期权波动率专题1-- 波动率锥（vol cone)

今天介绍一个可以直观对比分析历史波动率和隐含波动率的工具- 波动率锥（volatility cone）。
期权交易最重要的就是波动率。之前提到期权定价用的是内涵波动率（implied volatility）。而通过标的历史收益计算得出的叫做实现波动率（realized volatility 又叫历史波动率）。实现波动率就是真实波动率，而隐含波动率是市场认为的波动率也可以看作交易员对于未来波动率的预期。

如图所示，横轴代表期权到期日（expiry days），纵轴代表标的资产的历史波动率。如果expiry days 是 10 天，那么我们以10天为一个窗口（window）计算三个月内每10天的波动率然后把波动率年化（annualized volatility）。之后我们把得出的波动率从大到小排列，然后分别计算出mean variance，一个标准差，两个标准差，最大，最小。重复以上步骤分别得出以20天，30天，45天，60天，90天为窗口的数据。把这些点连在一起就得出了波动率锥。

有了波动率锥，我们把市场上的对应标的call 或put标在图上对应到期日的位置。例如还有10天到期的call或put对应图上左侧的点。如果接近或大于2个标准差，即接近或高于图上红色的线我们认为这个期权的隐含波动率高于历史波动率，所以该期权价格偏贵。而接近或低于两个标准差的隐含波动率意味着该期权较便宜。

有了波动率锥我们可以大致对期权的价格有一个衡量。
如果gamma 或Vega交易波动率锥可以当作一个交易讯号。假设隐含波动率和历史波动率的差不断变大，反映在图上就是高于2个标准差，那么我们可以考虑做空波动率（我们预期两者之差在未来将会变小）。

波动率锥是一个非常有用的指标。它提供了一个比较基准（benchmark），让我们可以更好地把握市场。