上证50ETF期权义务仓保证金计算

卖出期权赚取时间价值是期权交易中最常见的操作，不管是卖出认购期权还是卖出认沽期权，都会面临被行权的风险，因此会被收取保证金。根据上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约条款的规定，卖出期权的保证金分为开仓保证金和维持保证金。开仓保证金是卖出开仓并不实际收取，只是前端控制。卖出期权应时刻关注维持保证金占用情况，以免被强制平仓。在开仓前大体知道开仓需要多少保证金，开仓后了解维持保证金如何变化也是很有意义的。

根据合约条款，上证50ETF期权义务仓保证金最低标准按下面公式计算：

认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位

认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格] ×合约单位

认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位

认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位

根据公式计算出的保证金是最低标准，券商还会在此基础上上浮，例如华泰证券的保证金在上述基础上上浮15%。我把不同行权价、不同到期日的认购和认沽期权保证金按华泰证券的标准计算出来，做成了图表：

从图表上可以看出保证金分布的特点有：

无论是认购期权还是认购期权，期权越是实值保证金越多，越是虚值，保证金越少。深度实值期权的保证金会增长得很快。当标的向义务仓不利的方向运行时，将面临亏损和保证金大幅增加的双重压力。
对于相同行权价的期权来说，到期时间越长，保证金越多，因为到期时间越长，被行权的概率越大。
对于近月平值附近的期权，1张合约的保证金大约为10000股上证50ETF市值的15%。但保证金受隐含波动率的影响很大。
对于深度虚值期权，1张合约保证金趋向于10000股50ETF市值的8%左右，同样明显受到隐含波动率的影响。