期权入门（九）

期权入门（九）期权小结

前面分八篇文章介绍了期权的分类，合约要素，价值的影响因素，期权单一的策略和组合策略等内容，本文将对前面的内容做个小结，也方便我们学习与记忆。
期权不像股票只有在市场上涨时才获利，也不像期货，在规避股价波动风险时放弃了潜在的收益，期权具有双向获取收益的权利，运用好期权，投资者可以在市场上涨或下跌时可以减小风险，增加收益。

期权：期望未来的权利。
期权的分类方式：在此介绍两种。
按期权的权利划分：认购期权（看涨期权、买方期权，锁定未来买入价格）、认沽期权（看空期权、卖方期权，锁定未来卖出价格）
按期权的交割时间划分：美式期权（指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利），欧式期权（指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废）。

合约要素：到期日、到期月份、交割方式、行权价格、合约单位。
影响因素：标的资产价格、时间、波动率、行权价格、无风险利率、股息率。

实值、平值、虚值：

买入认购期权：预期股市大涨的投资者，可以选择买入认购期权。
卖出认购期权：预期股市不涨的投资者，可以选择卖出认购期权。
买入认沽期权：投资者预期股市大跌时，可以选择买入认沽期权策略。
卖出认沽期权：投资者预期股市不跌时，可以选择卖出认沽期权。

买方策略：
作为期权的买方，预期股市大涨，可以选择买入认购期权；预期股市大跌，可以买入认沽期权。
买期权时要考虑流动性大的、杠杆性高的，还要结合自身的风险承受能力选择。
买方的风险：价值归零风险、高溢价风险、流动性风险、行权交割风险。

卖方策略：
卖方的预期和买方是相反的。买方看大涨买认购，卖方就是不看涨卖认购，；买方看大跌买认沽，卖方就是不看跌卖认沽。
卖期权要考虑波动率高的、流动性高的，也要结合自身的风险承受能力选择。
卖方的风险：保证金风险、巨额亏损风险、流动性风险、行权交割风险。

保险策略：
期权保险策略可以分为两种：一种是在持有标的证券或买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权，为标的证券提供价格下跌的保险；另一种是融券卖出标的证券时买入相应数量的认购期权，为标的证券提供价格上涨的保险。若不特别指明，我们所指的保险策略表示用认沽期权为市场下行风险作保险。
通常在下面几种情况使用保险策略：
1.投资者预期某只股票会上涨而买入股票，而又担心买入后价格会下跌。
2.投资者预期某只股票会下跌，但又正被质押中，无法抛售。
3.投资者持有的股票已有较好收益，想锁定已有的收益，同时又不影响上行收益。
4.牛市中更需要一份保险来对冲现货风险。
5.融资融券交易特别需要保险
保险策略的注意事项：对长期看好的标的进行保险；选择合适的行权价；到期时间要匹配。

组合策略：
领口策略：就是在持有保险策略的同时，卖出认购期权，以认购期权所得的权利金收入降低整个保险策略的成本。该策略的构建成本低于保险策略，但是组合收益是有上限的。
合成股票策略：买入一份认购期权，同时卖出一份认沽期权。当投资者强烈看好标的证券未来走势时，可通过这种交易策略来降低成本做多后市。
跨式和勒式策略：在市场出现大幅变动，但投资者又不能准确判断标的证券走势时，投资者可以通过买入跨式或勒式策略在市场大波动中获得收益。在预期市场出现小幅盘整时，可以通过卖出跨式或勒式策略来获得收益。
买入跨式策略：买认购+买认沽=买跨式
卖出跨式策略：卖认购+卖认沽=卖跨式
买入或卖出勒式策略的构建方法与跨式策略类似。唯一不同在于勒式策略中认购、认沽期权选择不同的行权价，跨式策略是选择相同的行权价。

买入牛市价差策略：投资者对未来行情适度看涨时，可以运用牛市价差策略，即“买低卖高”。
买低行权价认购期权+卖高行权价认购期权=牛市价差策略。
买入熊市价差策略：投资者对未来行情适度看跌时，可以运用熊市价差策略，即“买高卖低”。
买高行权价认沽期权+卖低行权价认沽期权=熊市价差策略。

行权与交割：
期权合约的买方可以在合约规定的时间行权，按约定的价格买入或者卖出约定数量的标的资产，期权行权后有实物交割和现金交割两种方式来结束买卖双方的权利义务关系。

行权风险：
由于投资者资金或者标的证券不足无法行权；
投资者错过行权日，未在行权时间内提交行权委托，致合约过期作废；
期权合约采用实物交割方式，期权买方在行权日E日提交委托后，行权获得的标的证券在E+2日才可卖出，这就会有标的证券价格波动的风险。
卖方交割须知
期权义务方（卖方）如果在行权日被指派行权，就必须做好相应的准备来履行义务，认购期权义务方（卖方）要备好足额的标的证券，认沽期权义务方要备好足够的资金。
如果义务方没有准备充足的钱券，不能正常交易，就会出现违约。认购期权义务方（卖方）如果未按约定交付标的，对未交付部分按照合约标的当日收盘价的110%进行现金结算；认沽期权义务方（卖方）准备的资金不足，不能按约定的金额支付，构成资金交收违约，将按照相关合约约定按天收利息和违约金。

以上是对近日期权介绍的小结，具体内容可翻阅前面的文章，以后会介绍期权交易细节，喜欢本文的朋友记得关注分享，并点击右下方的“在看”哟