期货大幅贴水现货贸易商玩转甲醇期货遇困惑

昨日，在宁波地区贸易公司的走访中，调研成员了解到，目前贸易商对未来甲醇1809合约持高位震荡观点。对未来甲醇基本面偏弱，但认为行情转弱的时间点存在不确定性，否则可能走出预期差的上涨行情。在他们看来，基本面的变化主要取决于春季检修的供应装置能否如期复产，甲醇新装置能否如期投产以及MTO装置能否如期检修。

目前贸易商对未来甲醇1809合约价格持高位震荡观点。受访的贸易商表示，前期甲醇上涨原因在于进口甲醇较少，而纸货交割标的为进口货源，因此每次到纸货交割期，甲醇价格就因纸货逼仓风险而上涨。

在港口甲醇价格上涨的情况下，与内地打开了套利窗口，而目前港口甲醇下游工厂的主要产品聚烯烃在自身的检修季下，价格也保持坚挺，甲醇下游需求也因此良好，港口甲醇下游也因此乐意向内地拿货，内地也因此难以累库，甲醇期货价格也就居高不下，最为明显的是前期内地价格最弱的山东和河南地区价格开始出现了反弹。
　　
但是对于未来的甲醇价格，该贸易商认为还是会走弱。“由于春季集中检修的甲醇装置总要回归，新的甲醇装置也将投产，外盘甲醇装置也会复工以及在MTO装置检修的情况下，未来港区甲醇库存会积累，纸货逼仓的条件不会存在，甲醇价格也因此偏弱。”他称，不过他认为行情转弱的时间点存在不确定性，此前也有过类似的情况。
　　
比如，原先预期5月初重启的春季检修装置就因为不可抗力的因素而继续推迟。此外，在场的甲醇工厂表示，甲醇新装置的投产一般需要2个月的时间才能稳定生产，目前的甲醇新装置并不一定能稳定生产。而5月份由于前期伊朗装置的检修，又是进口最少的月份，此外，下游方面MTO工厂检修又存在不确定性。因此，港口能否累库还存在不确定性。而以上这些点也是未来业者需要关注的关键点。

对于其他影响甲醇基本面的事件，某鲁南贸易商就提出上合峰会在6月份即将在青岛召开，因此随着时间越发临近6月份，甲醇下游例如甲醛厂关停的可能性也就越大，这对甲醇来讲是利空。

期货参与方面，受访贸易表示以前在有进口利润的情况下，参与过买进口抛期货或者纸货盘面的操作。也就是说在市场给予现货商有利润的机会下，贸易商就会把握机会参与期现操作。但目前甲醇1809合约大幅度贴水现货600元/吨。继续做基差扩大存在风险，而做缩小目前的基本面也不支持，因此现在对于期货并没有太多操作。纸货与现货的操作也是同样的道理。
　　
事实上，由于纸货导致价格波动剧烈，进而期货价格波动剧烈，这也导致贸易商参与期现存在一定的担忧。对于纸货风险方面，未来交易所的仓单交易有望改变现有纸货市场频繁逼仓的风险，让市场平稳运行。

供需偏空
甲醇期价反弹空间料受限

4月初以来，甲醇期货整体维持升势，昨日主力1809合约一度创下逾八个月新高，盘终收涨1.61%至2839元/吨。分析人士表示，近期港口库存进一步去化对现货市场产生支撑。不过，考虑到甲醇市场中期供需格局略偏空，建议短线投资者宜观望为主，中期投资者关注做空机会。
　　
现货市场走势持稳
　　
现货方面，国信期货数据显示，昨日山东中北部甲醇市场继续上涨，当地工厂报价3000-3050元/吨，部分企业网拍2950元/吨，企业销售进展顺利，库存低位。受成本支撑，市场报价参考3030-3050元/吨，下游维持按需采购。河北地区甲醇市场重心上移，石家庄以及周边地区主流成交在2900-2910元/吨，唐山地区2900元/吨，邯郸地区参考2900-2950元/吨，沧州地区报价3050元/吨。厂家出货顺利，下游刚需采购，成交尚可。
　　
“上周港口库存继续下降，由于伊朗问题和转口情况，使得港口货物进一步紧缺。现货方面，由于纸货交割完毕，补空需求暂缓，港口价格稍有回落。内地方面，内蒙古新价大幅上调，周二陕西关中等地跟随，区域间价差窗口关闭。”东吴期货能源化工品组王广前表示，外围伊朗一套100万吨/年的装置有复产计划，美国德克萨斯175万吨/年装置也有投产准备，进口货物到港量有望在年中或现半年缓解。
　　
“总体上，甲醇装置逐步复产，但短期进口偏少，下游需求刚性，库存往下游转移过程中，等待供需拐点出现。”王广前表示。
　　
供需格局中期略偏空
　　
基本面来看，华泰期货能化组研究员刘渊表示，供给方面，甲醇春季检修基本结束，内外盘装置均在逐步复产当中，本周内盘大约有550多万吨独立甲醇装置复产，供给增量恢复迅速，周内传出关中地区将会在6月1日起对当地煤化、石油化工、焦化等企业限产20%。从实际影响到的产量来说，月产或不足10万吨，其在低库存、现货偏紧的情况下，对市场情绪的影响大于对现货市场的实际影响，且实际实施时间亦是在6月开始，建议短期不要对此过度解读，仍以后续跟踪为主。
　　
需求端来看，传统需求弱稳，几套大型MTO装置逐步开始其检修计划，中原石化（5月5日停40天）、阳煤恒通（5月2日开始检修）、宁波禾元（5月5日检修40天）、南京惠生延后（5月25日检修两周），随着装置检修，甲醇需求减量明显。预计甲醇库存低点已现，后期库存将会面临低位回升境地。
　　
“整体来看，甲醇市场中期供需略偏空，西北装置复产，套利窗口打开是港口现货下行的主要动力，建议重点关注。此外，由于1809合约基差较大，期货估值相对偏低、商品整体氛围偏好的缘故，目前多空争夺激烈，建议短线投资者宜观望为主，中期投资者则重点关注做空机会，现货回落幅度和速度将影响着期货回调空间。”刘渊表示。
　　
瑞达期货分析师建议，短期可在甲醇期货主力1809合约2800-2900元/吨区间进行交易。（中国证券报王姣）

期货大幅贴水现货 贸易商玩转甲醇期货遇困惑

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