6月WTI原油：期货界的“负”二代？

全球最大ETF基金US Oil Fund宣布将售出所有的美国WTI原油期货6月合约（主力合约）。受此影响，WTI原油期货6月合约当天重挫24.56%，北京时间28日WTI原油期货6月合约跌幅一度超过20%。低油价下，除了投资人信心不足，能源企业也在苦苦挣扎。27日，美国戴蒙德海底钻探公司宣布破产，这已经是4月份第二家破产的美国大型能源企业。不少机构认为，如果需求不能回暖，加上储油空间不断填满，负油价将再次出现。

数据来源：英为财情

世界上最贵的东西是“不知道”
但世界上最最昂贵的东西是“没想到”

近期原油价格走势让大家刷新了对商品价格的认知。某些商品在特殊的时候，价格可能为负，比如跟原油最接近的重油，设备起动了就不容易停下来，价格偶尔为负也要生产；还有需要专业存储的剧毒物质液氯，价格也常常为负。可没想到啊没想到，原油这个浓眉大眼的家伙，也会变负。
01 负油价是什么情况？
2020年4月20日北京时间凌晨2点，WTI2005合约大幅下行后破零，成为史上首次负油价合约。至结算窗口2.30am，收于-37美元/桶，跌幅-56美元/桶。后半夜逐渐回升，至4月21日早间八点再度回正。
除WTI2005合约异动外，其余价格表示相对正常。
WTI2006合约下跌-4.6至20.4美元/桶，Brent2006合约跌1.8至26.21美元/桶。WTI Midland、MARS、LLS相对WTI期货升贴水上涨42-45美元/桶，使现货价格维持在5.7、9.2、11.7美元/桶。

负价格的原油，并不是纯粹的市场供求关系，而是空头利用特殊时期的氛围，利用规则，对无知进入又没有任何保护的多头的一场残酷的猎杀。
大部分参与原油博弈的投资者，都怀着一个朴素的想法：石油价格因为疫情跌到十几美元，并不是一个常态，原油价格回到五十美元以上，是大概率事件，那怕到三十美元，也能赚不少。
这个逻辑没有任何问题，相信最终会涨上去，但问题就出在：
“用现货思维去参与期货市场的博弈行为”。

02  为什么会出现负油价？
本次行情始于基本面驱动、由资金行为放大波动。
1）疫情导致美国油品需求减少大幅累库，若维持目前速度累库，库欣库容一个月内或将填满。施压近期WTI月差持续下行。
2）4月21日为WTI2005合约的最后交易日。截至4月17日持仓量仍然高达10万手；为往期合约的5-6倍。
3）多单持仓部分来自指数被动投资基金，无法参与交割必须最后两日完成展期，造成天然多单拥挤交易风险。可参与交割客户也因库容紧张压制接货意愿。
4）20日合约持仓减少8.5万手。如果按照55美元/桶结算价跌幅计算，多单累计损失约47亿美元。
5）近期市场波动风险巨大，希望国内投资者理性参与交易。

储油空间告急  抄底变“坑杀”博弈者遭遇至暗时刻疫情之下，原油市场正面临需求断崖式下滑、原油存储空间所剩不多的巨大挑战。
欧佩克公布最新月报显示，预计2020年全年全球原油需求同比下降690万桶/日，原油需求将降至30年来的最低水平。日本能源经济研究所的研究数据更加悲观，其预计第二季度全球城市封锁将导致石油需求下降1810万桶/天。
船货追踪公司Kpler数据显示，全球燃料油需求下降了30%，而存储空间正变得越来越珍贵，截至上周，全球约85%的陆上存储空间已见顶。
世界权威金融分析机构标普认为，全球原油等能源的剩余储存能力为14亿桶，其中陆地剩余储存能力约为10亿桶，海上剩余储存能力约为4亿桶。即便在考虑欧佩克充分减产的情况下，这些储存空间也将会在2-3个月内被用尽。
在阿联酋的富查伊拉，这里储存着在中东市场交易的石油。近日富查伊拉石油终端商业经理马莱克·阿齐兹表示，现在已经没有储存多余石油的空间了。
全球最大产油国美国的原油储备空间也正在被迅速填满。美国的库容还有多少？

美国商业原油库存数据来自：金联创
据金联创分析师奚佳蕊测算，美国国内剩余原油总库存（含商业、库欣及战略储备）总共有1.51亿桶。“若未来几周美国的原油数据并未在此基础上发生太大变化，那么美国每日的原油剩余量为159.1万桶，剩余的原油库存仅够维持95天就将被存满。”奚佳蕊表示。
同时，在低油价时代，原油企业正苦苦挣扎。短期来看，产油国达成史无前例的减产协议，有助托底油价。中期来看，疫情对经济和油品需求的影响是持久而巨大的。在疫情消退需求复苏前，持续上行压力较大，或面临经济衰退带来的二次下行压力。长期来看，低油价清退高成本产能，待疫情彻底消退需求复苏后，油价可能进入趋势回升通道。

不要让自己处于博弈状态
现在看来，就算是投资原油基金的投资者，也觉得自己的如意算盘已经被无情嘲弄。“本来觉得是一次底部明确、上行空间充足的抄底，却变成了持续的暴击。”
在博弈的环境中，大家更关注别人的行为，根据别人的行为调整自己的行为；在博弈的环境中，每个人都不关注大方向，而更在意细节的影响。博弈的结果就是职场中常见的内斗，除了少数赢家之外，所有人都是输家。
每一个人都希望自己在博弈中获胜，其实最好的博弈方法就是——
不博弈，不要让自己处于博弈的状态。

不博弈，时间就是你的朋友
你有足够的时间等待“复利”

大部分人都喜欢“即开有奖型”的博弈，为一点蝇头小利讨价还价几个小时，沾了一点小便宜就心满意足，把成功寄托在运气上。
胜负手是专业经验而非时间。

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本文参考来源：

（1）中国证券报·中证网作者：徐金忠（2）微信公众号：人神共奋（3）和讯网  中信期货桂晨曦

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