保持delta中性怎么解决高吸低抛的问题？

卖购权买正股是一个做空波动率的组合，但是要保持delta中性的话，必然会带来高吸低抛的问题，请问大家是怎么处理的？

shuijing · 2016-9-10 08:07:41

个人认为这是一个很重要的问题，但是奇怪的是所有讲delta中性的帖子对这个问题都避而不谈。

好恽气 · 2016-9-10 08:43:33

你这就是备兑开仓策略嘛。备兑开仓无需保持delta中性，涨幅超过卖出开仓认购期权的开仓行权价，你就把正股卖给对手；达不到行权价你就赚权利金。

flmxf · 2016-9-10 10:38:22

为什么会有高吸低抛？

卡卡西 · 2016-9-10 12:35:43

delta对冲是高抛低吸好么？

shuijing · 2016-9-10 18:44:25

1.备兑开仓指的是1张期权对应10000股50ETF的策略，而保持delta中性指的是1张期权对应delta值*10000数量的50ETF策略（比如1张9月2.3call，对应约4000股左右的50ETF），这是两种完全不同的策略；
2. 当组合的gamma值是负数时，delta对冲必然带来高吸低抛，举个例子：
假设现在9月2.3call的delta是0.4，那么组合刚刚建立时是卖1张9月2.3call，买4000股50ETF，当50ETF上涨时，2.3call的delta值必然也跟着上涨，假设涨到0.45，那么这是就必须再买入500股50ETF以保持delta中性，而这时50ETF的价格已经上涨了，所谓高吸；当50ETF下跌时，刚好相反，必须卖出一定数量的正股，才能保持delta中性，所谓低抛；

olimazhang · 2016-9-11 07:29:32

要保持DELTA中性，必然高吸低抛，没办法

小熊 · 2016-9-11 08:25:33

是啊，高吸低抛是必然的，赚钱必须保证你卖出的隐含波动率大于未来的已实现波动率；另外对冲频率高一些效果好一些，但对冲成本又太高

好恽气 · 2016-9-11 08:35:37

期权投资的目的是盈利，不是为了保持delta中性。楼上的做法是为了什么？

flmxf · 2016-9-11 17:10:01

楼主，您自己都说了，delta中性是为了赌iv下降，您的这个策略也确实是赌波动率下降。可是您举例的是波动率上升的例子，和你构造的策略相反了，所以你会高吸低抛。其实也就是你看错市场了，和这个策略没啥关系啊。

flmxf · 2016-9-11 18:16:38

那么只能用麦克米伦的话来回答了，您这种卖出备兑策略应该把股票和期权看成一个总头寸，而不是分开来计算。只要总头寸是盈利，你为什么还不满意呢？最后一句是我加的:lol

shuijing · 2016-9-11 18:19:28

这不是备兑策略。不过确实应该考虑总头寸的赢亏

rypan · 2016-9-12 08:23:58

这就是收权利金的代价，无解的

ivo · 2016-9-12 16:09:00

这个问题的本质就是gamma的头寸是怎样的嘛，看你想赚gamma的钱还是theta的钱咯

lszip · 2016-9-12 19:07:04

delta中性最大好处是对冲了风险，移仓时不会出现总头寸亏损，个人理解

nwales · 2016-10-6 10:45:19

要做到绝对的delta中性，这确实是个问题。我做法是大概有一个方向判断，比如略微看空，就留一个负delta缺口。

rimrockcn · 2016-10-6 11:05:20

很好，好多策略可用

lbcylgf · 2016-10-6 12:36:21

实战做delta中性已经有1年多了，效果不错。关于高吸低抛问题，我有几点看法：
1、高吸低抛是期权卖方delta中性策略所必须付出的代价。高吸低抛的目的是控制D值的风险。要从整体组合角度看问题，而不要拘泥于单个合约。假如整体组合的theta值每天给你10000元的潜在收益，平时你为了调D值一天付出2000元成本多吗？有时大波动来了，代价再大一些也正常。
2、从降低操作成本角度，可以适当放大调控delta的阈值。这个需要每个人按照自己的风险偏好和操作风格把握。
3、还有一个降低操作频率的方法就是选择伽马相对较小的合约，比如说远期的，稍虚一些的，这样D值整体会更稳定一些。

limsin · 2017-7-8 22:42:22

有意思啊

通匠 · 2024-2-22 20:53:39

刚刚学习期权

保持delta中性怎么解决高吸低抛的问题？

19 个回复