【专题报告——金融工程】股指期货系列（四）：从基金一季报看公募参与股指投资的情况

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报告摘要

报告日期：2020年4月28日

★公募基金目前在股指期货上的参与水平不高，但趋势在提升
尽管股指期货上市较早，但公募基金一直“涉水不深”，截止一季报统计日公募基金持有股指期货的总仓位数量仅18701手，占全部股指期货市场的4.7%左右。而随着2015年IC、IH上市之后规模有所上升，之后由于政策限制股指规模在减少，但自2018年年中起规模持续在增加。疫情影响下未来国内外不稳定因素仍存，利用股指期货进行风险对冲的趋势会起来，未来公募参与股指期货投资使用的比例也有进一步地提升。
★被动指数型基金是主要的股指多头参与方，而股指空头则主要由股票多空型基金承担
各家基金公司若参与股指期货交易，最可能首先考虑的产品类型就是被动指数型基金产品。直接用股指期货进行多头替代或利用杠杆特点进行现金管理，能获得增强收益、降低交易成本并缩小跟踪误差。从2019年开始，使用到股指期货进行多头替代的被动指数型基金从27只迅速增加到了目前的72只。而股指空头为主的基金产品策略较为单一，比较集中于另类投资型的股票多空型基金，
★各家基金公司在股指期货投资策略的布局上有着显著差异
同一家基金公司一般都是有多只股票型基金产品参与股指期货投资，并主要是多头持仓，而仅2-3只产品是持有股指空头的，并且空头产品多为偏债混合型基金或股票多空型基金，所以做空的产品数量少，而且策略单一。从产品中股指期货总持仓规模来看，最多的两家公募基金分别是汇添富基金和海富通基金，而且这两家主要的持仓头寸是空头，参与持仓的基金产品类型也都是股票多空型。
★多头持仓主要为IC，而空头主力品种则为IF，持仓合约则均以选择当月、当季为主
股票型基金喜欢参与IC，并且以多头持仓为主，其中被动指数型基金的参与度更高；而股票多空型基金则更倾向于交易IF，即在沪深300上进行量化对冲。总体上当月与当季合约是持仓量较大的两种合约，被动型基金产品除了采用当月合约，当季合约的使用比例也较之前有所提升；量化对冲产品则更加倾向于采用当季合约进行对冲。

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报告作者
李晓辉资深分析师(金融工程)
从业资格号： F3022611
投资咨询号 Z0013904
Email: xiaohui.li@orientfutures.com

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