折价可转债分析：国轩转债、振德转债、英联转债

国轩、振德、英联分析。

【折价转债评分】

目前真正有折价意义的可转债仅有两只：国轩转债和振德转债。

这两只票目前我都有，国轩转债成本161.43，振德转债成本152.50，可以说都是以比较舒服的成本拿着，目前成本和时间都站在我这边。

其实一个投资者做决策的时候，应该忘掉他的成本，被自己的成本所牵绊而影响决策，金融心理学家称之为“锚定效应”。但就我个人的投资体验而言，锚定效应似乎也分正面的锚定效应和负面的锚定效应——当你在盈利状态做出决策时，你似乎更容易做出更好的决策，而当你在亏损状态做出决策时，你似乎更容易做出不好的决策。废话可能有点多，其实我想表达的是，投资其实不仅关乎智商以及信息的收集与处理能力，心理建设也很重要，投资也是一种修行。我自己在这门修行中积累得也还不够，希望能安下心来慢慢沉淀吧。

【国轩转债】国轩正股上周披露了年报和一季报。说实话，通过最近的观察，这家公司本身给我的观感很不好，如果没有转债这档子事，它会被我打入地牢不再关注。

1、以下是国轩三季报、年报和19年业绩快报的截图。

19年前三个季度营收51.5亿，全年营收49.6亿？所以，第四季度营收是-1.9亿？幺蛾子应该还是出在三季报上，因为季报是不需要经过审计的，所以相当于在编年报的时候会计师事务所推翻了三季报对营收的确认，这就显得很尴尬了
。

2、低级错误：盈利还是亏损都没整明白吗？

还有其他一些细节，这里就不一一列举了。我不能因为持有国轩的转债就屁股决定脑袋，说这家公司啥都好。至少就我目前的观察而言，国轩的公司治理应该是有问题的，大众真的确定能接受这种瑕疵吗?

当然，新能源车的电池装机容量这个很难造假，国轩坐着老三的位置这个也是事实，其在磷酸铁锂电池方面有一定的积累和成绩这个谁也不能否认，否则大众也难和国轩传出绯闻。

还是说回转债吧。目前价格168.2，折价率10个点，剩余转股天数48天。目前折价提供的安全垫还是比较厚的。

业绩下滑严重且漏洞百出的财报发布后，国轩正股不跌反涨，原因可能有三方面：
1、美股那边特斯拉又在逼近新高。
（不过最近达到股权激励目标的马斯克用推特给特斯拉股价浇了一盆大大的冷水，而且由于众所周知的原因，美股、港股、A股又似乎开始要大幅调整。）
2、新能源车利好不断：各种刷屏的补贴、免购置税。带头老大哥宁德时代目前完全是多头排列。
3、市场将年报季报解读为利空出尽？抑或是对大众国轩的联姻仍抱较大期待？

总而言之，像我在上一篇文章《你们谈对象，我们在旁边捡便宜》所说，对于国轩转债，由于其目前的折价，导致其收益和风险的不对性还是很明显的，所以对于国轩转债我的策略可以总结为：适当下注，吃折价，等惊喜，做大T降成本，该跑时候就得跑。

可以这么说，我持有国轩转债最多也就到折价率收敛至三个点以内。如果折价率去到三个点以内，基本上相当于拿着正股了，这个时候我会选择离场，就算有“小道消息”说第二天大众和国轩要公布大事儿，我也不会留恋。

【其他转债】振德转债：不指望其成为第二个英科转债，但我觉得市场目前对其正股的定价并未高估。一来全球疫情谁也不知道什么时候能彻底划上句号。二来即使真的哪天划上句号，我相信未来继续佩戴口罩的人口比例一定会比疫情之前高不少。可以说，这次疫情彻底改变了一些公司的生态，这里面应该包括振德医疗。

英联转债：之前在文章《吃个鱼尾？错过国轩。。。》中提到过考虑吃个英联的鱼尾，但不确定是否有刺。这筷子我确实夹下去了，事实证明，不仅没肉，而且这鱼刺差点卡住喉咙。由于当时主要精力在国轩，而且英联转买得也不多，所以没有及时止损（都是借口）。现在有个明确无误的事实，英联股份板上钉钉是个庄股，具体原因我就不做深入分析了，去看一下其年报、一季报及其发布后的股价走势就很明显了。既然是庄股，那肯定会有大波动。转债投资者似乎也早就认清了这一点，正股还在跌停板上的时候，转债已经开涨，原因你懂的。。。

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