来源：上海濡圣投资管理有限公司
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无分红的欧式期权平价公式如下。
c - p = S - e[sup]rT[/sup]X
该公式由不发生无风险套利交易的假设推导，因此可以认为该公式总是成立的。同时，在公式中S 值很大的情况下，认沽期权的价格接近0，因此有c≥Se[sup]rT[/sup]X。该期权的价格下限是假设标的资产波动率为0 时的价格，波动率为0 的假设意味着期权的价值完全由内在价值组成。但欧式期权只能到期行权，因此欧式期权的内在价值不是SX，而是Se[sup]rT[/sup]X。总结起来如下。
（1）认购期权价格的下限：max（0, Se[sup]rT[/sup]X）。
（2）认沽期权价格的下限：max（0, e[sup]rT[/sup]XS）。
（3）到期时认购期权价格：max（0, SX）。
（4）到期时认沽期权价格：max（0, XS）
利用这些内容画出认沽期权的价格范围，如图6.20 所示，横轴表示标的资产价格，纵轴表示认沽期权价格。用虚线表示的上面的曲线是当前时点的认沽期权理论价，下面一条虚线是当前时点认沽期权价格的下限，实线为到期时认沽期权价格。当利率大于0 时，Xe[sup]rT[/sup] |
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