可转债实战案例分析《辉丰转债》

先看参数：
1）价格100.11元，税后收益1.67%。属于低价转债。
2）溢价率209.96%，超高。如果想强赎，那么下调转股价可能无法避免。
3）剩余年限1.984年。留给辉丰转债的时间不多了。
4）剩余规模还剩8.4亿。相对于正股辉丰股份目前37亿的市值来说，还是挺大的。

关键词一：停牌

1）根据交易所规定，正股辉丰股份因为连续两年亏损，会导致在年报之后被ST，变成ST辉丰。

2）同样根据交易所规定，如果因为正股连续亏损ST之后，对应的转债会被停止交易，也就是停牌。

3）历史上还未有过正股ST导致对应转债停牌的先例，辉丰转债发过公告提示停止交易风险，但辉丰转债是否真的会停牌尚无定论。

4）辉丰股份4月29日发布2019年年报，之前已经业绩预报已经提前说明了亏损，不出意外辉丰股份会在4月30日变成ST辉丰。在我看来，辉丰转债停牌的可能性大于80%。

关键词二：回售

1）辉丰转债的回售价格为103元。

2）辉丰转债回售起始日为2020年4月21日。

3）回售条件是本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的103%（含当期利息）的价格回售给公司。如果不下调转股价，那么辉丰转债触发回售是必然的。

4）就算辉丰转债停牌，停止交易，但是回售依然可以进行。公司如果避免回售还钱，那么只有下调转股价一条出路。

关键词三：下调转股价

1）辉丰转债上市四年多以来，从未下调过转股价。这说明公司是想还钱的？非也。首先让我们看一下辉丰股份在辉丰转债上市之后的走势。

辉丰股份从16年5月平均价7元的价格，跌到了目前的2.49元。期间辉丰股份也有反弹过，但是辉丰转债并没有在反弹的时候下调转股价促成强赎。其中的原因恐怕是辉丰的大股东不想在这么低的价格下调转股价，摊薄自己的股东权益。（低价下调转股价相当于低价增发）

2）如果辉丰转债不想回售，那么必然会下调转股价，下调转股价也会存在三种可能。

2.1）下调到底。可能性不大，因为这次下调转股价本质上是为了避免回售的，而不是为了强赎。另外大大摊薄原有股东权益也是大股东不愿看到的。
2.2）下调到正股价格不低于转股价的70%的位置。可能性较大。这样可以一次性解决回售问题。虽也会摊薄原有股东权益，但是相对于上面一种情况，相对可以接受。另外公司为了尽可能提高下调转股价的位置，可能会在下调转股价之前拉升正股辉丰股份的价格，这部分属于正股的博弈，风险不确定，故不展开。

2.3）象征性的下调转股价1-2分钱，拖字诀。根据交易所规定，只要公司下调了转股价，那么回售日期会再向后延期30个交易日。如果发生这种情况，那么就是公司纯粹恶心转债投资者了。概率不大，我们也不愿看到这种情况的发生。

3）不下调转股价。这种情况也不能完全排除，但是也会分两种可能。

3.1）辉丰转债在接下来两天价格继续保持在100元左右，然后停牌。那么不下调转股价的情况下，绝大部分投资者都会选择回售。公司要准备8亿多的资金应对回售。这种情况发生的可能性，个人觉得不大。
3.2）公司在辉丰转债停牌之前，把可转债的价格拉升超过103或者接近103元，然后停牌。属于关门打狗，被关的投资者如果选择回售，那么没利润，甚至会亏损。而公司既不用下调转股价摊薄利润，又不用应对回售，一石二鸟。不过这需要公司有能力对可转债价格进行操盘，而且会面临不小的抛压，善良点想，可能性应该不大吧。

综上所述，当前的辉丰转债值博率并不高，不易重仓持有。而留给辉丰转债的时间可能只有两天，这两天会发生什么呢，让我们师母已呆吧