权的创造和发展是现代金触市场上最重要的事件之一，如今，它已经成为日常金融管理中一个不可式缺的、多用途的组成部分。

六级会员显示下载地址，请多多发帖发言提高等级吧，直接右键另存为即可：
[hide=700]http://greeks.com.cn/book/qiquanjibengainian.pdf[/hide]
　　无沦你是使用这些独特而强大的工具为你已有的资产提供更具优势的杠杆力，或是增力口你对头寸的套保能力，以规避无处不在和不可预）则的风险因素，期权学院的这鄙经典著作——《期权交易策略》（第三版）都应当是你的投资图书馆里的一部压轴之作。
　　本书由世界领先的期权教育机构编纂，由行业里领头的期权权威撰写。
　　这部包涵广泛的著作回答了有关期权的多方面的问题，并且对最新的期权交易策略提供了许多真知灼见，包括：期权市场历史，基本概念，投资和交易策略，现实运用。
　　作为风险管理的工具，无论对保守的投资者还是对金融管理者来说，期权都是不可替代的。更为激进的交易音利用期权独特的杠杆获得以小博大的机会。
　　芝加哥期权交易所（CBOE）是场内期权的开刨者，期权学院是CBOE的教育部门。由期权学院编纂的《期权：基长概念与交易策略》（第三版）将把你引向各种期权策略，或者是进行风险套保，或者是从事生息赢利。它可以帮助你尽快地进入期权交易这个生机勃勃的世界。
目录
前 言
致谢
作者介绍
第一章 期权的历史
第一部分 基本概念
第二章 期权的要素
第三章 波动率之解释
第四章 期权的策略：分析和选择
第二部分 投资和交易策略
第五章 个体投资者的投资和交易策略
第六章 机构投资者的策略
第七章 交易场地是如何运作的
第八章 做市商是如何交易的
第三部分 实际运用的案例
第九章 机构投资案例之研究

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叶少

2017-3-27 来自 # # ＋关注

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【图书下载】Cashing in on Covered Calls

Cashing in on Covered Calls，做备兑看涨期权的绝好书籍，值得您下载。 回复显示下载地址： 展开 Cashing in on Covered Calls，做备兑看涨期权的绝好书籍，值得您下载。
回复显示下载地址：

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叶少

2016-6-10 来自 # # ＋关注

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精华

方正金融工程262页期权研究资料下载（强烈推荐）

本帖最后由 admin 于 2018-2-18 16:08 编辑 在对期权的研究方面，方正证券金融工程应该属于国内最顶尖的团队，期权论坛汇总了262页的方正金工资料，里面的内容都很实战，带有很多股票期权的市场走势图等，而且写 ... 展开 本帖最后由 admin 于 2018-2-18 16:08 编辑

在对期权的研究方面，方正证券金融工程应该属于国内最顶尖的团队，期权论坛汇总了262页的方正金工资料，里面的内容都很实战，带有很多股票期权的市场走势图等，而且写的人大多都是台湾十多年的期权高手，阅读效果肯定会比读一本期权书效果更好，欢迎各位下载。
         回复本帖显示下载地址！！！建议右键另存为或者复制链接地址下载。
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今天要跟各位介绍的有三个主题：第一个是，我们做期权一定要了解什么是期权，期权的架构是什么，这个架构了解了以后你去看策略你才能够理解。不然的话其实大家看完很多教科书还是一头雾水。所以今天我的工作就是，把这么厚厚一叠书帮大家去缛存精，用很简单的几行字告诉大家。也方便各位以后自己设计产品，或者跟客户互动或者跟老板报告，或是在为我们团队做教学时可以用个很简单的方式去做。第二个部分就是当我们谈到期权是什么结构或者什么策略时，我们怎样用期权来创造我们的收益，大家关心的主要就是这一点。还有就是除了操作期权来获得收益以外，我们的投资产品不仅仅限于期权，刚才我们步顾问讲了很多也很精辟，面很广泛。这么多产品里面我怎么加上期权呢，把这一碗面的味道给提出来，每个人的食材都一样但是煮出来的面的味道是不一样的。所以我们要把期权第二个部分学好。最后第三个部分要跟各位介绍的就是“工欲善其事，必先利其器”。我们要做期权，咨询啊、设备啊、投入啊、逻辑啊、流程啊、过去的经验应该怎么样。还有，再好的系统只不过是台工具，还是要人来开。你不能说，有了系统就不用人，如果是有人，但是没有工具也不行。今天这三个主题，我希望能够做到画龙点睛的功能。






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吴宇

2025-3-15 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

利率期权市场预警：美国经济硬着陆风险升温

       近期，美国利率期权市场的交易活动显示，投资者正为利率大幅下降的可能性支付高额溢价，暗示市场对美国经济硬着陆的担忧加剧。这一现象与特朗普政府初期的市场预期形成鲜明对比，当时投 ... 展开        近期，美国利率期权市场的交易活动显示，投资者正为利率大幅下降的可能性支付高额溢价，暗示市场对美国经济硬着陆的担忧加剧。这一现象与特朗普政府初期的市场预期形成鲜明对比，当时投资者普遍预期美联储将采取更多紧缩措施。本文将从市场交易数据、政策影响及经济预期等角度，分析利率期权市场的动态及其背后的经济隐忧。
　　利率期权市场的交易动态
　　美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至2月底，利率掉期选择权交易量接近7，000亿美元。这类期权主要用于对冲利率风险，反映出市场对利率大幅波动的预期。
　　投资者正在为利率大幅下降的可能性支付溢价，表明市场认为美国经济放缓的程度可能比预期更为严重。
　　政策影响与经济硬着陆风险
　　特朗普的关税政策以及马斯克领导的“政府效率部”（DOGE）大规模削减政府岗位，增加了美国经济硬着陆的可能性。市场担心，关税可能推高企业和消费者价格，加剧通胀并阻碍经济增长。
　　法国巴黎银行的Guneet Dhingra指出，自2023年硅谷银行倒闭以来，尾部风险概率持续上升，近期进一步加剧。
　　极端情况的对冲成本上升
　　掉期市场上，防范利率短期内暴跌100个基点的对冲成本显著上升。例如，六个月后一年期掉期利率暴跌100个基点的对冲成本已从2月20日的32.30个基点飙升至40.24个基点。
　　巴克莱银行的Amrut Nashikkar表示，虽然市场并未预测利率会大幅下降，但投资者仍在为极端情况布局，显示出对经济放缓的担忧。
　　隐含波动率与经济不确定性
　　随着对冲成本上升，利率期权的隐含波动率也显著攀升。一年期掉期利率的一个月期权隐含波动率本周一升至四个月高点23.8个基点，最新价格为20.36个基点。
　　摩根大通的Srini Ramaswamy指出，关税政策以外的风险，如地缘政治问题，进一步加剧了市场的不确定性，导致风险溢价上升。
　　结论
　　利率期权市场的动态显示，投资者正为美国经济硬着陆的可能性做最坏打算。特朗普的关税政策和大规模政府削减措施加剧了市场对经济放缓的担忧，而隐含波动率的上升则反映了市场对不确定性的高度敏感。未来，经济数据的表现、政策走向以及地缘政治风险的发展，将成为影响市场预期的关键因素。

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奇点_ePBBF

2025-2-25 来自 # # ＋关注

期权是资本市场上最公平的金融工具

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jamesC

2024-12-20 来自 # # ＋关注 期权究竟是怎样的一种神话

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期权究竟是怎样的一种神话-开篇

    记录一点期权投资的个人心得，纯粹是自我复盘和反省。 从2024年9月初的疯狂行情开始重启了个人期权账号，发表这个帖子时上证和深证的期权权利持仓限额都是3万，小散一枚，可能会记录到爆仓，或者成为 ... 展开     记录一点期权投资的个人心得，纯粹是自我复盘和反省。
从2024年9月初的疯狂行情开始重启了个人期权账号，发表这个帖子时上证和深证的期权权利持仓限额都是3万，小散一枚，可能会记录到爆仓，或者成为百万玩家。
一切看心情...... 收起

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aizhan

2025-2-26 来自 # # ＋关注 期权扫地僧、软件高手

看跌期权出现巨量买入，“滞胀阴云”正在笼罩！

上周五，美国服务业采购经理人指数（PMI）意外收缩至两年来的低点，开启了风险规避交易。 　　正如野村证券的查理·麦克埃利戈特（Charlie McElligott）警告的那样，这导致了“增长恐慌”情景获得了更多的关注。 ... 展开 上周五，美国服务业采购经理人指数（PMI）意外收缩至两年来的低点，开启了风险规避交易。
　　正如野村证券的查理·麦克埃利戈特（Charlie McElligott）警告的那样，这导致了“增长恐慌”情景获得了更多的关注。
　　美国经济惊喜指数开始向低于预期的方向转变，特别是在劳动力、消费者/零售、调查数据和住房这些焦点领域，而且这一切都发生在“后新冠疫情时代一季度调整期”的季节性低迷中。
　　值得注意的是，服务业PMI中的就业分项指标成为最大隐忧，该数据下降了9.3个百分点至49.3的收缩区间，完全抹去前两个月的改善成果——这对市场构成实质冲击，因在后疫情时代，“劳动力”正是支撑美国“消费驱动型”经济强势的核心支柱，但也可能成为经济“触礁”时的致命短板，这正是美联储将政策重心从通胀转向就业的关键考量。
　　正因为如此，市场对任何有关“劳动/就业”指标出现意外下滑迹象表现出极度敏感。去年8月2日，美国失业率与非农数据的多重标准差偏离引发的“八月震荡”即是明证。该事件动摇了市场对美国经济“软着陆”的盲目共识，使“硬着陆”可能性从零跃升，并引发连锁去杠杆效应，导致“波动率的波动率”飙升，余震持续数周。
　　此外，上周五还出现了更多负面情绪的数据，密歇根大学消费者信心指数全面下滑，但长短期通胀预期却创新高（值得注意的是，此类数据常受政治倾向影响）。这进一步强化了“滞胀”氛围的蔓延。此外，3月14日美国政府潜在停摆风险仍在发酵——据Politico报道：“除非未来数日取得重大突破，国会将再度面临政府资金危机的威胁。”
　　更广泛地讲，特朗普政府初期的政策组合正在显现超预期的增长拖累效应。削减政府支出来缩减预算赤字的举措（每减少一个政府岗位，意味着两个外包岗位消失），叠加关税政策的不确定性，正在多领域制造实质经济压力——无论从名义还是实际GDP角度看都是如此，尽管长期控制财政赤字确有必要。
　　据此，麦克埃利戈特强调，到上周五收盘时，我们终于看到美国股票指数期权偏度和看跌期权偏度再次接近过去一年的极端水平。
　　简言之，野村策略师警告称，各方政策引发的经济效应，正逐步汇聚成一场全面的“增长恐慌”。概率分布显示，“不着陆”（不降息甚至加息）和“软着陆”（0-2次降息）情景周五遭遇重创，而“颠簸着陆”（2025年底前降息2-4次）的概率则从上周7%飙升至50%，吸收了全部增量风险定价。
　　这或许解释了为何“股神”巴菲特仍在持续囤积创纪录规模的现金储备，而非在当前环境下贸然入市。

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aizhan

2025-2-26 来自 # # ＋关注 期权扫地僧、软件高手

期权策略：Gamma剥头皮（Gamma Scalping）

本帖最后由 aizhan 于 2025-2-26 17:08 编辑 作者：一个人的量化之旅1. 缘起          有一天，我在芝加哥期权交易所教一门课，课间一名学生和我聊了起来。他说他很喜欢这门课，但 ... 展开 本帖最后由 aizhan 于 2025-2-26 17:08 编辑

作者：一个人的量化之旅1. 缘起          有一天，我在芝加哥期权交易所教一门课，课间一名学生和我聊了起来。他说他很喜欢这门课，但他真正想做的是“学习Gamma剥头皮——就像做市商那样”。我问他为什么想学习这种特殊的交易技巧。他回答说:“因为这样做可以赚钱。”
          在我作为做市商交易员职业生涯的大部分时间里，我都是一名Gamma剥头皮者，我可以证明，有人可以用这种方法赚钱——也许还是一大笔钱，但它不一定比其他交易策略更好，因为每个策略都有最适合它的市场走势。针对同样的市场走势，每个交易者都需要在特定限制下作出最适合自己风险结构的策略选择。比如，与我而言，做市商交易要保持Delta中性，由于有这个限制，有一些策略应该只使用Gamma剥头皮技术进行交易，比如跨式价差组合多头策略。
2. 愚蠢的赌局          让我们来考察一下跨式价差组合多头策略。跨式价差组合多头由相同执行价格的一个看涨期权多头和一个看跌期权多头组成，它们有相同的到期月份，以及相同的标的资产。但我认为，在散户的所有交易策略中，跨式价差组合的表现可能是最差的。奇怪的是，专业交易者一直在运用它们，而且可以做得很好。那么，为什么这么多散户在这个简单的策略上表现得很糟糕呢？因为他们用得不对。
          许多交易者读了一本基础的期权书，或看到了一张跨式价差组合的到期损益图，就认为跨式价差组合交易很容易。他们犯了一个错误，就是将跨式价差组合交易视为“盈亏平衡点策略”。新手交易者买入跨式价差组合，并希望标的资产价格的波动足以突破到期损益图中上下盈亏平衡点的价格。在绝大多数情况下，这是一个愚蠢的赌局。虽然一些股票价格走势强劲或在两个方向都有大幅突破并不少见，但更有可能出现的是，在回调、趋势弱化和其他情境下，价格更多的是会围绕均值而不是远离均值变化。
          （当利用Delta值对期权实值到期可能性进行估计时，这种情况进一步得到证实。想象一下，3月到期、执行价格为50美元的跨式价差组合可以用5美元买到。在这个例子中，到期时的盈亏平衡价格是下行到45美元，或上涨到55美元。执行价格为45美元的看跌期权的Delta值是0.17；执行价格为55美元的看涨期权的Delta值是0.22。跨式价差组合双腿各自的Delta值意味着这样的估计：如果市场下跌，它有17%的可能性从价格下跌中获利(即，执行价格为45美元的看跌期权有17%的可能性是实值到期的)，如果市场上涨，有22%的可能性从价格上涨中获利(看涨期权实值到期)。当然，只有一种情景(上涨或下跌)最终能实现。因此，将跨式价差组合作为盈亏平衡点策略在到期时获利，虽然不是不可能的，但从统计学意义上讲概率是很低的。）
          跨式价差组合是一种波动率游戏，它必须利用波动率定价和标的资产波动率的自然分布获利。与来回振荡的较小价格波动相比，寻找任何一个方向上的价格大幅波动都不太可能实现。从股票、债券、商品或其他可交易资产的任何一张图表中可以看到，即使是在趋势中，也有上涨日和下跌日，这是一种自然振荡。这些都是跨式价差组合被设计用来捕捉的价格波动。跨式价差组合盈亏平衡点交易错过了价格变动的高峰和低谷。有效地交易跨式价差组合通常需要辅以Gamma剥头皮。
3. Gamma剥头皮原理          Gamma剥头皮是一种技术，交易者持有期权多头头寸，并以Delta中性的方式进行交易。但是因为期权多头头寸有正的Gamma，当标的资产价格变化时，Delta值也会变化。当Delta值发生变化时，交易者交易标的资产，重新调整他们的头寸，以回到Delta中性。
          因为跨式价差组合多头的Gamma值是正的，Delta值总是朝着标的资产价格变动的方向变化，当标的资产价格上涨时交易者变得更加多头，当标的资产价格下跌时交易者变得更加空头。对了对冲变动的Delta值，交易者必须在标的股票价格上涨时卖出股票，在标的股票价格下跌时买入股票。因此，才有术语“Gamma 剥头皮”出现。在振荡市场中，这一过程会使交易者在标的资产上进行有利可图的剥头皮交易。
4. Gamma剥头皮举例          例如，交易员艾琳买入了50份执行价格为80美元的Delta中性跨式价差组合(标的股票价格为79.50美元)，即买入看涨期权和买入看跌期权各50手。看涨期权和看跌期权的Gamma值都为0.06。因此，根据每份合约的头寸Delta，头寸整体的Gamma值是6，或600。[0.06的Gamma 值乘以每份合约标的100股股票，再乘以100份期权(50份看涨期权和50份看跌期权)。]
          下面是Gamma剥头皮的原理示范。想象一下，标的股票价格上涨1美元，至80.50美元。由于Gamma，跨式价差组合头寸将增加600个Delta多头(这是600Gamma值乘以1美元的结果)。艾琳将以80.50美元的价格做空600股股票，以恢复Delta中性(即零Delta)。
          现在想象一下，标的股票价格下跌1美元，回到79.50美元。Gamma将使跨式价差组合加上600股股票空头的整体头寸出现空头，现在是600个Delta空头。因此，艾琳将以79.50美元的价格购回她卖空的600股股票，以再次获得Delta中性。
          在这个例子中，标的股票价格的涨跌促使艾琳进行有利可图的交易：在上涨时做空，在下跌时做多，她通过来回剥头皮股票在保持Delta中性的同时，也收获了盈利。
5. “恶人”Theta          然而，不能只看到她吃肉，而没有看到她挨打。须知，正Gamma，同时也意味着负Theta。
          简而言之，交易者必须确定，根据剥头皮交易的预期日收益，每天损失的 Theta金额是否可以接受。
          例如，乍一看，如果艾琳认为她平均每天可以通过剥头皮获得600美元的盈利，她会满足于每天Theta值不到600美元的跨式价差组合头寸。但她必须考虑到周末的影响并做出调整，她只能从周一到周五(一周五天)进行剥头皮交易。而Theta值是基于一周七个自然日的。因此，她会接受低于429美元的日均Theta值(600美元预期每日剥头皮收益，乘以5个交易日，再除以每周7天)。
          尽管这一逻辑看起来非常直观简单，但现实世界是复杂的。隐含波动率和Vega肯定会发挥作用，我们还需要从波动率的视角来审视交易中的Theta值。
5. 波动率如何影响Theta值          在接下来的例子中，我们将假设艾琳有一个水晶球，可以预见未来，她通过水晶球看到，该股每天都会正好上涨1美元，然后正好下跌1美元。
举例：20波动率
          假设艾琳的50份跨式价差组合持仓的价格为5.45(看涨期权2.55美元，看跌期权2.90美元)美元，交易参数如下:
▶波动率是20。
▶距离到期还有67天。
▶头寸的Theta值是200美元(每份看涨期权和看跌期权合约都是0.02，乘以100份合约总数)。
▶头寸整体Gamma值是600。
          艾琳会买入这个跨式价差组合吗？当然会。她知道每周她必须支付1400美元的Theta(200美元乘以7个日历日)，但她每周可以赚3000美元(600美元乘以5个交易日)。
举例：40波动率
          但如果她不得不为跨式价差组合支付更高的价格呢？她还会买吗？
          如果波动率为40，看涨期权价格将为5.25，看跌期权价格将为5.60，这使得跨式价差组合的价值为10.85组合。但此时距离到期还有67天。到期时，时间溢价将为零。这意味着，与以20波动率定价、价值较低的跨式价差组合相比，价格较高的跨式价差组合价值一定会以更快的速度衰减。因此，它必然有一个更高的Theta值。事实也的确如此。看涨期权和看跌期权的Theta值均约为0.04。因此，总头寸的Theta值为每天400(0.04乘以100份合约)美元。噫，每天Gamma赚600，Theta赔400，看起来还不错，但是别急，事情还没完。
          Theta值并不是唯一受到波动率上升影响的希腊值，Gamma值也同样受到影响。随着波动率的上升，Gamma值变得更小(其他所有因素保持不变)。在波动率为40的情况下，跨式价差组合的Gamma值为每份期权合约0.03，或全部头寸300个Delta值(对于100份期权合约而言)。这意味着，如果(根据水晶球的假设)股票上涨1美元，再下跌1美元，艾琳将做空300股股票，再回购这300股股票，获得300美元的盈利。
因此，在一周的时间里，艾琳可能会支付2800美元(400美元乘以7)的Theta值并获得1500美元(300美元乘以5)的剥头皮盈利。较高的波动率使这个交易令人望而却步。在相同的价格变动下，考虑到跨式价差组合的成本，她无法盈利。
          当然，这个场景中的假设是，艾琳预计股票每天会精确地上涨和下跌1美元，并且波动率保持不变，这不是一个现实的假设，只是为了方便理解波动率的影响而已。
6. 建立跨式价差组合多头的时机          在真正的现实中，为了寻找建立跨式价差组合多头的有利时机，艾琳需要预测预期已实现波动率。已实现波动率就是价格的变动。Gamma剥头皮通过标的资产价格的已实现波动率获取利润。已实现波动率越大，交易员在同等大小的Gamma值下进行Gamma剥头皮的次数就越多。为了衡量Gamma剥头皮可能带来多少收入，交易员必须评估已实现波动率。
          但就像在任何其他业务中交易一样，交易员不仅必须考虑预期收入，还必须考虑费用。例如，买入跨式价差组合时的隐含波动率水平最终决定了Theta成本。
因此，建立跨式价差组合多头的有利时机是，当前隐含波动率低于他们预测的未来已实现波动率，也就是说，尽可能使得组合构建时的Theta成本小于预期Gamma剥头皮收入。这样做虽然并不能完全保证交易成功，但它提供了一个统计上的成功可能性。
7. Gamma剥头皮的适用场景          Gamma剥头皮是一种主动交易策略，它本质上是通过交易把波动转化为利润，需要持续不间断的监控。出于这个原因，它更适合专业交易者或待在家里的交易者，需要他们对交易很认真。此外，它需要相对较大规模的头寸才能使交易者获得足够大的利润。上面的例子围绕着一个50份的跨式价差组合交易，每天可能只能赚到几百美元或损失几百美元。
——整理自《散户的优势》



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吴宇

2025-2-25 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

郑商所关于调整期权申报费计收方式的通知

来源：郑商所发布 郑商函〔2025〕139号 各会员单位： 经研究决定，郑州商品交易所将自2025年2月28日当晚夜盘交易时起调整期权品种申报费计收方式，具体如下。 期权品种申报费根据客户或非期货公司会员在期权合约 ... 展开 来源：郑商所发布
郑商函〔2025〕139号
各会员单位：
经研究决定，郑州商品交易所将自2025年2月28日当晚夜盘交易时起调整期权品种申报费计收方式，具体如下。
期权品种申报费根据客户或非期货公司会员在期权合约月份上的报单成交比（Order to Trade Ratio，OTR）所在区间以及信息量分梯度计算，同一合约月份的常规期权、系列期权合并计算。
期货公司会员应当切实加强客户交易行为管理，采取有效措施，防范客户出现因申报费透支导致资金不足的情形。
特此通知。
郑州商品交易所
2025年2月24日

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Joyin

2025-2-25 来自 # # ＋关注

期权新人多多关照

期权新人多多关照

晨曦穆色

2024-12-5 来自 # # ＋关注 期权从业人员，大神勿拍

期权是穷人的唯一出路，不管是股权还是场内期权

期权：穷人获得暴利，富人对冲风险，写在这次行情爆发后的国庆节期间的反思： 好巧不巧，9/24日行情启动，我是上半年开的A股期权账户，9月初开的美股账户。做好了大干一场的准备，但是没有知行合一，其实说到底是 ... 展开 期权：穷人获得暴利，富人对冲风险，写在这次行情爆发后的国庆节期间的反思：

好巧不巧，9/24日行情启动，我是上半年开的A股期权账户，9月初开的美股账户。做好了大干一场的准备，但是没有知行合一，其实说到底是知也没有到位，行也没有统一。9月美联储降息就看多港股，但也只是小仓位上了YINN（三倍做多中国）。最痛的是9/30日放假前一个交易日14:30没有选择加仓期权。国庆节积累的情绪必然会在开盘后集中爆发，顺势冲3500，直取4000点也不是没有可能。

这种单边趋势行情是最适合单腿期权策略的，也是许多人财务自由，屌丝逆袭最大的机会。当然风险与回报成正比，一旦行情进入震荡，即使股票不跌，因为波动率下降也会导致看涨期权大幅下挫。

国庆期间利用美股账户对期权又多了点认知，以前从教科书中学到的期权策略其实更多是给机构、专业投资者看的，我们散户这种小资金要快速做大，就是要利用好现在这种单边行情快速翻倍。所以说期权真有魅力，小资金博大收益（单边赌）、大资金稳赚收益（不断当义务方）、风险厌恶者可以套利（波动率套利）、现货持有者可以保险（保护性put）。我是哪一类人归下类，就轻仓多实践下吧。把这一轮牛熊当作一次宝贵的经验观察。


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ZDH_PPQ

2025-2-11 来自 # # ＋关注

哪个券商或哪些软件支持ETF期权云条件单功能

哪个券商或哪些软件支持ETF期权云条件单功能

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叶少

2017-3-27 来自 # # ＋关注

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【期权图书下载】期权短线交易之王

期权短线交易之王

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叶少

2017-3-27 来自 # # ＋关注

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【期权图书下载】期权投资策略

作为全球最出色的期权交易员和分析家，麦克米伦写作的这本书是期权交易策略大全，包含最新的期权交易工具与各种策略方法。对于态度严肃的交易人与投资人来说，这是一部必读的好书。书中涵盖数百种经过时间与市场考验 ... 展开 作为全球最出色的期权交易员和分析家，麦克米伦写作的这本书是期权交易策略大全，包含最新的期权交易工具与各种策略方法。对于态度严肃的交易人与投资人来说，这是一部必读的好书。书中涵盖数百种经过时间与市场考验的交易技巧，让你承受最低的风险，实现既定的投资目标。除此之外，本书还提供了许多例子，引导你真正了解“何者可行”、“何者不可行”，以及“为什么”。
本书是麦克米伦最著名的代表作，也是准期权交易员的主要教程，仅在美国就售出了25万册。
像麦克米伦这样30多年始终活跃在交易场内，并且在理论追求方面孜孜不倦，既精于期权策略，又在几乎所有的交易市场上纵横捭闽的佼佼者，即使在美国也是不多的。
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mostgo

2016-5-10 来自 # # ＋关注

【四十三篇期权专题学习】第一篇：如何使用隐含波动率？（学习期权这一套就够了）

这段时间期权论坛来了很多新的小伙伴，有很多都是新的投资者，我们将推出由一份专题，供大家下载。查找相应帖子合集可以使用左上角搜索功能！回复显示下载地址~~~隐含波动率是现代金融领域中非常重要的概念，它和期 ... 展开 这段时间期权论坛来了很多新的小伙伴，有很多都是新的投资者，我们将推出由一份专题，供大家下载。查找相应帖子合集可以使用左上角搜索功能！回复显示下载地址~~~隐含波动率是现代金融领域中非常重要的概念，它和期权这种金融衍生品息息相关，由于我国并没有推出场内期权交易，所以大多数国内投资者对于隐含波动率总有一种陌生感。事实上，隐含波动率不管是对于期货行情的研判，还是期权投资策略的应用，都发挥着重要的作用，不容小觑。以下我们将从波动率的总体概念出发，介绍隐含波动率的概念及其应用，希望对您有所帮助。
在金融领域，波动率是一个应用最多但又为人理解很少的概念，对大多数人来说，这个概念的理解来自于直觉，它是衡量某一时间段内金融产品价格变动程度的数值，例如：一只在一年内震荡于80-120元/股的股票，比起一只仅在105元/股和95元/股之间波动的股票来说，其波动率要更大一些。通常我们听到“百分之三十”波动率是什么意思呢？从根本上说，这个百分比数字是对标的物预期分布性的宽度的统计学衡量。波动率越高，预期的分布性就越宽。用统计学的术语来说，波动率是一个在理论上显示价格可能走势的钟状曲线的标准差。
对普通投资者来说，其含义可理解为，如果一只股票预期有30％的波动率，那么该只股票在一年之中，其价格有三分之二的时间会在当前价格30%的范围内上下波动。一只预期有50％波动率的股票，在一年之中，它的价格有三分之二的时间会在当前价格50％的范围内上下波动。显然，波动率为50％的股票，在价格变动方面有着更多的机会。比起学习波动率的数学原理来，更为重要的是要熟知波动率这个概念，并且把它结合到具体交易中去。尽管我们有可能准确地计算出这些概率，但是一般交易者知道以下的近似值就足够了。
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小满_JqQ7H

2024-12-31 来自 # # ＋关注 一寸Theta一寸金

科创50ETF期权交流

有人做科创50ETF期权吗？一起交流哈

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六月雪与神仙鱼

2025-2-7 来自 # # ＋关注

如果判断未来行情时慢牛，斜率很低的震荡上行，适合什么策略交易期权？

如果判断未来行情时慢牛，斜率很低的震荡上行，适合什么策略交易期权？买入看涨期权，可能时间价值损失都大于价格上涨了 展开 如果判断未来行情时慢牛，斜率很低的震荡上行，适合什么策略交易期权？买入看涨期权，可能时间价值损失都大于价格上涨了
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gypeng123

2024-1-2 来自 # # ＋关注

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2024年大A可能会有一轮大的反弹

本帖最后由 gypeng123 于 2024-1-9 15:17 编辑 回顾2023年个人总体操作还是比较正确的，年初在A股高位做了减仓，没多久后5成仓买入美股ETF，一直持有到年底，期权虽然是小幅做空但主要做的还是买方，总体算下来应 ... 展开 本帖最后由 gypeng123 于 2024-1-9 15:17 编辑

回顾2023年个人总体操作还是比较正确的，年初在A股高位做了减仓，没多久后5成仓买入美股ETF，一直持有到年底，期权虽然是小幅做空但主要做的还是买方，总体算下来应该还是亏了些。A股从年线看在2024年应该是收阳线，反观美股到了前高似乎是要跌了。具体操作上准备还是保留4成美股，换入1成港股ETF，期权这边还是维持小仓位买跨，亏就亏吧。
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Leon1971

2025-1-31 来自 # # ＋关注 士兵

期权新人

期权新人

小满_JqQ7H

2025-1-2 来自 # # ＋关注 一寸Theta一寸金

大家的义务仓一般什么时候进场？？

隐波40~50卖方进场了没？

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吴宇

2025-1-23 来自 # # ＋关注 伦敦金丝雀码头交易员

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波动率交易解读

广义地说，波动率交易是相对方向性交易而言的，是一种开仓时组合的Delta近似0的交易策略。波动率交易策略可以进一步分为Gamma型交易策略和Vega型交易策略。Gamma型交易策略：主要包括买入跨式策略、卖出跨式策略、买 ... 展开 广义地说，波动率交易是相对方向性交易而言的，是一种开仓时组合的Delta近似0的交易策略。波动率交易策略可以进一步分为Gamma型交易策略和Vega型交易策略。Gamma型交易策略：主要包括买入跨式策略、卖出跨式策略、买入勒式策略、卖出勒式策略、买入铁蝶策略、卖出铁蝶策略、买入铁鹰策略、卖出铁鹰策略、买入蝶式策略、卖出蝶式策略、买入日历策略、卖出日历策略、比率价差策略等。其中，我们在策略前写上“买入”表示该策略开仓时的权利金为净支出，写上“卖出”表示该策略开仓时的权利金为净收入。    我们可以将波动率交易策略理解为以下四句话：    (1)Delta近似为0。    (2)Gamma是收入或亏损的主要来源。    (3)Vega是收入或亏损的辅助来源。    (4)Theta一定程度上抵消了Gamma的收入或亏损。Vega型交易策略：是指波动率套利策略，表示买入隐含波动率被低估的合约，同时进行Delta对冲；或卖出隐含波动率被高估的合约，同时进行Delta对冲，以免疫于股价变化，赚取波动率价差。

波动率交易的经典模型：模型一：Heston 模型为了克服B-S公式假设波动率为常数以及股价正态分布所带来的缺陷，赫斯顿(Heston)在1993年提出了一种随机波动模型，即Heston模型，该模型假设资产价格服从一个扩散过程，并考虑资产价格和资产波动率的相关性。在这个模型中，期权的价格是通过计算认购期权到期时落在实值区域的概率得到的。Heston模型考虑了波动率与标的资产价格回报之间的相关性，相关性参数的刻画尤为重要，它反映了价格变动的偏度，也很大程度上显示了价格回报尖峰厚尾的特点。在标的价格与波动率正相关时，利用Heston模型给出的定价中，实值期权会比B-S公式计算的价格便宜，而虚值期权会比B-S公式计算的价格贵。而如果标的价格与波动率负相关，则利用Heston模型给出的定价中，实值期权会比B-S公式计算的价格要贵，而虚值期权会比B-S公式计算的价格便宜。模型二：SVI模型Heston模型是一类理论模型，而交易过程中经常出现实际波动率曲面与理论波动率曲面不一样的情况。由于B-S模型计算较为复杂，且隐含了较多固定参数，无法快速计算出瞬息万变的期权价格隐含波动率，为了快速刻画实际波动率曲面，Gatheral(2004)给出了隐含波动率的一种参数化形式，即SVI模型。对于每个到期日，我们将不同的对数行权价格对应的隐含方差表示为：    其中，参数a、b、ρ、σ、m都依赖于到期日。这个参数化形式可以很方便地消除日历价差套利。因此，使用SVI模型进行数据拟合时，所有到期日对应的数据都在无日历价差套利的情况下进行拟合。随后，我们对不同期限的隐含方差进行插值，得到一张光滑的曲面。
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realcalliope

2025-1-14 来自 # # ＋关注

期权数据页面错乱

我在查看期权持仓数据的时候页面错乱：错行、无数据显示。提示要用ie11或谷歌，我谷歌和edge都是这样显示，你们是这样吗？这有办法调整吗？ 展开 我在查看期权持仓数据的时候页面错乱：错行、无数据显示。提示要用ie11或谷歌，我谷歌和edge都是这样显示，你们是这样吗？这有办法调整吗？ 收起