期权的“时间价值”

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小期在线   2018-5-16 20:54   5430   0

期权的时间价值——含义解释


时间价值通常被定义成“期权价值减去内在价值
我想可以将时间价值理解成:期权持有者因标的资产价格将来向两端波动,会给持有者带来潜在收益的可能性,为此而愿意去等待所带来的价值。

还可以想想这样一个故事:你看球赛,球赛本身是有价值的自进入观众席,你一般会有这样的经过:刚开赛一段时间,你基本不会觉得非常精彩,接下来才是你会觉得精彩的阶段,可随着双方比分的差距越来越大,此阶段你将又会觉得不精彩了
此故事中,前阶段你一般会希望“时间赶紧过吧”,中间一个阶段你会想“啊,好精彩,多希望时间就一直停留在此”,最后的阶段你肯定会说“唉,不想看了,再看就是浪费时间”。这就是所谓的时间价值。

两个有用的例子







顾客给老板34元“好处费”(权利金),获得老板赋予“一个星期后可以以1010元(执行价格)的价格购买此衣服,也可以放弃购买”的权利。
例二:老板给顾客28元权利金,获得顾客赋予“一个星期后可以以980元的价格卖出此衣服给顾客”的权利,当然也可以放弃该权利。


(第一个例子中的执行价格K=1010元,第二个例子中K=980)。


按照原始定义,可以计算第一个例子中的期权时间价值:如果某时刻衣服价格上涨至1050元,则该顾客此时行权得到的收益为S-K=1050-1010=40元,这就是此时的内在价值;进一步,假设此时顾客所持的该看涨期权价值为35元,那么此时期权的时间价值为40-35=5元。可是,并没有真正道出时间价值是“什么”。


“时间价值”是怎样形成的、表达的真正含义是什么、又有怎样的重要性质(可以更好地理解抽象的时间价值)?且慢慢读来。


期权,其价值由两部分组成:内在价值、时间价值。其中内在价值指的是行权时得到的收益,因此许多资料通常都将“时间价值”定义成“超出内在价值部分的价值”。笔者认为这个定义没有任何实际意义,但很少见有除此之外其他更易理解的解释(John Hull那本宝典书是这样定义的;在和讯网上找了一下业内人士的解释,类似地有这句话“...xxx分析师提醒投资者,它是期权权利金中超出内在价值的部分”)。按这一定义自然不好理解时间价值的重要含义与性质,比如“为什么平值期权时间价值最高、欧式看跌期权时间价值可能为负?”等等。



重要性质(2)



随着越接近到期日,时间价值流逝得越快 /


仍然用看球赛的故事来解释:期权快到期就是此例中的球赛快结束了,此时输赢基本已定,或波动性极小,不会带来任何潜在的可能性,所以时间价值越来越小并迅速流逝。

重要性质



平值期权时间价值最高,越虚值或越实值的期权时间价值越小 /


当标的证券价格(S)等于行权价格(K)时,称期权为平值期权(记为ATM);当S>K时,称看涨期权为实值(也称价内)期权、看跌期权为虚值(也称价外)期权;当S
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