【财通金工每周观点】50ETF购3月3.00持仓达44万张，它能最终行权吗？

投资要点
1.情绪偏谨慎
3月8日50ETF收于2.675，本周下跌4.53%。交易额PCR由3月1日的0.483上升至3月8日的1.162，PCR显示市场情绪偏谨慎。3月8日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为37.6%与36.21%，无明显波动率溢价。2.波动率企稳3月8日市场波动指数收于33.38，较上周的27.52有大幅度上升。上证50指数交易额与上周相比仅有小幅上升，RV已经开始企稳。认购期权、认沽期权交易额均保持着较高的交易额。综合来看，上证50交易额上涨并不剧烈，我们认为波动率近期会逐渐企稳。

1、 50ETF购3月3.00持仓达44万张，它能最终行权吗？
继上涨192倍但最终又灰飞烟灭的50ETF购2019年2月2.80合约之后，期权市场又迎来了一个明星产品，那就是持仓量高达44万张的50ETF购3月3.00合约。
1.1 50ETF购3月3.00合约是历史上持仓量最高的合约

50ETF购3月3.00合约是历史上持仓量最高的合约，自上市以来50ETF购3月3.00合约持仓量就不断增加。
3月4日，50ETF购3月3.00成为了历史上持仓量最高的合约，而在接下来的日子里，它不断刷新自己的纪录，即便市场大跌也浇不灭投资者对50ETF购3月3.00的热情，3月8日，合约持仓量达到43.98万张。
在此前，持仓量最大的合约多是平值或者接近平值的虚值合约，此次深度虚值合约却有如此大的持仓量，非常罕见，这也可以看出市场看多情绪较浓。

1.2 从历史看，合约行权并不容易
随着今日市场不断走低，50ETF价格来到2.675，合约行权的难度是越来越高了。
想要达到行权价，50ETF需要在13个交易日内上涨12.15%，如果需要收回权利金，那么50ETF需要达到3.0184，50ETF需要在13个交易日内上涨12.83%。

从50ETF上市至今，一共有160次出现13个交易日上涨超过12.15%情况，出现13个交易日上涨的频率为4.7%。
而如果我们假定股价波动满足均值为0，标准差为0.334（财通市场波动指数）的正态分布，那么13个交易日上涨超过12.15%的概率为7%
从历史经验与概率上看，合约行权都并不容易。

  二、一周热点行情回顾
2.1 情绪偏谨慎
3月8日50ETF收于2.675，本周下跌4.53%。
交易额PCR由3月1日的0.483上升至3月8日的1.162，PCR显示市场情绪偏谨慎。
3月8日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为37.6%与36.21%，无明显波动率溢价。

3月8日当月IH合约升水6.01个点。
综合来看，情绪偏谨慎。

2.2 波动率企稳

3月8日市场波动指数收于33.38，较上周的27.52有大幅度上升。
上证50指数交易额与上周相比仅有小幅上升，RV已经开始企稳。
认购期权、认沽期权交易额均保持着较高的交易额。
综合来看，上证50交易额上涨并不剧烈，我们认为波动率近期会逐渐企稳。

2.3 50ETF走势

2.4 期权交易量与持仓量

2.5 50ETF波动率

2.6 主要期权合约隐含波动率

3 期权类私募产品净值参考

4 “进退自如”净值高位徘徊
“进退自如”是结合方向与波动率的期权交易策略，在市场波动时利用期权跟踪趋势，在市场平淡时利用期权交易波动率。

5  策略库
所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易，如果距到期日小于7日，换入下月合约。策略每日总收益率为策略当日总收益除以当日持仓成本（买入开仓时为开盘价×合约乘数，卖出开仓时为保证金），总收益率根据日总收益率累加计算总收益率得到。
5.1  买看涨与看跌期权

5.2  牛市策略

5.3  熊市策略

5.4  波动率策略

5.5  期现套利策略

本文内容来自于
证券研究报告：《金融工程：50ETF购3月3.00持仓达44万张，它能最终行权吗？》
发布时间：2019年3月11日

法律声明

根据《证券期货投资者适当性管理办法》（2017年7月1日正式实施），本订阅号发布的观点和信息仅供财通证券专业投资者参考，完整的投资观点应以财通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非专业投资者，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。若您并非财通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资参考信息”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以有关正式公开发布报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，信息发布人不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

xiaoxiao · 2019-3-11 16:31:54

写得好

optiver · 2019-3-12 11:28:45

50ETF购3月3.00合约是历史上持仓量最高的合约，自上市以来50ETF购3月3.00合约持仓量就不断增加。

【财通金工每周观点】50ETF购3月3.00持仓达44万张，它能最终行权吗？

3 个回复