多头憋屈了几个月，今天我A终于硬了，巨阳！昨天刚说了期权合成升贴水结构有点小异常可能带来 市场结构的转变，今天就是大金融带头狂飙让指数巨阳放量上破，给力。老实说我没想到会如此快，作为长期多头也不妄想会神准，今天的走势着实算是一扫了多头数月的阴霾。巨阳已现，对交易者更重要的是后边应该做好什么样的投资预案。 不管对错，首先得预估一下本轮上涨的空间，以上证50指数为例，估值在历史中位数附近。如果说本轮抱团崩+蓝筹白马受累证金卖票还钱压力导致了50指数在无深跌逻辑下走成了市场最弱的指数，加上A股内部便宜与贵同在的分化结构，以及全球股市高歌猛进后均在高位震荡格局，还有我国后疫情经济数据还面临挑战不敢说一路漂亮的事实。定义上，保守些还得先把本轮多头 行情视为寻找后期震荡高点的过程，前高密集成交区即是需要参考的目标观察点，50指数大约在3800一线。 认可找震荡高点的行情思路后，还得知道市场的认知是一个动态的过程。特别A股的参与者羊群效应很明显，会不会在反弹找高点的途中，出现一个有想象力且为大众所普遍认可的大逻辑，彼时可能要重新定义行情。以我目前的认知能力，感觉随后可能成为系统性大逻辑的一个点是人民币引导性升值预期。昨天说过了，目前市场只是小范围讨论，人民币升值的预期形成，外资配A的动力和延续性会大大加强，后边会否成为主流讨论与共识需要跟踪和评判，也是本轮反弹空间想象力的可能“爆点”。
扯完大的格局，回到现实的交易端，巨阳过后我个人觉得一个期权交易者应该做好如下的计划与风险防护预案: a.基础的长期多头仓位可以不变，但低位加仓的多头视交易者多头信心可以适当的做些减配动作，毕竟最近骗炮很多，避免白玩； b.低位没上车，但巨阳后对多头又有了信心的朋友，追多方案需要进可攻退可守，趁着目前隐波不算很高，选择也算不少，买远月购、卖虚沽+买虚购、牛差等组合都算攻守兼备； c.巨阳后，期权隐波有一定程度的上升，如果明天回落则可能会有一定降波，但行情气势很强，抢短交易机会卖波要适当规避卖认购防范极限风险； d.如果明天继续快速上攻，隐波可能会爆涨，彼时期权隐波有机会迎来新一轮的卖方黄金机会，要计划好卖波开启的入场点，按照去年7.6日极限隐波做风险测评； e.极限高波出现往往意味着短期情绪的极值，人性角度观测彼时应该进一步减少正Delta敞口切换到卖波交易中去。 再看下期权隐波，巨阳下隐波有一定上涨，但幅度还算克制，总的仍在中位数偏低区域。具体看， vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月6月平值隐波收18%-，下季9月平值隐波收20%-，其历史位置图如下： 下边部分是300ETF长投牛差策略相关分享，今天大赚，10日涨幅超3%，卖购应该平掉，但正好这次没新开就不动了。 策略规则： a.2021年4月28日为起始日，初始资金100w，ETF期权交易成本3元/张； b.前当月期权合约到期日尾盘，按照当日300ETF价格选定实值程度6%附近的认购期权买入持有，直到该合约到期按同样规则切换到新当月合约； c.前当月期权合约到期日尾盘，按照当日300ETF价格选定虚值程度6%附近的认购期权卖出持有，当300ETF价格上行/下行击穿持有卖购/买购合约行权价时，平仓该合约，并以当日300ETF价格重新选虚值程度6%附近的认购期权卖出持有直到合约到期；（补充：如果策略指定的虚购价格太便宜，可以主观选择放弃卖购） d.300ETF10日累计涨幅超过3%时，不管c规则持仓的是哪一档卖出认购，先平仓了结，等到10日累计涨幅缩减到3%以内时按照规则拿回卖认购持仓；（补充：如果策略指定的虚购价格太便宜，可以主观选择放弃卖购） e.如果300指数PB估值低于1.45倍，账户采取2倍杠杆，超量部分在PB重新高于1.65倍减仓到1倍杠杆，高于1.85倍采取0.5倍杠杆； f.初始时刻，1倍杠杆对应的300ETF期权张数为20张，每个换月时刻会根据当时账户资产重新核算1倍杠杆对应的期权张数； g.因为不可能做到收盘价交易，选择每日14:55分为观测点，只要彼时价格or日期符合了某规则条件，即开始做头寸处理，本策略分享的头寸实际交易价格取最后5min中间价（14:55价+15:00价）/2。 当前300ETF长投牛差策略的持仓头寸、数量、成本、绩效、绩效曲线如下：
50ETF长投牛差策略历史回测绩效曲线如下：
长投牛差策略原理及相关思考见老文“开始长期分享一个年化15%+的策略”。 好了，期待下个交易日顺利！
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