期权头条丨A股房企负债榜：总额近6.8万亿，你所持的股票上榜了么？

看房地产企业的财报得先看负债，再看现金流，利润表也许是最后才看的。房地产是个资金密集型的行业，规模扩张靠负债，活得久靠现金流。

过去两年，金融去杠杆和房地产调控政策密集出台，招招发在房企的要害上。2018年一季报都已经发完了，A股上市房企们还好吗？

总负债近6.8万亿负债率提升0.43个百分点
根据财报数据统计，截止2018年3月底，A股121家上市房企（证监会分类中剔除主营业务为物业管理，以及房地产业务占比较小的公司），负债总额达到67944亿元，比2017年底上升了3280亿元；总资产86049亿元，比去年底增加了3712亿元；总体负债率为78.96%，较2017年底增加了0.43个百分点。

而在上述统计的121家房企中，有45家房企资产负债率呈环比上升，占比为37.19%。

下表是截止2018年一季度，A股上市房企负债总额TOP50榜单：

剔除预收账款负债总额5.2万亿
房企的负债中有相当一部分是预收账款，这虽然在财报上体现为负债，但一般问题不大，到时候交房就可以了。

因此，以扣除预收账款之后的负债来衡量更有意义。2018年一季度末，121家房企剔除预收账款后的负债总额为52099亿元，整体负债率为60.54%。

下表为2018年一季度A股上市房企扣除预收账款后负债额TOP50榜单：

扣除预收账款后，总负债前三名未发生变动
扣除预收账款后，121家上市房企中，有74家的负债率为下降。一季度财务费用总额113亿占营收比重为3.93%，负债包括有息负债和无息负债，而有息负债会产生利息支出，计入财务费用。数据统计，2018年一季度121家A股上市房企财务费用总额为113.38亿元，占总营收的比重为3.93%。

下表为2018年一季度财务费用占比营收的TOP50榜单：

2018年第一季度，121家上市房企财务费用同比上升30亿元。121家上市房企中财务费用占营收比重下降的有41家。

如果持有这些企业的股票，担心股票会下跌，怎么办呢？预计股票会下跌，期权使用什么交易策略来应对呢？期权之所以能受到那么多投资者的青睐，其特点之一是它可以组合成多种交易策略来应对各种趋势。那么，如何操作呢？

买入认沽期权
认沽期权的买方在支付权利金后，有权利在合约到期日，向认沽期权卖方以行权价价格，卖出指定数量的标的证券。

策略：通过期权实现做空，股价下跌时获得杠杆收益，同时将最大损失限制为支付的权利金。

到期收益图：

市场趋势：熊市看跌
最大亏损：权利金支出
最大盈利：行权价-权利金支出
盈亏平衡点：行权价-权利金支出
提示：控制投入的权利金仓位

认沽期权不仅仅是在股票下跌时获利，也是给股票购买的一份保险，如果股票没有下跌，可以不行权，最大的损失只是权利金，如果下跌，那么跌得越厉害，你的收益就越大，在跌得最厉害的时候选择行权，就可赚取最大的收益。

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