摘要
要闻公告
因原糖价格疲软已经全球生产过剩，并且乙醇价格吸引力日益提高，巴西糖厂取消50万吨糖2018/19年度的出口合约，泰国则新增30万吨出口原糖用于国内乙醇生产。
期现市场
本周二5月15日，受空头回补，洲际交易所ICE原糖期货大幅收涨，同时量能大幅提高，截至当日收盘，收于11.53。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面供应过剩明显，预计后期糖价较大概率维持区间震荡的行情。国内主产区白糖售价5月16日报价较上一交易日稳中有升，销区报价相对较为稳定，成交清淡。受压于基本面，短期糖价大概率维持低位运行。5月16日，郑糖期货合约放量小幅反弹，总成交和总持仓量均升。
期权市场
5月16日，郑糖主连震荡收涨。期权总成交量和总持仓量均小幅增加。总成交量30,158 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,190 手，持仓量226,132 手，较上一交易日增加5,028 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.31 和0.40 ，总持仓PCR 下跌0.01 ，投资者预期略有回升。5日历史滚动波动率有所下滑，逼近五年历史10百分位水平。购沽隐波多有下调。
后市展望
当前全球糖市供需依旧极不平衡，美盘原糖期货维持低位震荡的格局不变。虽然我国5月16日白糖期货小幅收涨，但当前基本面偏紧局面不改，短线较大概率维持低位盘整，建议以区间思路构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周二5月15日，受空头回补，洲际交易所ICE原糖期货大幅收涨，同时量能大幅提高，截至当日收盘，收于11.53。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面供应过剩明显，预计后期糖价较大概率将维持区间震荡行情。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价5月16日报价较上一交易日稳中有升，销区报价相对较为稳定，成交清淡。受压于基本面，短期糖价大概率维持低位运行。5月16日，郑糖期货合约放量小幅反弹，总成交和总持仓量均升，成交总量461,764 手，增加136,588 手，总持仓量为739,562 手，增14,476 手。其中主力SR809的结算价为5494 ，结算价涨幅0.35 %，成交量409,576 手，增加126,106 手，持仓量585,594 手，较上一交易日增8,770 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月16日，郑糖主连震荡收涨。期权总成交量和总持仓量均小幅增加。总成交量30,158 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,190 手，持仓量226,132 手，较上一交易日增加5,028 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.31 和0.40 ，总持仓PCR 下跌0.01 ，投资者预期略有回升。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的77.57%和20.15%，持仓量占比分别为64.20%和24.11%。主力SR809期权合约系列成交量为23,394 手，比上一交易日增加6,526 手，持仓量为145,170 手，较上一交易日增加2,500 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5700认购（SR809结算价为5494 ）。合约成交量PCR为0.36 ，较前一日升0.11 。持仓量PCR为0.37 ，较上一交易日下跌0.01 。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000，支撑线维持在5300一线。
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次主力1月合约系列中成交量略有缩减而持仓量增加，成交量最大的合约为5700认购（SR901结算价为5503 ）。合约成交量PCR为0.13 ，较前一日降0.05 。持仓量PCR为0.34 ，较上一交易日下跌0.01 ，市场预期谨慎偏多。
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从持仓量变化来看，主力9月各合约仓位多有增加，多头发力明显，其中5900认购和5800认购增仓最为明显（SR809结算价为5494 ）。1月合约中持仓变动较为集中，多头发力明显，增仓基本集中于5700认购（SR901结算价为5503 ）。市场整体预期有所提振。
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5月16日，郑糖期货小幅收涨。白糖期权合约成交量回升，且持仓量稳步上升，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场预期谨慎偏多。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货震荡回升，5日历史滚动波动率有所下滑，逼近五年历史10百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为6.81 %、5.20 %、8.54 %和8.04 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月16日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5494 ，SR901结算价为5503 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，购沽隐波多数下调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波同样多有下调。
后市展望
03
当前全球糖市供需依旧极不平衡，美盘原糖期货维持低位震荡的格局不变。虽然我国5月16日白糖期货小幅收涨，但当前基本面偏紧局面不改，短线较大概率维持低位盘整，建议以区间思路构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
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