可转债投资收益来源有哪些？

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【机构视角  深度解析】
中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》，记者刘思强专访博时基金基金经理邓欣雨，本期主题：可转债投资收益来源有哪些？
A可转债给散户投资者带来哪些机会？B为什么有的一路飙涨，有的跌到临停？
C短炒资金围猎热门品种，暗藏哪些风险？D投资可转债，收益从哪儿来？-△ 点击音频收听节目

Q可转债投资对于散户投资者来说意味着哪些机会？A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：    一般散户对上市公司的了解程度可能不够透彻，可转债有债券的属性，同时又含转股的权利，转股权是投资人自己的权利，你可以行使也可以不行使，所以对一般散户投资者来说，对上市公司可能有一定的把握，但又不是特别透彻或者跟踪不太及时，就可以选择通过投资可转债投资这家公司。这样的话，如果这家公司未来是有机会的，买了这个公司的可转债，可以等待一个上涨的机会；如果判断错了或者这个公司发生与预期相差比较大的变化，因为可转债还有债券属性，那么债底可以给投资者一定的支撑。

Q3月份以来，部分转债个券出现异动，成交放量、价格大涨，进一步引发了市场对于可转债的关注。从市场交易数据来看，有的债券日内最高换手率达6605.63%，有飙涨超过60%，但是也有日内跌幅超过20%，遭遇临停的。这种“冰火两重天“的格局是怎样形成的？A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：近期可能有些个券表现特别突出，波动较大，换手率非常高，这一块从整个市场发展来看应该是比较短暂的情况。我觉得在目前市场情况下，毕竟全球股票市场波动性比较大，有些投资者可能利用可转债T+0交易特征，没有涨跌幅限制的特征，把这两个特征发挥到极致，炒作的成分相对来说是比较偏高一点的。所以我们可以看到监管层面也注意到这个情况，并提出了一些对这块加强重点监控的情况。

Q3月20日沪深交易所点名关注转债市场以来，上交所将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管；深交所也表示对近期涨跌幅和换手率异常的新天转债、横河转债、模塑转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。相对于之前个别被短炒资金围猎的品种，进入四月份以来，多数转债波动相对平稳。这说明市场开始变得相对理性了么A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：    我觉得利用可转债T+0交易的特征，加上没有涨跌幅限制，的确存在资金对个别个券进行过多炒作的嫌疑。所以我们可以看到，市场上有些个券成交量比较大或者换手率比较高，涨幅比较大，你会发现这些个券其实很多时候债券存量余额相对来说是比较低、比较少的。

Q投资者投资可转债的收益来源于哪些方面？
A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：投资者买了可转债，如果转成股票比之前买入的成本要高，转成股票再卖出的话可获取一部分收益。投资者也可以不行使转股权利，直接在二级市场进行可转债的交易，比如买了一只可转债，如果这只可转债的标的股票未来涨了，市场环境好了，估值也提升了，可转债的价格就会上涨，投资者可以直接卖出来赚取价差收益。另外，可转债和普通债券有一点类似，也有票息，在持有期里面可能也有票息的收益，但这块收益相对来说比较低。说到票息，目前市场上票息支付方式采用逐年增加的递进利率形式，也就是发行人将票息设成逐步提高的，可能第一年是0.6%，第二年是0.8%，到第三年可能是1%。相对一般普通债券来说，比如发行同类型的普通债券，可能票息有3%—4%，可转债的票息比较偏低一点。可转债票息比普通债券的要偏低，因为可转债含有转股期权等，投资者需要通过降低票息来换取转股权。

到这里，我们可以将转债的收益来源总结为三点，一是正股上涨，二是条款博弈，三是转股意愿。那么具体来说，可转债投资需要把握哪些关键操作策略，下期节目再和大家继续分享。
下期主题：可转债投资操作策略
（风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。）

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