期权最痛点位在快到期期权中的应用

独树一支

在快到期期权（末日期权）中，很多人喜欢重仓买入虚值期权做彩票，也有人反其道而行之，在做好对冲的基础上卖出期权来做末日轮，可参考下面两篇文章。

刀锋跳舞勇者游戏——末日之争

卖方视角的末日期权

其实，在做好周密计划和应对，用卖方还是买方，实值还是虚值来做末日轮的同时，我们可以参考其他因素来决定。

最痛点位：

简单的说，最痛点位就是让尽量多的认购认沽权利仓权利金归零的位置。

Max Pain理论是用来计算使期权买家最痛苦的股票行权日的收盘价，所以称为Max Pain"Max Pain原理源于option(期权)市场，狭义的MP是指个股股价或指数在期权到期日一定会停在call和put发售最多的位置，这样能够让最多的人所持有的期权归零。广义的max pain就是说市场一般会朝着让大多数人痛苦的方向发展，这样才能够实现主力的利益最大化。"

如上图，现在50ETF的价格是在2.75-2.7之间，上方2.75之上的认购权利仓持仓量许多过十万张的，下方2.7及其之下的认沽持仓量接近十万张。如果明日刚好收盘价在2.7-2.75之间，就会有尽可能多的期权合约归零，对卖方来说这是个好事情。

再看上图的成交量和持仓量，由于今天波动较大，平值和虚值一档的期权成交量很大，换手率200%+，但是我们看到，2.75以上的认购和2.7以下的认沽持仓量还达到或接近10万张，如果简单按照股票的筹码理论，明天最后一天到期，标的有不太大的涨（跌）幅，在这个位置的买方好不容易回点本，如果对未来的预期又不是那么强烈，那么纷纷选择落袋为安是可能的，所以波动率可能会下降的比较厉害。

上图中箭头处为软件显示的本月最痛点位。

下方的数值为净买量，即对当天持仓量增减的单子性质的一个实际反映，可以看出是卖方主动还是买方主动。

当然，如果标的明日有较大幅度的放量突破上涨（下跌），那可能买方的力量比较强或者卖方止损的意愿比较强烈。

如果没有，做好对冲下的捡烟头也是个好生意。

卖方角度的末日轮

卖方=方向+时间+波动率（高波动率时卖）

买方=方向-时间-波动率（高波动率时买）

卖方=方向+时间-波动率（低波动率时卖）

买方=方向-时间+波动率（低波动率时买）

上面的是老文，我们看看目前几个期权的最痛点位：

当然，也可能会打偏。

郑重申明：本文只是个人操作日记，不构成投资建议，文中所有观点仅是代表个人立场以及操作思考，不具有任何指导作用，请自己客观理性甄别，不要胡乱跟风。