【交易随笔】期权交易常见误解汇总（II）：期权价格生成双轨制专题

当初写下《期权交易常见误解汇总（I）》的时候我就说过，我有预感这篇文章往后会足够构成一个新的系列。事实证明我的预感没有错，时隔多个月后今天来了第二篇。

期权交易维度之多，导致很多人望而却步，同时也有很多人好为人师，比如之前我在某公众号就看到一篇教人做日内IV交易的，说IV起飞的时候我们卖出期权，等IV下来之后呢，我们就盈利啦——这你妈我家狗都知道的事情用得着你介绍吗？

期权交易最重要的是行情不如我所料的时候怎么办，就以上面这个例子为例子，日内IV卖啥合约？卖多少仓位？假如IV继续飞起来咋办？假如标的顶你gamma而IV不动咋办？假如gamma和IV一起顶你你咋办？他没说，我相信他也不知道。
不过问题不大，市场多点这样的人也挺好的，不然我卖不出价钱。
题外话：还有几位在富途开了户但是还没在我这报到的朋友，我不打算催你们了，别搞得好像我在求你们来似的，爱来不来，反正我又不靠这玩意吃饭。

开始今天的内容。

之前一直反反复复强调的价格生成双轨制，是理解期权交易的重点中的重点，也是理解本公众号所有【天赋树】期权相关文章的重点中的重点，要是到现在都没搞明白的话建议马上销户+取关本公众号，别再浪费时间。今天的答疑也是主要围绕这个机制展开：

尼玛老师为什么你老是说凭本事卖的期权为什么要对冲？根据双轨制，你卖出期权后主要面临两个风险：标的乱动带来的gamma风险和期权市场供需失衡带来的vega风险。形象一点说，gamma风险就是p客乱动把你屁g搞坏了，这是微观层面上的；vega风险是整个做鸭市场供需结构的问题，这是期权宏观层面上的。你搞DDH，只能在一定程度上缓解嫖k乱动带来的风险，vega风险并没有因此而消除。形象一点说，就是你在py上涂上马应龙是不会改变整个做鸭市场的供需环境的——至起码以你目前散户的身份，并不能。 尼玛老师为什么我做备兑，标的没动，我反而亏钱？还是根据双轨制，你亏钱无非两个原因，要不gamma亏，要不vega亏。标的没动，也就是说今天的嫖k很安分，所以在标的没动的情况下备兑亏钱那就是纯亏vega的钱，也就是你的屁g卖太贱了，成本过低，没有任何扛风险的能力。 尼玛老师，人家说会买是徒弟会卖才是师傅，可不可以教我期权怎么平仓啊？再次根据双轨制，你买期权盈利无非两个维度，要么gamma，要么vega，要么二者同时盈利。“平仓”这个略带赌狗成分的词其实很少在期权交易中出现，因为“平仓”在期权交易中的定义是十分广泛的，根据你盈利来源的情况不同，“平仓”的花样非常多：你可以直接平掉，可以DDH，可以卖虚值，可以卖另一头，可以卖跨期限的……以上所有操作你都可以管它叫“平仓”。至于什么时候用什么方法，我要是全写出来，那应该可以出一本书，你们谁认识出版商的可以让他联系我。 尼玛老师，我不太理解为什么有人喜欢做期权组合啊？盈利才这么点。首先，做期权的思维和做期货的思维完全不一样。期权更多的是现金流管理，和收租差不多。期货更多的是靠一波流，更像炒楼。你试图拿炒楼的思维去理解人家拆迁户收租的当然是理解不了。其次，期权组合除了可以利用在上述的广义“平仓”之外，更重要的一点是期权交易就是通过期权组合进行gamma和vega之间的盈亏转化，我相信80%人都不理解我这句话的意思。举个例子，同样一个蝶式，你的蝶式是一下子全干进去的，我的蝶式，卖和买的IV是不一样的。那你明白我俩之间的差距在哪了吗？要是还不明白，赶紧销户吧。 尼玛老师，你常常说要带套子，那么带套应该带的什么期限什么行权价比较好？
期权交易里头套子这玩意是必不可少的，毕竟你不知道尾部什么时候来，花点钱把vega兜住问题不大。然而挑什么合约买这件事你不应该问我，而是应该问你自己。要是你的策略年化收益100%，拿个10%出来买套子问题不大。要是你策略的收益率都已经他妈是负数了还买个锤子套子啊？你会为一架报废的车子上车险吗？

尼玛老师，对于期权新手想学习期权，你有啥建议？
期权这玩意，看书是一部分，实盘才是最重要的。好比你学拳击，上台被教练毒打一顿就知道步法的重要性；好比你学足球，上场踢一场11人制90分钟的比赛就知道体能的重要性；好比你学烹饪，把贵价买回来的材料炒糊掉就知道火候的重要性。期权也一样，去上交所亏两把就知道gamma和vega的重要性了。（上交所的广告费麻烦支付宝结算。）

文章最后还是要循例来一句：
本文不构成任何投资建议
纯粹好玩
据此操作
算你厉害

冼尼玛 San LeiMa
2020/12/9