来源：上海濡圣投资管理有限公司
公众号ID：DeltaExchange
为了了解市场和独立于市场的单双系统的特征，我们来观察把历史波动率与单双策略的收益进行比较的图。
![]()
图：历史波动率与单双策略的成绩
图由两部分组成。上面表示历史波动率，用的是 20 天的历史波动率，里面有红色和蓝色两条曲线。红色表示 20 天的历史波动率 HV20(CC), 这里的 CC 表示当天收盘价与昨日收盘价计算得出的常用历史波动率。蓝色曲线表示的同样也是 20 天历史波动率 HV20(CO)。CO 是当日收盘价与当日开盘价来计算的历史波动率。之所以要计算 CO， 是因为单双策略是日内交易，日内交易关注的是对开盘价-收盘价的当天的波动幅度，当日收盘价-昨日收盘价的波动幅度并不是很重要。下半部分与前面相同，是以 0.5%，0.8%， 1% 作为止损线来计算的平均收益率图表。图可以以横轴 1200 为界大致分为前后两 个时间段。横轴表示的是交易日，如果一年中的交易日是 240 天，那么大概以 2015 年 3 月初前后作为两个时间段。为了说明方便，我们称 2015 年 3 月之前的时间段为 A，之后的时间段为 B。
A 时期的收益率曲线是缓慢向上的，B 时期的收益曲线则是陡然向上的？不论选择 0.5%，0.8% 还是 1% 的止损条件，其收益率曲线的样子都极为类似。那么 A，B 之间为什么会有收益率的差距？这里 A,B 时间段中没有使用不同的策略，在同样的策略下不同时间内的收益率不同的原因我们应该从客观情况去着手分析。可以对 A 时期与 B 时期进行有效区分的客观指标其实就是市场的波动率。上图上面的图表绘制的是历史波动率的走势。仍然可以看出 2015 年 3 月之后的收益率上升的非常快，B 时期的历史波动率最高达到过 100%。A 时期的历史波动率则以 20% 为中心上下波动。相信大家还没有忘记 2015 年初股票市场的疯狂以及下半年开始的股市暴跌。由此可知，单双系统的收益率的根源最终在于市场的波动率。市场的波动率越高收益则越高，这在上图中将历史波动率与收益曲线进行比较中就可以看出。单双策略的收益与历史波动率有哪些关系？历史波动率越大单双策略的收益越大，历史波动率越小单双策略的收益就越小的原因又是什么？ 对这些问题，当我们理解单双系统的特征之后应该能找到一些答案。（待续）
![]()
图：单双系统的收益结构
|
|
转播
