【Deribit期权市场播报】0429 - 波动率微笑

2020年4月29日
期权市场播报

附言：摘录了最近各期限波动率微笑的变化。

【标的表现】

BTC历史波动率
7d 31.00%
14d 53.83%
30d 57.20%
1Y 90.84%

ETH历史波动率
7d 23.39%
14d 89.21%
30d 97.26%
1Y 106.66%

ETH的周波动率跌至2开头，由衷感叹一下。

【BTC期权】

持仓量5.43亿美元，平稳、略增。
交易量平稳。

各标准化期限隐含波动率：
今日 1m 69%, 3m 76%, 6m 78%
昨日 1m 68%, 3m 77%, 6m 79%
隐波平稳。似乎在30-60d RV进一步下降前，市场预期已比较稳定。

期限结构：
今日1MAY20 61.44%, 8MAY20 61.35%, 29MAY20 68.52%, 26JUN20 73.81%, 25SEP20 77.33%, 25DEC20 78.71%
昨日1MAY20 56.76%, 8MAY20 60.82%, 29MAY20 68.75%, 26JUN20 74.64%, 25SEP20 78.19%, 25DEC20 79.23%

偏度：
今日：1m -6.8%, 3m -5.9%, 6m -3.0%
昨日：1m -7.7%, 3m -6.1%, 6m -3.5%
各期限左偏均有所改善。

在Deribit推上的播报中看到这个波动率微笑的图，贴给大家看看。各个期限的Call的IV下降得比较明显。灰色为以往数据，绿色为新数据。右侧曲线在下沉。
而Put IV的倾斜还没有太大的变化。
印证了备兑卖Call的流行。

欧洲时间昨天的主动成交：
Call Buys 29%
Call Sells 22%
Put Sells 24%，超过了Call Sells。似乎因此改善了Skew左偏。
场外交易Put Blocked 5%

持仓量按行权价分布，和昨日无太大变化。平值的持仓略有增加。
具体分布统计打算一周算一次，以下为周一计算的数据。
行权价7000以下持仓占总持仓29.59%
行权价7000-8500，占24.29%
行权价8500以上，占46.12%

持仓量按到期日分布如下图。目测看来近月中月持仓略有增加。
具体分布统计打算一周算一次，以下为周一计算的数据。
5/1 5/8两个周合约占总持仓16.17%
5/29占15.77%
6/26 占45.82%将会是个巨大的交割日
9/25占15.36%

【ETH期权】

持仓量4300万美元、交易量平稳较低。

各标准化期限IV：
今日1m 91%, 3m 99%, 6m 98%
今日1m 91%, 3m 100%, 6m 99%
平稳。

期限结构：
今日1MAY20 79.71%, 8MAY20 84.05%, 29MAY20 91.34%, 26JUN20 100.58%, 25SEP20 98.39%, 25DEC20 98.40%
昨日1MAY20 81.8%, 8MAY20 83.5%, 29MAY20 91.5%, 26JUN20 100.35%, 25SEP20 99.14%, 25DEC20 98.24%

偏度：
今日1m -6.2%, 3m -2.9%, 6m +0.1%
昨日1m -5.9%, 3m -2.0%, 6m +0.4%

昨日欧洲时间的主动成交：
Call Buys 29%
Put Buys 36%

持仓分布无明显变化。
以下为周一详细测算数据。
行权价180美元以下，占总持仓42.26%
行权价180-220美元，12.92%
行权价220以上，44.82%

按期限分析持仓量无明显变化。
以下为周一详细测算数据。
5/1, 5/8周合约，10.76%
5/29  14.71%
6/26  43.14%
9/25  21.13%
12/25  9.43%

Jeff Liang
2020年4月29日10:20

【名词解释】

隐含波动率 (Implied Volatility, IV)
是将市场上的期权交易价格代入BSM期权定价模型，反推出来的波动率数值。即期权报价中，隐含的波动率数值是多少。这个名称很形象。
BSM是该模型三位作者姓氏的缩写，即Black-Scholes-Merton。

历史波动率 (Historical Volatility, HV) 或实现波动率 (Realised Volatility, RV)
两个措辞含义相同。
是对标的价格过往波动的测度。
具体来说，是取标的的日收益率（收盘价对收盘价的对数收益率），在指定日期样本区间内（如过去7天、30天、60天等等），计算这一系列日收益率的标准差。再乘以一年中包含的交易时长的平方根（股票市场乘以根号250，数字货币市场乘以根号365），进行年化。得到的数值即为历史波动率。

偏度 (Skewness)
衡量虚值Call与虚值Put贵贱的指标。
拿Delta绝对值同样为0.25的Call的IV减去Put的IV，如果获得正值，则虚值Call更贵，称为右偏（观察行权价的坐标轴，右则行权价更高）。
如果获得负值，则虚值Put更贵，称为左偏（观察行权价的坐标轴，左则行权价更低）。
在Skew.com网站中，应用的是相反的差值，为0.25 Delta的Put IV减去Call IV。因此正负号需要调整。不过将其坐标轴进行逆时针旋转90%后，左右偏的区分还是很形象清晰的。

平值 (At the Money, ATM)
行权价在当前标的价格附近的期权被称为平值期权。
（近月的）平值期权的Delta的绝对值接近0.50，Gamma、Theta、Vega的绝对值均在此区域附近最大化。

虚值 (Out of the Money, OTM)
Call: 行权价在现货价格以上，如现货7000，行权价10000。
Put: 行权价在现货价格以下，如现货7000，行权价6000。
到期时虚值期权价格归零。
（近月的）虚值期权的Delta绝对值介于0至0.50之间，Gamma、Theta、Vega的绝对值都比较小。

实值 (In the Money, ITM)
Call: 行权价在现货价格之下，如现货7000，行权价6000。
Put: 行权价在现货价格之上，现货7000，行权价8000。
到期时实值期权的价格为现货价格和行权价之差，即期权的内在价值。
（近月的）实值期权的Delta绝对值介于0.50至1.00之间，Gamma、Theta、Vega的绝对值都比较小。

期限结构(Term Struture)
同一行权价的隐含波动率随着期权剩余期限的不同而反映出不同的报价。
一般来说，期限越短的期权，隐含波动率变化幅度越大。期限越长的期权，隐含波动率变化幅度就越小。
当市场剧烈波动时，短期隐含波动率就会上涨得更快，期限结构向下倾斜。
当市场长期平静时，短期隐含波动率就会下跌得更快，期限结构向上倾斜。

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