美债收益率才不会疯涨？期权市场暗示其终将回归平静

　　美国大型国债期权做市商表示，将10年期美债推升至两年来高点的债券抛售可能不会导致全面的“缩减恐慌”。
　　高频交易公司Optiver Holding BV驻阿姆斯特丹的交易员Harm Backx说，尽管美联储上周公布的会议纪要显示了强硬的鹰派基调，但期权市场显示，投资者押注10年期美债收益率将温和上涨至1.9%，这意味着，美债收益率不会上升至远高于当前的水平。
　　此前，美联储暗示将加快收紧货币政策以抗击通胀，导致了债券市场的大规模抛售。上周，10年期美债收益率盘中飙升至1.8%，创下2020年1月以来的最高水平。
　　上周五公布的就业数据也喜忧参半，虽然失业率有所下降，工资增长超出预期，但就业人数增幅还不到预期的一半，这让美债看跌押注失去了动力。

　　Backx认为：
　　“虽然人们肯定都在看跌美债，但不会出现过于疯狂的情况。实际上，在美联储会议纪要公布前后市场的表现都非常理性，没有出现恐慌。在就业数据公布后，我们发现投资者对押注收益率上升的兴趣有所减弱，这说明一些人的看跌观念正在转变。”
　　目前，美债市场对美联储紧缩政策的重新定价引发了市场关注。尽管从长期来看，美债收益率仍处于低位，但收益率的过快上涨可能会波及股票、信贷、住房和大宗商品等板块。在经历了2022年的火爆开局过后，追踪广泛债券市场的债券指数本月下跌了1.6%，超过了2021年1月单月1%的跌幅。
　　尽管有策略师预计，10年期美债收益率到年底会上升至2.04%，但美联储加息的速度可能很快会对这一预期造成影响。
　　随着通胀持续高企的威胁加剧，市场对美联储将于3月开始加息的预期越发强烈，这在几周前还不是主流观点。
　　许多分析师都修改了他们的预测，摩根大通、德意志银行和花旗银行等投行分析师都纷纷将美联储加息预期从此前的6月调整至3月。
　　然而，衍生品市场似乎并没有反映出现货市场的紧张情绪。追踪美债价格隐含波动程度的洲际银行移动指数（ICE BofA MOVE Index）在上周下跌。Backx认为，期权市场的平静可能部分反映了美联储的紧缩预期已经被充分定价的事实。他解释道：
　　“通过观察期权市场投资者买入债券的看跌期权和构建看跌价差的策略，我们发现数个月来，投资者对美债收益率的上升表现出了相当浓厚的兴趣。通常在接近美联储会议纪要公布之前，看跌期权的交易量都会增加。”
　　因此，几乎可以肯定的是，美债的抛售更多地集中在现货市场。此外，美债收益率曲线趋平，10年期和30年期的美债收益率的涨幅都落后于较短期的美债收益率，因市场认为美联储的早期举措可能会减轻未来价格压力。
　　值得注意的是，本周三即将公布的通胀数据可能对期权市场造成冲击。目前市场普遍预计，截止12月的数据中，消费者价格指数将上涨7%，较前一个月上涨0.4%。

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