期权流动性需质量并举

流动性对期权交易非常重要，而流动性也同样需要“质”和“量”。

　　谈到流动性的“量”，就不得不提到做市商的问题。对于期权，市场上反复都在讲做市商，不同的人对做市商的定义也不一样。做市商是对市场风险有高度认知能力的机构。期权市场为什么需要做市商?大家都知道期权交易比较复杂，价格看涨看跌，有不同的月份和周期。这就需要做市商为市场提供价格、深度和流动性。另外做市商存在的目的既不是看涨也不是看跌，其本身是不看方向的。做市商有自己研发的理论价格、风控模型，可以提供市场报价，提供流动性。做市商对市场风险的实时管控、计量、交易以及市场风险度的容忍度都有精确界定。

　　在风险控制层面上，交易所和做市商是联动的。交易所对做市商会员，既要保护，也要进行清算，用以提供第二层的风控，而且是独立的风控。此外，交易所对做市商报价可加入权重的概念，使报价的质量靠近最好买卖价质量。
同时，推出期权交易需要采用更为先进的手段，用更为快速便捷的电子化交易平台进行报价，需要先进的IT技术保证交易的顺利运行。做市商之间也存在竞争，如果做市商们对未来的价格有相同的判断，那么报价的速度就会令他们占领先机。所以说，接入到交易所的速度，决定了做市商在竞争中的报价策略和风控模型的执行。做市商的参价非常多，需要发出去很多价格，如果说交易所的数据系统很慢，价格不能够实时更新，那么对做市商风险就会非常高。

　　此外，流动性的“质”也很重要，在国外的期货市场，无论是场内期权还是场外期权交易，对报价的“质”都是非常重要的。比如一个交易所，非常欢迎做市商报价，但是又不希望做市商随意报价。交易所欢迎的是有“质”的报价，做市商的报价质量高还是质量低，无非就是看看其报价和最终成交的比例，比例高说明做市商没有乱报价。所以说，对交易所而言，采用什么样的措施，保证做市商的报价在合理范围内，让交易商提供的都是高质量的报价非常重要。这其中有重要的现实意义，也可引入到高频交易中。比如交易所的带宽是恒定的，如果高频交易或者做市商给你报了一大堆垃圾价格，把你的管道都阻塞了，市场就难以实现其功能。

　　还有需要重视的是，期权对技术手段的要求很高。期权上市以后，有许多的参量、交易策略和交易平台等。这些交易参数和信息都要在市场上进行采集、分类和发布，许多模型都要在第一时间内拿到数据才可以进行策略的分析和执行，这就对交易系统提出了很高的要求，报价必须有能力及时的向市场扩散。期权的下单不是一条腿在走路，而是多种策略许多条腿，而这么多策略是作为一个命令下达并且执行的，这就需要系统有很强的识别能力，这是一笔交易而不是许多笔交易。不光在交易过程中，在清算、结算的时候，都要通过这个系统对交易指令进行识别和及时的风控。因此比起期货而言，期权交易对交易系统的技术要求可谓又提升了一个层次。

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