可转债打新总“落榜”？可转债基等着你

3月份以来，可转债市场有点疯狂。尽管监管已出手规范可转债炒作现象，不过随着股市回暖,个别标的炒作依然存在。比如横河转债，从4月14日到4月28日，半个月时间价格暴涨了182.99%，上涨近2倍。

这么火的可转债到底是个啥投资品种啊？怎么投资呢？

今儿个贝勒爷就来给大家说道说道~

可转债是啥？

可转债的标准定义：可转债是指上市公司在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许持债者在规定的时间内将其购买的债券按照一定的比例转换成该上市公司的股票。

转股前——债券

通俗来说，可转债就是可以转换为股票的债券。可转债在转股以前就是一张债券，投资期限较长，一般5-6年。另外，可转债给投资者一个股票期权，所以票面利率低于普通债券利率，通常也就3%左右。

转股后——股票

投资者可以选择持有债券到期，这时候你就相当于上市公司的债主。当然，你也可以选择将可转债转为股票，转股后就由债权人变成了股东。所以可转债既可以是一张债券，也可以是一只股票，这就是它的股债双性啦~

可转债怎么赚钱的？有风险吗？

这是小伙伴最关心的问题啦。我们先来举个例子，假设你买了下列可转债：

从这张图，你可以看到可转债的几个要素：发行价、票面利率、期限、转股时间、转股价、正股价。这里先解释几个概念。
可转债发行价一般为100元（按面值发行）
可转债现价
随股市的波动而波动，一般在100元左右

转股价
由债券转为股票的成本价，一般合约中标明了固定的价格

正股价
发债公司的股票价格，随市场的波动而波动

接下来你可以有以下几种选择：

01
持有到期

持有期间，可获取每期3元的固定票面利息，到期后按赎回价获取本金。
02
中途卖出

如果按转债105元现价卖出，获得5元的资本利得收益。
03
转股

如果按3.2元/股的转股价转股，100元可转债可以换100/3.2=31.25股份，转股价值=正股价*股份数=3.5*31.25=109.38元。也就是把一张债券转为股票后，所持股票的总市值为109.38，此时转股价值＞转债现价，可以考虑转股，账面收益为109.38－100=9.38元。

至此，小伙伴应该明白了，可转债的收益来源主要有三部分：固定票面利息、资本利得收益和转股后股价上涨带来的收益。

投资者在股票熊市时，可以选择继续持有可转债，从而获得债券的固定票面利息；或者在可转债现价上升后将其卖掉，以获得一个资本利得收益。也可以选择在牛市时，将债券转换成股票，从而享受股票上涨所带来的收益。

不过，投资可转债除了关注收益外，也需要对风险有所认知。

风险提示

01
机会成本风险

持有可转债时，获得的票面利息低于普通债券的利息，所以就有一个机会成本风险。
02
股价波动风险

投资者在转股后，也可能面临着正股价下跌的风险，这样也会使投资者的收益减少
03
信用风险

如果到期发行人违约，则持有人可能面临信用风险。不过，相比于纯信用债，由于转债的资信更好，也能下调转股价，所以转债的信用风险低于纯信用债，但是对于部分AA﹣评级以下的债券，还是需要着重注意一下信用风险。

可转债下可保底，上不封顶？

可转债确实有这种说法：“下可保底，上不封顶”。之所以这么说，主要是因为可转债有这几个规定。

“下可保底”

01
可转债有债底

未转股前，可转债就是一张普通债券，它的现价就是本息贴现下来的价值。可转债现价一般不会跌破同等级普通债券的价值，这进一步给可转债提供了一个下跌安全垫。
02
可转债有回售条款

如果投资可转债的话，当正股价下跌到一定的比例时，根据合约规定，投资者有权将可转债以回售价卖回给发债公司，这样就可以保证投资者的实际亏损相对较小。这个可能很多人不理解，没关系，举个例子，大家就懂了。

根据这个可转债的合约规定，如果正股在最后2个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价的70%，持有人有权把持有的可转债回售给发行人。从过往情况看，通常可转债回售价是103元。也就是说如果可转债对应的正股跌太多了，投资者可以以103元的价格把可转债卖给发行人，只要你是在103元以下买的，就不会亏钱。

“上不封顶”

至于为啥会可转债“上不封顶”，这是因为相比于股票，可转债交易不设涨跌幅限制。当正股有大超预期利好时，股票会因快速涨停而买不进去，但是投资者如果认准时机，却可以买入对应的转债。买入之后收益多少，主要就看正股价涨了多少。

还是不知道咋买可转债？

虽然可转债T+0交易，而且具有“下可保底，上不封顶”的性质，但是真的要自己实盘操作的话，对于大部分普通投资者来说，还是会感觉无从下手。有的投资者会选择可转债打新，然后等待价格上涨赚取差价。但是随着打新的户数越来越多，中签率就会越来越低，收益也会被摊薄。所以对于想投可转债，但是不知道怎么买的投资者，可以投资可转债基，让基金经理来帮你挑可转债。

怎么选可转债基？

据晨星官网统计，目前市场上共有70只可转债基。我们先从下面三个维度进行挑选：

成立五年以上

资产净值大于5亿元

晨星3年和5年评级均在三星以上

数据来源：晨星官网，截至2020/04/24

通过上面三个维度的筛选，我们便可直接挑出4只可转债基：汇添富可转换债券、兴全可转债混合、长信可转债债券、富国可转债

接下来我们比较下四只可转债的风险收益特征，投资者可以根据自己的偏好，选出自己想要的那只。

数据来源：Wind，截至2020/04/24

如果你想要长期以来收益比较稳定、回撤比较小的基金，那么可以选择兴全可转债；如果你想要选一只收益弹性更大的基金，也可以考虑汇添富可转债基哦~

小结：

1.目前债券收益率水平大幅下跌的空间有限，股市还面临着一定的波动风险，由于可转债具有股债双性，而且“下可保底，上不封顶”，所以在“资产荒”的背景下，可转债是一个比较好的投资品种。投资者可以在熊市的时候持有可转债享有息票收益，等到牛市来临时，享受转股后股价上涨带来的收益。

2.普通投资者如果不会实盘挑选可转债，参与可转债打新中签概率又比较低，那么可以选择投资可转债基金，让基金经理帮你挑选可转债。

3.我们从成立时间、资产净值、信用评级三个维度，批量筛选出了四只表现比较好的可转债基：兴全可转债、汇添富可转债、长信可转债、富国可转债。投资者可以根据自己的偏好，再从不同的角度选出自己想要的可转债基。

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