濡圣投资 | 隐含波动率的差异

来源：上海濡圣投资管理有限公司

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   看跌期权的 Vega 之和与看涨期权的 Vega 之和为几乎一样，因此差异的变化对损益的影响比重较大。下面我们来看一下△Sp=△σp△σc 的变动。如图所示，是任意绘制的看涨期权减去看跌期权隐含波动率的图形。

            图：隐含波动率的差异

   图中的横轴轴表示时间，纵轴表示看涨期权的隐含波动率减去看跌期权的隐含波动率后的值（σpσc）。A 点的σpσc=4，B 点的σp′σc′=0。两点之间的隐含波动率变化就是△Sp=△σp△σc=04=4。此时总持仓的损益变化公式如下。

   波动率套利交易策略在较短时间内对持仓损益影响最大的因素不是波动率平均的变化，而是波动率差异的变化（△Sp），其大小是看涨期权与看跌期权 Vega 平均乘以波动率差异变化的值。观察波动率平均的图形与波动率差异的图形就会发现两者之间有巨大的差异。波动率差异在实际交易中被用到的情况有很多。

   这一现象说明可以利用波动率套利策略做超短线交易，如果波动率套利策略在考虑手续费及滑点之后仍然能够获得收益，那么就说明这种策略可以在短期或超短期交易中使用。