审时度势，把握未来

smile吴义鹏 · 2017-6-6 05:35:02

历史波动率跟远期期权的隐含波动率，就是两个不同的事物、指标，HV像是股市里的市盈率，净资产那套说辞一样，还有商品的现货一样，表明市场应该怎么样，其实都是说服他人，使人盲目相信的噱头罢了的，可能都不是真实的本质，市场的本质是什么?是博弈，有博弈就有预期，就有情绪，就有人性，所以股市里风来了，猪也能飞，股价会创造基本面，期货里，远期价格会引领着当下的现货，期权里的IV均值回归应该也是狗与主人的那套，只不过差别是，股票永远没有到期日，一堆筹码可以一直玩下去，可期货最终要到期，期权亦如此，对于远期的期权而言，IV就是期权价的对外的冠冕堂皇的借口罢了，当不得真，试问，股市商品牛熊切换，前后短短数月，价格天翻地覆，基本面真的产生剧变了吗，没有，是情绪，人性的过度宣泄，涨要涨疯，跌要跌透，期权的隐含波动率，本质大概就是人性，情绪的量化后的直观表现，而你永远猜不到人的情绪的极限在哪里，所以交易始终要留有余地

az33 · 2017-6-6 08:23:00

我也认为不能过于看重iv，毕竟它是根据标的价格、行权价、期权价格等计算出来的。注意，期权价格是在实际交易中交易出来的，这个价格中大部分时间里并不严格等于理论价格！因此，iv带有主观性。你说“它只是被动跟随”，也对。
我国股票市场只有升才能赚钱，所以，对于50ETF期权来说，一般，Put的iv比Call的iv高。
而期货市场升跌都能赚钱。这段时间，豆粕Call的iv比Put的iv大，是否市场预期豆粕将会跌？我从未做过期货，只是猜测。商品期权在我国的历史尚短。
你做商品期权，我做ETF期权，交易规则不同，一是美式，一是欧式，但在一些方面应该存在共同点，这就够了，能擦出火花来。

az33 · 2017-6-6 08:34:44

HV是根据标的过去的价格计算出来的，带有客观性，而iv实际交易出来的期权价格计算出来的，带有主观性。
预期、情绪都带有主观性，高涨时，期权价格，价格上天。预期、情绪一冷，期权价格就回落。用iv来描述，就是均值回归。正因为期货最终要到期，期权亦如此，所以iv不可能无限升。
期货能否展期，我不清楚，期权可以，但要付出一定的费用。展期，就相当于股票永远没有到期日，一堆筹码可以一直玩下去。这不一定是上策。
“股市商品牛熊切换，前后短短数月，价格天翻地覆，基本面真的产生剧变了吗”，当然没有！“是情绪，人性的过度宣泄，涨要涨疯，跌要跌透”！
iv既然带有主观性，那说它其本质是人性，情绪的量化，没错。正因为这样，不可能猜出人的情绪极限在哪里。所以，“交易始终要留有余地”，这涉及的就是风险管理，资金管理。风险管理，资金管理，永远要放在交易要考虑的第一位！！

全力以赴 · 2017-6-6 08:39:34

顶一下，为了你的勇气！

az33 · 2017-6-6 08:45:20

你卖空，做宽跨，虽然不是严格的宽跨。我想问下，你选择这个策略时，1805是处于盘整市况吗？而且，你预期在快到期日那段时间，1805还是处于目前这个范围吗？如果不是，那你做宽跨，是否轻率了一些？

smile吴义鹏 · 2017-6-6 08:58:39

回复 az33 :坦白说，05上市时就卖了，因为觉得有足够的的时间应对，调整，其实当时连什么IV，delta都不懂，如果再给我一次从来的机会，一定不会卖05的合约

smile吴义鹏 · 2017-6-6 09:01:57

是我的无知吧

dlharu · 2017-6-6 09:03:36

把握节奏才能赚钱.

smile吴义鹏 · 2017-6-6 09:11:25

节奏，对于买方更重要吧，80%的时间可以去做卖方，时间、概率对卖方有利吧

aizhan · 2017-6-6 09:29:28

写的不错

az33 · 2017-6-6 11:08:12

据我所知，距平值行权价距离相等的价外期权，或者价内期权，其价格应该相等。实际交易中，有小小的偏差，是因为标的的价格并不完全等于平值行权价。
在ETF期权上见不到这种情况，因为，50ETF不可以卖空。而在商品期权上，应该见得到这种情况，前提是，标的处于盘整市况。这一点，我没做过商品期权，不确定。而且两者的交易规则也不同。

dlharu · 2017-6-6 11:11:41

嗯,能说明看法的都不错.

az33 · 2017-6-6 11:21:56

选择卖出的期权时，它必须有比较大的下行空间，至少能提供10%的年化收益率。这意味着，长线持有。这也是为什么卖方胜波率高，而收益率低的原因。要达成这一目标，风险管理、资金管理很关键。

quan · 2017-6-6 11:39:45

大家分析的都很对，但是忽视了最关键的一点，吴总做为期权的卖方，应该把头像换了

smile吴义鹏 · 2017-6-6 13:04:54

回复 az33 :豆粕1805，期货价是2653，2400P报价40,2900的C报价是77，差距很大，标的物是震荡下跌，或者干脆说就是一个熊市，因为已经创出一年新低了

smile吴义鹏 · 2017-6-6 13:06:29

交易要盈利，必须独立思考啊，错了，也是进步

smile吴义鹏 · 2017-6-6 13:07:00

难怪期权一直亏

az33 · 2017-6-6 13:23:35

标的震荡下跌，也就是说，形成趋势，不应该选择跨式，直接买Put卖Call，或买Put，或卖Call。你现在的持仓，卖Put亏得比较多，不是最好的说明吗？

quan · 2017-6-6 13:24:06

嘿嘿

az33 · 2017-6-6 13:25:47

对了，买Cal卖Put，是同一方向；买Put卖Call，也是同一方向！

LLW9BiP4Sg · 2017-6-6 13:30:31

按照论坛尿性，这个帖子要被加精了

az33 · 2017-6-6 13:34:42

标的已形成趋势，本来选择中性策略就是错误，还想费劲去保持中性，那就更是错上加错！

smile吴义鹏 · 2017-6-6 13:34:57

回复 az33 :建仓时还没有出趋势，没破区间，因为仓位轻，还加了几手，准备跌到行权价做备兑，边走边看，也没什么大事，豆粕一般9月之前不做空，美豆很多不确定性

az33 · 2017-6-6 13:48:13

突破区间，旧仓可以持仓不动。新仓顺着趋势开仓，轻仓，一旦不对头，新仓平仓。毕竟你对旧仓已有打算，正如你所说的，“边走边看，也没什么大事”。你有这个认识，就没必要将操作策略搞得太复杂了。开新仓，是旧仓被套，告诉你形成趋势所致，顺势而为就是。但也不能因此放松风险管理、资金管理！要预防万一。别搞得仓位越来越重！

smile吴义鹏 · 2017-6-6 13:57:34

回复 az33 :嗯，谢谢，期权我刚做，不敢乱来，期货做了5年了，只是想简单的用期权配合着期货做，期货可以多空，T 0，手续费还便宜，不会用期权做买方的，宁愿用期货做，我不追求杠杆，期权买方对我没吸引力