期权：隐波继续小跌，注意新的震荡区间。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

期权：隐波继续小跌，注意新的震荡区间。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

4月24日上证50ETF现货报收于2.765元，下跌0.79%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额266.758亿元，期现成交比为0.19，权利金成交金额5.945亿元；合约总成交965341张,较上一交易日减少23.09%，总持仓2070889张，较上一交易日增加4.00%。认沽认购比为0.91(上一交易日认沽认购比0.82)。
沪深300ETF现货报收于3.79元，下跌0.84%，沪深300ETF期权总成交面额337.909亿元，期现成交比为0.24，权利金成交金额8.064亿元；合约总成交896273张,较上一交易日减少13.44%，总持仓1436533张，较上一交易日增加1.85%。认沽认购比为1.02(上一交易日认沽认购比0.94)。

周末过完整体上也没啥特别的事情需要强调。上周A股小幅低开后慢慢继续下跌，这种跌感觉都是意料之类的事情，从前一个交易日就已经高的有些奇怪的衍生品贴水，在周五大盘指数下跌的情况下，反而回落不少，这也说明市场比较认可即使有二次探底但其波动程度也不大的观点。300和50指数收盘分别跌0.86%和0.77%。
波动率方面，标的缓慢调整，这也当然是对卖方比较有优势。分别来看，50ETF期权5月平值期权隐波波动率稍跌收18.5%，其中认购走高收14.5%、认沽走跌收22.5%，虽然贴水程度还是较大，但是较前一个交易日合成贴水倒是快速收敛，表示大家情绪还是比较稳定的了。沪市510300ETF期权5月平值基本持稳收19.5%，深市159919ETF期权5月平值稍跌收19.5%，两个市场较长时间的隐波差，也逐步的恢复过来趋近了。
期权交易上，维持偏卖少买的建议，短线隐波有机会运行至17%一线，卖方做好压力测试与风控安排且保持；新增头寸仍出于全球股市未像样二次探底暂谨慎克制一下，少挣比多输好，且等待更明确或更高的隐波机会。买方做涨买购还有贴水优势，做跌买沽因贴水还在请继续做好波动率规避安排，建议用熊差价。
交易方面，维持判断，近期可能还是偏卖少买的时间，在没有其他新的因素出现，结合300和50指数的20历史波动率已经回落至17%附近，如果市场预期市场即使调整也是缓跌的话，这个期权的隐含波动率波动区间可能要适当下移了，原来估计是20-30，现在可能要把区间移到15-25了，隐波短期或还有小跌空间，先前未落袋的双卖在继续做好压力测试与风控计划的同时仍然可以让利润在跑一跑，但同时要明白最近这种敏感时期冷不防又会有什么事情发生，义务仓还是别太贪心就好。权利方这边，认购这边是真的确实非常便宜了，隐波也处于自己认购合约的一个历史较低位置了，如果是看涨者这时候认购期权的性价比确实还不错，另一方面认沽就属于比较贵了，毕竟隐波那么高，所以买沽者不仅要防隐波下跌，还要注意贴水导致的高隐波回落。策略推荐：价差策略，中性Dealt义务策略。

50 ETF
2.765（-0.79%）
50指数
2776.02（-0.77%）
50加权波动率指数
18.81（+1.35%）
300 ETF
3.790（-0.84%）
300指数
3796.97（-0.86%）
300加权波动率指数
20.05（-4.52%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
策略优势
潜在风险和对策
如果看涨
备兑策略：买入现货ETF，按照合约比例卖出认购期权，（例如买入50ETF现货10000股，同时卖出一张X月购2.80的合约）
只要标的涨和不跌就能有收益，标的小跌还有一定的安全垫弥补损失
方向判断错误，标的大跌也会有较大亏损，可以在标的下跌时候挪仓卖出更实一档的认购合约，
牛市价差组合策略：买入实值认购期权的同时卖出虚值认购期权（例如买入X月购2.70、卖出X月购2.85组合，行情上涨后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的涨和不跌就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情上涨后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认购期权合约（例如“买入X月购2.75”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。
如果震荡
双卖跨式策略：双卖出虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，卖出X月购2.80同时卖出X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做空隐含波动率，当隐含波动率下降会有收益，另外时间价值的稳定持续损耗也是这个策略的一个重要盈利来源
最大亏损理论无上限，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位
双买跨式策略：双买入虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，买入X月购2.80同时买入X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做多隐含波动率，当隐含波动率上升会有收益
最大亏损就是付出的权利金，隐波的下降和时间价值的持续损耗都会较大影响策略效果。
日历价差策略：买入远月平值合约的同时卖出近月平值合约（例如买入X+3月购2.80，同时卖出X月购2.80）
标的横盘震荡、隐波平稳时期，不用考虑涨跌，主要赚取非常稳定的时间价值
标的涨跌幅度过大，隐波上升较大，都有可能造成损失
如果看跌
熊市价差组合策略：买入实值认沽期权的同时卖出虚值认沽期权（例如“买入X月沽2.90、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的下跌和不涨就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情下跌后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认沽期权合约（例如“买入X月沽2.85”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。

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