小芳商品期货收评—20200427

摘要：黑色开始试空日线级别回落；甲醇继续日内反弹试空；玻璃多单继续持有；白糖空单利润持续扩大；鸡蛋继续反弹试空；棕榈油暂时没有底部反弹形态，继续偏空对待；

【品种】—— 铁矿2009

【基本面】——铁矿盘面小幅震荡走弱，价格重心有所下移。一方面是受周中美原油期货大幅回落的影响，但更为主要的原因是铁矿自身的供需开始出现边际走弱的迹象。上周成材库存的去库速度开始出现放缓，主要是由于厂库的降库速度下降明显，贸易商接货意愿开始趋于谨慎。与之相伴的是成材产量的增幅出现明显收窄，当前螺纹周度产量已经恢复至去年同期水平，处于历史同期相对高位，日均铁水产量环比增加1.72万吨至225.36万吨，增速也开始趋缓，铁矿石需求端后续进一步改善的空间相对有限。供应方面，外矿的发运压力如预期般开始显现，本期澳巴矿的发运量重回2300万吨上方。值得注意的是巴西矿的发运节奏并未受淡水河谷下调全年产量的影响，本期发运量恢复明显，达到624万吨，创出了今年以来周度发运的最高值，逐步进入旺季模式。虽然港口库存上周仍维持小幅去化，但外矿的到港压力后续将逐步显现。总体来说，上周成材去库的放缓削弱了需求端对黑色系盘面的支撑力度，从需求到成材再到原料端铁矿的负反馈传导开始在盘面显现。但考虑到铁矿的需求端短期仍有韧性，故操作上对09合约来说仍宜在反弹中寻找沽空的机会，盘面620以上沽空的安全边际较高。（来源：方正中期）

【技术面】—— 铁矿日线收阴于布林带中轨附近，日线级别kd指标继续死叉发散，120分钟同步形成死叉状态，整体出现一定回落趋势。

【操作】——610-620区间，开始试空日线级别回落。

【品种】—— 螺纹2010

【基本面】——对于10合约，海外需求下滑、下半年地产走弱预期以及高库存之下产量快速回升均压制其估值。螺纹周产量已接近去年旺季均值，废钢价格低位反弹后电炉利润收窄，预计产量增速将会放缓，不过在经历到货量大幅减少后，钢厂废钢到货上周后期再次回升，预计本轮废钢提价可能接近尾声。表观消费量由470万吨降至440万吨，仍高于去年旺季均值，近期水泥价格有止跌企稳迹象，结合混凝土企业及挖掘机开工持续回升，预计在疫后地产赶工及政治局会议过后基建投资加速落地下，螺纹高需求仍能阶段性延续。但库存维持高位，同比增加640万吨，以上周80万吨的去库速度计算，6月中旬螺纹库存总量同比仍有近200万吨增量，而华东、华南进入雨季后需求将环比走弱，去库速度也将放缓，疫情影响下，下半年国内地产销售及开工下滑的风险仍在，因此后期与高库存、高产量对应的是持续下滑的需求，供需错配的情况将会重演，压制螺纹10合约估值。综合看，短期高需求有望延续，对螺纹形成支撑，但未看到地产销售及开工大幅改善及海外疫情得到控制前，螺纹10很难给到较高估值。（来源：方正中期）

【技术面】—— 螺纹日线收阴于布林带中轨附近，日线级别下方kd指标继续死叉发散状态，120分钟线kd指标同步死叉状态，日线级别回落趋势不变。

【操作】——3350附近，继续试空日下级别回落。

【品种】—— 焦炭2009

【基本面】——由于下游高炉开工率的回升，需求逐步改善，同时在焦化企业利润偏低的情况下，焦化企业挺价意愿偏强。4月23日山西、山东、河北、河南、江苏、内蒙、陕西、宁夏等地主流焦企提议将于4月28日对焦炭价格上调50元/吨，具体执行情况有待跟进。提涨表明下游焦化企业心态逐步改善。从供应端看：钢联统计的数据显示，上周全国230家独立焦化企业开工率为72.94%，较上去增加1.58%。日均产量为64.56万吨，较上期增加0.93万吨，供应端仍继续增加。需求端方面：高炉开工持平。上周全国247家钢厂高炉开工率为80.49%，与上期持平，日均铁水产量为225.36万吨，较上期增加1.72万吨。库存方面：上周焦炭总库存为883.76万吨，较上期下降14.89万吨。其中主要是钢厂库存下降所致。整体而言，从基本的供需数据看，焦化企业开工率仍处于增加的趋势，从数据上看，短期并未出现大幅的收缩。4月底由于山东430万吨产能的推迟，供应端的局部收缩将导致焦炭供应局部偏紧，而焦化企业的提涨，短期看下游心态稍有好转。（来源：方正中期）

【技术面】——焦炭日线小幅收阴，日线上方依然面临布林带中轨压力，日线级别kd指标开始收缩，60分钟线kd指标形成高位死叉，1700-1720区间存在一定压力。

【操作】——1710-1720区间，试空小时级别回落。

【品种】—— 甲醇2009

【基本面】——国内甲醇现货市场整体气氛偏弱，呈现震荡下行走势，低价货源增加。主产区企业报价再度下调，内蒙古南、北线地区报价1320-1350元/吨。企业调价后，签单较为顺利，出货平稳。但甲醇价格处于偏低水平，生产厂家亏损压力增加，继续降价的可能性不大。西北地区部分装置恢复运行，加之山东、河南等地区部分装置恢复运行，甲醇开工水平出现回升，主产区开工维持在80%以上。尽管部分装置仍处于检修中，但力度不及往年，供应端压力有所缓解，货源充裕的局面并未改变。下游市场需求表现一般，多维持按需采购。持货商试图拉高排货，但高价货源向下传导不畅，成交难以放量。虽然已进入季节性旺季，但传统需求行业未有明显改善，甲醛、二甲醚和MTBE仍维持低负荷运行状态，醋酸开工略有回落，对甲醇需求不温不火。而烯烃装置南京诚志二期、神华榆林、阳煤恒通等仍在停车检修，部分烯烃工厂5、6月份伴随其甲醇装置停车检修，新兴需求提升空间亦有限。受到罐容紧张的影响，沿海部分库区已不再承接6月份到港甲醇船货定罐业务，进口船货推迟到港卸货的现象较多。甲醇港口库存窄幅累积，增加至108.80万吨，尚未进入去库存阶段，压力不减。甲醇基本面短期难有实质性改变，期价呈现低位运行态势。（来源：方正中期）

【技术面】—— 甲醇日线下探收阴，日线级别kd死叉发散状态不变，日线有进一步下探需求。

【操作】——日内继续尝试反弹试空。

【品种】—— 橡胶2009合约

【基本面】——沪胶主力合约重回四月中旬的整理区波动，国际原油价格强劲反弹是主要利多因素。但是，下游需求疲软叠加原料库存偏高令天胶供需面继续偏空。五一假期临近，部分轮胎企业计划放假时间较长，若这种现象是普遍行为，那么胶价继续走高的动力不足。

【技术面】—— 橡胶09合约盘中冲高回落，日线型态继续底部调整。

【操作】——观望。

【品种】—— 玻璃2009合约

【基本面】——据卓创数据显示，国内重点监测省份生产企业库存总量为9204万重量箱，较上周缩减112万重量箱，降幅1.20% 。国内浮法玻璃市场涨跌互现，成交尚可。华东部分厂价格下调，降幅2-3元/重量箱不等；华中市场暂稳价，部分厂产销以上，后市观望情绪较浓；华南广西南宁4-5mm合格品涨1元/重量箱，广东明轩上涨1元/重量箱，漳州旗滨计划26日3-3.2mm上调1元/重量箱；西南四川个别厂上调20元/吨；东北市场价格低位，下游心态分化，部分开始备货。据了解，现货实际成较灵活，明升暗降为主。沙河大板价格在1200-1250元/吨左右。目前的关键点主要在于高库存压力与下游需求短期难以消化的矛盾。在这个问题解决之前，高库存带来激烈的竞争将使得降价潮周期拉长。直到玻璃库存预期出现拐点，黎明才回到来。如果玻璃厂不能够集中检修限产，那么库存很难短时间内被消化掉。如果玻璃厂配合协会进行主动检修，那么高库存也会造成现货价格筑底至少半个月。在高库存预期出现拐点之前，价格也难以大幅上涨，玻璃现货去库存周期还将继续持续下去。

【技术面】—— 玻璃09合约日线小幅反弹，日线下方kd继续金叉发散，macd同步金叉发散，日线级别底部筑底反弹趋势明显。

【操作】——前期1200-1230元/吨区间布局远月多单，耐心持有等待反弹。

【品种】—— 白糖2009

【基本面】——国际糖价继续下跌，巴西货币贬值提升食糖增产预期。云南已累计收榨19家糖厂，同比减少6家，预计全部收榨可能要等到5月底。近来市场重点关注5月下旬特别关税到期之前国内外糖价相互靠拢的题材，国内糖价走势可能会弱于国际市场。外糖表现及进口糖政策调整是主要影响因素。

【技术面】——白糖周线继续偏空形态，日线继续同步下探，多周期同步偏空，有进一步下探需求。

【操作】—前期5300上方空单，截止今天收盘价位4931，累计盈利超过350个点，当前周线并没有出现见底迹象，空单继续持有，再看跌破4900.

【品种】—— 鸡蛋2006

【基本面】——目前鸡蛋主产区均价回落至2.86元/斤，供应端来看，企业新增鸡苗订单不多，鸡苗订单多排至5月下旬，淘鸡主产区均价4.3元/斤附近小幅波动，华东地区跌幅扩大，淘汰积极性偏低，中小码蛋供应充足，而南方天气逐渐潮湿，鸡蛋质量问题担忧仍存，出货压力增大，短期高存栏结构持续；需求仍疲软，随着疫情得到控制，下游需求有所恢复，但整体消费增量偏有限，同比仍大幅减少，五一备货支撑作用偏有限，短期内难有实质性好转，此外，近期猪肉及禽肉市场价格走弱，侧面反映当前禽肉产能比较充裕，对蛋价提振作用减弱，整体供需仍趋于宽松，短期缺乏利多驱动，预计短期蛋价仍有稳中缓慢下调预期，中长期来看，8月份行情还会在，但可能不会达到预期，因当前养殖企业仍处于微利水平，也将不利于短期去产能进程，进而延后市场供应压力，关注后期淘鸡节奏及需求恢复情况影响。

【技术面】——鸡蛋日线回落收阴，kd指标形成高位死叉发散进一步扩大，日线回落趋势明显，存在进一步下探空间。

【操作】—暂时继续维持日内反弹试空思路。

【品种】—— 棕榈油2009

【基本面】——上周WTI原油由于市场库容不足的问题，引发05合约结算价跌至负位，原油价格的大幅下行推动了植物油市场价格的联动反应。较低的原油价格主要冲击了生物柴油市场，使得生物柴油的生产和需求遭受重大打击，从而对相应的植物油市场带来直接影响。受新冠疫情在全球蔓延的影响，棕榈油面临着食用消费和工业消费同步下滑的状况，而产量却在进一步的增加。虽然沙巴州此前关闭了数个地区以控制疫情的扩散，但是4月1-20日的产量仍较3月同期有一定的上行，而未实施措施的其他地区产量则出现了较大的增长。4月马来棕榈油库存有望出现进一步的上升，这将推动棕榈油价格在2季度再次探底。

【技术面】——棕榈日线继续下探，kd指标低位发散不变，日线暂时没有出现起底反弹迹象，存在进一步下探空间。

【操作】—暂时保持日内反弹试空思路。