爱权说1105丨50ETF冲高回落，认购期权和熊市价差意义得到验证

行情一览

50ETF冲高回落，全日累计小涨。今日50ETF开盘后较为平淡，十点左右，央行宣布开展4000亿元1年期MLF操作，利率下降5个基点至3.25%。A股在10：30左右开始快速普涨，50ETF随之上涨，成功突破近一年来的最高点并一度达到3.117。下午50ETF随市场回落，全日最终收于3.086，收涨0.55%。隐含波动率盘中与标的同步涨跌，全日微幅回升但仍处于2018年以来低位。50ETF20日历史波动率由11.4%下降至11.3%。平值期权合约加权隐含波动率由12.5%上升至13.0%，全体合约加权隐含波动率由13.0%上升至13.4%，均处于2018年以来的历史低位。从日内走势来看，各月平值合约隐含波动率随标的上涨而上升，又随标的回落而下降。从隐含波动率锥来看，11月合约隐含波动率在各合约中较低，买入性价比较高。投资者情绪由中性转向看涨。波动率曲面Skew由-0.5%下降至-6.3%。投资者情绪情绪由中性转为看涨。

谁是赢家

认购普涨，盘中出现翻倍行情。今日在50ETF冲高回落累计小涨，隐含波动率小幅上行行情下，认购期权普遍上涨，平值、浅虚值认购期权合约在盘中一度出现翻倍行情，不过随着下午标的及隐含波动率的回落，期权收益也回落至40%左右。认购期权和熊市价差意义得到验证，买方调仓止盈可进一步提升收益。今日50ETF突破高点，隐含波动率出现回升，买认购期权的投资者获得了不错的收益。与此同时，认购期权的买方如果像我们昨日所说、在获利的同时注意及时向上挪仓，则可以进一步提升全日收益（例如买入11月3.10购的投资者在标的涨上3.10后及时转为等张数的11月3.20购，全日收益可达到80%）。此外，由于今日市场高位上涨，隐含波动率和标的基本同步变动从而导致标的上涨时候虚值认购期权获利最佳；而标的回落时候隐含波动率下降，虚值认沽期权不赚钱；这就是我们近期强调看涨买认购、看跌做熊市价差，对二者加以重视的原因。

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每日一策

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