期权早报（05-17)

豆粕基本面
  周三晚，美盘豆类商品全线收低，美豆收盘位于1000关口略下，美豆粕击破两周以来新低，美豆油击破10天均线深幅回档。中美新一轮经贸磋商即将开启，CBOT市场担忧本次谈判并无实锤，大豆贸易争端将抑制我国需求。
  目前美国和中国是世界上排名前二的两大经济体，中美间的贸易往来不仅事关两国自身，也是影响世界外贸产业的关键因素。海关总署近期公布的数据显示，去年中美贸易总值为3.95万亿元，其中中国对美国出口2.91万亿元、自美进口1.04万亿元，中国对美国贸易顺差1.87万亿元，较2016年继续扩大13%。体量巨大且持续扩张的中国对美国贸易顺差，可能是刺激美国政府频繁发起对华贸易纠纷、摩擦的关键因素。特朗普更是始终把中国作为美国对外贸易的最大竞争对手，他曾经在竞选阶段，就反复表示要将中国列入“汇率操纵国”，并对中国商品征收45%关税，不过至今未能兑现。
  刘鹤率领的中方经贸代表团于前日（5月15日）抵达华盛顿，此前已有中方工作组于上周抵美，与美方有关部门进行了密集磋商。关注本次中美经贸谈判的进程以及谈判的结果对美豆及内盘商品走势的影响。
  连粕经历滑铁卢式的连续下跌之后进行技术性修正，主力M1809合约在3000关口略下窄幅震荡，夜盘交易时段维持这种局势。关注本次中美经贸谈判对后期走势的影响与冲击。
  趋势跟踪策略：M1809中线空头依托3150持仓，收复3000减持。
  豆油维持弱势震荡走低的局势。主力Y1809合约四连阴下挫，逼近5700关口，午后有抄底买盘增仓入市，但是力度有限未能主导盘面。夜盘交易时段，在马盘棕榈油以及场内美豆、豆油走弱的影响下维持弱势局势，市场活性在逐步减弱。关注本次中美经贸谈判对后期走势的影响。

豆粕期权成交和持仓数据
较上一交易日，豆粕期权各合约的成交量整体有增加，各合约的持仓量均有增加。

PCR分析
目前全合约和主力合约的持仓PCR均大于0.7，认购持仓量依然小于认沽持仓量，说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。

隐含波动率情况

豆粕期权的隐含波动率长期整体处于上升状态，但目前有持续回落。5日、20日隐波均线有明显拐头下降的趋势。
从历史波动率锥可以看出，目前豆粕隐波有回落趋势，已处于75分位数处附近，目前大家对于短期波动率预期偏高，短期内波动率有上下降的可能性。

史波动率情况
近数月来豆粕的历史波动率整体是震荡上升，20日和60日整体趋势均有上扬；目前短期波动率短期有上涨的趋势，其中5日均线有较明显反弹的势头。

粕期权主力合约偏度情况

目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近，偏度较合理，并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。

权策略推荐
技术面来看，目前豆粕已触碰布林线中线；隐含波动率均在历史高位；不确定接下来行情的方向，且预期波动率会下降，为了守住成果，继续推荐9月平值卖蝶式策略，即卖2手3050认购期权、买1手3000认购期权、买1手3100认购期权。

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