郑州商品交易所（以下简称郑商所）于5月25日发布通知，对动力煤期权合约公开征求意见和建议，截止日期为2020年5月29日。
动力煤期权合约（征求意见稿）![]()
主要条款设计说明01 交易单位：1手动力煤期货合约期权合约的交易单位是指每一交易单位对应标的物数量。设置动力煤期权交易单位为1手动力煤期货合约，方便投资者对冲期货部位风险，有利于投资者熟悉和掌握。02 报价单位：元（人民币）/吨期权报价单位一般与标的期货报价单位保持一致。与动力煤期货合约报价单位相同，动力煤期权合约报价单位为元（人民币）/吨。03 最小变动价位：0.1元/吨期权最小变动价位是指期权合约单位价格涨跌变动的最小值。从国内期权市场运行情况来看，虚值、平值期权合约较为活跃，其Delta值在0.2至0.5之间，即期权价格波动约为期货的1/5至1/2。动力煤期权与期货最小变动价位（0.2元/吨）之比为1/2，在此范围内，可以更好地满足动力煤期权与期货市场组合投资的需要。04 涨跌停板幅度：与标的期货涨跌停板幅度相同动力煤期权合约涨跌停板幅度与标的期货相同,这里的相同是指绝对数相同，即期权合约的涨跌停板幅度按标的期货合约的结算价和价幅比例计算。当期权权利金小于涨跌停板幅度时，跌停板价格取期权合约的最小变动价位。05 合约月份：两个近月+活跃月份目前，动力煤期货非主力合约引入做市商，成交及持仓均有所提升。动力煤期权合约月份规定为两个近月及持仓量超过10000手（单边）的活跃月份，既能及时满足市场交易需求，也有利于集中市场流动性，提高市场运行效率。06 最后交易日/到期日：标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日选择交割月份前一个月的第3个交易日为动力煤期权到期日,与白糖等期权保持一致，方便会员公司到期日行权业务操作，有利于投资者熟悉掌握。一方面，期权到期日尽量接近标的期货交割月，有利于企业更好地使用期权开展套期保值；另一方面，期权在标的期货交割月前一个月的梯度限仓调整前到期，可以降低期权行权对期货交割月运行的影响。
动力煤期权合约沿用国内商品期权通行的交易代码组成方式，与白糖等期权品种交易代码组成方式一致，便于投资者理解与掌握。其中，看涨期权（Call）用大写英文字母C表示，看跌期权（Put）用大写英文字母P表示。动力煤期权合约有何不同？根据此次公布的征求意见稿，动力煤期权交易单位为1手动力煤期货合约，方便投资者对冲期货部位风险。动力煤期权最后交易日（到期日）为标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，与已上市期权品种保持一致，以满足产业客户套保期限需求，避免给交割月运行带来风险。借鉴国际商品期权市场惯例和白糖等期权运行经验，动力煤期权行权方式设置为美式，期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。据郑商所有关负责人介绍，在动力煤期权合约设计过程中，郑商所积极借鉴国际商品期权市场合约设计思路，参考了白糖等期权市场运行经验，在期权合约类型、行权方式、交易单位及报价单位等条款设计中，充分体现了商品期权产品的本质。根据国内实际情况和品种特点，对最小变动价位、行权价格间距等合约条款进行了差异化设计，以有效满足市场需求。在期权涨跌停板幅度及最后交易日（到期日）等条款设计中，牢牢守住风险底线，兼顾市场流动性。与郑商所已上市期权相比，动力煤期权合约具有三方面较为明显的个性化设计。一是动力煤期权最小变动价位数值最小（0.1元/吨）。从国内期权市场运行情况来看，虚值、平值期权合约较为活跃，其Delta值在0.2至0.5之间，即期权价格波动约为期货的1/5至1/2。动力煤期权与期货最小变动价位（0.2元/吨）之比为1/2，也在上述范围内，可以更好地满足动力煤期权与期货市场组合对冲的需要。二是动力煤期权活跃月份期权合约挂出标准与化工品种PTA、甲醇期权保持一致。考虑到动力煤期货非主力合约月份引入做市商，成交及持仓均有所提升，该设计既能及时满足市场交易需求，也有利于集中市场流动性。按照合约规定，动力煤期货某合约在某个交易日单边持仓量达到10000手以后，其对应的期权合约将在第二个交易日挂出。三是针对性设置动力煤期权行权价格间距。动力煤期货上市以来，价格主要在300元/吨至700元/吨的区间内波动。根据动力煤期货价格运行区间，以500元/吨为分界点，分别设置5元/吨和10元/吨的行权价格间距。动力煤期权行权价格间距与行权价格的比值在1%至2%之间，与国内商品期权及国际成熟市场惯例基本一致。据了解，动力煤期权是我国能源化工领域重要期权品种，其上市后将在促进我国煤炭和电力行业健康发展方面发挥积极作用。此前，郑商所通过电话、邮件及座谈等多种形式的市场调研活动，对动力煤期权适用的业务规则及实施细则进行了梳理，认为郑商所期权规则制度具有通用性，能够满足动力煤期权上市需要。“动力煤期权市场建设需要各方群策群力。”郑商所有关负责人表示，希望通过此次公开征求市场各方意见建议，促进期权合约设计的科学合理，确保动力煤期权上市后市场平稳运行和功能有效发挥。
来源：期权时代 |
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