股指期货VS期权

作为市场上为数不多的做空品种，期货和期权都可以拿来和现货做对冲。今天用50etf为例比较一下两种对冲方法，第一种是通过开仓IH股指期货空单进行套期保值，第二种是之前说过的买入50ETF认沽期权做保险策略。其中，1手IH期货合约市值近似等于300,000份50ETF，1张vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约对应10,000份ETF。

期权：我们买入一张50ETF沽3月2750成本为430元，持仓10000股50etf成本为28140元。
期货：我们买入一手IH2003成本为84630元（每点300元，10%保证金），持仓300000股50etf成本为844200元。

对比首日表现：

我们可以看出这里我们作为期权买方是没有保证金的，资金占用只有1.67%，而期货需要10%的保证金，资金利用率上不如期权。

这段时间基差很小而且变化不大，期货套保的效果特别的好。

对比一下结果：

通过这张图我们可以看出，做期货套保和期权保险策略都是可以减少下跌的损失的。在基差很小的情况下，如果利用期货进行对冲，无论现货标的价格如何变化，整个组合收益都将接近于0，也就是投资者在对下跌风险进行对冲的时候也放弃了股票上涨时的收益。但是对于期权保险策略来说，在50ETF下跌的时候尽管现货头寸有一定损失，但期权会获得一定收益，起到保险的效果；而在上涨时也能享受现货端的上涨收益，仅损失一定的期权费。只要当股价的涨幅大于权利金的支出时，整个组合能获得盈利。

对于只想保值减少损失的投资者，通过股指期货更加合适；而想博取中间上涨收益的投资者，更适合使用场内期权。同时使用股指期货套保需要的本金和资金占用率也会更高，参与门槛也是比期权的保险策略要高很多。