可转债的“投资笔记”第一认知---溢价率

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多啦哎梦   2020-4-25 08:48   2296   0

      
今天多啦哎梦要从实战的角度来聊聊可转债的基础知识,首先是转债溢价率的指标使用。



        
转股价值的计算公式为:
   转股价值=正股价格*100/转股价格                 (1)
转债溢价率的计算公式为:
   转债溢价率=(转债价格/转股价值)-1             (2)
(1)(2)合并整理转债溢价率的计算公式为:
     转债溢价率=(转债价格*转股价格)/(正股价格*100)-1




  以上是横河转债(123013)在2020年4月24日的收盘数据,下面以横河转债为例解释溢价率公式。
        转股价值是指一张转债转换为股票的价值,由于转债面值是固定是100元,转换的基数就是100,而非转债的交易价格,一张转债转股的数量就是面值(100)/转股价格,数量乘以正股价格就是转股价值,对应上面的公式(1).
        横河转债的转股价格是9.22元/股,股票价格是6.79元,转股价值为:
        6.79*100/9.22=73.64
        转股价值代表的含义是一张(横河)转债转为股票之后按照市场价格卖出可以获得的金额。
        经常有小白咨询转债是否应该转股,其实就是没有明白转股价值的含义,我们假设转股可以按照股票价格卖出(转股股票是下一个交易日方可以卖出),一张横河转债转股卖出的金额是73.64元,而在市场上直接卖出的价格是295元,明白这个之后就不会问是应该转股还是卖出的问题。


        为了统一比较转债价格和转股价值衡量关系,我们给出公式(2)
        295/73.64-1=300.57%
        计算结果以百分比显示,它表示的意思是直接卖出转债和转股卖出的差值,直接卖出比转股卖出多(溢价)300.57%。


        于是是否可以转股就是直接看这个溢价率参数,数值为正不用考虑转股,即使数值为负,对于小白而言也是不用考虑转股,因为转股的股票是下一个交易日方能卖出,而下一个交易日的股票价格和当前股票价格是不同的,转债折价大的时候通常转股的也是比较多,下一个交易日的卖出也是比较多,这样价格是比当前价格低,实际往往不能获得收益。
          换句话说就是转债目前的价格要正股11.5个涨停的价格,是严重虚高的,已经完全脱离股票与转债的合理估值,也因为这样的爆炒,引起了连续的监管,投资者要用理性的角度去看待转债市场,不要不惧不畏,否则再升转债的血案将会重演。


        如果不明白那么以再升转债为例来说明高价高溢价率。


                     
      这个是2020年3月9日再升转债的数据,价格410元(收盘价格是401.26元),溢价率是92.45%,所以第二天暴跌53%近乎是必然的事件,而且触发的一个额外因素就是公司公告实施赎回(强赎)。


    这里额外补充一下转债的赎回(强赎),转债进入转股期(通常发行半年后),在连续30个交易日中15个交易日转股价值超过130(多数是130),公司是有权实施赎回(强赎)。这个限制词比较多,小白可能不太明白,简单的说就是达到一定条件之后,公司说转债要结束了,最后不愿意转股的按照100元+应计利息兑付。
        对于410元的再升转债转为股票价值仅仅213.04元,而持有转债等兑付100元更加惨,所以炒作氛围就消失。到3月17日再升转债价格157.40元,仍然有6%的溢价,不过比起之前的溢价率是小巫见大巫。再升转债最后交易日是2020年3月25日,在最后的几天溢价率进一步缩小到零值附近。


        从再升转债的实例可以看出,转债的高价高溢价是市场的一种炒作行为,高价转债的价格是必然向转债价值回归的,强赎宣告转债结束,也是加速回购的信号。而对于没有强赎的转债炒作则一旦炒作资金撤退,价格也是自然崩塌,这不是转债投资的本意。


     而且这里温馨提示:



以上这些都是已经符合强赎条件,有的已经实锤,有的在等宣判,所以这些转债最好不过夜,预防夜长梦多 。


做转债原则:不贪不追,少过夜,周五清仓,节前清仓     





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