可转债（1）——初识可转债

可转债，全称可转换债券。

债券

债券就是企业或者政府发行的一种凭证，我们这主要讲企业。企业债券，是企业融资的一种方式。

企业如果缺钱了，可以向银行去借，那叫做贷款。也可以在金融市场上发行股票，投资者认购了他的股票之后，给企业交钱，成为企业的股东。也可以发行债券，投资者认购了他的债券之后，给企业交钱，称为企业的债主。

一张债券相当于就是一个欠条，一张欠条100元。企业如果要融资1亿元，那就发行100万张。

发行债券最主要的变量，当然就是期限和利率。拿了别人的钱，当然要给出相应的利息。期限的话，借钱的时间越长，你可能不还钱的概率就越大，所以利率一般就会越高。

可转债条款

可转换债券，也是一种债券，但是他多了“可转换”三个字，所谓的可转换，是可转换为股票的意思。

我们以“恩捷转债”为例，来解释一下可转债，这个可转债对应的股票是“恩捷股份”，新能源汽车产业链上的。我们一般说，恩捷转债的正股，是恩捷股份。

上面是基本条款，我们应该注意到，他借别人钱，现在给出的年利率只是0.4%，按道理是太低了。但买债券的人不是吃素的，必然会有其他的地方可以补偿，就是从“可转换”这三个字这里补回来。

上面是特殊条款，主要是有3个价格，我们一个一个来。

转股价

当前转股价是64.61元，后面跟了个转股期间是2020年8月开始。假如你买了6400元的可转债，到了今年8月的时候，你就有一个选择权，选择把你手中6400元的债券转成股票，转成恩捷股份。

转完之后，你就从他的债主，变成了他的股东。那转成多少只股票？6400/64.61，差不多就是100股，这就是转股价64.61元的意思。

我们现在看，恩捷股份的股价才是51元。100股股票，价值5100元，那我们肯定都不会做这个操作啊。本来6400元的债券，转换成了5100元的股票，这操作不够理性。

但是股票这东西，他会涨的嘛。如果以后恩捷股份涨到了90元，那我们再进行转股的操作，100股股票价值就是9000元。也就是6400的债券变成了9000元的股票，赚了。

所以投资者买这个债券，能够接受0.4%的利率，就是因为以后恩捷股份可能会涨，如果涨的超过了转股价64.61元，就可以从转股这里赚钱。这个叫做可转换债券的时间价值，时间拖得越长，恩捷股份涨上64.61的可能性就越大，时间价值越高。

如果恩捷股份这个股票跌了咋办？我们可以不转换成股票。因为转股这个操作，是我们投资者的权利，我们可以选择转也可以选择不转。恩捷股份的股价跌成了狗，低于64.61元，我们如果转股，就是自己找亏损了。

不转股，我们就老老实实的拿着这个可转债，吃他的利息，到期之后公司会还给你本金。但这时候其实我们投资就是失败的，因为他的利率很低，甚至低于我们存银行的利息，这时候我们损失了资金的成本。

所以我们可以理解了，可转债兼具债性和股性，同时受债券市场的利率、正股价格（如恩捷股份）的影响。

回售价

上面的图显示回售价45.23元，跟了个日期，仍然是2024年2月的。

如果恩捷股份这个正股大跌了，比如跌到了30元这样的位置，那想要他再涨的超过转股价64.61元，那就相当难了。那投资者只能眼睁睁的亏损了，乖乖拿0.4%的利息，很伤。

这时候回售制度应运而生，监管层还是很保护投资者的。。

意思是，如果到时候恩捷股份的价格跌破了45.23元（回售价），那你可以把自己手上的可转债再卖给公司，不要了。当然我上面是简化了的说法，公司实际上会有回售的协议，比如要股价连续30天低于45.23元，然后要2024年2月之后才准回售。

你把可转债卖给公司的价格，一般会是可转债的面值（100元）+应计利息。

这明显就是保护投资者了，因为要可能正股上涨到转股价格已经不太可能了，赶紧把钱取出来，存余额宝还有2%的收益呢

赎回价

赎回价对应的就是赎回条款了，和回售条款其实是差不多的模式，只不过这个是保护公司的，而不是保护投资者了。

上面的图显示的赎回价是83.99元。意思是，如果恩捷股份这个股票以后涨涨涨，涨到了90元了，已经远超了转股价64.41元了，转股就可以赚钱啊。

但就是有些朋友不想转，那公司就可以采用这个强赎制度。如果连续30天的股价都超过了83.99，那么公司就有权利把你的可转债买回来。

买回来的价格一般是，面值（100）+ 应计利息。。。说不定就是102元的样子。那如果被公司这样操作了，投资者肯定欲哭无泪啊，所以理性的做法是自己乖乖的转股。

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