可转债,是如何实现“进可攻退可守”的?

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华泰证券资产管理   2020-5-2 02:13   4124   0
不知不觉间,2020年即将走完1/3。不少投资者感慨:从一月到四月,仿佛经历了一场魔幻的现实主义梦境,见证了资本市场中各种奇奇怪怪的事情。不少资产进入“打折季”,您是否也推着“购物车”在复杂多变的市场里寻寻觅觅?


在这里,小泰想提醒大家的是:


市场风大雨大,找到“进可攻退可守”的资产才是王道,可转债或许可以满足您的这一诉求。




话不多说,先来看组数据来体会下可转债的飒爽走位。据wind资讯数据,截至2020年4月27日,今年以来中证转债指数上涨0.34%,同期上证综指上涨-7.69%。


中证转债指数 Vs 上证综指走势

数据来源:wind
时间区间:2020年1月1日—2020年4月27日


看完了可转债的漂亮战绩,
我们再来说说究竟啥是可转债呢?


可转债本质上还是一种债券,与一般债券不同的是,可转债多了一种股性。一方面,它提供了股票价格下跌的下限保护,另一方面它又给债券持有人提供了一种期权,使得公司未来经营业绩良好、股价上升时,债券人能够通过行使转换权分享股价上升的好处,当然执行与否取决于投资者自己。


具体来看,可转债是如何做到
“进可攻退可守”的?


以债券为底——股票面临熊市时,投资者可以持有可转债到期,获得较为稳定的利息收益。


股权加持——市场行情向好时,投资者可将可转债换成股票,享受牛市股价上涨带来的收益。


对于投资者来说,
又该怎样玩转“可转债”呢?



第一,持有到期。
可转债本身有债券属性,上市公司每年会支付一定的利息给投资者,可转换债的期限最短为1年,最长为6年,到期后投资者可以拿回自己的本金以及企业支付的利息。即使新债上市破发,顶多是“只输时间不输钱”。



第二,转换为股票抛售。
在可转换公司债券招募公告中规定了可转债的转股价格。在规定的转股期间(招募公告中公布),可以以100元(票面价格)/转股价获得整数的股份。获得股份后投资者可以卖出股份后获利。


举个例子,可转债A转股价格规定是9元,股票现价11元。那么投资者可以获得100/9=11股和1元的现金。这11股以现价卖出获得11*11=121元。本次交易获利121-100+1=22元,收益率22%。



第三,投资者回售。
当市场表现太差,正股股价跌至转股价以下,并且连续N(在招募公告中公布,比如N=20或30)个交易日低于转股价的N%(招募公告中公布),就会触发回售条款。投资者有权利将可转债按照面值的10X%(在招募公告中公布,比如104%或105%)回售给公司。



第四,公司赎回。
当市场表现太好,正股股价涨过转股价较多时,根据招募公告中相应条款,企业有权利以面值溢价一定比例(在招募公告中公布)赎回投资者的可转债。



对于想投资可转债的投资者来说,判断可转债是否值得买入,可以关注“转股溢价率指标”。


转股溢价率=可转债市价/转换后价值-1,溢价率为负往往代表有盈利机会。


假设每份可转债市价为110元,面值为100元,转股价10元,当前股价为12元。即100元面值的可转债可转换为价值120元的股票。转股溢价率=110元/120元-1,结果为负数,一般来说可以获得盈利。





好啦,现在了解可转债的神奇魔力了吧,下一期小泰继续和大家一起揭开债券投资的神秘面纱,敬请关注哦。






风险提示:本材料中包含的内容仅供参考,不构成任何投资建议或承诺,投资有风险,入市需谨慎。可转债作为债券可能出现无法还本付息的风险,也存在转为股票出现亏损的情况。

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