【中信期货】商品期权量化报告：豆粕隐含波动率低位企稳，白糖期权情绪过度乐观

报告摘要
豆粕：
1、行情回顾
05月15日，豆粕期权成交量为74864手，较前一日减少25994手。持仓量为441278手，较前一日增加11696手。期权持仓量PCR为0.88，较前一日小幅下降，成交量PCR为0.65，较前一日有所上升，成交额PCR为0.88，较前一日有所下降。市场情绪相对较稳定。
波动率方面，主力1809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅上升，分别收于19.23%和16.59%。认购期权隐波率长期高于认沽期权，注意相关套利机会。

2、策略推荐
主力1809期权合约系列隐含波动率从高位回落后维持低位震荡，仍明显低于标的物历史波动率，未来隐波率走高的概率较大。考虑目前隐波率回升较缓慢，做多波动率的跨式组合收益不能很好覆盖时间价值损耗。

建议构造熊市看涨价差组合，减少时间价值损耗，从标的短期走弱、波动率走高中获利。

白糖：
1、行情回顾
05月15日，白糖期权成交量为24968手，较前一日减少27606手。持仓量为221104手，较前一日增加5006手。期权合约持仓量PCR为0.41，较前一日小幅下降。成交量PCR为0.23，成交额PCR为0.29，较前一日均大幅下降，市场情绪过度乐观。

波动率方面，主力809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均有所下降，分别收于11.25%和11.57%。

2、策略推荐
目前主力合约隐含波动率维持高位震荡，略高于标的物历史波动率，短期内隐含波动率维持震荡的概率较大。

考虑期权成交额PCR大幅下降至近期历史低位，市场情绪过度乐观，白糖反弹力度有限。可相应平掉之前牛市价差组合中的多头仓位，同时构建卖出跨式组合，从标的整盘调整中获利，并收取时间价值。

一、豆粕期权
1.1成交量与持仓量分析

1.2 流动性分析

1.3 波动率分析

1.4期权风险指标

二、白糖期权
2.1成交量与持仓量分析

2.2 流动性分析

2.3波动率分析

2.4期权风险指标

来源：中信期货研究资讯

关注中信期货研究资讯，了解更多市场信息、掌握最新市场动态

免责声明
除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。
此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。
中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。
此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。

中信期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。

深圳总部
地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层
邮编：518048