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期权论坛 - 国内最专业的期权社区»论坛 › 期权论坛› 转发

豆粕回调空间有限，豆油期价震荡

 2018-8-3   az33  13005  0

（来源:瑞达期货）　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四连续第二日收低，因市场担心中美贸 ...

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证监会批准中金所开展2年期国债期货，8月17日挂牌

 2018-8-3   3OKNvKoisY  16737  0

据一财网报道，证监会新闻发言人8月3日表示，证监会批准中国金融期货交易所开展两年期国债期货交易，合约正 ...

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期市多头狂欢，近10只品种创阶段新高

 2018-8-3   3OKNvKoisY  12977  0

香港万得通讯社综合报道，多只商品创阶段新高，期市做多热情高涨。截至目前，能源化工方面，聚丙烯、 PTA ...

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白糖仓单压力隐含哪些交易机会？

 2018-8-3   az33  14403  0

（来源：农产品期货网）　　白糖期货2006年上市以来，经历过两个现货企业积极参与期货交割的时期，也即 ...

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当前国内大豆供应状况分析！

 2018-8-3   az33  13751  0

（来源：农产品期货网）　　近期以来，美国产大豆装船至中国的较少，主要是征收关税后成本增加，国内买家 ...

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期市简讯 | 你需要的隔夜重要市场资讯汇总
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 2018-8-3   根号庄期权屋  21484  1

沥青、燃油、铁矿、菜粕原油跌逾2%，白糖、焦煤、豆粕、郑煤、沪铅跌逾1%，橡胶、郑棉、菜籽、郑醇、沪锡、 ...

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国内政策显现股指中期反弹仍可期

 2018-8-3   az33  14054  0

（来源：期货日报）　　市场近两个交易日出现了大跌，将7月反弹空间全部抹平。外部因素对股市的短期影响 ...

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基本面未改善白糖盘面继续承压

 2018-8-3   az33  26263  5

（永安期货张蓉）　　2018年上半年，糖价一路下行，截至6月30日，郑糖累计跌幅为17.75%，同期ICE原糖跌幅 ...

2018-8-3

az33

　　E 外围未见好转迹象　　全球供应依旧过剩　　Kingsman的6月平衡表预估，2017/2018年度，全球糖市供应过剩1182万吨，2018/2019年度则增加至1190万吨。相较5月的平衡表，此次调增了2018/2019年度欧盟产量10.8万吨，调减巴西产量167万吨；2017/2018年度过剩量较5月调低51万吨，2018/2019过剩量较5月调低118万吨。　　2018/2019年度，全球白糖产量同比减少近500万吨，其中巴西中南部减产688万吨、欧盟减产62万吨、泰国减产38万吨、俄罗斯减产29万吨，而印度增产153万吨、土耳其增产27万吨、古巴增产55万吨。　　尽管2018/2019年度全球白糖产量下调，过剩量也较前期预测减少，但过剩量依然庞大，供需格局没有从根本上得到改善。　　南半球初现曙光　　从Kingsman的平衡表可知，2018/2019年度，白糖减产幅度最大的地区是巴西中南部。目前，巴西进入压榨高峰，市场关注度较高。　　一方面，近几个月，巴西持续干旱，市场预期甘蔗单产下滑，产量将随之降低。另一方面，巴西国内汽油定价模式转变，汽油价格追随国际原油价格变动，汽油和有水乙醇的价格都处在相对高位，甘蔗制乙醇的经济优势更加明显。生产端对糖醇价差作出了迅速反应，近几期的双周报显示，巴西制糖比例同比大幅下滑，下滑幅度超出市场预期。截至7月15日，累计制糖比例为36.13%，同比下滑11.89个百分点。　　甘蔗产量下降和制糖比例下滑共同导致巴西白糖产量缩减。Kingsman的最新预估显示，甘蔗压榨量由5.84亿吨下调至5.7亿吨，制糖比例由41%下调至39.5%，白糖产量由3098万吨下调至2936万吨。　　北半球预计不会大幅减产　　2017/2018年度，北半球白糖已经定产。目前，糖料作物（甘蔗、甜菜）处于种植和生长阶段。从已知的信息看，印度和中国继续增产，泰国和欧盟略有减产，北半球整体并未出现大幅减产迹象。　　市场最关心的是印度，2017/2018年度印度白糖产量为3225万吨，增产1195万吨，增幅为59%。ISMA预计，2018/2019年度，印度白糖产量为3500万—3550万吨，继续增产。在库存高企和连续增产的压力下，印度政府出台了各项措施，如发放200万吨强制性出口配额、对出口糖进行甘蔗补贴、批准300万吨糖储备、制定最低销售价等。最根本的甘蔗公平报酬价格（FRP）制度依旧执行。多年来，FRP只增不减，印度政府将2018/2019年度的FRP提高8%，至2750卢比/吨。从FRP角度考虑，印度农民甘蔗种植积极性是很高的。甘蔗种植后，决定其是否顺利生长的因素就是天气了。6—9月是印度季风雨季，目前正处在该阶段。入雨季前，印度气象局认为，今年是正常的季风雨季，季风降雨是长年均值的97%。如果降雨正常，印度乃至全球食糖都将面临增产压力。而如果降雨有问题，那么印度才有故事，全球糖市才有故事。　　2017/2018年度，泰国白糖产量不断超预期，最终定产在1468万吨，创历史新高，同比增加465万吨，令上半年行情承压。2018/2019年度，Kingsman预估，由于甘蔗相对木薯种植优势下降，木薯产生了小部分替代，导致泰国白糖产量小幅下降，至1420万吨，但绝对值仍处高位。　　2017/2018年度，欧盟结束了生产配额政策，白糖产量与贸易方向均发生变动。2017/2018年度，白糖产量为2115万吨，出口量为320万吨，进口量为120万吨，而2016/2017年度，产量为1680万吨，出口量为130万吨，进口量为248万吨。2017/2018年度，白糖增产约435万吨，贸易方向由净进口118万吨转为净出口200万吨。2018/2019年度，欧盟白糖产量预期为2040万吨，较2017/2018年度小幅下降。　　从外盘的情况下，巴西减产虽然形成一定利好，但力量不足，供需格局没有从根本上得到改善，全球糖市供应过剩继续施压盘面。除非巴西减产幅度大于预期或者印度降雨出现问题，否则糖价难以反转。　　综上所述，产量增加，国储抛售不可避免，加之内外价差较大，受利润刺激，走私难控，供应端货源充足；含糖食品折糖消费量下滑，淀粉糖由于具有价格优势而部分替代白糖，消费端表现不佳，以至于平衡表中库存小幅增加。外围市场上，巴西减产没有从根本上改善供需格局，加之印度丰产预期强烈，全球供应继续过剩施压盘面，除非巴西减产幅度大于预期或者印度降雨出现问题，否则外盘难以反转。操作上，建议继续将白糖作为空头配置。 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20180802/20180802204532_2.jpg 　　图为白糖和淀粉糖价差走势 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20180802/20180802204539_3.jpg 　　图为白糖产量周期和价格变动回复
2018-8-3

az33

　　D 糖价正处于熊市周期　　由于甘蔗具有三年增产三年减产的特性，白糖的价格走势随之具有周期性。历史数据显示，上涨周期包括：2003年8月—2006年2月，历时31个月；2008年11月—2011年8月，历时34个月；2014年10月—2016年11月，历时26个月。下跌周期包括：2001年5月—2003年7月，历时27个月；2006年3月—2008年10月，历时32个月；2011年9月—2014年9月，历时37个月；2016年11月至今，历时20个月。　　目前，糖市处于2016年11月至今的下跌周期中。其一，从时长来看，下跌的时间跨度不够；其二，从后续产量来看，2018/2019年度将继续增产；第三，从节点来看，8—11月糖价容易见底。回复
2018-8-3

az33

　　C 国内产量料继续增加　　糖料种植面积预计略增　　2017/2018年度，广西甘蔗收购价在500元/吨，为近几年的最高点，预计2018/2019年度将下调，但甘蔗收购价往年在开榨初期公布，指导2018/2019年度农户甘蔗种植的仍是500元/吨的收购价。根据4月糖会的内容，2018/2019年度云南甘蔗种植面积不会规模性增长，广东和海南会略增。　　甜菜糖端，新疆甜菜种植面积稳定，内蒙古甜菜有大规模新建和扩建产能，预计2019/2020年度产能翻番。2017/2018年度内蒙古甜菜糖产量为48万吨，预估2018/2019年度在60万—70万吨。　　甘蔗收购价影响开榨　　糖价自2016年11月见顶之后，一路下行，盘面1809合约前几日更是跌破4800元/吨的支撑位。价格快速走低，跌穿广西制糖成本，市场担忧2018/2019年度广西甘蔗压榨。不过，从历史数据可知，2008/2009年度和2014/2015年度开榨时，广西现货和期货盘面均跌破当地的制糖成本；2012/2013年度和2013/2014年度开榨时，期货盘面跌破了制糖成本，而柳州现货价格则在成本之上。　　长周期看，糖价下跌年份，盘面跌破广西制糖成本是常态。因为在价格下跌的年份，往往有其他供应来源，如配额外进口糖、甜菜糖、走私糖等。　　要想了解2018/2019年度开榨情况，首先得确定甘蔗收购价。如果甘蔗收购价下调30—50元/吨，那么制糖成本会相应下降，开榨时亏损幅度就会缩小。而如果甘蔗收购价不变，那么广西糖厂就面临深度亏损，开榨积极性势必不高。　　甘蔗直补呼声日盛　　针对甘蔗直补问题，近期讨论较多。如果甘蔗种植实行直补政策，那么种植面积可能会相对稳定。　　2018年5月7—11日，国家发改委会同农业部等有关部门分赴广西、云南进行产业调研。6月6—8日，国家发改委价格司赴广西开展实地调研。市场解读为直补政策就要落地。　　其他农产品(000061,股吧)实行的直补政策主要有目标价格和市场化收购+生产者补贴。2014年开始，新疆棉花、东北和内蒙古大豆实行目标价格改革试点，为期3年。3年期满后，2017年开始，新疆棉花继续深化目标价格改革，而东北和内蒙古大豆实行市场化收购+生产者补贴。自2016年东北和内蒙古取消玉米临储收购政策后，实行市场化收购+生产者补贴。　　目前，广西为了保障蔗农利益，实行的是甘蔗收购价政策，对糖厂而言，原料端政府定价，成品端市场定价，糖厂成为“夹心饼”。为兼顾蔗农和糖厂的利益，甘蔗直补或许是不错的选择，但政策制定到落地，任重而道远。　　国储去库存势在必行　　根据非官方途径的估算，2016/2017年度国储抛售136万吨之后，2017/2018年度白糖库存约有770万吨，最大量为2015/2016年度的823万吨，储备白糖的去库存进度缓慢。　　对比其他农产品，棉花正在进行第3年抛储，最高储备库存约为1100万吨，今年抛储完毕，预计仅剩280万吨库存，去库存进度较快；2015/2016年度停止玉米收储，转为储备去库存，最高储备库存约为2.3亿吨，今年抛售完毕，预估剩余1.08亿吨，去库存的态度坚决；菜油经过近3年的消化，临储基本清库。　　储备去库存是政策的方向，其他农产品都在进行中，白糖去库存也是势在必行。　　2017/2018年度，国内糖市期初库存为58万吨，产量为1031万吨，进口预估为240万吨，走私预估为180万吨，市场供应量为1509万吨；消费量预估为1480万吨，出口量预估为10万吨，市场需求量为1490万吨；供需对比后，库存增加19万吨。再考虑抛储，库存增量更多。　　2018/2019年度，糖市期初库存预估为50万吨，产量预估为1100万吨，进口量预估为240万吨，走私量预估为150万吨，市场供应量为1540；消费量预估为1480万吨，出口量预估为10万吨，市场需求量为1490万吨；不考虑抛储，供需对比后，库存增加50万吨。　　从平衡表可知，2017/2018年度和2018/2019年度，市场处于累库状态。进口和储备端受政策管制。白糖储备库存近800万吨，参照棉花、玉米和菜油市场的政策，白糖的储备库存流出只是时间问题。回复
2018-8-3

az33

　　B 进口和走私此消彼长　　白糖进口政策是政府保护国内白糖行业的利器，2014年9月—2016年11月的白糖牛市，就与政府对进口政策的调整密不可分。2014年11月，白糖纳入自动进口许可。2015年，配额外食糖进口自律，配额外进口也开始发放配额。2016年9月22日，开始保障措施调查。2017年5月22日征收保障措施关税。2017年5月22日—2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日—2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日—2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。2018年7月初，商务部发布通告，自2018年8月1日起，取消不适用白糖保障措施国家（地区）名单，对所有配额外白糖进口统一适用保障措施。随着糖价的下跌，对进口端的控制成为调控市场的主要手段之一。　　进口政策的调整，控制了配额外白糖流入国内的量，但是也滋生了走私。配额外实行进口自律和对配额外白糖进口加征保障措施关税，使得内外价差维持高位。从2015年起，走私窗口打开，走私路线成熟，走私货源不断。尽管打击走私力度加大，但在利润的驱使下，仍有人铤而走险。 http://www.qhdb.com.cn/UploadFiles/ArtImg/20180802/20180802204340_1.jpg 图为巴西原糖进口盈亏变化回复
2018-8-3

az33

　　A 消费增速表现不乐观　　含糖食品消费量下滑　　2016/2017年度，含糖食品消费增速达到4.9%，而2017/2018年度，消费增速表现不佳，同比大幅下降。2018年6月，含糖食品折糖消费量同比下滑17.34%，其中碳酸饮料同比下滑7%，糖果同比下滑13%，果汁饮品同比下滑29%。2017年10月—2018年6月，含糖食品折糖消费量同比下滑7.8%，其中碳酸饮料同比下滑0.21%，糖果同比下滑5.84%，果汁饮料同比下滑15.95%。　　淀粉糖更具价格优势　　结构上看，白糖相对果葡糖浆缺乏竞争优势。2016年11月，随着白糖价格的见顶，白糖和淀粉糖的价差达到峰值，重回2011年的顶点。历史重演，淀粉糖替代白糖，淀粉糖消费扩大，产能大幅扩张。淀粉糖扩产的趋势还在持续，白糖被挤占的市场份额很难再回来。回复

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PTA期货价格后市谨慎看多

 2018-8-3   CTA基金网  12179  0

昨日，PTA期货再度强势拉升，1809合约一度上冲至6682元/吨，再度刷新近四年新高。分析人士表示，PTA供需紧 ...

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大型煤企集体下调长协价煤价大概率将跌破600元/吨

 2018-8-3   CTA基金网  12995  0

近段时间以来，全国进入高温状态。受高温天气影响，居民用电需求有所增加，电厂日耗水平有所改善。本是“迎 ...

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高位拉锯螺纹钢变涨跌“急先锋”

 2018-8-3   CTA基金网  11955  0

连续多日整体上涨之后，国内商品市场进入高位争夺的“拉锯战”，反映国内商品市场整体行情的文华商品指数到 ...

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苹果市值突破1万亿美元大关

 2018-8-2   3OKNvKoisY  12795  0

香港万得通讯社报道，苹果大涨近3%，总市值一举突破1万亿美元大关，为全球首家市值破万亿美元的科技公司 ...

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【期货行情】期货市场运行日报20180802

 2018-8-2   大连飞创  10958  0

收盘行情报告各品种主力各交易所收盘占比成交量前十排名持仓资金流入流出图期货市场行情咨询 ...

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市场观察 | 铁矿石期货的流动性去哪儿了？

 2018-8-2   金融市场观察与评估  15359  0

今年5月4日大连商品交易所的当家品种之一，铁矿石期货，正式引入境外交易者，这是继3月份原油期货上市后的 ...

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全球过剩承压郑糖连收三连阴

 2018-8-2   az33  11092  0

（来源: FX168期货频道）　　国内盘面：周四郑糖主力1901合约量能俱增，期价呈现跌跌不休态势；当日期价 ...

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贸易战或再升级，豆粕震荡整理

 2018-8-2   az33  12765  0

（来源: FX168期货频道）　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下跌，交易商称因担心美国和 ...

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8-2收市盘点

 2018-8-2   根号庄期权屋  10688  0

PTA收涨4.6%，焦炭、硅铁、郑醇收涨逾2%，塑料、鸡蛋涨逾1%，锰硅、PVC、苹果等收涨。沪镍收跌2.5%，郑煤、 ...

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豆粕闪崩之后还能再上吗？

 2018-8-2   az33  23237  5

（来源：农产品期货网）　　核心观点　　.上涨的主要逻辑，一是大豆进口成本的增加，二是7月大豆到港 ...

2018-8-2

az33

　　大宗内参：对于豆粕期货后期走势您如何看？有什么风险因素？在盘面上，如何操作比较合理？　　侯雪玲：具体来说，受关税摩擦影响，10月之前，国内豆粕主要来源于巴西大豆压榨，而巴西大豆价格由CBOT美豆价格及升贴水决定。8-9月美豆生长关键期，天气无大碍，单产上调为大概率事件，幅度预计将超过出口及压榨上调幅度，美豆市场仍有季节性低点。而巴西出口旺盛，国内库存矛盾升级，未来将通过国内价格及升贴水上涨调整供需。再加上人民币汇率的贬值预期，10月之前国内大豆进口成本将经历震荡上涨到加速上涨过程。10月之后，如中美贸易战持续，那么国内大豆潜在供给有限，国内大豆和豆粕货源将越来越少，甚至变成稀缺品，油厂控价，后期供给要么通过美豆进口弥补要么节衣缩食压制豆粕消费抵消，但最终豆粕现货价格都将快速上涨，超过成本线。在此过程中，宏观政策变动也将扰动市场。回复
2018-8-2

az33

　　大宗内参：对于豆粕市场的需求端，目前市场情况如何？后期将如何变动？据悉豆粕蛋白方面，八月国家将主导压低饲料配比，这对国内豆粕市场价格影响有多大？除此之外，后期还有哪些政策方面的动向值得我们重点关注？　　侯雪玲：豆粕消费主要在于饲料消费。目前生猪价格低迷，导致豆粕饲料消费不畅。目前猪价略有上涨，但更多来自于季节性走高，猪肉消费并不顺畅，加之8月仍处于三伏天，高温持续，猪肉消费依旧不佳。　　为了应对豆粕贸易战可能的不利影响，国家发改委7月25日在北京召开会议，与大型饲料企业商谈如何降低牲畜饲料的豆粕含量。发改委重点询问了低蛋白日粮的可行性，大部分企业认为可以通过氨基酸来弥补蛋白下降带来的影响。会议还传出政府正在起草新的牲畜饲料行业指南，并可能消减推荐的蛋白含量标准，该提案可能在8月份发布。此次会议释放了明显的政策信号，当然具体饲料企业如何操作以及豆粕影响绝对量要进一步核实，里面涉及好多细节问题后续会进一步研究。总的来看，对于豆粕需求来说，下半年会好于上半年，但是幅度受限于饲料配方的调整和政策变动。后期豆粕价格水平将是关键。回复
2018-8-2

az33

　　大宗内参：在大豆进口方面，目前国内大豆进口情况如何？据悉7月份有一些船到港时间推迟到8月份，那么预计8月份大豆到港情况如何？对国内后期豆粕市场影响如何？　　侯雪玲：据Cofeed最新调查，7月份国内大豆预报到港量697.79万吨，8月大豆到港船期预期在850万吨，9月800万吨，10月630万吨，与上周持平。10月以后船期量还比较少，分别在480万吨和510万吨。2018年下半年国内大豆预期到港量为3976万吨，低于2017年同期的5073万吨，其中2018年四季度国内大豆预期到港量为1620万吨，低于上年同期的2409万吨。可见，到港大豆的稀缺主要集中在四季度。未来大豆供给紧张的问题如何解决是市场关注焦点。回复
2018-8-2

az33

　　大宗内参：目前国内豆粕市场的供需还是很宽松，那么这次豆粕期货的上涨会不会给空头制造了机会？　　侯雪玲：不会。原因有两点：一是关税摩擦令豆粕期现市场逻辑分化，豆粕现货市场宽松，但10月以后国内大豆到港船期偏少，四季度库存紧张。二是豆粕保质期短，尤其是巴西大豆压榨的豆粕，含油量高，储存困难。再加上交割仓库库容问题，豆粕在期货上卖保难度较大。回复
2018-8-2

az33

　　大宗内参：本周一豆粕期货出现了增量上涨的行情，但周三又放量下跌，对于这次变动您怎么看？变动的主导因素是什么？　　侯雪玲：对于本周一豆粕主力合约的上涨行情，我认为主要逻辑有两点：一是大豆进口成本的增加。由于CBOT大豆期价的走高，7-8月船期巴西大豆到港成本为3450元/吨左右，9-10月大豆到港成本为3500元/吨以上，折合豆粕成本在3200元/吨左右，期货价格向成本靠拢；二是7月大豆到港低于预期。据Cofeed最新调查，7月份国内大豆预报到港量697.79万吨，低于之前预计的856万吨，因中国国内油厂大豆容仓满库，难以卸货。回复

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甘蔗直补价格预计在60元/吨

 2018-8-2   az33  21811  3

（南华期货严兰兰）　　由于内外价差较大，我国食糖走私严重，干扰国内市场。走私节奏相对不可控，成为糖 ...

2018-8-2

az33

　　价差收窄面临两重风险　　7月16日商务部宣布取消食糖保障关税豁免，对8月1日后进口的配额外食糖统一征收40%保障关税。配额外进口最低关税成本由50%上调到90%，势必刺激国内糖价上移，不利于国内糖价进一步向国际市场靠拢。另外，这样一来，走私糖的利润空间也随之增加。汇率方面，2季度美元兑人民币上涨5.6%，7月上涨3.0%以上。人民币贬值提高了食糖进口（包括走私）成本，抑制了国内糖价的下跌。　　取消保障关税豁免、人民币贬值等因素阻碍食糖内外价差的收窄。甘蔗直补政策出台前，食糖内外价差预计在2500元/吨上方波动。单从缩减内外价差这一目标来看，若要令价差重新降至2000元/吨，对应的甘蔗补贴价应在60元/吨。回复
2018-8-2

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　　内外价差变动经历了五个阶段　　国内食糖价格长期高于国际市场，以郑糖和伦糖为例，2006年以来，二者价差呈现阶段抬升走势，大致可分为以下几个阶段：　　第一阶段：2010年之前，内外价差基本在1500元/吨以内，最低出现在2008—2009年，当时差价不足500元/吨。　　第二阶段：2010—2011年，内外价差从1000元/吨持续扩大，甚至超过2500元/吨，两年时间价差拉大约1500元/吨。　　第三阶段：2012—2014年，内外价差缓慢收窄至2000元/吨下方，三年时间缩小约500元/吨。　　第四阶段：2014年10月13日商务部宣布将配额外食糖纳入自动进口许可管理，2016年7月27日广西糖协向商务部提交食糖产业保障措施调查申请书，在此期间，内外价差先从2000元/吨快速扩张至3000元/吨，随后缩小至2300元/吨。　　第五阶段：2016年7月27日—目前，内外价差同样经历了先扩大后收窄的过程，最高在3500元/吨以上，近期加速收窄在2650元/吨附近。　　总体来看，两次食糖产业保护措施都促使内外价差走高，涨幅均在1000元/吨以上，后期即便回落，价差也高于措施出台前。当前，2650元/吨的价差距离配额外进口许可管理实施前还有650元/吨。回复
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　　走私是供需平衡表中的不确定因素　　上半年，我国海关共侦办走私食糖犯罪案件26起，案值3.25亿元，查证涉案食糖5.13万吨，走私的驱动力是内外存在价差。我国食糖供需平衡表中，消费量相对固定、进口量可控、未来一两年产量变动不大，价格波动的最大干扰因素就是走私。　　如何降低食糖内外价差、堵住走私，且确保国内不会大幅减产？国际上比较成熟的经验是实施甘蔗直补政策。6月以来，市场出现有关直补的传言，焦点是直补价格和实施时间。直补价格关系到糖价的运行空间，以50元/吨为例，按12%的甘蔗出糖率计算，吨糖成本将下降417元。我们从缩减内外价差的角度分析甘蔗直补价格。回复

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豆粕月报：需求未见起色豆粕反弹幅度受限

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（东证期货王晓慧）　　走势评级：豆粕，震荡　　报告日期：2018年07月31日

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　　★风险提示：　　若中美贸易战和解，豆粕1901合约将很快跌至3000元下方。　　1　中国洗船美豆，美国寻求大豆新出路　　中国作为美豆的全球第一大卖家，2017年中国采购量占美国大豆出口总量的60%以上，受到中美贸易战的影响，截止至7月中旬中国累计取消了80万吨美国大豆订单，美豆到港量也跌破历史同期均值。　　尽管全球其他国家趁着美豆四月以后大跌纷纷抄底补仓，美豆销往欧洲、中东和东南亚一些国家的大豆数量明显增加，但中国买家的缺席仍令未来美豆新作的销售前景堪忧。特朗普政府宣布了一项总额最高达120亿美元的农业补贴计划，以援助在美国挑起的贸易争端中受损的美国农场主，但该计划遭到许多国会议员、农业协会代表和农场主们的反对，他们纷纷表示：要市场不要补贴。 http://i3.hexun.com/2018-08-02/193657359.jpg http://i3.hexun.com/2018-08-02/193657360.jpg 2　美豆优良率处于历史高位，丰产可期　　尽管2018/19年度美豆种植面积略有下滑，但由于目前美国天气较好，新年度美豆优良率一直处于历史同期高位。美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2018年7月23日当周，美豆优良率为70%，前一周为69%，去年同期为57%，美豆新作丰产依旧可期。 http://i0.hexun.com/2018-08-02/193657361.jpg 　　美国农业部7月月度供需报告数据显示，2018/19年度美豆种植面积8960万英亩，上年度为9010万英亩，单产为48.5蒲式耳，上年度为49.1蒲式耳，总产量为43.1亿蒲式耳，上年度为43.92亿蒲式耳，出口量为20.4亿蒲式耳，上年度为20.85亿蒲式耳，结转库存为5.8亿蒲式耳，上年度为4.65亿蒲式耳。尽管美国农业部下调了美豆出口预估，但预计后期仍有调降空间，另外从目前美豆优良率和天气情况预判，未来美豆单产或有所上调，结转库存或进一步上调。 http://i6.hexun.com/2018-08-02/193657362.jpg http://i9.hexun.com/2018-08-02/193657363.jpg http://i0.hexun.com/2018-08-02/193657364.jpg 3　进口大豆到港量下滑，油厂库存压力略有缓解　　受中美贸易战影响中国洗船部分美豆，导致7月进口大豆到港量由上月的955万吨降至856万吨，同时由于港口大豆卸货较慢，有部分大豆尽管已经到港，但仍在排队卸货，导致油厂大豆库存量有所下滑，油厂开机率下降。根据天下粮仓数据显示，截止至7月20日当周全国各地油厂压榨总量160万吨，较上周下降6.32%，预计7月大豆压榨总量在761万吨，低于6月的762.28万吨，也低于去年同期的795万吨。 http://i3.hexun.com/2018-08-02/193657365.jpg 　　另外，部分油厂胀库停机，油厂开机率也在持续下滑，截止至7月20日当周，全国主要油厂大豆压榨开机率为46.47%，较上周下滑3.13%。油厂豆粕产量减少，豆粕库存压力略有缓解，国内主要油厂豆粕库存量为122万吨，未执行合同量也同步降至577.9万吨，较上周下降6.94%，但较去年同期仍高出30.89%，处于历史高位。 http://i6.hexun.com/2018-08-02/193657366.jpg http://i1.hexun.com/2018-08-02/193657367.jpg 4　终端需求仍然疲弱，豆粕短期难以摆脱弱势　　今年上半年伴随着猪肉价格的快速下跌，生猪养殖行业养殖利润开始大幅下滑，尽管6-7月猪肉价格出现明显反弹，养殖利润有所好转，但进入夏季随着饮食结构出现调整，猪肉价格反弹受阻，根据Wind统计数据显示，7月下旬猪肉价格再次拐头向下，目前生猪养殖行业信心尚未恢复，补栏情绪不高。 http://i5.hexun.com/2018-08-02/193657368.jpg http://i6.hexun.com/2018-08-02/193657369.jpg 　　目前整个生猪养殖行业的结构已经出现了巨大的调整，预计未来几年这一调整的趋势会都会得以延续。环保、食品安全等相关政策的出台和实施，禁养区的规划，市场会倒逼产业升级，大企业和规模化企业将成为市场的主导力量，散养户还将大量退出市场，生猪存栏量预计将会在较长一段时间内都处于低位，豆粕饲用需求增速继续回落，终端需求的疲弱也对豆粕期价形成压力。 http://i0.hexun.com/2018-08-02/193657370.jpg 5　投资建议　　7-8月进口大豆到港主要还是巴西大豆，到港量相对充裕，目前港口大豆库存仍然较高，下游需求未见起色，这限制了豆粕的反弹幅度。进入10月以后，即往年美豆密集到港时点，国内进口大豆供给会略显紧张，对豆粕价格有较强支撑。因此，推荐买入1901合约，预计10-11月目标价格有望达到3400-3500元/吨。　　6　风险提示　　若中美贸易战和解，豆粕1901合约将很快跌至3000元下方。回复
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az33

　　★投资建议：　　7-8月进口大豆到港主要还是巴西大豆，到港量相对充裕，目前港口大豆库存仍然较高，下游需求未见起色，这限制了豆粕的反弹幅度。进入10月以后，即往年美豆密集到港时点，国内进口大豆供给会略显紧张，对豆粕价格有较强支撑。因此，推荐买入1901合约，预计10-11月目标价格有望达到3400-3500元/吨。回复
2018-8-2

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　　★基本面分析：　　供给方面，受到中美贸易摩擦影响，中国洗船部分7月船期美豆，进口大豆到港量略有下滑，导致油厂大豆库存减少，开机率下降，油厂豆粕库存和未执行合同量同步回落，这对豆粕价格有所提振，但油厂库存和未执行合同量目前仍在高位。需求方面，尽管此前生猪价格有所反弹，但夏季饮食结构有所调整导致近期猪价反弹受阻，养殖户补栏积极性依旧较差，未来生猪存栏量难有增长，豆粕需求增速短期内很难恢复，预计豆粕反弹幅度有限。回复
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　　★市场回顾：　　7月份CBOT美豆主力11月合约上涨12.6美分，涨幅1.43%。　　DCE豆粕期货主力1901合约上涨14元，涨幅0.44%。回复

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