期权小白看这一篇就够了!期权是什么？

相对于期货交易来讲，大部分投资者对于期权交易仍然处于比较陌生的状态，我们将分为几个部分来为大家介绍一下期权的一些基础知识。

01 什么是期权？

  首先，先来看一下期权的定义：
期权（Option），是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price））购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的资产（Underlying Assets））权利的合约。

  接下来利用一个例子来帮助我们理解期权。

我们可以用一个日常生活中的例子来阐述期权的原理。
定金买房：某房产开发商推出促销活动，业主缴纳定金 3 万，约定 1 个月后的开盘日，业主可按 1 万/平方米的价格购买房子。该例子，对于业主而言，约定的就是一种买入的权利。

粮食最低收购价：为保护农民种植收益，政府规定小麦最低收购价 3 元/斤，当小麦市场价格低于最低收购价时，政府按最低收购价与市场价格的差价补偿农民。该例子，对于农民而言，政府规定就是一种卖出的权利。还不是很清楚，没关系，我们继续使用案例：

比如说，你找到一套看起来不错的房子，想要买。但不幸的是你在3个月内没有足够的现金。于是你跟房主商量，希望房主给你在3个月内以20万美元买入的选择权(option)。房主同意了，但是为了获得这个权利，你需要支付3000美元的价格。

现在我们可以考虑两种情形：

1. 这所房子后来被发现是“猫王”真正的出生地！于是房子的市值突然飙升至100万美元。由于房主已经卖给你期权，所以他有义务将房子以20万美元卖给你。最终你将获得79.7万美元利润(100万减去20万再减去3000)。

2. 仔细考察之后，你发现这所房子存在严重的质量问题，墙体开裂，储藏室里老鼠横行，甚至夜间还有闹鬼现象。虽然最初你以为自己找到了梦想中的房子，但现在感觉它一文不值。不过还好，由于你买的是期权，你没有义务必须把房子买下来。所以你最终损失的是3000美元的期权费。这个例子展示了期权的两个重要特征。首先，如果你买了一份期权，你有权利但没有义务去做什么事情。你可以让期权到期一直不执行，到期后期权的价值将归零。在这种情况下，你损失的是购买期权的全部费用。其次，期权是一种与标的资产相关的合约，因此期权属于衍生品，也就是说它的价值是从别的东西衍生出来的。

在上面的例子中，房子就是那个标的资产。

最后，对照着我们的例子，我们再看一遍一开始我们提到的期权的定义，是不是对期权的概念更加清晰了呢？

02 期权合约解读与对比

首先让我们先来看一下一张期权合约所必有的一些要素：

无论一张期权合约他的标的物是什么，比如豆粕期货合约，白糖期货合约，一张期权合约所必备的要素，就是以上几点。

  合约标的：
期权合约的标的物指的是期权持有者在行权时所交易的标的资产，也就是我们昨天的例子所提到的一栋房子所扮演的角色。
对于豆粕期货期权来讲，我们的合约标的就是豆粕期货合约，而vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约的标的为50ETF。

  合约单位：
它是指一张期权合约对应的合约标的数量，比如一份铜期权合约，对应一份铜期货合约，是以一份铜期货合约为合约标的。

  行权价：
行权价也称执行价或履约价，是期权买方买进或卖出合约标的的价格，也就是我们昨天的例子所提到的可以用1000万买入房子，这个1000万就是执行价格。
如果以我们的豆粕期权来说明的话，比如M1901-C-3200，其中的3200就是这份看涨期权的行权价格，说明期权的持有者有权利以3200的价格买入一份M1901期货合约。

  合约到期日：
是合约有效期截止的日期，也可以说是期权买方可行使权利的最后日期。
合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。简单的说，就是权力的保质期，过了这个保质期，那就过期作废啦。

  交割方式：
交割方式分为实物交割与现金交割。目前，国内的商品期权均采用实物交割的方式，而50ETF期权则采用现金交割。
那么问题来了，什么是实物交割呢？
假设你现在持有豆粕看涨期权，同时希望行权，在你申请行权之后，在你的账户中就会出现一张豆粕期货合约的多单，而在期权卖方的手中，则会出现一张豆粕期货合约的空单。
所以你要注意啦，当你申请行权的时候，一定要保证账户中的余额高于期货保证金的门槛。

  合约类型：
分为看涨期权和看跌期权两种，一般体现在合约代码中是以C或P进行区分，C表示为看涨期权，而P表示为看跌期权。
以白糖期权为例，如SR901-C-5000，其中的C则表示该期权合约为看涨期权。

03 期权的分类

合约标的：什么是看涨期权与看跌期权？认购期权与认沽期权？

看涨/认购期权是指期权买方有权按约定时间以特定价格买入标的的期权合约。
看跌/认沽期权是指期权买方有权按约定时间以特定价格卖出标的的期权合约。

什么是欧式期权与美式期权？欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行权的期权。美式期权是指期权买方可在到期日或到期日之前行权的期权。

什么是实值期权、平值期权与虚值期权？

标的价格等于行权价格的期权称为平值期权；标的价格大于行权价格的看涨期权和标的价格小于行权价格的看跌期权称为实值期权；标的价格小于行权价格的看涨期权和标的价格大于行权价格的看跌期权称为虚值期权；

再通俗一点理解，在不考虑交易费用的情况下，买方立即行权所获得的收益：大于 0——实值等于 0——平值小于 0——虚值

注意：实值、平值和虚值与期权买卖方向无关，只与标的价格和行权价格的相对大小有关。

美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。

举例来说，中秋节相信很多人都会吃月饼，而我们的美式期权更像是一张月饼礼盒的礼品券，通常这种礼品券都会有一个有效期，比如在2018年9月24日前使用是有效的.
也就是说，在这个最后日期之前的任何时候，你都可以拿着这个礼品券去店内兑换月饼。
同样的，持有美式期权的买方，可以选择在到期日之前任何一个交易日行权，目前市场上的豆粕期权和白糖期权均为美式期权。
欧式期权则更像是一张电影票，通常一张电影票会规定你只能在某一天的某一个时间观看这场电影，比如你买了一张7月6号的电影票，你就不可以选择7月5号用这张电影票提前去观看这部电影。
对于欧式期权买方来说，只能在到期日当天去行权，市场上的铜期权就是一种欧式期权。
相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予了买方更多的选择。

04 期权价格的影响因素

期权相对与期货来说，一个最大的优点就是限制了买方的最大亏损，但相对的，期权也比较复杂，因为它的影响因素相对较多。下面我们将给大家介绍一下期权价格的几个主要的影响因素。

标的资产的当前价格：
在其他变量相同的情况下，标的资产价格上涨，则看涨期权价格上涨，而看跌期权价格下跌；标的资产价格下跌，则看涨期权价格下跌，而看跌期权价格上涨。
这是什么原因呢？
因为当标的资产价格上涨的时候，看涨期权的内在价值会越来越大，而没有内在价值的虚值期权也越来越接近实值，因此，看涨期权与标的资产价格呈现正相关。
同样的，对于看跌期权来说，看跌期权价格与标的资产价格呈现负相关。

期权合约的行权价格：
对于看涨期权，行权价越高，期权价格就越低；对于看跌期权，行权价越高，期权价格就越高。
以看涨期权为例，行权价格越高的期权，那么期权到期可以行权的概率越小，所以这样的期权就会越便宜。
当你观察期权的T型报价界面时，可以很容易的发现这个规律。

期权的到期剩余时间：
对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。
简单的说，同样的权利，保质期越长的期权，那么价格自然会更高一些。

标的资产的波动率水平：
波动率是衡量标的资产价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，标的资产的价格波动率较高的期权合约具有更高的价格。
这是为什么呢？
道理也很简单，只有标的资产的波动越剧烈，才越有可能达到期权合约的行权价位，如果价格一直没有波动的话，那么虚值期权可能永远也没有行权的机会了。
所以说，对于期权合约而言，波动率越高，那么期权越贵一些。

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