期权投资策略丰富的维度

　　对冲风险更为精确、选股范围更为扩大
　　的期权保险通常是针对对应标的和相关成分股的。很简单的道理，50指数的期权很难对冲市值前100开外股票的下行风险。在目前只有vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权品种的时代里，我们用期权对冲的范围一般仅限于上证50ETF标的本身、50指数的部分成分股、银行保险等行业板块、最多扩展到中证100指数成分股。
　　推出沪深300ETF期权后，我们将能把期权对冲的范围扩展到沪深300指数的成分股、甚至是中证800指数部分成分股，这么一来，我们平时对冲下行风险的能力变得更强，对冲效果上也会更为精确，由于期权的下行保护，相应可保险的选股范围也会扩大。
　　相比于股指期货，期权可以拉开不同的行权价进行领口策略的对冲，这样的对冲类策略不仅能够试图去赚取选股Alpha的收益，还保留了一部分指数Beta的上行收益，从而提升绩效表现。下方便是某中证100指数选股模型搭配期权和期货后不同的绩效结果。
　　图：某中证100选股+期权、期货对冲绩效对比图

　　日内趋势交易风险更为分散
　　期权是一种可以实现T+0止盈止损的工具，许多资产管理机构会出于回撤比较可控的角度发行类似于CTA的趋势追踪型产品。
　　投资上所谓叫“花无百日红”，不管是日频还是日内，一个标的不可能永远有趋势，而CTA策略的本质实际上就是运用多品种、多周期的日内或日频操作，让各品种之间的趋势能够接的上力。
　　打个比方，比如大小盘轮动CTA策略，它的投资逻辑就是当大盘指数在最近小幅盘整没有趋势，而中小盘指数有趋势时，就试图追踪有趋势的标的品种，以期望在收益上接上力，这样可以一定程度分散掉无趋势品种的连续回撤风险，因此从这个角度看，期权品种越丰富，对于CTA趋势交易在风险分散，增强收益的维度上起到了的影响就越大。

　　跨品种相对价值配对交易策略更为丰富
　　期权的魅力不仅在于单合约方向上的趋势追踪，还在于多合约之间的相对强弱交易。
　　在过去只有一个50ETF期权品种的时候，交易者通常只能寻找单品种各合约之间相对强弱关系，卖出波动率高估的合约、买入波动率低估的合约，以期待波动率收敛的统计套利。
　　不过今后，这样的配对交易机会将变得更为丰富，举个简单的例子，比如上证50和沪深300是一对高相关的指数：上证50处于2400点，沪深300处于3450点，根据相对强弱判断，我认为上证50在一周后能够跑赢沪深300，于是我同时买入上证50、卖出沪深300。

　　一周后，当上证50涨到2500点，沪深300涨到3500点时我同时进行平仓，于是我这一周的总盈亏就等于（2500-2400）+（3450-3500）=+50点！
　　在没有更多期权品种前，这样的交易往往可以通过股指期货进行，但有了不同期权品种后，类似的交易今后可以用买实值期权或期权合成期货进行替代，买期权的权利金支出往往比期货开仓所占用的保证金低得多，因此用期权进行配对交易将进一步提升资金的使用效率。
　　对于任何一个市场，从零到一是最难的，一到二，二到三，随着国内资本市场的不断开放和进步，越来越多的期权品种和风险管理工具会被市场需要和接受。以上就是期权投资策略丰富的维度的内容，希望这些能够帮到大家。

期权投资策略丰富的维度

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