沪深300股指期货周投研分析，当周投研分析报告 (总第100期)

长期趋势变量因子：

“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段
1、GDP增速下滑至-6.8%，经济处于下行周期

2、CPI同比增速4.3%%，处于温和通胀区间

短期趋势变量因子：

央行对各种货币工具包的运用

两会政策红利预期（财政赤字，GDP目标等）

一、宏观主因子变量：

1.中国政府网消息，李克强4月23日在北京视频连线六省(市)政府主要负责人。李克强说，当前应对疫情严重冲击，稳住中国经济基本盘，必须加大宏观政策调节力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”。李克强强调，经济要有活力，终究要靠激发每个个体和市场主体的内生动力。这需要不断深化“放管服”改革、优化营商环境，进一步激发市场主体活力和社会创造力。

消息解读：
这是继一季度GDP数据公布之后，中央层面第一次召开关于经济工作的会议，具有特殊性和重要性，会议释放了几点重要信号：

第一，首次提出实事求是研判经济形势，强调要充分估计困难；实事求是有两层含义，首先，国内方面，社会秩序在逐步恢复，境内疫情已经基本得到有效控制，这是好的现象；国外方面，经济形势异常复杂，对于国内发展来说，仍然面临很大的不确定性，外围疫情的恶化和经济的停滞，通过产业链，供应链，进出口等对我国经济造成冲击；

第二，GDP增长目标大概率淡化，六保是关键；也就是说，在这种异常复杂的形势下，活下去才是最关键的，关键是要保住就业和市场主体，而GDP增长目标很大程度上要被淡化掉了，今年的GDP的目标只要不是负值就是赢；
第三、宏观政策力度会加大，大水漫灌不会有，而且不要指望房地产拉动经济;

还是以稳健的货币政策为主，实施精准滴灌，同时还会加大逆周期调节力度，比如发行一些特别国债，提高赤字率，降准降息等措施；更重要的是坚持改革开放，转变经济发展方式，也意味着不会走2008年的老路；靠房地产救不了中小企业，反而还会增加经营成本，实体经济不硬，撑不起国家的脊梁；

总体来说，会议内容对国内经济形势的判断更多突出困难的一面；面临全球不确定性的影响及国内严峻的经济形势，扩大改革开放，最大限度释放改革开放的潜力和动力，牢牢稳住中国经济的基本盘。

2、调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组发布《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，该调查于2019年10月中下旬在全国30个省(自治区、直辖市)对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。从当前掌握的资料看，这是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一
消息解读：央妈说我有300万资产，实则是又被平均了，从报告可以反应出几点：

第一，贫富分化非常严重，差距主要体现在房价上，像一些大城市，当年轻人和外来人意识到一辈子可能买不到房的时候，就容易爆发社会问题，过高的房价，也会使我们像日本一样陷入低欲望社会，不利于消费，不利于社会发展；

第二，也说明现在的房子已经严重过剩了，最穷的城镇家庭，9成都已经拥有住房了，全国更是户均拥有1.5套，当房子过多，而且又变成金融品被爆炒，一定会出问题，所以后面不要指望政策在靠地产拉动经济；

全社会的资产，过度倚赖房地产，政策严控下，是没有流动性支持的，流动性消失，资产价格也就会出现暴跌，比如2008年，底特律的房子就1美元甩卖，就是因为大家都缺钱，没有流动性，虽然政府会尽力稳住地产价格不下跌，但是涨价的空间也有限，疫情影响下，如果急需用钱，能贷则贷，更好的对冲自己手中的现金流。

二、微观主因子变量：1、成交量

三、技术分析

综合来看，技术图表显示， 1小时周期MACD背离后下挫，破位前低3770反抽后还有下挫空间；成交量方面，量能继续在6000-7000亿元关口波动，量能波动小，可操作空间也小，策略上仍以短线为主；。

四、盘中变量
1、当日成交量>=8000亿，成交量分界点，8000亿元以下成交量以短线操作为主

观点总结：
综合以上分析：政策实事求是研判经济形势，也凸显了疫情对经济造成的严重冲击，并且提出释放更多改革开放红利，那这一块预计将会在两会期间落实，从而给予市场一定的支撑，但市场对于外围疫情，各国贸易情况，还有经济基本面状况都有所担忧，上有经济下行压力，下有流动性宽松支撑，市场宽幅震荡会比较明显，方向上依然维持空头不变；叠加成交量来看，成交量维持6000-7000亿关口波动，量能波动小，可操作空间也小，策略上仍以短线为主。
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