可赎回债券的实质是普通债券+看涨期权空头。投资者持有的是看涨期权空头，期权的溢价费用为何由投资者承担 ...

这里所说的期权的溢价费用具体指的是什么？正在学债，请讲的尽量通俗一些。谢谢

李望 · 2018-9-25 22:28:05

可赎回的定义是债券发行方可以选择提前赎回债券（通常发生在融资成本下降的时候）。相对于投资者来说，有义务在发行方要求赎回的时候卖给对方（以约定价格）。所以投资者相当于空一个看涨期权。由于是空头，期权溢价其实是投资者的一个受益。即买可赎回债券的价格，其实比不带可赎回条款的要便宜。这个价格上的差异就是这个期权的溢价。

亲爱的龙哥 · 2018-9-25 22:28:06

问为什么之前先确定是不是。。。

明明是callable的价格比普通的低吧 @李望。
如果说通俗，那就是可赎回债券的发现者有赎回的权利而没有义务，自然他要承担embedded option的价格啊。投资者付出更低的价格却要面临被提前赎回的风险。

王小仙 · 2018-9-25 22:28:07

Callable bond 是说的issuer可以提前赎回(当issuer发现他可以以更低的成本来借钱的时候）。也就是相当于issuer long一个隐含的call option。

既然是bond owner在买bond的时候write了一个option 给issuer, 那么通常issuer做为补偿，就要降低价格，提高yield.

callable bond的yield 比正常bond yield高的那个部分，就相当于issuer为这个期权付出的premium。你买房子贷款如果借钱给你的银行同意你提前还贷，那也相当于给你写了一个call option. 银行要是再拿这些mortgage做security, 那他也得去买一个类似的call option来hedge. 谁多一个选择谁多付点钱。

frank hu · 2018-9-25 22:28:08

无套利原则，就是你说的，两个组合有同样的利润，就必须有同样的成本

callable比普通债券利率要高，因为增加了回购的不确定性，要求premium。而组合中要求债券发行方付更多的期权费，相当于增加了债券购买方的利率。callable和一般债券的价差，就是option price

SagittaireX sun · 2018-9-25 22:28:10

给你最简单的解释。这里嵌入的期权是利率期权，而我们知道利率是和债券价格成反比的。也就是说这个看涨期权是对债券的发行方有益的，他可以在市场中融资成本更低的时候（市场利率降低）。那么就需要给投资人一定的补偿，这个补偿就体现在可赎回债券的折价和嵌入期权的溢价了！

ppq ppq · 2018-9-25 22:28:11

premium由borrower承担，
对于investor来说callable bond更便宜。
可以和prepayment一起理解。利率下降，borrower各种提前还，然后在低利率下重新借。

楼主说反了。

可赎回债券的实质是普通债券+看涨期权空头。投资者持有的是看涨期权空头，期权的溢价费用为何由投资者承担 ...

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