期权卖方策略的5大风控方式！

期权卖方策略最重要的是什么？——风控。卖方策略天然就有钱赚，仓位开进去不用管，过两天一看已经有利润了。很多的策略都要在市场中找到利润来源，但期权的卖方策略就是天然就有利润，但也意味着你要承担相应的风险，所以卖方策略最核心的能力是风控。卖方策略的风控一般有五种方式。
01 止损止损是新手最常用的一种方法，也是做期货交易的人最习惯的一种方法。但是在期权的世界里面，止损并不是一个好方法。止损第一怕跳空，对反向跳空一点办法都没有，期权价格跳空又特别常见。第二怕震荡，因为一旦止损，这笔交易就亏掉了，尤其在震荡行情下，到了边界就止损，会导致胜率特别低。卖方策略盈亏比并不高，最大的优势就是胜率高，止损会极大地伤害卖方策略的胜率，使得策略整体变成负期望，所以止损是最不推荐用的一种风控方式。在场外期权的交易里，止损更是不好用，因为点差太大，止损会导致亏损扩大。
02 对冲卖Put，跌到某个位置，我就用底层资产的空单，把Put的Delta对冲掉，然后根据底层资产的价格变化，不断调平Delta。期权时代注：相关阅读《希腊值delta是啥？在期权交易中如何应用？》同理，卖Call时，涨到某个位置，我就用底层资产的多单来对冲。跌下来的时候，Delta是逐渐变大的。卖方策略是负Gamma，遇到不利行情，亏损速度会越来越快。卖Put，Delta是正的，所以下跌会亏钱。对冲的逻辑是，当价格跌到某个位置，我就用底层资产的空单，来把Delta对冲掉，这样的好处是Delta调平，就不怕继续下跌了。但问题是你引入了新的风险，一旦价格又涨回来，空单是有风险的，期权的盈利无法弥补空单的亏损。而且不像跨式这种正Gamma策略，不断调平Delta的过程是自动高抛低吸的过程，是正期望的。卖方策略是负Gamma，不断调平Delta的过程是追涨杀跌的，每次对冲都是有损失的，一旦损失超过卖期权的收入，这个交易就彻底变成了负期望。每次对冲调平Delta的频率也要注意，如果频率太低，会导致风险敞口过大，如果频率太高，会导致频繁的追涨杀跌，积累的亏损过大。总体而言，对冲策略会引入新的风险，而且在震荡行情下也是非常不利的，所以要慎用，一般只适用于期权仓位流动不好的时候，或者当出现了交易逻辑上的重大变化，导致价格中枢可能发生位移。
03 展期展期是一个偏进攻性的方法，就是当快到期的时候，你发现出现亏损了，或者卖的期权变成实值了，就把他展到下一期继续卖。首先时间上展期，它隐含了一个你对标的走势特别有信心的观点，比如卖一个品种的Put，它跌下来了，变成实值了，你展期一个月，你认为不可能站在这个位置，不会有效跌破，下个月还会涨回去的，观点非常强烈，不怕继续下跌，大不了拿现货，这种情况可以用展期。展期的好处是可以把期权卖方策略高胜率的特点发挥出来，但有一个前提是你要对观点特别有信心。展期是个进攻性的策略，如果观点错了，再出现反向行情，亏损就会特别大，要么你能接受这种亏损，要么你可以接现货，这就不怕。时间上展期的时候，行权价可以保持原来的价格，也可以在空间上同时展期，就是比上一期的行权价略远一些，但一般不要小于上次开仓时的Delta值。空间展期适用于认为不会V型反转的情况。在卖方策略仓位持有的过程中，可以设定一个标准，每次吃到多少比例的肉就提前平仓，然后在更远的位置再开出来新的仓位，这样可以有效的提高盈亏比，在震荡行情下也很舒服。
04 行权期权卖方策略，当你卖出实值期权到期的时候，如果是实物交割，是要被行权拿到现货的。拿到现货以后，比如卖Put被行权拿到多头仓位，然后反手卖备兑，Long Spot + Short Call，如果认为短期可能大涨就不要卖，如果认为短期不会大涨，卖备兑。期权时代注:相关阅读《备兑期权交易策略：缓冲波动，增强收益的利器》这样的好处是Short Call可以吃时间价值，比持有正股有收益增强，下跌时损失还小。比如这个月市场情绪比较悲观，认为不太可能大幅反转，就卖一个月备兑，做收益增强。下个月市场情绪缓解了，有可能行情会起来，那下个月就不Short Call，留着现货多头仓位让他放开涨。再下个月，涨到了接近目标位，再按照目标价套上Covered Call，不到目标价能吃到Short Call的额外收益，到了目标价就能自动止盈，整个过程都非常灵活机动。
05 买保险这是最怂，也是最安全的风控策略。比如卖Put，在风险能够承担的范围内，我在空间的远端再买回来一个Put做保险，这就是牛市价差。或者在时间的远端买回来一个Put做保险，这就是日历价差。或者在空间和时间的双重远端买一个Put做保险，这就是对角价差。从这个角度来看，这些策略就都串在一起了。买保险的缺点是会降低收益率，比如我原来卖期权可以赚1块钱，现在要拿3毛钱去买保险，只能赚7毛钱了。好处是不论遇到多大的反向行情，最大损失都有限，而且是事前风控，事中不需要做任何操作，建仓以后可以不用盯盘，也能睡得着觉。来源：未来金融研究院【免责声明】
本公众号对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。不构成对任何人的投资建议，期权时代不对使用本微信涉及的内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任！投资有风险，入市需谨慎。| 往期热文 |

点“在看”的你最好看

姜大牙 · 2020-4-26 15:18:21

不错，说的很透彻。

期权卖方策略的5大风控方式！

1 个回复