很多人总说到了期权到期日市场常常会走弱，但是为什么却都没有解释过。这篇文章主要聊聊产生这种走势的背后原因，需要点期权基础知识哦。
要聊这个，首先要从 A 股这个市场在情绪上的一个很 " 奇葩 " 的特点说起。在市场中混过几年的人都知道，不管怎么跌，几根阳线过来就会改三观，跳出来一堆喊牛市的。
而这个市场情绪特点从更本质来说，就是大 A 的散户们不怕亏钱，就怕赚不到钱，看别人赚钱而他如果踏空了，比亏钱了还难受…
姑且不论这种市场情绪的对错，但反映到期权市场上，就会出现一个诡异的持仓与隐含波动率分布。
注：隐含波动率你就当估值市盈率就好了，越看好，需求越高，隐含波动率就越高
比如看看目前上证 50 的 12 月的期权：
你会发现认购的持仓远远多于认沽的，而认购的隐含波动率也是高于认沽的。含义就是不管市场权重最近走势如何弱，看涨的依然占绝对优势，所以认购需求量很大，还比认沽贵…
是不是感觉有点不对呀？感到不对那就对了！
在市场中应该恐惧比贪婪是一种更强烈的情绪，造成一般来说认沽买方盈利概率会高于认购买方，所以正常来说认沽应该比认购需求量大且贵，尤其是市场持续走弱时。
再看下面的这张图：
这张图学过期权的一眼就能看出是领口策略，没相关知识的你也别着急，接下来要说的与这些红红绿绿的线关系不大，明白原理就行好了。
持有权重股的机构要获得增强的超额收益，同时有效降低回撤的办法是什么？
好好选股，以便多涨点，少跌点？这是那些 " 价值投资 " 散户的想法。
持有现货增强收益最好的办法就是做备兑开仓，也就是拿手里部分持仓冲抵保证金卖认购期权。
这里补充个基础知识，期权的持仓都是卖开仓出来的，有人卖才能生成期权合约持仓，这点就跟期货多空必然对应一样，而机构就是大卖方。
看到这里你应该想到什么了吧？
A 股市场天然对于买涨的情绪高涨，认购合约不仅需求的量大，相对认沽还贵，这不是天然的卖期权的天堂吗？
实际也是这样，A 股牛短熊长，大部分时间认购卖方是很舒服的，当然那些不长眼的在大牛市，还对着疯狂的市场情绪去卖认购期权的，不在此列…
而期权一旦卖了，不是就赚到了，而要是万一真涨上去是有义务行权的，那不就亏了吗？你要是机构该怎么办呢？
当然快到了行权日，拿出一部分现货来砸权重，卡好价位来作废卖出的认购期权了。而且根据前面的领口策略，还可以花费一部分卖购得到的权利金买认沽，来达到对冲的目的。
所以明白为什么到了期权到期日市场容易走弱了吧。
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