【上期所期权投教系列】之十一：期权常用熊市策略

　　期权常用熊市策略
　　买出看涨
　　卖出看涨
　　熊市看涨/看跌垂直价差
　　合成“类标的资产”
　　买入看跌
　　使用场景：对标的短期的观点为快速下跌
　　头寸组成：买入看跌期权
　　到期损益图：

　　损益特征：最大亏损有限，最大为看跌期权的权利金；潜在收益理论上没有上限。
　　Greeks：
　　注意风险点：时间的流逝对期权买方不利。
　　卖出看涨
　　使用场景：对标的的观点为小幅下跌，可通过该策略获得权利金
　　头寸组成：卖出看涨期权
　　到期损益图：

　　损益特征：最大收益有限，最大为看涨期权的权利金；潜在亏损没有上限。
　　Greeks：
　　注意风险点：该策略为净期权贷方，需要缴纳保证金；且该策略盈亏比较低，风险度较高，建议务必做好止损或风险对冲等风控措施。
　　熊市看跌垂直价差
　　使用场景：对标的短期的观点为小幅下跌，相比直接单买看跌合约可以降低权利金成本
　　头寸组成：买入看跌期权+卖出等量、同一标的、同一到期月份、行权价更低的看跌期权
　　到期损益图：

　　损益特征：最大利润有限，最大为两个合约执行价格之差减去净支付的费用；最大亏损有限，最多为净支付的费用。
　　注意风险点：如果标的价格下跌突破了组合中所卖看跌期权的执行价格时，组合中收益并不会增加；部分交易所尚未提供组合保证金优惠。
　　熊市看涨垂直价差
　　使用场景：对标的短期的观点为温和下跌，相比直接单卖看涨合约可以减少保证金占用
　　头寸组成：卖出看涨期权+买入等量、同一标的、同一到期月份、行权价更高的看涨期权
　　到期损益图：

　　与熊市看跌垂直价差的主要差异：熊市看跌价差为借方价差（策略构建时付出净权利金），熊市看涨价差为贷方价差（策略构建时收到净权利金）。
　　合成“类标的资产”
　　使用场景：用于方向性杠杆交易，资金成本较低
　　头寸组成：买入虚值看跌合约+卖出等量、同一标的、同一到期月份的虚值看涨合约
　　到期损益图：

　　损益特征：潜在收益于潜在风险都是无限的。
　　注意风险点：该策略虽然理想情况下可以没有资金成本，但需要缴纳保证金。

【上期所期权投教系列】之十一：期权常用熊市策略

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