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期权论坛 - 国内最专业的期权社区»论坛 › 期权论坛› 转发

外交部：如美公布新增征税产品清单，中方将立刻进行大力度反击

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香港万得通讯社报道，4月6日，外交部发言人陆慷答记者问表示，如美公布新增征税产品清单，中方将立刻进行大 ...

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美元指数再度跳水，现货黄金大幅反弹

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美元指数再度跳水，较日内高点跌逾40点，跌幅扩大至0.3%。现货黄金自日内低位大幅反弹14美元，涨幅扩大至0. ...

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对进口美豆增收高关税豆粕强势上行

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（来源：中信建投期货微资讯）　　观点及操作建议：　　南美大豆17/18年度基本定产，市场转向美豆出口及 ...

2018-4-6

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　　四、展望及策略　　目前南美大豆17/18年度基本定产，市场转向美豆出口及新季美豆播种上。由于阿根廷大豆大幅减产，导致南美大豆出现实质性且不可恢复的1400万吨左右的减产，使得全球大豆供应由宽松转向收紧，大豆价格对供应端变量的敏感程度显著提高，而美国新季大豆种植积极性的超预期降低，那么美豆播种生长期天气则容不得出现丝毫问题。此外，在看涨预期的影响下，下游的备货积极性提高，美豆的出口有望加速，消化高企库存，旧季的结转库存下调的概率加大，为较长时期大豆偏强运行提供支撑。中国对美豆增收25%关税，黑天鹅事件发生，豆粕价格将大涨。　　国内方面，由于压榨利润丰厚，二季度到港大豆量创近年新高，随着4月开机率提高，供应压力将再次显现，现货豆粕价格持续上行动能不足。在南美减产背景下，远期豆粕价格受新季美豆天气风险升水及贸易风险，易涨难跌，中期重心震荡向上，套利方面，近月和远月基差将呈现持续走弱格局。　　策略：豆粕总体保持震荡上行走势，以逢低做多操作思路。有库存贸易商，保持一定库存，现货可逢高适量出货，没有库存的贸易商建议可在支撑位附近买入，建立贸易头寸。　　风险提示：USDA4月库存继续增加，阿根廷减产不及预期，巴西大量出口，美豆种植面积高于3月意向报告。回复
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　　三、中国对美豆加收25%关税　　4月4日下午3:55国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆加征25%的关税。这一措施将支撑国内大豆豆粕价格大幅走高。按当日早盘报价看，4-11月进口美豆大豆成本在3242-3338元/吨，考虑加征25%关税，企业成本每吨增加810-845元，成本最终将直接转嫁到大豆下游商品上。大致计算豆粕每吨成本估计增加19.6%，以沿海现货豆粕均价3200元/吨计算，每吨豆粕价格上涨627元，那么大连盘M05结算价3149元/吨，M09结算价位3193，M01结算价3213，对应目标价格分别在3776,3820以及3840。由于期货波动较现货剧烈，加上市场情绪影响，实际值应高于给的目标价。后期关注美豆价格和南美价差走势。回复
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　　二、价格影响要素分析　　2.1新季美豆种植积极性低于预期　　新季美豆种植面积意外低于预期。美国农业部3月底公布的新季种植意向面积，大豆预计为8898.2万英亩，较去年实际面积9014.2万英亩减少116万英亩，下滑1.29%，亦意外低于市场平均预期的9091.9万英亩。　　我们认为种植面积不及预期的主要原因是：　　1）美豆17/18年度大豆出口很不乐观，出口进度大幅落后五年均值。　　2）美豆价格偏低，农户种植积极性不强。　　3）中美贸易战风险，由于中国进口大豆三分之一来自美国，担心中国对美大豆实施报复性关税，将严重打击美豆出口。　　4）受制于连续种植大豆病害和虫害发生概率不断增加，轮作的必要性日益受到重视。　　我们可以看到市场预期已经由面积略微扩种转向大幅收缩上，这一预期将为美豆中期走势提供利多环境。由于4月中旬至6月底是美豆种植期，关注重点州种植进度情况，以及在6月底USDA公布种植面积。根据过去17年数据看，在3月报告面积较去年降幅超过1%背景下，6月报告面积较3月继续下降发生3次，降幅在0.82-4.55%，与3月基本持平有2次，大幅高于3月仅有1次，结合以上数据，我们认为今年6月面积继续下滑概率大，估计面积在8720-8825万英亩，最低极限看到8493万英亩。　　2.2美豆出口速度加快消化高企库存　　美国17/18年度大豆季度库存高企，截至3月1日，美豆库存为21.07亿蒲，高于市场预期的20.42亿蒲，较去年同期的17.39亿蒲增长21.16%，主要是出口至中国大豆大幅下降，被巴西豆所挤压。截止到3月22日，17/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少18.1%，销售总量为2853.7万吨，较去年同期的3484.7万吨减少331万吨，其中对中国大豆出口装船量为2586.5万吨，低于上年同期的3257.5万吨，尚未装船的大豆数量为267.2万吨，去年同期为227.2万吨。　　虽然美豆总体销售进度落后，但3月份开始美豆周度销售量加大以及出口速度加快，出口预期开始好转。截止到3月22日当周，累计销售大豆486万吨，较去年同期的217万吨，增幅124%，累计出口323万，高于去年同期315万吨，增幅2.54%，本年度累计销售已完成USDA出口目标的89.59 %，低于五年均值94.2%，低于去年96.77%。　　截止3月22日，按USDA3月供需报告出口目标看，17/18年度美豆还需出口1520万吨大豆，本季度美豆还有23周出口时间窗，周均大豆出口量需达到66.09万吨才能完成目标。3月美豆出口均值在80.73万吨，高于去年同期78.76万吨，也明显出口预期开始好转。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180406/1345596014-1.jpg　　2.3美豆结转库存拐点出现概率大　　2018/19年度美豆库存较上一年度下滑概率大，或结束连续3年库存增长格局。根据USDA供需展望报告显示18/19年度美豆预计结转库存4.85亿蒲式耳，低于17/18年度5.55亿蒲式耳，主要是大幅上调出口预估。USDA能大幅上调出口至23亿蒲式耳，同比增加2.35亿蒲，主要是考虑到南美17/18年度大豆大幅减产导致，主要是阿根廷的大幅减产，替代阿根廷约600-700万吨的大豆出口量。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180406/1345591M0-2.jpg　　2.4南美减产基本定调　　巴西17/18年度大豆产量继续丰产。预测机构纷纷上调巴西大豆产量预计，咨询机构Agroconsult公司预计本年度巴西大豆产量将达到1.19亿吨，因为主产区单产增加，福四通预计，巴西2017/18年度大豆产量料为1.159亿吨，较3月预估上调2.7%，USDA3月预计为1.13亿吨，较2月上调100万吨。　　阿根廷17/18年度大幅减产已成定局。由于阿根廷大豆种植生长季遭遇40年来特大干旱，大豆受损严重，布交所预计17/18年度阿根廷大豆产量预测值为3950万吨，低于前次预测持的4200万吨，比年度初期预测值低了1450万吨，也低于2016/17年度的5750万吨。　　小结，17/18年度南美大豆出现实质性且不可恢复的1400万吨左右的减产，使得全球大豆供应由宽松转向收紧，大豆价格对供应端变量的敏感程度显著提高，而美国新季大豆种植积极性的超预期降低，那么美豆播种生长期天气则容不得出现丝毫问题。此外，在看涨预期的影响下，下游的备货积极性提高，美豆的出口有望加速，消化高企库存，旧季的结转库存下调的概率加大，为较长时期大豆偏强运行提供支撑。　　2.5二季度到港大豆供应充裕　　3月到港大豆566.2万吨，高于2月的564万吨，低于此前预计的605万吨，主要是部分船期推迟到4月。由于3月到港大豆不及预期，港口库存出现回落，截止3月30日大豆港口库存为662.78万吨，较上月底下滑2.13%。由于当前油厂压榨利润十分丰厚，油厂大量采购远期大豆，预计二季度到港大豆在2767万吨，较去年同期的2587万吨增加6.96%。根据天下粮仓网：4月预计到港大豆807万吨，5月为960万吨，6月1000万吨。　　由于春节后油厂积极复工，周压榨量恢复到180万吨，即使中下旬因部分油厂检修压榨量出现回落，总体供应偏松，截止3月30日，沿海主要油厂豆粕库存为77万吨，较上月底的71万吨上升6万吨，增幅8.45%。由于4月第一周有清明节，开机率恢复不明显，估计进入4月中旬后，油厂复工加快，油厂压榨量有望回到每周170万吨水平，供应压力将再次显现，现货豆粕价格持续上行动能不足。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180406/1345593Y3-3.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180406/1345595938-4.jpg　　2.6豆粕需求不易过分悲观　　自年后以来，生猪市场可谓是笼盖上了一层阴霾，而进入3月，国内猪价再下一个台阶，创2014年以来新低，但月度跌幅收窄。据中国畜牧网信息，截止3月底，22省生猪平均价格为10.49元/千克，较2月底的12元/千克回落1.51元/千克，跌幅12.58%，较去年同期的15.89元/千克下跌33.98%；猪粮比价平均水平从上月6.56:1下跌至5.48:1，月跌幅达16.77%，较去年同期的10.16:1下跌46.06%。3月鸡蛋价格弱势回落，截止3月30日，市场零售鸡蛋价格为6.9元/千克，较2月底的8元/千克下跌1.1元，跌幅13.75%，较去年同期5.68元/千克上涨21.48%。　　由于原料成本价格的上行，3月国内饲料价格整体上涨，其中玉米价格为1.89元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨17.4%，豆粕价格为3.17元/公斤，环比上涨3.2%，同比上涨8.9%，育肥猪配合料价格为2.63元/公斤，环比上涨1.5%，同比上涨5.6% 　　3月份养殖业利润亏损继续恶化，其中生猪养殖亏损回到2014年低位附近，蛋鸡养殖环比下滑，同比处于近五年高位。截止3月30日，自繁自养生猪利润为负269.32元/头，较上月末负56.36元/头下跌378%，较去年同期的423.85元/头回落164%；蛋鸡养殖利润回落至13.08元/羽，较上月末跌26.81元/羽下跌51%，较去年同期负11.52元/羽上涨214%。　　目前生猪价格持续弱势，养殖亏损严重，加上当前饲料价格上涨，养殖风险加大，养殖户对后市较为悲观，补栏不积极，打压仔猪价格持续走弱。不过由于月底养殖户抵触低价，生猪价格止跌反弹，部分养殖户观望情绪增加。总的来看，由于养殖业亏损严重，说明生猪市场供应充裕，处于生长期生猪对饲料需求反而是增加的，豆粕需求量是稳定的，亏损仅对猪仔补栏影响大，但没有市场预期的悲观。结合饲料成本上涨对市场情绪影响，下游饲料担心原材料继续上涨或积极提前备货，总体上4月豆粕需求稳中偏好。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180406/1345595355-5.jpghttp://getimg.jrj.com.cn/images/2018/04/weixin/one_20180406095744591.jpg 回复
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　　一、行情回顾 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180406/13455942F-0.jpg　　3月份，由于中美贸易摩擦升温，内外盘走势出现明显分化。3月中上旬，受阿根廷大豆减产兑现以及市场预计美豆新季播种面积将继续增加影响，美豆在1080线滞涨回落，国内豆粕基本跟随外盘走势。但3月22日美国总统特朗普签署备忘录，宣布对中国征收600亿美元关税后，中美贸易战打响，市场担心贸易战可能会影响到美国大豆出口，内外盘分化表现为外弱内强。截止3月30日，美豆主力报收于1044美分/蒲，较上月跌10美分或跌幅1%，大连盘豆粕05合约报收于3149元/吨，较上月涨141元/吨或涨幅4.69%。回复

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大豆战影响有多大中信：中国巴西豆价或涨美豆或跌

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（本文来源中信农业盛夏团队）大豆战影响有多大？中信农业之前的这份纪要值得细读。　　总结 1．大豆 ...

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　　14．东北的大豆是最好的吗？　　A：中国的种子资源是全世界最丰富的。在美国94%的大豆都是用基因改良的手段种出来的，也有非转基因拿来做食品，这个食品级大豆是世界上最好的。美国有专门生产做豆腐、豆浆、豆芽的大豆。但是中国从一个豆子开始做，产品细分方面做得不够。东北大豆本质上是好的，但是在具体加工储存销售方面没有实现细分。不可能一个豆子满足不同的食品要求。我们有点没利用好自身的优势。回复
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　　13．中国是否会扩张大豆？　　A：中国大豆产量依然是全球第四，国内政策重视粮食安全。要求达到粮食基本自给，大豆不属于口粮产品，属于适度进口的方面，中国大豆的消费88%来自进口。自给生产的大豆只有12%。进口的大豆如果我们自己种植，折成土地需要八亿亩土地，美国需要四亿亩。我们现在有20亿亩，拿出接近一半的土地来种大豆是不现实的。中国的大豆往往还是供应食品需求，不在压榨方面。回复
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　　12．美国还有南美的国家市场是竞争型的吗？听说有一些贸易商在控制商品和物流，这存在吗？　　A：美国南美有一段时间是竞争的，供应重叠时候如每年的二三四月，此时既有南美也有北美供应。其他时候竞争关系就不强了，弥补了互相的替代和需要，他们的替代性强于竞争性。通常说美国的企业垄断，其实是有阴谋论的说法，不能够简单的说是美国企业。在南美美国欧洲都有并行总部，各司其职，在全球进行布局来实现他们所声称的使命，即将富余的运输到稀缺的地方。从整体全球贸易的格局来看，这些公司确实占了很大的份额，他们不仅仅是贸易公司，还经营加工企业等。业务面比较广，物流是长期以来的瓶颈，影响到了中国的投资、合作的紧密程度，都会缓解这方面的不利影响。回复
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　　11．从全球再平衡的角度，南美北美的价差会缩小回去，价格会比现在涨还是跌？　　A：再平衡要看资源禀赋。世界上最适合生产大豆的土地，如中国乌克兰美国。再平衡后美国还是种相当大数量的大豆，美国认识到大豆依赖后本身来讲已经做好了准备，开发市场的力度是相当大的，中国需求的减少会影响到美国，但是美国竞争优势超过南美。重新平衡大家依然会青睐美国生产的大豆，南美可以扩大生产，产能增加对价格压力产生出来，但是资源禀赋摆在这里，这样的扩种也会受到一些限制。中国进口大豆的时候，豆粕关系动物养殖，那么动物养殖的规模是不是满负荷了，中国也会反省自己的大豆产业相关的比如饲料行业、养殖行业、压榨行业所有产业结构。贸易战会加速这种产业调整。回复
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　　10．中国去南美采购的话，能满足中国的需求吗？因为南美的资源禀赋和交通设施可能会和美国有差距。　　A：南美整体大豆出来是7000多万吨。南美供应到中国依然对美国有贸易机会，大约在1500-2500万吨之间，也就是说，把贸易战虚拟现实化的话，南美进入到中国能有接近7000万吨的水平。中国这边需求9700万吨，有人认为上亿，不过这很难。还是有几千万吨的供应缺口。缺口满足一个来源是国储，数量是机密，我觉得要满足这样一个缺口还是有富余的。中储粮作为代表也有采购的行为，我觉得国储是可以去弥补的。另一个是从周边比如俄罗斯进口，今年俄罗斯大豆进口量也在增加。第三是找大豆的替代品，一个是进口的肉类，一个是进口的植物油。从澳洲、巴西、欧盟进一些，进口品种不一样，替代大豆作为饲料养殖的角色，这对压榨行业也造成一定影响。总体来说，美国寻求新的买家，可以做到，但是不能完全替代已丢掉的中国的进口量。南美也不可能把所有的产量都给中国。大家觉得中国不可能完全不要美国大豆的。总体来说大豆得不到满足，不是完全能生产出来的。短期内只能救急，长期这样的话会对全球产生持续性的变化比如贸易分工、结构等会有调整，但是大豆作为粘合剂，我们对此要保持谨慎的乐观。回复
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　　9．今年大豆现货成本上涨的判断？　　A：太具体了，作为协会来讲，我们不进行交易，从中国目前的现货价格来看，豆油收到了很大的抑制，豆油比例还会下调。豆粕走强，养殖业目前来看遇到了周期性的压力，产能的控制方面，是不是一部分需求丢掉。出现这个问题，即使价格上涨，也会被需求抹掉。回复
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　　8．下一批清单出是什么时候？　　A：这个是政府的事情了，我们也不能准确确定。实际是应该会很快出来，前一段主要是针对钢和铝制品，下一批的清单要看双方磋商，有一个大约45天的范围，我们争取协议达成。回复
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　　7．贸易战后CBOT价格会和现货市场联动产生变化吗？　　A：长期来看联动性很强，但是出现贸易障碍和壁垒后，联动性消失了，各自根据市场供需去走。贸易战美国价格下跌无疑，中国市场则受推力上跑，现货市场不缺货会抑制一部分上跑。我们豆粕豆油会上涨。　　长期以来豆油受到抑制，长期来看豆油还会往下跳，豆粕比较走强，养殖业来看有周期压力，在产能方面有些需求可能会丢掉。长期来看养殖行业很重要，鸡蛋鸡肉也萎靡不振，养殖稍微过剩。这些需求减少一些会削减一部分大豆贸易战所带来的影响。回复
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　　6．美国这一季剩的大豆也不多了，咱们推到下一季，如果中美贸易战发生，中国转投南美，那么美国这么多的大豆能找到足够的客户消化吗？　　A：美国的大豆产业历来放眼全世界供需。中国占到美国出口大豆的62%这件事本身就已经引起了美国大豆产业的高度警觉，就是说不能太以来单一市场，并且这个单一市场有太多的不确定性，这种不确定性有政治因素和其它因素考量，比如生物技术即常说的转基因技术管理。我们也已做好足够准备来开发欧盟市场、东南亚市场、中东、北非等，工作已经做到位。若贸易不利，我们对其他市场通道已通。美国减少种植面积是必然的，62%的市场被打掉，这是相当大的数量的减少，美国不可能找到完全替代中国的市场。如果对中国市场的削减到70%，那对全球缩减大约30%。我们整体有模型来推演这个过程。现在看美国农民愿意种大豆。如果天气合适，今年9/10月份还是大规模丰收。如果天气异常削减产量则也会部分支撑价格。总之如果贸易战涉及大豆，美国会削减大豆种植，转而多种植其他产品，但这是一个逐渐的过程，不是能瞬间改变的。大豆超过10元就是美国农民卖货时机，农民出货意愿比较高。特朗普事件出来后，美国预计库存1500万吨，并且有可能继续放大。像是南亚等一些国家人口众多，经济也在好转，这个过程中是有一些替代性的。回复
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　　5．如果采取反制措施，对中国的损失可能更大，有没有量化的数据？　　A：这个还在推演中，涵盖的面比较广。确实手头有咨询，但是还是不对外的，不想向市场传递负面信息。我们对美国整体大豆、农作物生产的影响、农产品价格的影响、全球大豆贸易格局的影响也做了一个量化的分析。关于全球经济福利的影响，贸易战打起来之后GDP缩水情况会出现，中国的量是最大的，美国其次。结论是中国的损失比美国更大一些。回复

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风暴卷土重来？贸易战形势恶化非农危机四伏

 2018-4-6   az33  10913  1

FX168财经报社(香港)讯周五（4月6日），在美国总统特朗普声称将再对中国产品引入千亿美元关税后，伦敦股市 ...

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中美贸易战搅动商品市场谁先撑不住？

 2018-4-6   az33  7703  0

（来源：微信公众号大内期手）　　北京时间4月4日彭博消息，美国发布建议征收中国产品关税的清单，美国贸 ...

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中美贸易战2.0：行业影响逻辑梳理

 2018-4-6   az33  15686  6

（来源：华尔街见闻）　　宏观首席边泉水：边打边谈的中美贸易战——总量、结构和影响　　总额：中美提 ...

2018-4-6

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　　电子首席樊志远：中美贸易摩擦加剧，中国电子产业的危与机　　一、美国贸易保护，中国电子产业影响有限，长期向好格局不变。　　我们对1300个独立关税项目清单进行了分析，梳理出了电子行业中受影响较大的细分子行业，主要有电路板、LED、电容、电阻、半导体分立器件、压电晶体、彩电用陶瓷基板等，手机产业链产品不在征税清单之内，所以对中国手机产业链没有影响，苹果产业链也未受到波及，具体影响分析如下：　　1、LED行业。涉及到的LED产品包括三个方面：85414020、85419000、90330020这三大类。根据LEDinside统计数据，涉及LED产业的几个项目在中国LED行业整体出口金额中占比例很低，只占行业出口产值的5%以内，并且直接出口到美国的比例则更低。中国真正出口到美国比例较大的是下游应用产品，如照明产品类品项94054090、94051000等，但这些不在清单限制的范围之内。因此，这一份征税清单对中国LED产业的影响不大，对美国的LED下游应用企业来说，则可能增加直接采购成本。中国的LED芯片及封装在全球都有举足轻重的地位，其中LED封装2016年就占到了全球的70%，LED芯片厂对美出口较少，三安光电对美出口比例在3%以内，其他LED芯片厂对美出口更少，所以综合分析，对中国LED行业影响有限。　　2、PCB行业。涉及到的PCB产品包括三个方面：用于彩电的PCB及陶瓷基板、用于彩电的含两个及以上PCB及陶瓷基板的组件、用于彩电的PCB以及陶瓷基板组件组合在一起的组件。综合分析，主要是针对彩电用的PCB进行征税，但是目前全球彩电品牌主要集中在日本、韩国及中国大陆，在美国的彩电制造工厂很少，所以这一块影响不大。征税项目中还包括大陆的印刷电路组件，指的是模组化的产品。　　中国在电路板行业竞争优势明显，规模大，发展速度快，全球电路板产业向中国转移的趋势非常明显，目前两岸厂商正在大力扩产，发展势头强劲，而日本则呈现下滑趋势。　　3、电阻电容。此次涉及到的电阻电容产品主要有绕线电阻及薄膜电阻、铝电解电容和钽电容以及陶瓷电容，我们从艾华集团了解到，公司2016年出口电容产品占比约15%，但是大部分都是出口到印度等国家，虽然有很多美国客户，但是，制造工厂基本上都不在美国，应用于LED的电容中直接出口美国的只有供货给欧司朗在美国的工厂，但是年供货额也只有1000万元左右，影响很小。其他厂商如法拉电子、江海股份、火炬电子、宏达电子、风华高科等直接出口美国的比例也不大，所以整体影响较小。　　随着电子在众多领域的渗透不断提升，被动元件的应用市场快速扩展，同时随着终端产品的智能化不断提升，技术不断提升，单位产品对于被动元件的搭载量迅速提升，可以说被动元件的市场空间仍处于快速成长阶段。而在全球被动元件市场领域，日本占据了主要市场，大陆在被动元件市场占比较小，中国大陆自身快速成长的市场需求完全能够为国内企业提供足够的发展空间。近年来，日本被动元件企业逐渐放弃低端市场，转向高端需求，低端领域市场经常出现市场供给不足涨价的情况，美国贸易保护政策对国内被动元件产业产生的影响有限。　　4、半导体分立器件。此次涉及到的电阻电容产品主要：85419000、85413000、90132000、85414080/85414095。整体来看，半导体分立器件中国发展非常薄弱，全球有1200多亿的市场需求，中国占比非常低，从公司情况来看，士兰微及捷捷微电出口比例较低，对美销售更少，扬杰科技和华微电子对美出口有些影响，但是整理来看，影响有限。　　二、美国单边进行贸易抵制，逆势而为犹如螳臂当车　　1、全球电子制造分工趋势不可逆转。美国的贸易保护政策的出发点是鼓励制造业回流，带动美国人员就业。但就电子产业整体而言，向低成本、产业链聚集地区转移是大势所趋，而全球的电子产业向中国转移趋势明显，趋势难以逆转。在此之前，电子行业已经进行了三次阶段式产业转移，美国日本韩国、中国台湾中国大陆，电子产业的制造重心早已远离美国本土，在产业发展的浪潮中，仅凭单一国家的政治力量难以撼动产业发展浪潮。　　改革开放以后，中国已经着手开始进行电子产业的基础建设，形成低端技术产品的布局；近30年间，在资金和政策的带动下，中国企业的技术和人才培养加速进行，不断缩小与全球领先企业的竞争差异，已经形成了产业布局的全面突破，在中低端领域极大地占领市场，并逐渐向中高端市场发展。　　2、中国电子产业对美依赖性减弱，日、韩、台电子领域联系更为紧密。经过第三次产业转移，美国在电子领域的逐渐形成了两头在内，中间在外的发展格局，经过多次的产业转移，美国在电子设计、销售端依然保有整体实力，但在制造领域，由于劳动成本、环境保护等多方因素已经使得美国在制造产业环节的竞争中脱节已久。经过近20年的积累和沉淀，韩国、中国台湾企业在电子制造环节已经具备了更为先进的生产技术，上游的材料及设备技术则更多掌握在日本企业中，可以说，中国在电子制造领域与韩、台、日等国家和地区的联系更为紧密，对美的依赖性逐渐减弱。　　3、多年积累，中国电子产业链布局基本完善，替代者后继无人。近20年中国的发展已经让世界领略了中国速度的实力，国产手机兴起带来了大陆电子产业布局逐步完善，在中低端领域基本已经全面占领市场，国家在芯片、面板等多个资本、技术密集型领域也给予了大力支持，可以说中国已经形成了全球最为完整的产业链布局。相比于中国，目前全球任何其他的国家暂时都不具有同样的竞争实力。中国制造已经由原有单纯的人力成本优势变为了更为稳定的产业链集成优势。离开了中国制造的产业链优势，美国企业难以获得更好的选择，同时还需承担多方成本压力。　　4、时间、空间双向制约，美国电子企业转移生产，范围有限。电子行业多数细分领域中，技术和资本是电子制造领域的关键要素，而劳动则是组装领域的关键。在电子产品的制造过程中，技术和资本都需要不断的累积，产能建设和技术磨合都非一朝一夕。在组装方面，日、韩与中国成熟的组装产业相比完全不具备劳动力成本优势，美国本土就更难以承接组装环节，可以说组装在外，关税壁垒终将难以逾越。　　5、贸易战中美市场隔绝，国内高端产品将迎来逆势发展，倒逼国内企业技术加速发展，有危也有机。近年来，国家积极鼓励电子产业的发展，在资金、政策上给予大力支持，使得国内的电子产业快速崛起，尤以国产智能手机品牌获得了飞速发展，逐步进入高端产品领域进行产品竞争。目前中国已经就美国的贸易保护政策给予反击，可以说中美的贸易战一旦开启，美国电子产品离开中国市场的生产组装需要更高的生产成本，想要维持利润稳定，势必要提价销售，竞争力削弱，为国内电子品牌进入高端市场竞争提供了机遇。另一方面，对高技术产品的需求也将倒逼国内企业加速进行高端产品的布局，技术引进和自主研发，带来发展良机。　　综合分析，美国贸易保护将对A股的电子公司影响有限，我们认为中国电子行业长期向好格局不变，可择机布局优质成长龙头。回复
2018-4-6

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　　机械首席司景喆：贸易战对机械行业影响　　根据美国301清单，机械行业将成为美对中此次关税加征重点领域，尤其是通信、电力、航空航天等领域的工业机械及零部件产品，剑指中国制造2025。机电类产品、锅炉及机械器具、车辆及附件是我国对美出口机械产品传统贸易顺差领域，总计金额分别达到1071.20亿、914.29亿、183.21亿美元，预计将是本轮贸易摩擦影响最大的细分领域。机械上市公司中，海外收入整体占比18%，且以简单加工产品为主，工程机械、高铁装备等高端整机产品出口美国相对较少，预计受到冲击相对有限。　　我国对美贸易反制清单中，包含空载重量在15-45吨范围的飞机及其他航空器，主要将涉及波音737系列中型客机。根据中商产业研究院统计，2017年我国空载重量超过2吨的飞机进口量为438架，金额达227亿美元，我们判断其中占据主要份额的为目前我国尚未量产的中大型客机。目前我国两款主力商用客机机型ARJ-21、C919已分别实现批量生产和首飞试验，合计在手订单超过1200架，我们认为此次对外增税将倒逼这两款国产机型加速上量。　　投资建议：短期回避船舶制造、基础件、机床等目标征税领域公司，此外预计美国增税将对我国航空零部件转包行业产生不利影响。目前航发科技转包业务占收入55%，中航飞机和航发动力转包业务占收入约10%。中长期建议关注贸易摩擦带来的产业升级加速，关注商飞产业链、高铁、电子设备等高端装备制造。回复
2018-4-6

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　　通信首席罗露：贸易战对行业影响有限，长期将利好光纤光缆产业和5G、光芯片等领域技术突破　　贸易战对行业影响有限，长期将利好光纤光缆产业和5G、光芯片等领域突破。美国贸易代表办公室公布的对华 301 调查征税建议中，通信行业主要涉及光纤光缆，未包括此前市场较为担心的光模块和手机终端等设备。　　光纤光缆行业影响有限，长期或有积极影响：目前北美光纤光缆市场被康宁、OFS等龙头企业垄断，国内光纤光缆企业对美出口量较少，2017年中国出口到美国总金额仅1.5亿美元。主要上市公司中，亨通光电和中天科技海外收入占比均在10%左右，且主要集中在美国以外，美国加征关税对相关企业影响非常有限。目前中国对美国光纤光缆及光纤预制棒均采取反倾销措施，原有反倾销政策将在2018年到期，若美方此次加税实施，我国大概率将延续反倾销税政策，整体利好国内光纤光缆行业。　　光模块和设备商未受波及，长期看利好5G技术研发和上游自主芯片突破：我国光模块行业海外收入占比较高，以龙头中际旭创为例，73%的产品销往海外，大部分为美国数据中心；设备商中，中兴通讯对美有手机终端出口，年出货量在1500万台左右，但收入和盈利占比很小。此前市场对相关厂商可能受到贸易战影响有一定忧虑，本次公布的征税清单中并未涉及，市场情绪有望缓解。美国贸易战直指中国高端制造业，从长期来看，将促使中国加快前沿技术研发和薄弱环节突破，在通信行业中5G技术和高速光电芯片、通讯芯片等领域，加速占领技术高地和实现国产化替代，建议关注中兴通讯和光迅科技等行业龙头。回复
2018-4-6

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　　食品饮料首席于杰：中国对美国进口大豆加税实施贸易反制，短期或将加大国内大豆/豆粕价格波动　　我们此前曾写过海天和中炬净利率的趋势分析，其中比较详细地拆分了两者的成本结构。总体而言，大豆成本约占海天总成本的20%，中炬预计略高。　　今天中国对美国进口大豆加税实施贸易反制，短期或将加大国内大豆/豆粕价格波动。如果中美谈判顺利，美豆上市尚有时间空间，南美大豆尤其是巴西豆在此前可弥补需求缺口，下游企业盈利波动未必有情绪波动大。因此尚需持发展的眼光审视此次大豆提税问题。　　退一步讲，如果谈判不顺利，南美豆主导格局奠定，大豆价格上行成为必然，则此类系统性成本上行必将带来新一轮提价。12/13年提价潮即来自于大豆涨价，海天先行提价，厨邦滞后半年。预计此假设下，海天厨邦或将于今年下半年至明年上半年这一时间窗口再次提价对冲成本上扬。但预计两强提价间隔窗口期显著缩短至一个季度。　　对奶价的影响：豆粕成本占养殖成本的5%上下，并非主料。豆粕成本若上升会对养殖成本有一定影响，但比较小。此外，尽管养殖成本端或受小幅度影响，但短期传导至下游的可能性也不大，大概率在上游体系内消化，因此我们认为短期不必担忧奶价会有即刻性的上涨。　　交运首席苏宝亮：中美贸易战对我国航空业短期影响不大，长期影响偏利好国务院关税税则委员会4月4日发布了对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，决定对原产于美国的14类106项商品加征25%的关税。其中包括空载重量超过15000公斤，但不超过45000公斤的飞机及其他航空器。　　对于我国目前航空公司所运营波音飞机来说，仅有B737系列属于此次对美加税清单中。2017年全行业增加119架，航空公司资本开支角度，融资租赁和自购约占三分之二，即80架。以每架集采金额4亿人民币计算，2017年全行业相应进口金额476亿元，航空公司角度318亿元。　　我们认为从此次飞机引进关税区间来看，是为了支持我国支线飞机制造业发展，我国航空公司与波音已签订单部分，所加关税或将由波音与我国航空公司共同承担。目前波音飞机实施5%的最惠国税率，若加征25%的关税，每架飞机增加约1亿元成本，2017年新引进119架相应飞机，若与波音公司各承担50%，我国民航业将增加资本开支59.5亿元，按照年折旧率约5.5%，我国民航业每年将增加成本3.3亿元。　　另外，中美贸易战中方表现强硬，将推动人民币贬值，我国航司或将受到汇兑损失压力。但中美贸易战将同时拉低全球经济需求，国际油价势必下挫，汇率和油价的扰动影响或将部分抵消，具体进一步测算需观察中美贸易战之后进程。　　中长期来看，如果贸易战持续，航空公司采购飞机或将更多转向空客，但由于空客公司订单已较为饱满，我国航空业或将在未来若干年运力投放更为趋缓，供给收紧较为确定，利好民航业供需改善，推动票价和航司盈利上涨。整体来看，偏利好我国民航业中长期发展。计算机首席钱路丰：中美贸易战，对板块公司直接影响有限，利好网络安全、自主可控等板块　　从中美贸易战双方的产品清单来看，对计算机板块直接影响很小：计算机行业公司主要以软件、服务器等硬件、信息服务为主，从USTR1300种名录，基本没有计算机行业公司产品，因此，对板块的直接影响很小。同时，绝大多数计算机行业公司，在海外的营收占比不超过30%，且海外营收主要以美国市场为主的仅有万兴科技、潜能信息等少数几家公司。　　中美贸易战，利好网络安全、自主可控等焦点板块：贸易战的不断升级，有利于推升更为事关国家安全和战略性高新技术产业的重要性，利好网络安全、自主可控等热点板块。从2013年美国棱镜门事件以来，国家层面一直从政策、资本、国产化等维度，全面支撑信息安全、自主可控关键设备、产品的研发和市场培育，已经初步形成规模化产业集群。涉及到网络空间安全的核心产品和技术，核心考虑点即是自主可控。　　整体上，我们认为，中美贸易战对板块公司直接影响很小，利好网络安全、自主可控，建议重点关注网络安全、自主可控。回复
2018-4-6

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　　化工首席蒲强：化工行业涉及的重点品种包括塑料，有机硅，橡胶，液化丙烷，PA66以及丙烯腈等　　塑料终端产品主要涉及BOPET，PE缠绕膜，胶带母卷，三类产品国内供给充足，美国进口量极少，预计影响有限；上游原材料涉及到LDPE，PVC，POE。POE美国进口相对较少，PVC虽然从美国进口量大，但是占我国消费量比例较小，此外我国对美国进口PVC长期有反倾销政策，且主要以进料加工和来料加工为主，预计受加税影响较小。　　聚碳酸酯方面，17年我国进口初级形态的聚碳酸酯约138.5万吨，其中美国占比约7%，我国主要进口地是韩国，台湾，泰国，美国占比较低。　　卤化丁基橡胶方面，我国进口依存度高达73%，美国是中国卤化丁基橡胶的第一大进口国，在中国丁基橡胶贸易中地位重大，预计受到的影响将比较大。　　液化丙烷方面，我国丙烷的主要进口地还是中东地区，但是美国地区的进口量处于上升态势。17年从美国进口液化丙烷337万吨，占我国进口丙烷比例的25%左右，预计加征关税后会影响国内PDH厂商的生产成本。　　整体而言，化工产品多有全球范围贸易商，具体受影响程度要看政策的落实情况，目前来看一方面会增加摩擦成本，利好国内生产商，短期情绪性影响会导致部分产品价格上涨。回复
2018-4-6

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　　汽车首席刘洋：中美贸易战更加激励整车自主品牌延伸进入高端车市场，刺激零部件企业提升核心技术　　汽车产业链全球化背景下，中美摩擦无法避免。中国崛起之路下一个攻克点在于制造业，而中美贸易战的背景是产业链全球化。自我国一部分优质企业打入手机产业链，从零部件配套能力逐渐沿技术链向上攀升，现已基本具备不俗的手机整机生产能力。而下一个中国可能实现缩小差距甚至弯道超车的产业链，公认是汽车产业链。受益于汽车电动化、智能化趋势，全球汽车零部件制造产业洗牌加剧。国内企业与国际品牌站在同一起跑线上竞争，中国企业有望以成本、核心技术在竞争中分一杯羹，目前我国已有部分零部件供应商打入全球产业链。此前为引导汽车及汽车零部件国产化，我国汽车产业政策要求外资品牌必须通过合资途径进入我国市场，并对进口车征收25%关税。而美国此次发起贸易战可能对我国汽车行业提出诸如车企准入、降低关税、股比放开以及限制合资车厂技术外溢等要求，并进一步限制对美国智能驾驶等高新技术企业的并购行为。中国制造业的崛起无异于为美国添堵，中美产生摩擦本无法避免。　　贸易战利好整车行业，影响部分零部件出口企业。1）整车环节：2017年中国进口美国131亿美元，加税25%将会重创美国进口车，特斯拉也涵盖其中，有能力向高端车升级的整车企业会受益，更加激发自主品牌抢占高端品牌市场，例如吉利Lynk&Co和长城的Wey；短期对美国整车企业负面影响，对中国豪车厂商偏利好。中国自美国进口汽车金额近几年超过100亿美元，年进口汽车数量超过20万辆，占中国整车总体进口量约20%，体量较大。进口关税由25%上升到50%，售价提升可能在20%左右，显著提升进口汽车售价将对进口车需求形成抑制，对美国本土整车企业而言形成负面影响，对中国豪车厂商偏利好，如华晨宝马等。2）零部件环节：目前我国有170亿美元的汽车零部件出口到美国；从美国进口的零部件主要为传动系统、车身附件等，28亿美元。国内零部件企业以国内市场为主，部分以美国市场为主的行驶系统零部件供应商可能会受波及。　　我国或加快国产化进程，关注核心在技术。此次贸易战结果无论是是摩擦升级抑或谈判妥协，事件本身体现了美国对中国制造加速前行的担忧，中国未来制造强国之路势必诸多坎坷。对于汽车产业链，我国更有加速国产化进程的激励，或将进一步采取相应措施拉动内需以支持汽车产业，以培养一批在国际上具竞争力的优质零部件供应商。而在这场国内企业与国外企业、国内企业之间的角逐中，随汽车零部件技术更迭及消费者要求升级，从事低端制造的企业将逐渐被淘汰，未来关键是技术之争。　　对汽车关税下调的担忧缓解，汽车板块情绪向好。中国政府有意降低汽车关税，前期市场担忧汽车板块受到外部冲击，总体行情表现较弱。但美国挑起的贸易战愈演愈烈，中国对进口自美国汽车加征25%关税，有助短期汽车板块情绪恢复，建议关注龙头企业。回复

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中美关税互掐升级的冷思考

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（来源：微信公众号：要资讯）　　摘要　　4月1日加征进口关税：小品种敲山震虎　　4月3日发布强农惠 ...

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　　中美贸易战后传：两败俱伤和为贵　　中国选择了在4月4日收盘后发布加征关税措施，且加征时间取决于美方，本质仍秉持双方磋商的原则。以战求和则无战，以和求和则失和。我们认为最后落脚点依旧在和。金融维稳的主心骨没有改变，不论是短期通过抛储平抑价格，还是长期生产者补贴及保险转移风险，农产品价格都难出现趋势性大涨。当两国回归圆桌协商，事件脉冲出现的高价位也都将回归。　　附件一：4月2日中国对美国128项进口商品加征关税 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS43218-5.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS4MT-6.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS45951-7.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS4B13-8.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS412b-9.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS45524-10.jpg数据来源：财政部　　附件二：4月4日对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS44N9-11.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS43N6-12.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS43462-13.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS42F5-14.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS42I9-15.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS43934-16.jpg数据来源：财政部回复
2018-4-6

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　　4月4日加征进口关税：主流品种追击，但加征时间取决于美方　　一、4月4日增加进口关税内容——针对大豆、棉花、玉米等主要农产品　　2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。美方这一措施违反了世界贸易组织规则，严重侵犯我国合法权益，威胁我国家发展利益。　　根据我方在世界贸易组织项下的权利和义务，以及《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国进出口关税条例》相关规定，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，实施日期另行公布。　　两个重点：　　第一、加征进口关税的农产品范围及金额扩大 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS4NJ-0.jpg第二、实施日期另行公布。　　二、增加进口关税影响　　对美豆及国内豆粕的影响　　1、对CBOT大豆的影响：短期事情脉冲下跌与长期利多　　我们从短期和中长期两个角度分析贸易战对美国的影响。　　短期：美豆下跌对冲中国进口美豆成本提升　　美国2016/17年度全年出口大豆超过5900万吨，其中约3700万吨出口向中国。2017/18年度美豆出口长时间落后去年同期水平，中美贸易战将使得美豆出口更加恶化。截至4月2日美国大豆对中国累计出口订单为2853.7万吨，即使我们不考虑国内压榨商现有美豆采购订单可能取消，适逢南美豆收获上市期叠加贸易战打响，中国进口美豆数量将急剧下降。我们假设极端情况即USDA平衡表中2017/18年度美国出口量由5600万吨下调至3000万吨，其他项不变，则美国2017/18年库消比将增加至17.34%，远超2016/17年度7.16%。因此美豆短期势必大跌，这在盘面上体现的也极为充分，4月4日中国宣布将择日对美豆额外征收25%关税的消息公布后，CBOT大豆5月合约由1040美分/蒲最低跌至983.4美分/蒲。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS4I01-1.jpg中长期：马上开播的美豆面积进一步下降，利多美豆　　3月29日USDA种植意向报告出乎市场意料，在大豆种植收益良好的情况下，大豆种植面积不增反降。美国每年4月底5月初开始播种新一季大豆，目前中美贸易战愈演愈烈，美豆新季种植面积可能较种植意向报告继续下降，从而使得美国乃至全球2018/19年大豆供给下降，美国平衡表将逐步改善，价格逐步上行。　　2、对DCE豆粕、豆二的影响：两步走涨价逻辑　　两步走涨价逻辑：第一步，理论上，额外关税带来的进口成本提升，请注意！关税上调与美豆原料价格下跌对成本的影响部分抵消，实际涨幅随着美豆下跌而不断下调。第二步，美国新豆面积下降带来的二次价格提升，输入性进口成本提高。　　海关数据显示，2017 年我国共进口大豆9553.6万吨，其中53.31%来自巴西，34.39%来自美国，6.89%来自阿根廷。如果剔除美豆，其它所有国家产量也难以满足中国现有需求，因此不论如何，中美贸易战相当于减少国内大豆供给、大豆进口成本将抬高，国内豆二、豆粕都将强势上涨。理论上，对美豆征收25%额外关税，我们按4月4日贴水和CBOT大豆盘面价格初步估算，进口美豆成本将增加约750元/吨。按出粕率将成本粗略折算至豆粕，豆粕每吨成本增加600元/吨左右。　　即便每年4-10月巴西都是中国主要进口大豆来源国，不过一旦中国对美豆额外征收25%关税，中国对南美豆的依赖程度将大大增强，巴西对CBOT贴水将大幅上行，在中国宣布对美豆征收关税之前的一个月，巴西贴水已经上涨超过50美分/蒲。　　豆粕是国内最重要的蛋白饲料原料，其次是菜粕，DDGS在双反之后每月进口量几千吨，对国内市场的影响基本可以忽略不计。我们认为即便不考虑蛋白含量的区别，仅从数量而言，如果对美豆征收高关税使得豆粕成本抬高，国内其它杂粕数量也远不能代替豆粕。世界第二大油籽是菜籽，我国进口菜籽和菜粕主要来源国是加拿大，而加拿大年菜籽产量区区2100多万吨，从加拿大多进口几百万吨菜籽对国内粕类需求杯水车薪。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS45539-2.jpg后期主要的变数在于：　　首先，中国并未确定对美豆征收关税的日期，我们可以确定的是在清明小长假结束后豆粕很可能开盘大涨，远月尤其，因为近月的大豆到港量基本确定，且目前主要进口来源国是南美，而9-10月以后美国将成为中国主要进口国。另外内强外弱格局延续，盘面压榨利润将继续走扩。不过从产业链利润角度，当前的猪价会对豆粕涨幅起到一定限制，豆粕涨价增加饲料成本，而猪价却持续表现疲弱，如果亏损加剧从而导致存栏下降，则豆粕需求也将下降。　　其次，我们认为600元/吨是涨幅上限，请注意！实际涨幅随着美豆下跌而不断下调，密切关注清明节期间美豆跌幅以及特朗普应对中国反击的下一步政策应对。　　对玉米影响：短期抛储来袭难涨，长期支撑来自玉米减面积　　短期：影响有限，难涨　　与豆粕不同，玉米对美国的依存度偏低。与国内玉米有关的是106项清单中第三项即税则号列10059000其他玉米和10079000其他高粱两项，后者更多因为其是玉米的饲用替代品。　　两者中美玉米对我国出口相对较小，去年不足80万吨，在我国玉米总需求中占比不到0.4%；美国高粱对我国出口量较大，截至3月22日当周，USDA周度出口销售报告显示，美玉米对中国出口销售446万吨，对未知目的地出口53万吨，目前已装船385万吨，剩余113万吨，按目前每周20万吨的装船进度来看，应该可以在6月之前装运完毕，当然，后续进口将大幅下降。　　作为主粮，中国对其价格的调控最为有效。　　手段一：之前国家商务部已经启动对高粱的双反调查，中国早有准备。　　手段二：加征玉米关税的同一天，祭出4月12日至13日国家临储玉米竞价交易计划与清单，销售底价最低是内蒙、黑龙江2013年玉米1250元/吨，无惧贸易战影响。 http://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS41529-3.jpghttp://www.wdcj.cn/uploads/allimg/180405/0QS444Y-4.jpg长期：支撑来自玉米减面积，相对种植收益不及大豆　　贸易战的间接影响依然存在，主要逻辑是关税政策抬高国内大豆价格，改变大豆、玉米相对种植收益，可能减少国内远期玉米供应，就目前而言更多影响1月合约。　　对棉花影响：短期脉冲上行，长期上涨仍需去库驱动　　短期：国内棉花脉冲上行　　与国内棉花相关的是106项的第五、六项即税则号列52010000未梳的棉花和14042000棉短绒。对于棉短绒，一类绒可配纺粗号纱，供制造棉毯等使用，也可作絮棉、脱脂棉等使用；二、三类绒作纤维素原料，可以制造人造革、赛璐珞、纸张、化学浆料、制药填料、人造纤维、电影照相胶片、炸药、硝酸以及高级涂料和塑料等产品。除了一类绒外，其他用途并不在纺织上。同时中国2016年1-11月共进口21.45万吨棉短绒，其中从美国进口仅0.87万吨，占比4.04%。因而棉短绒加征关税对期货棉花影响不大。　　对未梳的棉花，2017年中国进口美棉50.53万吨，对中国需求占比偏少。理论上，截至4月3日，1%税率完税价格是14606元/吨，26%税率完税价格是18221元/吨，此处未考虑美棉下跌幅度，若考虑美棉因此下跌5美分，26%税率完税价格是17252元/吨，高于9月盘面2000元/吨左右。　　长期：上涨仍需去库驱动　　3月12号开始的棉花抛储，截至今天，一共抛售54.01万吨，成交32.81万吨，成交率60%，贸易战下棉花成交率将有所提升。但趋势上涨的时间窗口还未打开，此轮抛储的棉花还需时间消化。真正上涨来临要等待今年8月底抛储之后，国储棉库存剩余300万吨左右，供需缺口才会显现，棉花上涨的去库驱动打开。　　对CPI影响：实际影响偏小　　1、猪价：饲料成本端玉米价格不会大涨，豆粕上涨，但占比对于猪价影响不大，甚至近期因猪价下跌而导致豆粕用量减少，传到至猪价影响微乎其微。　　2、油脂：全年整体过剩，豆油有所支撑，但棕榈油丰产幅度对油脂仍居主导，价格依旧底部徘徊。　　3、CPI取样标准：零售价而非大宗商品价，从成本端到零售端涨幅的稀释，加之统计局对数据的平滑，实际影响偏小。回复
2018-4-6

az33

　　4月3日发布强农惠农政策：有备而战，等待追击　　4月3日发布2018年强农惠农政策划重点：　　1、将在辽宁、吉林、黑龙江和内蒙古实施玉米及大豆生产者补贴，大豆补贴标准要高于玉米。　　2、农机购置补贴，中央财政资金全国农机购置补贴机具种类范围为15大类42个小类137个品目。　　3、棉花目标价格补贴，继续在新疆和新疆生产建设兵团实施棉花目标价格补贴政策。　　4、农业保险保费补贴，纳入中央财政保险保费补贴范围的品种为玉米、水稻、小麦、棉花、马铃薯、油料作物等。回复
2018-4-6

az33

　　4月1日加征进口关税：小品种敲山震虎　　一、4月1日增加进口关税内容——针对水果、猪肉等占比偏小的农产品　　如果说降增值税并非直接涉及中美贸易战，那么4月1日公布，4月2日施行的进口关税改革则是直指美国。　　2018年3月8日，美国总统特朗普签署公告，认定进口钢铁和铝产品威胁美国国家安全，决定于3月23日起，对进口钢铁和铝产品加征关税。232措施违反了世界贸易组织相关规则，不符合安全例外规定，实际上构成保障措施。该措施已于3月23日起实施，对我国利益造成严重损害。为维护我国利益，平衡因美国232措施给我国利益造成的损失，我自2018年4月2日起对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税，对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。现行保税、减免税政策不变。　　二、增加进口关税影响　　从3月23日，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见。　　期间，中美贸易磋商，美国贸易代表莱特希泽28日称，美国对华征税产品建议清单公示天数将从30天延长到60天。而且他表示，美中两国政府有望通过磋商避免对中国商品加征关税。我们也注意到美方的有关言论，中方的立场没有变化，谈判必须是平等的，中方不会接受在单方胁迫下展开任何的磋商；谈判也应该是建设性的、平衡的，需要双方共同努力。　　从3月23日至4月1日增加进口关税政策发布，可见中美贸易磋商并不顺利。因此，本次增加进口关税着重两点：　　第一、边缘农产品为主，至下而上进攻　　这次关税加收主要针对农产品，虽然还未涉及大豆、棉糖等主要大宗品种，但敲山震虎，从美国国内农业经济从业者和美国政府的矛盾出发，进一步激化以使美国政府做出让步。　　近日最明显的便是3月底美国种植意向报告中， 2018年美国大豆播种面积将会出人意料下降，比2017年减少1%，面积预估为8,898.2万英亩，此数据利多美豆及连豆粕。但同时也说明中美贸易战下，美豆出口不佳预期持续。往年南美上市高峰期较少出现美国主动利多。因此，美国农民是特朗普政府的重要选票，至下而上的进攻视为上策。　　第二、跳过六十天磋商期，心理战进攻　　中美贸易战既要对话磋商，又要实质进展。中国的态度是坚决的，本次增加部分商品进口关税，相当于跳过了六十天的磋商期，直面美国贸易强权，凌厉地展示中国政府对于此次贸易战的决心，心理战进攻。回复

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中国对美加收关税对化工品期货影响

 2018-4-6   az33  7549  0

（来源：一德期货）　　美国贸易代表办公室3日依据301调查结果公布拟加征关税的中国商品清单，涉及每年从 ...

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霸气！中国对美大豆开刀——追踪反制带来的农产品波动！

 2018-4-6   az33  20645  4

（文 | 扑克财经内容团队）就在刚刚！国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、玉米、小麦、牛肉 ...

2018-4-6

az33

在外盘上大家已经可以看到有所反应，更多的是情绪上的反应，如果外盘下挫太大的话，可能是一个很好的介入机会。对内盘影响目前应该不大。如果经过双方谈判，减少或控制贸易摩擦，最终这个市场又会重新回归到基本面，那么从基本面的角度来说，在盘面下挫后，买入外盘远月相对比较安全。回复
2018-4-6

az33

关于未梳棉花和棉短绒瑞嘉国际董事长扑克智咖朱根生对进口美国未梳棉花和棉短绒加增关税，如果真的去执行的话，不用考虑棉短绒，因为去年已经禁止废品进口，棉短绒虽然不属于废品站，实际上已经停止进口，主要影响就是棉花了。 2017/2018年度，签约了50万吨美棉进口，大概占国内进口棉花的百分之四十几。对国内市场的影响还是很大，因为美棉没有异纤，可用于制作高品质的纱线。所以对于国内市场来说，肯定是有比较大的。当然这部分棉花进口也可以转向其他的一些国家，比如说澳大利亚，巴西等。对于美国来说，棉花出口主要在东南亚的国家。对华出口占出口总量的百分之十二左右。从贸易角度来讲，如果国内不买美棉，美棉的这部分销量有可能转向东南亚，美棉销售压力应该不大。回复
2018-4-6

az33

关于玉米及制品中国玉米网创始人、首席分析师扑克智咖冯利臣下午公布的，对原产于美国的大豆、玉米、小麦、牛肉、汽车、飞机和部分化工品等14类106项商品加征25%的关税，实施日期将视情况另行公布。总体来讲对于国内玉米的影响是有限的，毕竟现在国内的库存比较充裕，而且国内玉米和玉米制品进口量相对很小。 2017年，国内就对限制了DDGS进口，包括前期对高粱进口的反倾销，总体上对国内玉米影响不大。我国玉米实行进口配额制管理，全年配合七百二十万吨，去年玉米的进口量不足三百万吨。今年玉米进口量已经进来一百多万吨，那么后期基本上非常有限。现在玉米及其它制品的进口比较符合国内粮食政策的主导思路。就是要加快消化国内的粮食库存。国内玉米、水稻、小麦等，这种超期库存，可能也是一个去库存机会。后期为了稳定国内粮价，可能也会出台一系列的相应政策，加大玉米等其它农产品的去库存力度。增加关税，对大豆进口影响是比较大的，更大可能影响到养殖业。鉴于目前猪养殖处于亏损状态，如果原料价格继续上涨，那么后期那可能抑制补栏的积极性，也会加快一些中小养殖户的去库存力度。如果国内生猪存栏下降的话，从中长期来看，国内的猪肉价格可能会触底，出现一波上涨的行情，但可能会抑制玉米及豆粕的消费的总量。既然国家可以对美豆等农产品进口提高关税，相信政府也会做好CPI平稳的管控。回复
2018-4-6

az33

关于豆系华鸿OCI总经理扑克智咖徐建飞如果对进口美豆施加关税，那么国进口总量会受影响，对油脂压榨是利好，榨利会改善，因为供应缺了，国外成本不高。目前不用担心是否会产生缺口，因为未来5、6、7、8几个月国内一直进口巴西的货源。从九月开始，或许有不确定性。那时可能就是把巴西的货全买完，把阿根廷和乌拉圭的货购入，甚至黑海地区可能也会有一些货过来。另外对进口俄罗斯等国家大豆的质检谈判可能会放松，来促进可替代货源供应的增加。长期来讲的话可能会促进其他地区的大豆种植，特别是黑海地区。CPI肯定会受点影响，应该会走高。神凯投资常务副总扑克智咖高艳滨中美贸易战中关税的提高，我们是着眼于同等规模、金额、强度的反抗，整体对国内是利多，对国外是利空。农产品的品种包括大豆、油粕、豆二，以及禽蛋肉都会受到影响，这也可能蔓延到谷物。关税事件影响较大，目前的马来西亚棕榈油对美盘盘下跌作出的偏强表现，也应该是巴西阿根廷对此事件的反应。只不过，国内处于清明假期，若假期中不能谈拢解决，节后国内或一步或快速到位，使得新单不容易介入参与，而老多单可留存。（个人观点，仅供参考）杭州天迹资产管理有限公司联合创始人扑克智咖朱奇如果对美豆进口加增25%的关税，那么对国内豆粕成本的提升，如果国外跌国内涨各半算的话，粗略估算豆粕也有400多的成本增加。就目前这个状况，下周的行情会非常吓人了，周一大概率涨停，甚至这都不算完。豆油上涨也是必然的，但是涨幅相比豆粕会明显受限，并且持续性也会明显不一样，但是相对棕榈油强势也是毫无疑问的。另外，对于豆粕对鸡蛋的影响也是很明显的，而棉花，玉米也有涉及，涨幅应该相对弱一些。在农产品方面，这点应该是没什么疑问的。其实我更想说的是工业品，这两天豆粕其实一直在反应贸易战的担忧，但是我们注意到工业品这两天还在交易国内短期的一些逻辑，我觉得这方面更加值得注意。如我之前几篇文章里所说的，贸易争端和反全球化浪潮绝不是偶然，今天下午的消息我很意外，但是不断的出这种消息我绝不意外。所以总结一下，豆系来说，短期上涨无疑，长期而言豆粕远月的问题会更加深远，不是短期上涨的问题，是在南美减产情况下，这种贸易争端如果让美国大豆面积进一步减少，那到1月前后供给就真的是大问题了。油脂我觉得问题倒是不大，中国本来就没从美国买几吨油脂，而且油脂也不缺，我觉得油脂上去反而给了空头机会。工业品方面，我觉得这种预期差甚至更要命，需要更加关注。估计要开启一轮农产品上涨，工业品下降的趋势了。回复

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刚刚！美高官再给市场吃下“定心丸” 美元急涨金融市场暴动

 2018-4-6   az33  11667  2

FX168财经报社(香港)讯隔夜，美国总统特朗普首席经济顾问库德洛的一番表态曾引发市场巨澜。周四（4月5日） ...

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中美贸易摩擦丨白宫首席经济顾问：预计中美将就贸易达成协议

 2018-4-5   az33  7099  0

澎湃新闻北京时间4月5日晚间，新任美国总统特朗普的首席经济顾问拉里·库德洛（Larry Kudlow）在接受美国 ...

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一文读懂特朗普新任首席经济顾问库德洛

 2018-4-5   az33  12523  0

腾讯证券讯美国总统特朗普选择经济学家、CNBC名嘴拉里·库德洛（Larry Kudlow）接替加里·科恩（Gary Cohn ...

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白宫经济顾问：预计中美两国将达成贸易协议

 2018-4-5   az33  5905  0

新浪美股讯 4月5日消息，美国总统特朗普的首席经济顾问拉里·库德洛表示，预计中美这两个经济方面的超级大 ...

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特朗普首席经济顾问：预计美国将与中国达成贸易协议
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 2018-4-5   az33  10931  1

（来源：华尔街见闻微信ID：wallstreetcn）北京时间5日晚间，美国白宫首席经济顾问Kudlow对福克斯新闻表 ...

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【BOYAR观察】进口美国大豆加征25%关税中国豆粕用量具有15%~20%下降的空间
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 2018-4-4   az33  14091  7

（来源：中金在线）　　4月4日，据央视新闻报道，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、汽车、 ...

2018-4-5

az33

五湖藏书楼发表于 2018-4-5 13:42 美豆大跌，国内豆粕大涨背离分化很明显将来连豆是不是不需再看美豆脸色了？有这个可能。中国农业部发文，号召东北三省和内蒙农民增加大豆和玉米的种植，政府尤其加大对种植大豆农户的补贴。就这意味着，减少了大豆的进口，反而可以扩大农业的内需。回复
2018-4-5

五湖藏书楼

美豆大跌，国内豆粕大涨背离分化很明显将来连豆是不是不需再看美豆脸色了？回复
2018-4-4

az33

回复 az33: static/image/common/back.gif量增仓减。回复
2018-4-4

az33

m1805-c-3200，候选末日期权！回复
2018-4-4

az33

徐正平发表于 2018-4-4 22:49 豆粕期权会有大市场是的，会有大市场。回复
2018-4-4

徐正平

az33 发表于 2018-4-4 22:48 对，是豆粕期权！豆粕期权会有大市场回复
2018-4-4

az33

Ringyun 发表于 2018-4-4 22:40 豆粕期权对，是豆粕期权！回复
2018-4-4

Ringyun

豆粕期权回复

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市场风险提示函大商所函〔2018〕92号
图片

 2018-4-4   3OKNvKoisY  20093  10

各会员单位：　　根据中华人民共和国商务部公告，中国政府将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品等 ...

2018-4-5

风过无痕

可以考虑买认购期权回复
2018-4-4

az33

徐正平发表于 2018-4-4 22:41 要赚大钱的豆粕尾市已经有冲高的动作了，豆粕期权也马上跟进。回复
2018-4-4

徐正平

要赚大钱的回复
2018-4-4

徐正平

豆粕期货要涨停，合成豆粕期权多头去交易吧 @3OKNvKoisY 回复
2018-4-4

Ringyun

农产品回复
2018-4-4

风过无痕

感觉中国市场会有大波动回复
2018-4-4

az33

他后院先起火。回复
2018-4-4

az33

美国农民打广告呼吁保护自由贸易　　中国目前是美国农产品的第二大市场。由美国挑起的对华贸易摩擦，引发许多美国农民担心。近日，他们自掏腰包在美国多家电视台购买了广告时段，用以传达他们的声音，劝美国政府不要限制自由贸易。 http://n.sinaimg.cn/translate/176/w1080h696/20180403/NFg--fysuuya1957929.jpg 　　美国印第安纳州农民布伦特：我目前耕种着5000英亩的土地，主要种植玉米和大豆。我支持特朗普政府，但我非常担心，政府目前在贸易和关税方面的行动。事实上，中国是我们最大的大豆客户，贸易摩擦让我们十分脆弱，我担心我的农场以及其他许多和我一样的人的农场会成为这场贸易摩擦中第一个牺牲品。 http://n.sinaimg.cn/translate/179/w1080h699/20180403/U8O0-fysuuya1957988.jpg 　　美国蒙大拿州农民米歇尔：我们非常担心美国的贸易政策，蒙大拿州的出口市场，依赖于自由贸易政策。我们在这里种植的农产品销往全球，限制自由贸易的措施，对我们这样的农民来说，是令人绝望的。　　美国大豆协会委托美国普渡大学农业经济学家完成的研究报告显示，如果中国为反制美国的贸易保护措施，对美国大豆征收关税，如果税率在10%，美国对中国的大豆出口量将下滑约33%，出口总量和总产量则相应下滑18%和8%；而如果税率达到30%，美国对中国大豆出口量则将下滑71%，届时大豆出口总量和产量会分别下滑40%和17%，最终受影响的将不仅仅局限于美国农民，还将触及许多与农业贸易有关的行业。回复
2018-4-4

az33

3OKNvKoisY 发表于 2018-4-4 21:29 期货市场要有大动静了已经有了，美国农产品期货暴跌！道指低开2%，下跌近500点；标普500指数今日低开1.5%，跌破200日移动均线；纳指低开1.7%，回吐年内全部涨幅！回复
2018-4-4

3OKNvKoisY

期货市场要有大动静了回复

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财政部、税务总局：5月1日起下调部分农产品相关扣除率

 2018-4-4   az33  7067  0

摘要：税务总局今日下发《关于调整增值税税率的通知》，规定了，纳税人购进农产品时所适用的扣除率，从原来 ...

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0404上海期货交易所交易综述

 2018-4-4   az33  6584  0

　　周三，我所上市品种期金上涨，其余均下跌。总成交量993.20万手，成交金额6465.83亿元，持仓量931.09万 ...

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中国发布对美国的关税反制措施对原产于美国的大豆等商品加征25%的关税

 2018-4-4   az33  11988  1

4月4日下午，央视消息称，中国发布对美国的关税反制措施，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽 ...

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