如何利用期权抓住“上窜下跳”行情？

近期金融市场波动愈加剧烈，市场逻辑转换频繁。很多投资者刚建完期货空头头寸，标的就大幅反弹，投资者被迫止损；而投资者空翻多后，标的又继续下跌，投资者又承担亏损。在多空双杀的行情下，只有低买高卖，才能实现盈利。对于部分专业投资者，可以抓住“上蹿下跳”行情，但对于大部分投资者来说，面对这种行情，只能采用观望策略。但是，如果投资者结合期权进行交易，那么会很容易抓住这一机会，实现盈利。投资者可以尝试期权Gamma交易。期权时代注：相关阅读《期权希腊字母Gamma怎么用？》Gamma交易（又称Gamma Scalping）是指，在买入期权后，利用标的资产对冲期权Delta值，达到组合中性目的。在用标的资产进行Delta对冲过程中，标的价格的变化，会造成期权Delta发生变化。

当标的价格上涨时，期权Delta值变大，需要卖出标的，对冲Delta；当标的价格下跌时，期权Delta值变小，需要买入标的，对冲Delta。

投资者可以在调整中，不断低买高卖，从而获得利润。我们以甲醇期权为例，讲解Gamma交易如何进行。比如在2月25日，甲醇收盘价2131，此时投资者可以买入10手MA005C2100期权合约，价格88；同时做空4手甲醇期货，价格2131。此时整体头寸Delta接近0。在2月25日——2月27日，由于组合Delta接近0，所以无需调整。在2月28日，由于期权Delta下降到0.4，此时期权整体Delta值为4，需要平掉一手期货空头。最终，策略可以实现盈利。具体操作如下表：表1：Gamma交易策略损益表
值得注意的是，Gamma交易需要买入期权，作为期权的买方，投资者每天都会损失时间价值。如果未来标的只是小幅波动，投资者通过低买高卖得到的收入不一定能覆盖掉时间价值损耗，投资者有亏损的可能。总体来说，Gamma交易适合目前这种“上蹿下跳”，剧烈波动的行情。◎ 作者 / 南华期货期权研究员周小舒来源：南华期货官微【免责声明】
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