期货论坛

2018-7-27

az33

　　豆粕后市取决于两国政府的博弈　　首先，美豆进口高额关税的存废就大幅影响了进口大豆的成本，现在美国大豆种植情况良好，巴西受益于中美贸易冲突，种植大豆收益高，农业咨询机构Safras&Mercado日前发布报告称，2018/2019年度巴西农户大豆播种面积预计将会扩大到创纪录的3600万公顷，比上年提高2.3%，全球并不缺大豆，若消除关税，豆粕会有一定幅度的调整空间。由于国内上半年增加了巴西大豆进口，国内仍有较高库存，加上市场仍在逐步消化加税带来的影响，加税后的效果仍未显现出来，但政府仍然有很多的调控手段，总体来讲就是开源节流。对外增加其他国家的大豆进口，对内在饲料中降低豆粕的配比，2017年中国人均每年肉类消费为59公斤，接近欧盟69.6公斤，达到世界平均数的2倍。亚洲人由于体质和饮食习惯的关系，较欧美肉类消费少，肉类消费有下降空间。根据国家统计局和农业部发布的数据显示，猪肉在中国的消费总量已经连续下滑了三年，从 2014 年顶峰时期的 5719 万吨下降至2017年5487 万吨，降幅达到 4%，猪肉消费量下滑与肉类消费多样化有关，也与中国人口老龄化相关。近几年随着生活水平的提高，过量的肉类消费会导致高血脂等疾病，适当降低肉类消费，并不会影响身体健康，若整体肉类消费降低15%，就会减少1500万吨豆粕需求。豆粕的用途无非是通过饲养行业，将植物蛋白转化为肉类，国家也可以适当增加肉类进口，减少国内禽类和生猪饲养量，豆粕的需求自然会下降。当然中间会涉及就业和行业保护等问题，这就需要政府去权衡利弊，2017年美豆进口量约占进口总量30%，通过政策调节，减少或弥补美豆的缺口，政府手里仍然有很多牌可以打。　　综上所述，豆粕短期利多因素偏多，走势也维持上升趋势，操作仍以顺势做多为主。近期豆粕市场走势较为温和，涨幅也有限，后市若继续上涨需关注政府在种植、养殖、进口等行业的政策调整及态度，也要关注中美贸易战的进展情况，这些都是未来影响豆粕走势的重要因素。回复
2018-7-27

az33

　　关税及汇率抬高大豆进口成本　　美豆的调整并未波及国内大豆价格，主因是关税和汇率阻隔了价格传导，中美贸易战后，对美豆征收25%关税，加上近期人民币从4月份6.24贬值至6.8，进一步抬高了美豆的进口成本。中国大豆进口主要来自美国和巴西，2017年数据显示，从美国进口大豆3285万吨，从巴西进口大豆5092万吨，巴西大豆进口量已经远超美国，从美国的进口仍然是不可缺的。大豆从美国出口到中国，主要是通过美国西海岸和墨西哥湾的港口运输的，美西出口的大豆先从主产区通过陆路的火车运至西海岸港口，再通过海运至中国。由于路上运输速度快，也缩短了海运距离，从美西运至中国的大豆运输成本是最低的，时间也最短。另外一部分大豆是从主产区通过密西西比河船运至墨西哥湾，再通过巴拿马运河经太平洋(601099,股吧)海运至中国，这个路线距离更长，成本也会高一些。巴西港口都在面向大西洋(600558,股吧)的海岸上，因此海运距离比美国长，加上巴西国内没有发达的铁路运输，主要靠卡车将大豆运送至港口，不仅效率低，成本还高，所以总体看，巴西大豆运输成本比美国高，数据显示巴西大豆运费比美湾高约45美元/吨，美湾比美西高约30美元/吨。从时间看，美西海运时间约15天，美湾约35-40天，巴西大豆海运可以走巴拿马运河，经太平洋至中国，也可走好望角经印度洋至中国，时间也是35至40天，但关税增加后美大豆运输成本上的优势荡然无存。回复