谁在撬动大盘？裕同转债上市——可转债市场观察（20200427）

市场概览

4月27日，在周末多数银行发布超预期1季度业绩的影响下，A股市场高开，一度上涨至5日均线，后回落，小幅上涨收盘，北向资金全天净流入39.4亿元，为连续4日净流入；上证指数上涨 0.25%，沪深300上涨 0.68%，创业板指上涨 0.74%；盘中电器仪表、日用化工、银行、工程机械、水务等行业表现居前。
银行股总流通市值约6万亿，占据A股总流通市值 20%上，27日全部上涨，青农商行涨停居首，宁波银行上涨 5.74%屈居第二，平均上涨 1.34%，远高于上证指数和沪深300的涨幅，可以说是银行股撬动了大盘。
可转债市场也跟随上涨，中证转债上涨 0.28%，转债平均上涨 0.77%。市场中，模塑转债、广电转债、蓝盾转债涨幅最高，华森转债、游族转债、英联转债涨幅最低，见下图。

上期笔记回顾

《千禾转债赎回被爆炒，3只转债中签？华体转债上市——可转债市场观察（20200424）》中，预期首日收盘在 114-118元，实际收盘为 118.78元，略高于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 2.5元。

可转债日历

大事精选
裕同转债上市
4月28日，裕同转债（128104）上市，当前转股价值：94.18元，纯债价值：93.44元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA+级。
公司简介
裕同科技成立于2002年，总部位于深圳，2016年在深交所成功上市（股票代码：002831）。裕同科技是国内领先的高端品牌包装整体解决方案提供商，服务于数十家世界500强客户及数百个高端品牌，为消费电子、大健康、烟酒、化妆品、食品等行业客户提供专业的、有竞争力的包装产品、解决方案和服务，并致力于持续为客户提升品牌价值。裕同科技提供的产品和解决方案包括彩盒、礼盒、说明书、不干胶贴纸、纸箱、纸托以及智能包装、环保包装、功能包装等，同时提供创意设计、创新研发、一体化制造、自动化大规模生产、多区域运营及就近快捷交付等专业服务。裕同科技设计的作品多次获得德国的红点奖、iF设计奖、美国莫比斯广告奖等世界顶级工业设计奖项。其他信息参见《新春来临，裕同、瀚蓝双箭齐发——可转债市场观察（20200401）》。最新业绩
裕同科技近期业绩见下。

正股估值按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速，当前裕同科技静态估值PE：18.8倍，成长性估值PEG：0.89。

首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期裕同转债上市首日定位在 117-121元之间，中位数在 119元附近。见下表。

同行业可转债估值列表见下。

高能环境2019年年报和2020年1季报

2019年度，公司实现营业收入 50.75亿元，同比增长34.90%；实现归母净利润4.12亿元，同比增长26.92%；实现经营活动现金净流量7.87亿元，同比增长144.24%；基本每股收益0.618元，同比增长24.10%；加权平均净资产收益率14.01%，同比增加0.56个百分点。

笔记：当前高能环境静态估值PE：19.68倍，成长性估值PEG：0.68。高能转债属于偏股型，现价：133.83元，保本价：112.52元，转股溢价率：2.35%，债券收益率：-4%，AA级，余额：6.75亿。高能转债为2020年10大金转债之一，近期业绩良好，正股转债价格起升。

明泰铝业:2019年年度报告
主要会计数据

2019年度,公司管理层遵照制定的年度目标,紧紧围绕主业经营和转型发展两项核心任务,坚持高端化、智能化、绿色化发展方向，积极稳妥地推进各项经营管理工作,顺利完成各项年度考核指标，全年铝板带箔总体产销量86万吨，同比增长13%。明泰铝业:2020年第一季度报告
主要财务指标

笔记：当前明泰铝业静态估值PE：6.76倍，成长性估值PEG：0.71。明泰转债属于偏债型，现价：113.55元，保本价：115.13元，转股溢价率：24.57%，债券收益率：0.28%，AA级，余额：18.39亿。

美联新材核准发行
笔记：当前美联新材静态估值PE：126.49倍，成长性估值PEG：21.68。。

实盘操作笔记

1. 无新发行可转债申购。
2. 持债观望。实盘无可转债大幅上涨。

下期笔记

4月30日，东时转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

说明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

精彩回顾

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